股份数据 - 截至2025年9月底，H股法定/注册股份2,313,396,074股，股本2,313,396,074元[1] - 截至2025年9月底，内资非上市股份法定/注册2,533,406,011股，股本2,533,406,011元[1] - 截至2025年9月底，外资非上市股份法定/注册920,426,548股，股本920,426,548元[2] - 2025年9月底法定/注册股本总额5,767,228,633元[2] 发行情况 - 截至2025年9月底，H股、内资非上市、外资非上市已发行股份数分别为2,313,396,074、2,533,406,011、920,426,548股，库存股均为0[3] 上市情况 - 公司H股于2025年9月25日在港交所主板新上市[2][4]

紫金黄金国际纳入恒生综合指数及港股通 - 公司将于2025年10月15日收市后被纳入恒生综合指数，并于10月16日起生效，据此有望进入港股通 [1] - 触发机制为新股在首个交易日收市市值排名在恒生综合指数现有成份股中前10% [1] - 此次纳入为全球第二大IPO项目 [1] 其他公司潜在纳入恒生综合指数及港股通机会 - 奥克斯电气(02580)、奇瑞汽车(09973)、富卫集团(01828)等公司有望在三季度指数检讨结果公布后被纳入恒生综合指数和进入港股通 [1] - 恒生指数公司将于2025年11月21日宣布三季度检讨结果，成份股变动于12月8日生效 [1] - 银诺医药-B(02591)、中慧生物-B(02627)、佳鑫国际资源(03858)等公司在港股通冲退棒中表现不错，后市表现值得关注 [2] 特殊公司纳入港股通的观察要点 - 极智嘉-W(02590)作为同股不同权公司，需满足港股通关于市值、成交额、上市时长等额外标准，未来能否纳入仍需持续观察 [2] - 恒生综合指数快速纳入机制包含针对第一季及第三季上市证券的条款，满足市值要求的公司将于六月及十二月加入指数 [1]

股本情况 - 截至2025年9月30日，H股法定股本2,313,396,074元[1] - 内资非上市股份法定股本2,533,406,011元[1] - 外资非上市股份法定股本920,426,548元[2] - 本月底法定股本总额5,767,228,633元[2] 股份发行 - 截至2025年9月30日，H股已发行2,313,396,074股[3] - 内资非上市股份已发行2,533,406,011股[3] - 外资非上市股份已发行920,426,548股[3] 上市信息 - 公司H股于2025年9月25日在港交所主板新上市[2][4]

港股汽车板块整体表现 - 港股汽车股出现集体下跌行情 [1] - 比亚迪股份、小鹏汽车、理想汽车跌幅均超过4% [1] - 零跑汽车跌超3%，蔚来、吉利汽车跌超2% [1] 主要公司股价变动详情 - 比亚迪股份跌幅最大，为4.83%，最新价108.400港元，总市值9883.04亿港元 [2] - 小鹏汽车-W下跌4.31%，报90.950港元，总市值1736.92亿港元 [2] - 理想汽车-W下跌4.17%，报97.750港元，总市值1973.22亿港元 [2] - 零跑汽车下跌3.62%，报66.500港元，总市值945.51亿港元 [2] - 蔚来-SW下跌2.37%，报59.750港元，总市值1472.34亿港元 [2] - 吉利汽车下跌2.28%，报19.290港元，总市值1951.87亿港元 [2] 公司年初至今表现对比 - 零跑汽车年初至今涨幅最高，达到104.30% [2] - 小鹏汽车-W年初至今上涨94.96% [2] - 蔚来-SW年初至今上涨71.70% [2] - 比亚迪股份年初至今上涨24.00% [2] - 吉利汽车年初至今上涨33.13% [2] - 理想汽车-W年初至今上涨4.04% [2]

总销量表现 - 公司2025年9月五大品牌总销量达到25.56万辆 [1] - 总销量较去年同期实现约9%的增长 [1] 新能源销量 - 2025年9月新能源销量为8.35万辆 [1] 出口销量 - 2025年9月出口销量为13.14万辆 [1]

业绩总结 - 2025年9月五大品牌总销量255,584辆，同比增约9%[3] - 2025年1 - 9月五大品牌累计销量1,879,798辆，同比增14%[3] - 2025年9月新能源销量83,498辆[3] - 2025年9月出口销量131,374辆[3] 各品牌表现 - 2025年9月奇瑞品牌销量169,580辆，同比增12%[3] - 2025年9月星途品牌销量10,802辆，同比降31%[3] - 2025年9月捷途品牌销量56,586辆，同比降6%[3] - 2025年9月iCAR品牌销量10,734辆，同比增107%[3] - 2025年9月智界品牌销量7,882辆，同比增213%[3] 数据说明 - 公告所披露数字未经审计，可能须调整及最终确认[4]

公司发展历程 - 公司成立于1997年，发展历程近30年，业务板块和产品矩阵不断完善 [1] - 公司销量周期可划分为四个阶段：快速崛起（2001-2010）、战略失误（2011-2013）、艰难前行（2014-2019）、重整旗鼓（2020至今） [1] - 自2020年起，公司品牌矩阵更加清晰，形成奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界五大品牌矩阵 [1] 市场地位与表现 - 在5-20万元价格带乘用车市场，2025年上半年批发销量为926.6万辆，同比增长16% [2] - 该价格带燃油车市占率为56.1%，插混车型为17.8%，纯电为26.1%，整体新能源渗透率为44.9%，自主品牌市占率达76.0% [2] - 公司在该价位段2024年销量从2023年的175.0万辆增长至237.5万辆，销量排名第二，仅次于比亚迪 [2] 品牌销量与增长 - 奇瑞主品牌2022-2024年销量分别为87.9万辆、128.6万辆、164.3万辆，复合年增长率达36.7%，2024年出口占比54.4% [3] - 捷途品牌2022-2024年销量分别为18.0万辆、31.5万辆、56.8万辆，复合年增长率高达77.7%，2024年出口占比30.6% [3] - 星途品牌2022-2024年销量分别为5.3万辆、12.6万辆、14.2万辆，复合年增长率高达62.8%，2024年出口占比36.2% [3] - 智界品牌2023-2024年销量分别为899辆、5.8万辆 [3] - iCAR品牌2023-2024年销量分别为1446辆、7.1万辆，2024年出口占比13.1% [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为3150亿元、3943亿元、4856亿元 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.2亿元、213.6亿元、271.9亿元 [3] - 预计公司2025-2027年对应PE为10.40倍、7.90倍、6.20倍 [3]

财务业绩概览 - 报告期内总收入达到1416.02亿元，较上一期的1121.24亿元增长约26.3% [2] - 公司录得净利润99.06亿元，较上一期的78.98亿元增长约25.4% [3] - 毛利由168.06亿元增加至184.19亿元，增幅约9.6% [2] 收入构成分析 - 乘用车收入由1018.62亿元增加至1286.46亿元，增幅约26.3% [2] - 汽车组件及零部件收入由54.8亿元大幅增加至96.79亿元，增幅约76.6% [2] - 其他收入由47.82亿元减少至32.77亿元，降幅约31.5% [2] 成本与费用 - 销售成本由953.18亿元增加至1231.83亿元，增幅约29.2% [2] - 销售及分销开支由34.45亿元增加至59.62亿元，增幅约73.1% [2] - 研发开支由35.97亿元增加至52亿元，增幅约44.6% [2] 盈利能力指标 - 毛利率由15%下降至13%，降幅为2个百分点 [2] - 其他收入及收益由33.31亿元大幅增加至82.66亿元，增幅约148.2%，主要由于汇兑收益增加 [2] - 行政开支由32.73亿元减少至26.5亿元，降幅约19% [2]

收入表现 - 2025年上半年总收入为人民币141,602百万元，较2024年同期的112,124百万元增长26.3%[13][15] - 乘用车销售收入为人民币128,646百万元，占总收入90.9%[13] - 汽车组件及零部件销售收入为人民币9,679百万元，占总收入比例从4.9%增至6.8%[13] - 其他业务收入为人民币3,277百万元，占总收入比例从4.3%降至2.3%[13] - 乘用车收入增长至128,646百万元，增幅26.3%[17] - 2025年上半年收入为141,602百万元人民币，同比增长26.3%（对比2024年同期112,124百万元人民币）[73] - 2025年上半年中国地区收入为人民币76,055百万元，其他国家和地区收入为人民币65,547百万元[89] - 乘用车业务收入为人民币128,646百万元，汽车组件及零部件业务收入为人民币9,679百万元[92] 新能源汽车业务表现 - 新能源汽车销售收入为人民币36,194百万元，占乘用车销售收入比例从14.7%提升至28.1%[15] - 插电式混合动力及增程式电动汽车销售收入为人民币22,596百万元，占乘用车销售收入17.6%[15] - 纯电动汽车销售收入为人民币13,598百万元，占乘用车销售收入10.5%[15] - 新能源汽车销售收入由14,950百万元增至36,194百万元，增幅142.1%[18] 燃油车业务表现 - 燃油车销售收入为人民币92,452百万元，占乘用车销售收入比例从85.3%下降至71.9%[15] 利润表现 - 公司录得期内利润9,906百万元，净利率7.0%[30] - 2025年上半年期内利润为9,906百万元人民币，同比增长25.4%（对比2024年同期7,898百万元人民币）[73] - 2025年上半年母公司拥有人应占利润为9,705百万元人民币，同比增长24.0%（对比2024年同期7,824百万元人民币）[73] - 期内利润为99.06亿元人民币，较去年同期的78.98亿元人民币增长25.4%[74] - 期内综合收益总额为88.02亿元人民币，较去年同期的77.60亿元人民币增长13.4%[74] - 母公司普通股持有人应占利润为9,705百万元人民币，同比增长24.0%[104] - 公司期內利潤為78.24億元人民幣[80] 毛利率与毛利 - 公司总毛利增长至18,419百万元，但毛利率由15.0%降至13.0%[20] 其他收入及收益 - 其他收入及收益大幅增加至8,266百万元，增幅148.2%[21] - 2025年上半年外汇收益净额为人民币3,398百万元，2024年同期为人民币182百万元[93] 成本与费用 - 销售及分销开支增加至5,962百万元，增幅73.1%[22] - 研发开支增加至5,200百万元，增幅44.6%[24] - 2025年上半年已售存货成本为人民币122,436百万元，研发成本为人民币5,200百万元[93] - 2025年上半年雇员福利开支中工资及薪金为人民币6,809百万元，股份薪酬为人民币250百万元[93] - 员工成本约为人民币7,588百万元，较2024年6月30日的6,513百万元增加约16.5%[56] - 已付所得稅為31.32億元人民幣，較去年同期5.62億元人民幣大幅增加457.3%[82] - 2025年上半年所得税总额为人民币1,872百万元，其中即期所得税为人民币2,073百万元[98] 现金流量 - 经营活动产生的现金流入净额为约人民币14,004百万元，较上一期间的20,520百万元下降约31.8%[37] - 投资活动产生的现金流出净额为约人民币26,704百万元，较上一期间的4,339百万元大幅增加约515.4%[37] - 融资活动产生的现金流出净额为约人民币7,822百万元，较上一期间的15,616百万元减少约49.9%[37] - 經營活動產生的現金流量淨額為140.04億元人民幣，較去年同期205.2億元人民幣下降31.8%[82] - 投資活動所用現金流量淨額為267.04億元人民幣，較去年同期43.39億元人民幣大幅增加515.4%[83] - 融資活動所用現金流量淨額為78.22億元人民幣，較去年同期156.16億元人民幣改善49.9%[83] - 現金及現金等價物期內淨減少205.22億元人民幣，期末結餘為425.2億元人民幣[86] - 購買以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產支出1129.94億元人民幣[83] - 出售以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產收回1055.86億元人民幣[83] - 貿易應收款項增加177.34億元人民幣[82] - 存貨減少72.39億元人民幣[82] 资产与负债状况 - 公司存货由36,324百万元减少至27,646百万元[32] - 贸易应收款项由17,423百万元增加至34,937百万元[33] - 以公允价值计量的金融资产由19,579百万元增加至27,321百万元[34] - 现金及现金等价物为约人民币42,520百万元，较2024年12月31日的人民币62,693百万元下降约32.2%[36] - 银行贷款及其他借款约为人民币19,989百万元，较2024年12月31日的23,166百万元下降约13.7%[38] - 资产负债比率为86.1%，较2024年12月31日的87.9%改善1.8个百分点[40] - 为借款而抵押的资产约为人民币1,114百万元，较2024年12月31日的676百万元增加约64.8%[41] - 已订约但尚未拨备的资本承担为人民币4,017百万元[42] - 现金及现金等价物为425.20亿元人民币，较2024年末的626.93亿元人民币下降32.2%[76] - 贸易应收款项为349.37亿元人民币，较2024年末的174.23亿元人民币增长100.5%[76] - 存货为276.46亿元人民币，较2024年末的363.24亿元人民币下降23.9%[76] - 资产净值为310.76亿元人民币，较2024年末的259.24亿元人民币增长19.9%[77] - 母公司拥有人应占权益为317.30亿元人民币，较2024年末的264.88亿元人民币增长19.8%[77][79] - 截至2025年6月30日公司录得流动负债净额为人民币33.64百万元[87] - 2025年6月30日非流动资产总值为人民币51,670百万元，其中中国地区占人民币50,959百万元[90] - 物业、厂房及设备账面净值从21,156百万元人民币增至27,337百万元人民币，增长29.2%[105] - 贸易应收款项总额从17,423百万元人民币增至34,937百万元人民币，增长100.5%[106] - 贸易应付款项总额从99,771百万元人民币降至90,909百万元人民币，下降8.9%[107] - 应付票据从1,725百万元人民币大幅增至15,405百万元人民币，增长792.8%[107] - 已签约但未拨备的物业、厂房及设备承诺从2,519百万元人民币增至4,017百万元人民币，增长59.5%[109] - 合约负债总额从2024年12月31日的3.6亿元人民币降至2025年6月30日的2.67亿元人民币，下降25.8%[117] 关联方交易 - 向合营企业销售产品金额从1,869百万元人民币增至3,229百万元人民币，增长72.8%[110] - 来自合营企业的利息收入为40百万元人民币，较上年同期21百万元人民币增长90.5%[110] - 与关联方的贸易应收款项结余从3,760百万元人民币增至4,169百万元人民币，增长10.9%[115] - 公司为联营企业提供的银行借款担保从197百万元人民币降至零[114] - 与关联方的贸易应付款项及应付票据总额从2024年12月31日的131.4亿元人民币降至2025年6月30日的125.63亿元人民币，下降4.4%[116] - 与联营企业及其附属公司的贸易应付款项及应付票据从2024年12月31日的75.28亿元人民币增至2025年6月30日的91.21亿元人民币，增长21.2%[116] - 与合营企业及其附属公司的贸易应付款项及应付票据从2024年12月31日的0.03亿元人民币大幅增至2025年6月30日的2.4亿元人民币[116] 金融资产公允价值 - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产从2024年12月31日的196.4亿元人民币增至2025年6月30日的273.82亿元人民币，增长39.4%[121][122] - 计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的应收票据从2024年12月31日的75.47亿元人民币降至2025年6月30日的20.41亿元人民币，下降73%[121][122] - 按公允价值计量的金融资产总额从2024年12月31日的275亿元人民币微增至2025年6月30日的296.82亿元人民币，增长7.9%[121][122] - 第3级公允价值计量的股权投资从2024年12月31日的3.13亿元人民币降至2025年6月30日的2.59亿元人民币，下降17.3%[122] - 截至2025年6月30日，公司衍生金融工具按公允价值计量的负债总额为人民币9百万元，全部归类为第2级（重大可观察输入数据）[123] 上市与募资 - 上市所得款项净额为8,879.3百万港元[57] - 截至报告日期，上市所得款项净额尚未动用，未动用金额为8,879.3百万港元[58] - 研发不同车型和版本乘用车的分配金额为3,107.8百万港元（发展新能源汽车产品1,775.9百万港元，升级现有产品序列1,331.9百万港元）[58] - 下一代汽车及先进技术研发的分配金额为2,219.8百万港元（投资电动化技术887.9百万港元，投资辅助驾驶及智能座舱解决方案1,331.9百万港元）[58] - 拓展海外市场及执行全球化策略的分配金额为1,775.9百万港元[58] - 提升安徽芜湖生产设施的分配金额为887.9百万港元[58] - 营运资金及一般企业用途的分配金额为887.9百万港元[58] - 公司于2025年9月25日完成H股上市，发行价格为每股30.75港元，发行股份数量为297,397,000股[124] 股息与分配 - 已宣派股息为39.93亿元人民币[79] - 公司宣派截至2024年11月30日止年度的末期股息为每股普通股人民币0.73元[100] 雇员情况 - 截至2025年6月30日，公司共有58,256名雇员[56] 管理层薪酬 - 公司主要管理人员薪酬总额从2024年上半年的6593万元人民币增至2025年上半年的7749.4万元人民币，增长17.5%[118] - 主要管理人员股份薪酬开支从2024年上半年的3.78亿元人民币增至2025年上半年的4.4742亿元人民币，增长18.4%[118] 财务报告批准 - 未经审计中期简明合并财务资料于2025年9月30日经董事会批准并授权刊发[125]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 奇瑞汽车作为自主车企领头羊之一 通过新能源转型+高端化+出海三大战略驱动新一轮增长 [1] - 公司在5-20万元主流价格带市场2024年销量达237.5万辆 排名第二 仅次于比亚迪 [2] - 五大品牌矩阵（奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界）协同发展 2022-2024年销量复合增长率显著 [2] - 技术层面依托火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾和银河生态五大核心技术 实现油电同智全球同行 [14][16] 公司发展历程 - 奇瑞汽车发展历程可分为四个阶段：快速崛起（2001-2010）、战略失误（2011-2013）、艰难前行（2014-2019）、重整旗鼓（2020至今） [1] - 2020年以来形成五大品牌矩阵 主品牌包括瑞虎SUV序列、艾瑞泽轿车序列、探索+欧萌达个性化序列及风云插混序列 [1] 财务表现与预测 - 2024年营业收入2698.97亿元 同比增长65.37% 归母净利润141.35亿元 同比增长18.25% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为3149.93/3942.57/4856.46亿元 归母净利润分别为162.23/213.60/271.92亿元 [3][4] - 对应2025-2027年PE为10.40/7.90/6.20倍 [3][4] 品牌表现 - 奇瑞主品牌2022-2024年销量分别为87.9/128.6/164.3万辆 复合年增长率36.7% 2024年出口占比54.4% [2] - 捷途品牌2022-2024年销量分别为18.0/31.5/56.8万辆 复合年增长率77.7% 2024年出口占比30.6% [2] - 星途品牌2022-2024年销量分别为5.3/12.6/14.2万辆 复合年增长率62.8% 2024年出口占比36.2% [2] - 智界品牌2023-2024年销量分别为899辆/5.8万辆 [2] - iCAR品牌2023-2024年销量分别为1446辆/7.1万辆 2024年出口占比13.1% [2] 市场地位 - 5-20万元价格带乘用车市场2025H1批发销量926.6万辆 同比增长16% 奇瑞在该价位段2024年销量237.5万辆 排名第二 [2] - 自主品牌在5-20万元价格带市占率达76.0% [2] 技术布局 - 火星架构包含超性能混动平台、超舒适高性能电动平台及电动多功能Skateboard平台 支持EEA 4.0/5.0/6.0电子电气架构 [14][16] - 鲲鹏动力涵盖发动机、混动箱、电驱、电池及氢能五大核心技术 第五代ACTECO 1.5TGDI发动机热效率＞44.5% [16] - 雄狮智舱整合AI大模型、OS及高算力平台 猎鹰智驾分500/700/900三大系列支持不同级别智能驾驶功能 [16] - 银河生态构建智云平台、智慧数据、智能升级及生态伙伴四大核心 [16] 行业背景 - 2025H1中国乘用车批发销量1331.0万辆 同比增长12.6% 新能源渗透率48.7% [100] - 2025H1乘用车出口247.8万辆 同比增长6.8% 新能源占比提升至40.7% [106] - 5-20万元价格带新能源渗透率44.9% 其中纯电占比26.1% 插混占比17.8% [2]