上市计划与融资细节 - 奇瑞汽车将于9月25日在港交所上市 股票代码为"9973" [2] - 全球发售约2.97亿股 发行价格区间为27.75至30.75港元每股 [2] - 按中位数29.25港元计算 预计募集资金净额84.41亿港元 [2] - 已与13家基石投资者签订协议 总金额5.87亿美元(约45.73亿港元) [3] - 主要基石投资者包括JSC International Investment Fund SPC投资1480百万港元获16.18%发售股份 HHLRA投资60百万美元获5.11%发售股份 [3] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年926.18亿元增长至2024年2698.97亿元 [4] - 净利润从2022年58.06亿元增长至2024年143.34亿元 [4] - 2025年第一季度营业收入682.23亿元 同比增长24.25% [4] - 2025年第一季度利润47.26亿元 同比增长90.87% [4] - 海外市场营收从2022年303.87亿元增长至2024年1008.97亿元 [5] - 海外营收占比从2022年32.8%提升至2024年37.4% [5] - 2025年第一季度海外营收262.89亿元 同比增长29.02% 占比提升至38.5% [5] 销售与研发投入 - 汽车销量从2022年123.28万辆增长至2024年260.39万辆 [6] - 2022年至2024年销量增长率分别为28.2% 52.6% 38.4% [6] - 2025年前8个月销量172.73万辆 同比增长14.5% [6] - 研发投入从2022年41.28亿元增长至2024年105.44亿元 [6] - 2025年第一季度研发投入27.61亿元 [6] - 研发员工超过1.45万人 占比25.8% [6] 募集资金用途 - 35%募集资金(29.54亿港元)用于乘用车研发 其中20%用于新能源汽车开发 15%用于现有产品升级 [7] - 25%募集资金(21.10亿港元)用于下一代汽车技术研发 其中10%用于电动化技术 15%用于智能驾驶与座舱解决方案 [7] - 20%募集资金(16.88亿港元)用于海外市场拓展 包括在越南马来西亚新建扩建生产基地 [7] - 计划在海外研发中心招聘1000至1500名研发人员 [7] - 10%募集资金(8.44亿港元)用于芜湖生产基地升级改造 [7] - 10%募集资金(8.44亿港元)用于运营资金及一般企业用途 [8] 战略发展方向 - 公司目标成为全球信赖的智能出行生态参与者 [10] - 计划拓宽产品序列 深化品牌向上 加强电动化及智能化技术投入 [10] - 将继续实施全球化战略 巩固和扩大出海优势 [10]

IPO基本信息 - 作为2025年迄今香港市场规模最大的IPO 预计9月25日正式在港交所主板挂牌交易[2] - 全球发售2.97亿股股份 其中香港发售2973.97万股 国际发售2.68亿股 另有4460.95万股超额配股权[2] - 定价区间为27.75至30.75港元 预计9月23日完成定价[2] 投资者结构 - 基石投资者包括高瓴旗下HHLR 景林资产 大家人寿 国轩香港等13家机构 总认购约5.87亿美元[2] 募资用途分配 - 研发新车型占比最高达35% 下一代技术与先进研发占25% 拓展海外市场占20%[2] - 提升生产设施占10% 营运资金占10%[2] 财务表现 - 收入从2022年926.18亿元增长至2024年2698.97亿元 净利润从58.06亿元增长至143.34亿元[3] - 2025年第一季度收入682.23亿元 净利润47.26亿元[3] 市场地位与销量 - 2024年全球乘用车销量达229.5万辆 成为中国第二大自主品牌乘用车公司[3] - 连续22年位居中国品牌乘用车出口第一 2025年前八个月出口汽车79.3万辆[3]

IPO基本信息 - 发行价区间27 75-30 75港元 募资净额84 4亿港元[1][3] - 全球发售2 97亿股H股 预计9月25日港交所挂牌 代码09973[3] - 招股首日获超额认购近10倍 为2025年香港市场规模最大车企IPO[3] 估值与市值 - 发行市盈率11 19倍（按2024年净利润141 4亿元计算） 较A股汽车板块15-20倍中位数存在折价[5] - 发行后市值区间1600-1773亿港元（约1460亿元人民币） 位列中国车企市值排名第七[5][6] - 每手100股 入场费3106港元[5] 资金用途 - 35%资金用于研发不同车型和版本的乘用车[8] - 25%用于下一代汽车及先进技术研发[8] - 20%用于拓展海外市场及全球化策略[8] - 10%用于提升安徽芜湖生产设施 10%用于营运资金[8] 行业地位与业绩 - 2024年全球销量中国第二大自主品牌乘用车公司 全球第十一大乘用车公司[9] - 2024年销量229 5万辆 2025年上半年销量118 8万辆（同比增14 38%）[9] - 2022-2024年营业收入从926亿元增至2699亿元 净利润从58亿元增至143亿元[12] - 2025年第一季度营业收入682亿元（同比增24 2%） 净利润47亿元（同比增90 9%）[12] 竞争优势与挑战 - 连续22年保持中国自主品牌乘用车出口第一 产品销往全球100多个国家地区[12] - 2025年第一季度海外收入占比达40%[12] - 2025年1-8月新能源汽车销量占比28 7% 低于行业50%以上的渗透率[14] - 毛利率从2023年15 99%降至2024年13 45% 2025年一季度进一步降至12 40%[14] 投资者结构 - 引入14家基石投资者（包括JSC International Investment Fund SPC/HHLR Advisors/景林等）[14] - 基石投资者认购1 49亿股（占发行总量50%） 认购金额5 87亿美元（约45 7亿港元）[14] - 公开发售部分获超额认购9 5倍 综合券商孖展额超88亿元[14]

IPO募资情况 - 公司于9月17日公开招股 全球发售2.97亿股股份 其中香港发售2973.97万股 另有4460.95万股超额配股权 招股日期为9月17日至9月22日 [1] - 原计划募集资金15亿-20亿美元 约合116亿港元-155亿港元 但按最高发售价30.75港元估算 募资总额约91亿港元 算上超额配售权也不超过105亿港元 较155亿港元上限大幅缩水 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元 净利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元 [3] - 2025年第一季度营收682.23亿元 同比增长24.2% 净利润47.26亿元 同比增长90.9% [3] - 毛利率长期偏低 2025年一季度降至12% 与比亚迪、吉利和长城等头部自主车企差距拉大 [3] - 2024年单车平均售价10.36万元 平均净利约0.55万元 均为头部自主车企最低水平 [11] 研发投入 - 2022年至2025年一季度研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元和27.61亿元 保持逐年增长 [7] - 研发投入占营收比例呈下滑趋势 2024年后明显低于其他头部自主车企 [7] 新能源转型 - 2024年销售260.4万辆 同比增长38.4% 但电动化转型严重滞后 [5] - 2022年至2024年燃油车销售收入占比分别为75.9%、87.8%、69.6% 燃油车仍是绝对支柱 [5] - 2025年前8个月累计销售172.73万辆 其中新能源汽车49.6万辆 占比不到30% [6] - 国内新能源市场零售渗透率已连续6个月超过50% 单月渗透率逼近60% 公司转型已然掉队 [6] 海外业务 - 2024年海外销量114.46万台 同比增长21.4% 但单车平均售价仅8.8万元 远低于可比公司13万-24万元的售价水平 [11] - 2024年和2025年上半年海外销量增速分别为21%和3.3% 远低于比亚迪同期71%和132%的增速 [12] - 海外销售收入2024年达1009亿元 但缺少电动化和智能化投入 主要依靠低价策略抢占市场 [11][12] 品牌高端化 - 与华为合作的智界S7和R7车型市场表现不佳 智界S7销量在华为智选车型中垫底 [13] - 高端化之路受重挫 两款智界车型成为市场"弃儿" [2] 未来规划 - IPO后将推动新能源业务 计划2026年实现固态电池量产上车 2027年批量上市 新能源车型纯电续航突破1500公里 [9] - 公司表示将继续加大研发投入以保持竞争力 [9]

核心观点 - 奇瑞汽车开启H股招股 拟全球发售2.97亿股 预计9月25日登陆港交所 成为今年募资规模最大的车企IPO [1] - 公司业绩表现突出 营收和净利润实现高速增长 复合年增长率分别达70.7%和57.1% [6] - 公司通过多品牌矩阵和全球化战略构建竞争优势 海外市场表现亮眼 在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌第一 [7][8] - 技术闭环形成护城河 动力、架构、智能三大领域全面布局 研发投入累计218.25亿元 [10][11] - 上市募资将用于下一代汽车及先进技术研发 巩固行业领先地位 [11] 财务表现 - 营收从2022年926.18亿元增至2024年2698.97亿元 复合年增长率70.7% [6] - 2025年第一季度营收682.23亿元 同比增长24.2% [6] - 净利润从2022年58.06亿元跃升至2024年143.34亿元 复合年增长率57.1% [6] - 2025年第一季度净利润47.26亿元 同比增长90.9% [6] 销量表现 - 2024年乘用车销量同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [6] - 全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量均增长超过25.0% [6] - 2024年在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌乘用车公司第一名 [8] - 星途品牌2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [8] 产品与品牌战略 - 形成五大主要品牌奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界 覆盖广泛价格区间 [7] - 多品牌精准卡位 通过差异化品牌定位和产品竞争力吸引多元化客户群体 [7] 全球化战略 - 海外市场具备先发优势 精准布局欧盟等高法规市场及东南亚等新兴市场 [7] - 长期坚持国际国内双线发展 构建抵御单一市场波动的安全垫 [8] - 中国车企加速出海 与海外车企形成业绩分野 全球产业重心加速东移 [8] 技术布局 - 动力领域形成燃油、混动、纯电三线并行突破路径 [10] - 超级黄金增程平台热效率达45.79% 鲲鹏天擎混动专用发动机热效率突破48% 全球领先 [10] - 自主研发固态电池将于2026年定向运营 2027年批量上市 [10] - 火星架构模块化开发平台支撑产品快速迭代 [11] - 雄狮智舱采用自主研发操作系统 辅助驾驶系统满足中国和欧盟法规标准 [11] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元 [11] - 2025年第一季度研发开支22.72亿元 [11] - 累计研发投入达218.25亿元 [11] 资本运作与战略规划 - 上市募资约25%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术研发 [11] - 通过资本赋能强化技术闭环 锚定新能源车智能化下半场竞争优势 [10] - 中国车企估值逻辑从规模导向变为技术导向 [13]

投资评级 - IPO专用评级"5.6" [9] 核心观点 - 报告公司是中国领先的乘用车制造商 拥有五大汽车品牌 覆盖不同细分市场 以2024年全球乘用车销量计算是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 并连续22年出口第一 [1] - 报告公司业绩持续高增长 2022-2024年收入复合年增长率达70.7% 归母净利润复合年增长率为50.2% 2025年一季度收入同比增长24.2% 归母净利润同比增长71.5% [1] - 报告公司拥有卓越的产品及多样化的品牌矩阵 强大的研发能力 突出的全球化能力和高效的管理团队 [3] - 报告公司IPO发行价为27.75-30.75港元 发行后总市值约为1600.4-1773.4亿港元 基石投资者阵容强大 约占此次发售股份的50% [6][9] 公司概览 - 报告公司成立于1997年 总部位于芜湖 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大汽车品牌 [1] - 2022-2024年收入达到926.2亿元/1632.1亿元/2699.0亿元 归母净利润达到62.7亿元/119.5亿元/141.4亿元 [1] - 2025年一季度收入682.2亿元 归母净利润46.5亿元 [1] 行业状况及前景 - 全球乘用车行业已进入相对成熟阶段 2024年全球乘用车总销量为7430万辆 预计2025年至2030年复合年增长率为3.5% 2030年总销量将达到9010万辆 2035年将达到1亿辆 [2] - 中国乘用车市场庞大且充满活力 2024年中国乘用车销量达2270万辆 2019年至2024年复合年增长率为1.9% 预计到2030年销量将达到2480万辆 2025年至2030年复合年增长率为1.4% [2] 优势与机遇 - 卓越的产品及多样化的品牌矩阵 持续实现品牌向上攀升 [3] - 强大的研发能力支撑全面技术专业知识 实现未来技术突破 [3] - 全球化能力最突出的中国乘用车企业 持续推动市场向海外拓展 [3] - 能力突出的管理团队和高效的组织架构 [3] IPO相关信息 - 上市日期为2025年9月25日 发行价区间为27.75-30.75港元 [6] - 发行股数绿鞋前为297.40百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比15% [6] - 集资金额绿鞋前为82.53-91.45亿港元 香港公开发售部分8.25-9.14亿港元 最高回拨后12.38-13.72亿港元 [6] - 发行后总市值绿鞋前为1600.41-1773.42亿港元 备考每股有形资产净值5.99-6.15港元 备考市净率4.63-5.00倍 [6] - 保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港 账薄管理人包括多家知名金融机构 [6] - 基石投资者包括JSC International Investment、HHLR Advisors、上海景林等 约占此次发售股份的50% [9]

公司上市与融资计划 - 奇瑞汽车于9月17日正式启动港股招股程序 股票代码9973 HK 计划将募集资金主要用于新技术与新车型研发 海外市场拓展及智能制造升级 是2025年港股市场迄今规模最大的汽车IPO [1] 财务与销量表现 - 公司总收入从2022年人民币926亿元增至2024年2699亿元 复合年增长率70.7% 净利润从人民币58亿元增至143亿元 复合年增长率57.1% [3] - 2024年实现营收人民币2699亿元 同比增长65.4% 净利润人民币143.3亿元 同比增长37.2% 全年销售汽车229.5万辆 同比增长49.4% [3] - 各业务线均保持25%以上增速 是全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量 燃油车销量 中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25.0%的乘用车公司 [3] 品牌与业务结构 - 形成奇瑞 捷途 星途 iCAR和智界五大品牌矩阵 覆盖从大众到豪华不同细分市场 2024年五大品牌贡献公司总收入的91.5% [4] 全球化战略与海外市场 - 乘用车销往全球100多个国家和地区 全球累计销量超过1300万辆 自2003年以来连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一 [3] - 海外业务贡献2024年总收入的37.4% 在欧洲 南美 中东及北非等主要海外市场销量均位居中国品牌前列 [3][9] - 全球范围内建立完善生产布局 国内拥有多个生产基地 海外通过KD组装模式布局生产基地 [5] - 2024年11月与西班牙埃布罗公司合资工厂启动首款车型生产 是中国车企首次在欧洲实现本地化量产 [6] - 截至2025年3月31日 在海外有2958个经销商网点 遍布亚洲 欧洲 非洲 大洋洲和美洲 [9] 技术研发与安全标准 - 投资人民币18亿元建设碰撞实验室 面积达3.2万平方米 每年开展上千场对撞实验 [7] - 2025年4月联合中国汽车标准化研究院发布《奇瑞汽车全球混动技术标准宣言》 推动中国混动技术建立更高标准 [7] - 自主研发混动动力系统达到世界先进水平 热效率高达48%的鲲鹏天擎发动机 30000rpm超高速电机等前沿动力技术 [7] - 在新能源领域形成完整产业链布局 具备电池 电驱到电控系统的自主研发能力 插电混动技术契合海外市场需求 [8] 欧洲市场表现与认证 - 2025年1-7月在欧洲市场销量接近4万辆 同比增长超过9倍 新能源车型 PHEV BEV 占奇瑞在欧洲销量比重超过32% [10] - JAECOO7于2025年6月获得中国第一张"中欧碳足迹数据互认"车型证书 [10] 未来增长动力 - 全球新能源汽车渗透率提升和新技术产品陆续投放 欧洲市场本地化生产全面启动后将打开新的增长空间 [10] - 公司将继续深化"科技奇瑞"战略 加大研发投入 完善全球布局 致力于成为创新驱动 全球信赖的智能出行生态参与者 [10]

上市计划详情 - 公司拟全球发售2.97亿股股份 其中香港发售2973.97万股 国际发售2.68亿股 另设4460.95万股超额配股权 [1] - 招股价区间为27.75至30.75港元 另需支付1.0%经纪佣金及约0.0085%各类交易征费和交易费 [1][4] - 招股期为9月17日至9月22日 预计9月23日定价 9月25日正式在港交所挂牌交易 [1] 财务表现 - 2024年收入达2698.97亿元人民币 同比增长65.4% 净利润143.34亿元 同比增长37.2% [5] - 2022年至2024年收入持续增长：926.18亿元（2022）→1632.05亿元（2023）→2698.97亿元（2024） [9] - 2025年第一季度收入682.23亿元 净利润47.26亿元 [9] 业务结构 - 燃油车销售收入占比从2022年85.1%降至2024年76.1% 2025年第一季度进一步降至69.7% [12][13] - 新能源汽车收入占比从2022年14.9%升至2024年23.9% 2025年第一季度达30.3% [12][13] - 新能源车中插电混动及增程车型占比从2022年1.6%升至2024年14.3% 纯电动车占比从13.3%降至9.6% [13] 资产负债状况 - 资产负债率从2022年93.1%逐步下降至2025年第一季度87.7% 但仍显著高于行业平均水平 [15] - 2024年汽车行业平均资产负债率为66.32% 对比企业如比亚迪74.64% 吉利69.74% 上汽63.77% [15] 历史上市进程 - 自2004年起多次尝试上市未果 曾因股权争议、多品牌战略导致股权复杂、投资方资金链断裂等因素受阻 [20] - 2025年2月首次递表因6个月内未获聆讯失效 8月29日重新递交申请 9月7日通过港交所聆讯 [20][21] 战略布局与募资用途 - 成立奇瑞品牌国内业务事业群 下设星途、艾虎、风云、QQ四大事业部 [17] - IPO募资将用于未来1-3年乘用车车型研发、1-3年先进技术开发、1-4年海外市场拓展及生产设施升级 [22] - 主要股东包括奇瑞控股、安徽省信用融资担保集团、芜湖建投及立讯有限公司等 [17] 行业背景与意义 - 新能源汽车产业技术迭代快 资金需求巨大 上市可拓宽融资渠道并提升研发能力 [5][19] - 国内主流车企如比亚迪、吉利、长安、长城均已上市 奇瑞上市将补齐资本化短板 [17][22]

证券时报记者钟恬 9月17日，奇瑞汽车在港交所启动招股，每股发售价27.75港元至30.75港元。 上市文件显示，奇瑞汽车寻求募集至多91.45亿港元，如果后续悉数行使超额配股权，最高募资或达 105.17亿港元，预计将于9月25日上市。奇瑞汽车本次IPO计划全球发售2.97亿股H股(占发行完成后总股 份的5.16%)，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司 和全球第十一大乘用车公司。同时，根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，奇瑞汽车是全球前二十大 乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量、中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超 过25%的乘用车公司。 目前，奇瑞汽车旗下拥有5个品牌，包括奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，每个主要品牌都有独特的定 位、出行风格和审美认知，满足不同客户需求。 自2003年以来，奇瑞汽车连续22年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一。截至2025年8月22 日，奇瑞汽车的乘用车已销往100多个国家和地区，全球累计销量超过1300万辆。 奇 ...

IPO发行详情 - 公司于9月17日在港交所启动招股，每股发售价区间为27.75港元至30.75港元 [1] - 本次IPO计划全球发售2.97亿股H股，占发行后总股本的5.16%，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权 [1] - 若悉数行使超额配股权，最高募资额可达105.17亿港元，预计9月25日上市 [1] - 本次IPO引入13名基石投资者，总计认购5.87亿美元（约45.73亿港元）的发售股份 [1] 基石投资者构成 - 基石投资者包括知名机构、产业链上下游企业及地方政府，其中国资基金璟泉善瑞认购14.80亿港元，高瓴旗下HHLR认购6000万美元 [1] - 其他主要基石投资者包括上海景林认购5500万美元，黄山国资委旗下黄山建投认购4100万美元，地平线机器人认购4000万美元 [1] - A股上市公司晶合集成、国轩高科、星宇股份也通过旗下公司参与认购 [1] 募资用途规划 - 募集资金净额将主要用于研发不同车型和版本的乘用车以扩大产品组合 [2] - 资金将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术的研发以提升核心技术能力 [2] - 部分资金将用于未来一至四年拓展海外市场及执行全球化策略，以及提升位于安徽芜湖的生产设施 [2] - 剩余资金将用作营运资金及一般企业用途 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家总部位于中国芜湖的乘用车公司，设计、开发、制造和销售燃油车及新能源汽车 [2] - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 [2] - 2024年，公司是全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量、中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25%的公司 [2] - 公司旗下拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界5个品牌，每个品牌有独特定位以满足不同客户需求 [2] 全球化运营与财务表现 - 自2003年起，公司连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，产品销往100多个国家和地区，全球累计销量超过1300万辆 [3] - 2024年，公司在欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，在北美及亚洲（中国除外）销量位列第二 [3] - 公司营业收入从2022年的926.18亿元增长至2024年的2698.97亿元，同期净利润从58.06亿元增长至143.34亿元 [3] - 2025年第一季度，公司营收同比增长24.25%至682.23亿元，净利润同比增长90.87%至47.26亿元 [3]