从产品端看，奇瑞品牌高端化尝试效果尚不明显。星途作为奇瑞旗下的高端品牌，今年8月销售汽车 7659辆，同比下滑32.45%；1-8月累计销售77149辆，同比下滑3.84%。奇瑞旗下新能源品牌发展不均， iCAR品牌作为奇瑞旗下的新能源新势力品牌，其2025年第一季度销量为6947辆，而智界因价格门槛 高，同期销量为4461辆，明显低于iCAR。 海外市场单一、研发费用率低 海外市场是奇瑞的亮眼名片，然而公司存在明显的单一市场依赖。2023年，奇瑞海外收入中54%来自俄 罗斯市场，这种过度依赖带来显著风险。伴随俄罗斯关税上调，2025年第一季度，奇瑞俄罗斯市场占收 比降至27.8%，同时欧洲市场，中东、拉美、东南亚等市场增速加快。尽管如此，俄罗斯作为其最大单 一海外市场的地位短期内仍难以被完全替代。 9月25日，奇瑞汽车正式在香港联交所挂牌上市。从2004年首次启动上市计划开始，奇瑞曾因股权结构 复杂等因素多次受阻，今年2月，其重启港交所上市申请，完成股权优化调整后成功上市。但奇瑞汽车 仍面临多重问题亟待解决。 高增长、高负债 招股书显示，在业绩方面，2022年至2024年，奇瑞汽车公司营业收入从926.18 ...

21年上市路，奇瑞终于圆梦。 9月25日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称奇瑞，HK09973，股价31.920港元，市值1841亿港元）正 式登陆港交所。截至当日收盘，奇瑞股价上涨3.80%。 此次上市，奇瑞汽车以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模达到91.4亿港元，成为年内港股市场 规模最大的车企IPO（首次公开募股）。 据弗若斯特沙利文数据，全球新能源汽车渗透率将由2024年的23.0%提升至2030年的47.0%。同时，在 科技创新推动下，乘用车行业正加速向智能化转型。预计至2030年，随着辅助驾驶技术持续进步和市场 接受度提升，全球及中国辅助驾驶车辆的渗透率将显著增长。 为了在后续竞争中站稳脚跟，奇瑞近两年正在补齐新能源和智能化的短板，而这两大领域需要大量资 金。 "过去燃油车时代，技术更新很慢，车型升级换代主要是把外形改变一下，但现在汽车研发方向是电动 化、智能化，这些领域功能的研发费用非常高，且迭代速度快，车企无法按照传统模式组织研发，需要 大量资金。奇瑞要想持久发展的话，上市融资也是必然的。"北方工业大学汽车产业创新研究中心研究 员张翔认为。 在本次IPO中，奇瑞发行约2.97亿股H股 ...

从2004年首次尝试IPO，历经21年，七次冲击资本市场，奇瑞汽车的上市之路终于画上了圆满的句号。 此前披露的认购结果显示，公司以招股价上限30.75港元定价，全球发售2.97亿股H股，募资规模达91.4亿港元，成为港股市场2025年以来最大车企 IPO。 9月25日，奇瑞汽车正式在港交所主板挂牌上市，股份代号9973，开盘价为34.2港元/股，涨11.22%，市值达1972亿港元。 开盘后，奇瑞汽车股价继续上涨，市值一度超过2000亿港元。截至10时30分，奇瑞汽车股价为33.94港元/股，涨10.37%。 此次上市背后，奇瑞汽车近年来经营数据表现稳健。招股书显示，2022年-2024年，奇瑞汽车的营业收入分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿 元，相应的净利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元，同比稳步增长。今年第一季度，公司营收同比增长24.25%至682.23亿元，净利润同比增长 90.87%至47.26亿元。 目前，奇瑞汽车旗下拥有5个品牌，包括奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界。其中，智界是公司与华为联手打造的智能化高端品牌。转型方面，今年第 一季度新能源 ...

每经记者｜黄辛旭 每经编辑｜裴健如 21年上市路，奇瑞终于圆梦。 在本次IPO中，奇瑞发行约2.97亿股H股。其中，香港公开发售约0.297亿股H股，占比10%；国际发售约2.677亿股H股，占比90%，并设15%超额配股权。 根据奇瑞的策略，对于所得款项净额的35%，将用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；所得款项净额约25%将用于下一代汽车及先进 技术的研发，以提高核心技术能力；所得款项净额约20%将用于拓展海外市场及执行公司的全球化策略；预计所得款项净额约10%将用于提升公司位于安徽 芜湖的生产设施；所得款项净额约10%将用于营运资金及一般企业用途。 截至《每日经济新闻》记者发稿，奇瑞股价报33.94港元/股，涨幅为10.37%。 公司现金及现金等价物约375亿元 从奇瑞披露的招股书来看，其2024年全球累计销量超过229.5万辆，同比增长49.4%。 值得一提的是，奇瑞方面称，公司乘用车的平均售价稳步增长，2024年度较2022年度增长33.5%，其中国内、国外乘用车平均销售单价增长率分别为37.0% 及19.4%，奇瑞及捷途两大品牌平均销售单价增长率分别为30.9%及39.5%。 9 ...

暗盘交易表现 - 暗盘报价33.56港元 较招股价30.75港元上涨9.14% [1] - 每手100股可赚281港元 [1] - 孖展超购逾238倍 认购额近2200亿港元 [1] 发行与上市安排 - 发行近3亿股H股 一成于香港公开发售 [1] - 集资最多91.4亿港元 [1] - 9月25日挂牌 中金、华泰及广发为联席保荐人 [1] 财务业绩增长 - 2022至2024年总收入从人民币926亿元增至2699亿元 复合年增长率70.7% [1] - 同期净利从人民币58亿元增至143亿元 复合年增长率57.1% [1] - 2024年销售汽车229.5万辆 同比增长49.4% [1] 品牌与业务结构 - 形成奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌矩阵 [1] - 五大品牌2024年共同贡献总收入的91.5% [1] - 各业务线增速均超25% [1] 市场地位与出口表现 - 中国乘用车出口量连续22年位居首位的自主品牌车企 [1] - 全球前二十大乘用车企中唯一实现全维度高增长的企业 [1] - 2024年在欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一 [2] 全球网络布局 - 在海外拥有2958个经销商网点 覆盖五大洲 [2] - 乘用车销往全球100多个国家和地区 [2] - 全球累计销量超过1300万辆 [2] 未来增长动力 - 全球新能源汽车渗透率提升及新技术、新车型持续落地 [2] - 欧洲本地化生产推进将进一步打开增长空间 [2] - 公司将继续深化"科技奇瑞"战略并加大研发投入 [2]

智通财经APP获悉，9月24日，奇瑞汽车(09973)暗盘开盘交易表现强劲，截止发稿，暗盘交易显示报价 33.56港元，较招股价30.75港元上涨9.14%，每手100股，不计手续费，每手可赚281港元。奇瑞汽车将 于9月25日挂牌，中金、华泰及广发为联席保荐人。 奇瑞汽车计划发行近3亿股H股，一成于香港作公开发售，集资最多91.4亿港元。截至9月23日，显示， 奇瑞汽车中签结果出炉，孖展超购逾238倍，认购额近2200亿港元。 作为去年中国乘用车出口量连续22年位居首位的自主品牌车企，奇瑞汽车近年来业绩保持高速增长态 势，2022年至2024年，奇瑞汽车总收入从人民币926亿元增至2699亿元，复合年增长率70.7%；净利从 人民币58亿元增至143亿元，复合年增长率达到57.1%。销量方面，奇瑞2024年全年销售汽车229.5万 辆，同比增长49.4%。 公司已形成奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌矩阵，覆盖大众至豪华市场，2024年共同贡献总 收入的91.5%。各业务线增速均超25%，是全球前二十大乘用车企中唯一在新能源车、燃油车、国内与 海外市场均实现全维度高增长的企业。 深耕海外多年，奇瑞已经 ...

公司上市与募资 - 奇瑞汽车于9月17日启动港股招股，计划9月25日登陆港交所，股票代码09973.HK，预计募资82.53亿至91.45亿港元，发行价区间27.75-30.75港元/股，为2025年以来港股最大车企IPO [1] - 若全额行使超额配股权，募资上限可达105.17亿港元，IPO已获足额认购，基石投资者承诺认购约45.725亿港元 [20][21] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入从926.18亿元增至2698.97亿元，年复合增长率超70%；净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合增长率达57% [3] - 2024年总销量229.5万辆，同比增长49.4%，增速居全球前二十大乘用车公司之首 [3] - 2024年新能源汽车、燃油车、国内及海外销量同比分别增长265%、29%、55%、35%，是全球前二十大乘用车公司中唯一所有指标增速均超25%的车企 [3] 品牌与产品战略 - 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌，分别面向大众家庭、旅行越野、高端性能、Z世代新能源和智能化高端用户 [6] - 2024年有8款车型月销超1万辆，2022-2024年国内及海外乘用车平均销售单价增长率分别为37%和19.4%，奇瑞和捷途品牌平均售价增长率达30.9%及39.5% [7] - 计划2025年推出60多款新车型和新版本，涵盖轿车及SUV，包括燃油车及电动车 [9] 全球化与出海业务 - 连续22年保持中国自主品牌乘用车出口第一，产品销往全球100多个国家和地区，全球累计销量超1300万辆 [12] - 2022-2024年海外营收分别为303.87亿元、770.6亿元、1008.97亿元，占总收入比例32.8%、47.2%、37.4% [12] - 在德国、西班牙、巴西等地设立研发机构，拥有3169家海外经销商网点，生产基地覆盖马来西亚、巴西、西班牙等国家 [13] - 2024年欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，北美及亚洲（除中国）销量位居第二 [13] - 2024年与西班牙EV MOTORS共建合营工厂，实现中国车企首次在欧洲本地化量产；2025年进入"出海战略3.0"时代，与韩国KGM签署联合开发协议 [13] 技术研发与智能化 - IPO募资净额的25%将用于下一代汽车及先进技术研发，其中10%用于电动化技术和平台架构升级，15%用于辅助驾驶及智能座舱解决方案 [16] - 核心技术包括鲲鹏动力（油电并举）、火星架构（零部件标准率超80%）、雄狮智舱（全栈自研OS）、猎鹰辅助驾驶系统（端到端架构） [16] - 智驾系统同步用于燃油车，2025年底前实现全品牌车型智能驾驶覆盖，2024年车辆配备辅助驾驶系统比例达49.6%，高于全球平均35.6% [17][18][19] - 2022-2024年研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.4亿元，年复合增长率近60% [19] - 2025年下半年计划推出八款以上新能源汽车车型，年度销量目标40万辆以上 [19]

IPO基本信息 - 公司启动香港首次公开募股 计划发行2.974亿股H股 发行价区间为每股27.75港元至30.75港元 预计最高募资91.45亿港元（约12亿美元） 若行使超额配售权募资规模可能进一步扩大 [2] - IPO将于9月25日在港交所上市交易 股票代码为"09973" [2] - 全球发售股份数目为297,397,000股H股 香港发售股份数目29,739,700股 国际发售股份数目267,657,300股 [4] - 最高发售价为每股30.75港元 另加1.0%经纪佣金 0.0027%证监会交易征费 0.00015%曾财局交易征费及0.00565%香港联交所交易费 [4] 投资者阵容与资金用途 - 13家知名机构投资者包括高瓴投资 混改基金 景林资本 黄山建投等累计认购约5.87亿美元（45.725亿港元）股份 并承诺锁定至少6个月 [4] - 募资净额约为84.41亿港元（按发售价范围中位数计） [4] - 资金用途分配：35%用于研发多款乘用车型扩充产品矩阵 25%投入下一代车型及先进技术研发 20%用于海外市场拓展 10%升级安徽芜湖生产设施 10%作为营运资金 [4] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年营收从926.18亿元跃升至2698.97亿元 复合年增长率达70.7% [5] - 同期净利润从58.06亿元增至143.34亿元 复合年增长率为57.1% [5] - 2024年全球销量突破260.39万辆 其中出口量达114.46万辆 占总销量44% 连续22年蝉联中国品牌乘用车出口冠军 [5] - 公司拥有奇瑞 捷途 星途 iCAR 智界五大品牌 覆盖燃油车与新能源汽车领域 2024年有8款车型月销超万辆 [5] 财务结构与盈利能力 - 截至2024年9月30日资产负债率达88.64% 流动负债净额为34.01亿元 [6] - 应付账款从2022年517.08亿元激增至2024年898.03亿元 [6] - 毛利率从2023年16.0%降至2024年13.5% 2025年一季度进一步下滑至12.4% [6] - 研发费用率仅为3.6% 低于行业头部企业5%-7%水平 技术专利类无形资产占总资产不足2% [6] 战略发展与行业定位 - 公司上市之路历经21年 2004年首次启动上市程序因股权纠纷搁浅 2007年再战IPO遭遇全球金融危机 2025年2月重启港交所上市申请并于9月7日通过聆讯 [5] - 作为中国最大汽车出口企业 公司计划未来3年在欧洲 东南亚新建3座工厂 并提升海外销售占比至50% [6] - 募资研发投入涵盖智能驾驶 新能源技术等领域 旨在缩小与比亚迪 吉利等竞争对手的技术差距 [6]

核心观点 - 奇瑞汽车开启H股招股 拟全球发售2.97亿股 预计9月25日登陆港交所 成为今年募资规模最大的车企IPO [1] - 公司业绩表现突出 营收和净利润实现高速增长 复合年增长率分别达70.7%和57.1% [6] - 公司通过多品牌矩阵和全球化战略构建竞争优势 海外市场表现亮眼 在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌第一 [7][8] - 技术闭环形成护城河 动力、架构、智能三大领域全面布局 研发投入累计218.25亿元 [10][11] - 上市募资将用于下一代汽车及先进技术研发 巩固行业领先地位 [11] 财务表现 - 营收从2022年926.18亿元增至2024年2698.97亿元 复合年增长率70.7% [6] - 2025年第一季度营收682.23亿元 同比增长24.2% [6] - 净利润从2022年58.06亿元跃升至2024年143.34亿元 复合年增长率57.1% [6] - 2025年第一季度净利润47.26亿元 同比增长90.9% [6] 销量表现 - 2024年乘用车销量同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [6] - 全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量均增长超过25.0% [6] - 2024年在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌乘用车公司第一名 [8] - 星途品牌2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [8] 产品与品牌战略 - 形成五大主要品牌奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界 覆盖广泛价格区间 [7] - 多品牌精准卡位 通过差异化品牌定位和产品竞争力吸引多元化客户群体 [7] 全球化战略 - 海外市场具备先发优势 精准布局欧盟等高法规市场及东南亚等新兴市场 [7] - 长期坚持国际国内双线发展 构建抵御单一市场波动的安全垫 [8] - 中国车企加速出海 与海外车企形成业绩分野 全球产业重心加速东移 [8] 技术布局 - 动力领域形成燃油、混动、纯电三线并行突破路径 [10] - 超级黄金增程平台热效率达45.79% 鲲鹏天擎混动专用发动机热效率突破48% 全球领先 [10] - 自主研发固态电池将于2026年定向运营 2027年批量上市 [10] - 火星架构模块化开发平台支撑产品快速迭代 [11] - 雄狮智舱采用自主研发操作系统 辅助驾驶系统满足中国和欧盟法规标准 [11] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元 [11] - 2025年第一季度研发开支22.72亿元 [11] - 累计研发投入达218.25亿元 [11] 资本运作与战略规划 - 上市募资约25%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术研发 [11] - 通过资本赋能强化技术闭环 锚定新能源车智能化下半场竞争优势 [10] - 中国车企估值逻辑从规模导向变为技术导向 [13]

投资评级 - IPO专用评级"5.6" [9] 核心观点 - 报告公司是中国领先的乘用车制造商 拥有五大汽车品牌 覆盖不同细分市场 以2024年全球乘用车销量计算是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 并连续22年出口第一 [1] - 报告公司业绩持续高增长 2022-2024年收入复合年增长率达70.7% 归母净利润复合年增长率为50.2% 2025年一季度收入同比增长24.2% 归母净利润同比增长71.5% [1] - 报告公司拥有卓越的产品及多样化的品牌矩阵 强大的研发能力 突出的全球化能力和高效的管理团队 [3] - 报告公司IPO发行价为27.75-30.75港元 发行后总市值约为1600.4-1773.4亿港元 基石投资者阵容强大 约占此次发售股份的50% [6][9] 公司概览 - 报告公司成立于1997年 总部位于芜湖 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大汽车品牌 [1] - 2022-2024年收入达到926.2亿元/1632.1亿元/2699.0亿元 归母净利润达到62.7亿元/119.5亿元/141.4亿元 [1] - 2025年一季度收入682.2亿元 归母净利润46.5亿元 [1] 行业状况及前景 - 全球乘用车行业已进入相对成熟阶段 2024年全球乘用车总销量为7430万辆 预计2025年至2030年复合年增长率为3.5% 2030年总销量将达到9010万辆 2035年将达到1亿辆 [2] - 中国乘用车市场庞大且充满活力 2024年中国乘用车销量达2270万辆 2019年至2024年复合年增长率为1.9% 预计到2030年销量将达到2480万辆 2025年至2030年复合年增长率为1.4% [2] 优势与机遇 - 卓越的产品及多样化的品牌矩阵 持续实现品牌向上攀升 [3] - 强大的研发能力支撑全面技术专业知识 实现未来技术突破 [3] - 全球化能力最突出的中国乘用车企业 持续推动市场向海外拓展 [3] - 能力突出的管理团队和高效的组织架构 [3] IPO相关信息 - 上市日期为2025年9月25日 发行价区间为27.75-30.75港元 [6] - 发行股数绿鞋前为297.40百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比15% [6] - 集资金额绿鞋前为82.53-91.45亿港元 香港公开发售部分8.25-9.14亿港元 最高回拨后12.38-13.72亿港元 [6] - 发行后总市值绿鞋前为1600.41-1773.42亿港元 备考每股有形资产净值5.99-6.15港元 备考市净率4.63-5.00倍 [6] - 保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港 账薄管理人包括多家知名金融机构 [6] - 基石投资者包括JSC International Investment、HHLR Advisors、上海景林等 约占此次发售股份的50% [9]