基金表现 - 中银创新医疗混合C最新净值2.1969元，单日增长3.87% [1] - 近1个月收益率15.09%，在4699只同类基金中排名第1008位 [1] - 近6个月收益率86.76%，在4543只同类基金中排名第26位 [1] - 今年以来收益率85.33%，在4501只同类基金中排名第30位 [1] 资产配置 - 股票持仓前十大重仓股合计占比62.83% [1] - 前五大持仓为信达生物(8.33%)、科伦博泰生物(8.15%)、恒瑞医药(8.08%)、康方生物(8.07%)、新诺威(6.13%) [1] - 其余重仓股包括百利天恒(5.99%)、百济神州-U(5.97%)、翰森制药(4.15%)、荣昌生物(4.05%)、康诺亚-B(3.91%) [1] 基金概况 - 中银创新医疗混合C基金成立于2020年10月30日 [1] - 截至2025年6月30日，基金规模为26.86亿元 [1] - 基金经理郑宁自2022年7月1日起管理该基金 [2] 基金经理背景 - 郑宁拥有研究生硕士学位，曾任泰康资产股票研究经理、高级股票研究经理 [2] - 曾担任中庚基金研究员、高级研究员及医药组组长 [2] - 2022年加入中银基金，目前同时管理三只医疗健康主题基金 [2]

行业趋势 - 中国创新药处于创新成果兑现初期 肿瘤领域重点关注ADC的多维度迭代和免疫疗法的分子构件组合创新 [1] - 全球肿瘤免疫进入PD-1叠加TAA与细胞因子的新纪元 跨国药企面临专利悬崖压力 加速通过BD授权引进补充管线 [2] - 免疫疗法从单抗向双抗/多抗演进 核心目标是增效减毒 康方生物PD-1/VEGF双抗在头对头试验中胜出PD-1单抗药王 [2][3] 技术方向 - ADC领域关注靶点 抗体结构与毒素组合的创新 免疫疗法关注ICI TAA 细胞因子及TME趋化因子的组合突破 [1][4] - PD-1/IL-2组合取得进展 信达生物相关药物在肺癌 黑色素瘤和肠癌适应症中展示早期积极数据 [2] - 趋化因子受体CCR8成为新热点 中国生物制药旗下礼新医药布局相关创新单抗 [4] 临床进展 - 截至2025年8月11日 23家国内外企业推进PD-1与细胞因子组合的临床研究 包括信达生物 恒瑞医药等 [4] - 双抗技术验证取得突破 康方生物PD-1/VEGF双抗疗效优于年销售额300亿美元的PD-1单抗 [2] 企业标的 - 重点关注TCE 双抗/多抗 创新ADC赛道临床领先企业 包括信达生物(01801) 康方生物(09926) 科伦博泰(06990) [5] - 肿瘤 慢病 CNS三大领域可能诞生下一个类似三生制药的重磅BD交易 [2]

港股市场表现 - 港股市场震荡走强 恒生指数午盘涨1.88% 恒生科技指数涨2.35% 医疗板块涨幅居前 [1] - 港股创新药50ETF(513780)午盘涨3.38% 换手率超18% 成交额逾4亿元 [1] - 昭衍新药和康诺亚-B涨超8% 信达生物、药明合联、凯莱英等多只个股涨幅居前 [1] 资金流向与ETF表现 - 港股创新药50ETF近15个交易日连续获资金净流入 累计净流入10.70亿元 [1] - 截至8月12日 该ETF年内累计涨幅超92% [1] - 该ETF紧密跟踪中证港股通创新药指数(931250.CSI) 覆盖港股通创新药研发和生产企业 [1] 政策动态 - 国家医保局公示2025年医保目录及商保创新药目录调整结果 534个药品通过医保目录形式审查 121个药品通过商保创新药目录形式审查 [2] - 多款高价创新药包括定价百万元的CAR-T抗癌药冲刺商保目录 寻求多元支付新途径 [2] 行业前景 - 创新药崛起具备持续性 关注管线布局丰富的创新药公司及单品潜力大企业 [2] - CXO领域因研发投入稳中有升和创新环境转暖迎来发展机遇 [2] - 上游优质企业海外布局进入收获期 国内外市场共促业绩增长 [2] - 器械公司渠道库存逐步消化 招采推进下有望迎来改善拐点 [2]

创新药ETF市场表现 - 创新药ETF沪港深（159622）早盘场内价格上涨超过1.6% [1] - 成分股中海思科和迪哲医药涨幅超过5% 信达生物、药明合联和晶泰控股涨幅超过4% 百利天恒、康弘药业、药明康德及和黄医药涨幅超过3% 百济神州、金斯瑞生物科技、翰森制药、科伦博泰生物和泽璟制药涨幅超过2% [1] 医保目录调整机制 - 国家医保局公示2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整初步形式审查结果 超过650个药品进入基本医保目录与商保创新药目录 [1] - 首次实施"双轨制"调整机制 基本医保目录聚焦基础保障 商保创新药目录针对符合"独家新药"或"罕见病用药"条件的药品提供补充保障通道 [1] 基本医保目录申报情况 - 基本医保目录申报信息共718份 534个药品通用名通过初审 其中目录外药品310个 较2024年249个显著增加 [2] - 目录外西药占比超过80% 包括肿瘤靶向药、罕见病用药及新型制剂（如口崩片、吸入剂等） [2] - 多款创新药进入初审名单 包括加科思/艾力斯合作的戈来雷塞片、恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗和夫那奇珠单抗、科伦博泰的注射用芦康沙妥珠单抗 [2] 商保创新药目录构成 - 商保创新药目录首次设立 121个药品通过初审 [3] - 5款CAR-T疗法进入目录 包括复星凯特的阿基仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液和科济药业的泽沃基奥仑赛注射液 [3] - 一款国产疫苗进入目录 为预防性生物制品市场准入提供新思路 [3] 行业催化因素 - 8-9月将举行重磅海外医药会议 10-11月公布医保目录和商保创新药目录最终结果 [3][4] - 国内创新药重点临床数据密集读出 伴随学术会议召开形成催化 [4] - BD资金和二级市场热度上升反哺新药研发需求 CXO行业内需有望受益 [4] - 美元加息周期压力缓解 海外新药前端研发需求回暖 相关公司订单改善趋势延续 [4] 指数成分与结构 - 创新药ETF沪港深（159622）布局50只头部沪港深创新药企业 40%为港股 60%为A股 [4] - 前十大成分股包括药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业和华东医药 [4]

公司研发进展 - 自研双抗AK112进度全球领先 [1] - 有望占据全球二代IO市场最大份额 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入35.18亿元 [1] - 预计2026年营业收入57.65亿元 [1] - 预计2027年营业收入93.72亿元 [1] - 预计2025年归母净利润-1.86亿元 [1] - 预计2026年归母净利润8.03亿元 [1] - 预计2027年归母净利润29.66亿元 [1] 估值与评级 - 合理市值为2228亿港元 [1] - 维持买入评级 [1]

恒生港股通创新药精选指数表现 - 截至2025年8月12日09:35，恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)上涨0.02% [3] - 成分股晶泰控股(02228)上涨7.38%，复星医药(02196)上涨6.00%，联邦制药(03933)上涨2.08%，亚盛医药-B(06855)上涨1.90%，诺诚健华(09969)上涨1.76% [3] - 港股创新药精选ETF(520690)上涨0.52%，最新价报0.97元 [3] 港股创新药精选ETF流动性及规模 - 港股创新药精选ETF盘中换手0.62%，成交240.45万元 [3] - 近1年日均成交6886.83万元 [3] - 最新规模达3.85亿元，创成立以来新高 [4] - 最新份额达3.99亿份，创成立以来新高 [4] - 近3天获得连续资金净流入，合计4228.08万元，日均净流入1409.36万元 [4] 晶泰控股业绩预告 - 预计2025年中期综合收益不少于5亿元，较2024年同期的1.03亿元增加至少387% [3] - 预计实现由2024年中期亏损净额12.38亿元转为2025年中期纯利不少于5000万元，首次实现半年盈利 [3] 脑机接口产业政策 - 7部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年关键技术取得突破，到2030年形成安全可靠的产业体系，培育2至3家全球影响力领军企业 [4] - 国家医保局已设立侵入式脑机接口置入费、取出费等价格项目 [4] - 北京、上海等地发布行动方案，针对脑机接口领域监管政策 [4] 港股创新药精选ETF产品特性 - 成立以来最大回撤4.87%，相对基准回撤0.11% [5] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [5] - 今年以来跟踪误差0.139%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，前十大权重股合计占比78.05% [5]

南向资金净流入 - 小米集团-W（01810）、中芯国际（00981）、阿里巴巴-W（09988）南向资金净流入金额位列市场前三，分别净流入17.16亿、4.97亿、4.92亿 [1] - 腾讯控股（00700）、华虹半导体（01347）、老铺黄金（06181）分别净流入4.25亿、3.31亿、2.87亿 [2] - 邮储银行（01658）净流入比高达51.97%，净流入金额2.23亿 [2][3] 南向资金净流出 - 盈富基金（02800）、恒生中国企业（02828）、中国移动（00941）南向资金净流出金额位列市场前三，分别净流出47.25亿、15.60亿、7.94亿 [1] - 药明生物（02269）、南方恒生科技（03033）、泡泡玛特（09992）分别净流出5.02亿、2.97亿、2.93亿 [2] - 中国移动（00941）净流出比达42.58% [2][3] 净流入比排名 - 重塑能源（02570）、海天国际（01882）、国富氢能（02582）净流入比位列市场前三，分别为69.81%、56.10%、54.91% [1] - 渣打集团（02888）净流入比42.20%，净流入金额1.55亿 [3] - 中国联塑（02128）净流入比40.79%，净流入金额578.86万 [3] 净流出比排名 - 天津创业环保股份（01065）、周黑鸭（01458）、广深铁路股份（00525）净流出比位列市场前三，分别为-61.48%、-46.45%、-45.87% [1] - 中国海外宏洋集团（00081）、天能动力（00819）、顺丰同城（09699）净流出比分别为-45.18%、-43.92%、-43.54% [3] - TCL电子（01070）净流出比-42.40%，净流出金额4918.01万 [3] 股价表现 - 小米集团-W（01810）收盘价51.850，下跌3.98% [2] - 中芯国际（00981）收盘价53.000，上涨0.76% [2] - 阿里巴巴-W（09988）收盘价119.200，上涨2.14% [2]

南向资金流向 - 康方生物获南向资金连续5天净买入 累计净买入金额达11.82亿港元 [1][2] - 8月11日单日通过港股通渠道成交金额为11.00亿港元 净买入金额为3.06亿港元 [2] 股价表现 - 连续5日净买入期间公司股价累计上涨5.72% [1][2] 市场交易情况 - 8月11日港股通成交活跃股合计成交294.32亿港元 [2] - 当日港股通整体净卖出金额为10.21亿港元 [2]

市场表现 - 恒生指数8月11日上涨0.19%至24906.81点 [1] - 南向资金通过港股通净买入0.38亿港元 [1] 港股通成交概况 - 港股通全天成交总额1158.14亿港元 其中沪市697.39亿港元 深市460.75亿港元 [1] - 沪市港股通净卖出1.80亿港元 深市港股通净买入2.19亿港元 [1] 个股成交活跃度（沪市） - 中芯国际成交额32.68亿港元居首 净买入0.47亿港元 股价微涨0.08% [1][2] - 小米集团-W成交额19.50亿港元 净买入3.70亿港元 股价下跌0.88% [1][2] - 小鹏汽车-W净卖出3.96亿港元 股价大涨5.36% [1][2] - 美团-W成交额19.26亿港元 净卖出3.71亿港元 股价下跌1.32% [2] 个股成交活跃度（深市） - 中芯国际成交额22.25亿港元居首 净卖出2.84亿港元 [2] - 腾讯控股成交额15.50亿港元 净卖出4.32亿港元 股价持平 [2] - 康方生物净买入3.06亿港元 股价上涨0.25% [2] - 阿里巴巴-W成交额13.38亿港元 净卖出2.16亿港元 股价上涨1.89% [2] 重点公司股价表现 - 晶泰控股股价上涨4.78% 净买入1.17亿港元 [2] - 东方甄选股价上涨3.32% 沪市净买入2.01亿港元 [2] - 华虹半导体股价下跌3.68% 净买入0.36亿港元 [2] - 信达生物股价下跌1.42% 沪市净卖出3.01亿港元 [2]

南下资金流向 - 8月11日南下资金净买入港股3834.39万港元 [1] - 净买入小米集团-W 5.62亿港元、康方生物3.05亿港元、东方甄选1.87亿港元、晶泰控股1.16亿港元 [1] - 净卖出小鹏汽车-W 6.64亿港元、信达生物5.27亿港元、腾讯控股3.39亿港元、美团-W 2.64亿港元、阿里巴巴-W 2.33亿港元、中芯国际2.37亿港元 [1] - 南下资金连续3日净买入小米集团累计27.5701亿港元 [1] - 连续5日净买入康方生物累计11.8185亿港元 [1] 小米集团表现与预期 - 当日股价微跌0.88%且连续5个交易日下跌 [2] - 中金预计公司第二季度收入达1179.7亿元（同比增长32.71%） [2] - 预计经调整净利润101.8亿元（同比增长64.84%） [2] - 电动车及创新业务亏损3.6亿元 [2] - 中金下调目标价9%至70港元 [2] - 对应2025年市盈率34.4倍、2026年25.1倍 [2] - 潜在上行空间29.6% [2] 小鹏汽车动态 - 当日股价大涨5.36% [2] - 首款增程车型小鹏X9增程版MPV于8月8日进入工信部新车公示清单 [2] - CEO何小鹏宣布首款"超级电动车型"小鹏X9将于第四季度正式推出 [2] 信达生物与医药行业 - 当日股价下跌1.42% [2] - 中信证券认为2025年下半年医疗健康产业将出现业绩和估值修复 [2] - 创新驱动、国际化、自主可控及院外营销模式改革成为确定性布局方向 [2] - 创新药板块获国内政策支持 [2] - 医药真创新与国际化时代有望带动板块稳步向上 [2]