**小鹏汽车 2025年上半年电话会议纪要关键要点** 公司及行业 * 纪要涉及小鹏汽车有限公司[1] * 公司属于新能源汽车行业 专注于智能驾驶研发及整车制造[3] 财务表现 * 2025年上半年交付19.7万台车 同比增长279%[2][4] * 2025年第二季度营收182.7亿元 同比增长125.3%[2][4] * 第二季度毛利率17.3% 同比增长3个百分点 汽车毛利率14.3%[2][5] * 预计2025年第四季度归母净利润转正[8] * 营销和管理费用占比约12% 未来有望进一步摊薄[8] 产品与技术 * 产品矩阵覆盖轿车、MPV和SUV三大类别 包括Mona系列、G系列等[9] * "扶摇"架构缩短新车开发周期20% 零部件通用化率最高达80%[4][10] * 自研图灵芯片单芯片算力700+TOPS 三芯片总算力2000TOPS[12] * 2025年11月推送VRA架构 实现国内领先智能驾驶水平[12] * 计划2026年推出L4级别Robotaxi产品[12][13] 战略合作 * 与大众合作基于G9平台开发新车 2026年上市[6][11] * 向大众授权EA架构 2027年起覆盖大众中国200多万台车[6][11] * 授权业务毛利率超90% 显著提升整体盈利能力[6] 研发与创新 * 2025年上半年研发投入约42亿元[2][7] * 研发费用率随收入增长持续摊薄[7] * 布局机器人业务 人形机器人2024年10月亮相[12][14] * 分体式飞行汽车预计2026年交付[14] 市场与国际化 * 海外市场已进入澳大利亚、英国及东南亚 主要出口车型G6[14] * 计划将更多新车型引入海外市场[14] 未来展望 * 2025年下半年推出超级增程混动产品 全年发布5-6款新品[8] * 强势产品周期持续 未来盈利能力和估值有望提升[15] * 当前估值约为明年1倍PS 仍有上升空间[15]

股份数据 - 截至2025年8月底，A类法定/注册股份数目为92.5亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本为92,500美元[1] - 截至2025年8月底，B类法定/注册股份数目为7.5亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本为7,500美元[1] - 2025年8月法定/注册股本总额无变化，月底为100,000美元[1] - 截至2025年8月底，A类已发行股份（不包括库存股份）数目为1,557,794,712股，库存股份数目为0，已发行股份总数为1,557,794,712股[2] - 截至2025年8月底，B类已发行股份（不包括库存股份）数目为348,708,257股，库存股份数目为0，已发行股份总数为348,708,257股[2] 激励计划 - 2020年8月20日股东批准2019年股权激励计划，2021年7月7日授予3,050,798份，对应月底可能发行或转让股份1,489,898份[1] - 2022年1月28日授予14,007,306份限制性股份单位，月底可能发行或转让股份9,680,076份[1] - 2025年3月18日采纳及6月27日股东批准2025年股份激励计划，3月19日向何小鹏先生授予28,506,786份限制性股份单位，月底可能发行或转让股份28,506,786份[1] - 2025年8月，2019年股权激励计划因员工离职178,016份限制性股份单位失效[1] - 2025年8月，2025年股份激励计划因员工离职2,862份限制性股份单位失效[1] 合规情况 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准，且遵照相关规定进行[9] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[9] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的上市先决条件已全部履行[9] - 批准证券上市买卖函件所载条件已履行[9] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定文件已存档，法律规定已遵行[9]

行业整体表现 - 8月新能源车企销量普遍增长 新造车企业中除理想汽车和极氪汽车外均实现同比增长 部分品牌同比增幅超100% 传统车企中除广汽埃安外均实现销量同比增长 [2] - 比亚迪8月新能源车销量达37.4万辆 与去年同期基本持平 1-8月累计销售286万辆 同比增长24% [7] - 吉利汽车8月新能源销量14.7万辆 同比增长95% 增速最快 长安汽车销售8.8万辆 同比增长80% 奇瑞汽车和长城汽车增速均超50% [8] 新造车企业排名及表现 - 零跑汽车8月交付5.7万辆 同比增长88% 创销量新高 1-8月累计销售32.9万辆 同比增长136% 位居新造车企业榜首 [2][3] - 鸿蒙智行8月交付4.5万辆 同比增长32% 1-8月累计29.2万辆 同比增长7% 其中问界系列贡献4万辆 [3] - 小鹏汽车8月销售3.8万辆 同比增长169% 1-8月累计27.2万辆 同比增长252% 主销车型MONA M03售价低于15万元 [3][4] - 蔚来汽车8月交付3.1万辆 同比增长55% 乐道品牌销售1.6万辆 成为主力军 [3][4] - 理想汽车8月销售2.9万辆 同比下降41% 1-8月累计26.3万辆 同比下降9% 公司调低第三季度销量指引 [3][4] 传统车企新能源品牌表现 - 深蓝汽车（长安旗下）8月销售2.8万辆 同比增长40% [3][6] - 阿维塔（长安旗下）8月销售1.1万辆 同比增长185% [3][6] - 岚图汽车8月销售1.4万辆 同比增长119% 1-8月累计8.2万辆 同比增长92% [3][6] - 极狐汽车8月销售1.1万辆 1-8月累计7.5万辆 同比增长111% [3][6] - 智己汽车8月销售0.7万辆 同比增长43% 1-8月累计3.2万辆 同比增长1% [3][6] - 极氪汽车8月销售1.8万辆 同比下降2% 1-8月累计12.5万辆 同比增长3% [3][6] 重点企业动态 - 零跑汽车上半年营收242.5亿元 净利润0.3亿元 首次实现半年度盈利 主销车型定位15万元以下 [2] - 小米汽车连续两个月销量超3万辆 1-8月累计约22万辆 第二季度汽车业务收入213亿元 毛利率26.4% [5] - 理想汽车计划年底在高端纯电市场实现"保五争三"目标 预计纯电车型月销量稳定在1.8-2万辆 [4][5] - 广汽埃安8月销量2.7万辆 同比下降24% [7][9]

核心促销政策 - 小鹏汽车在9月推出限时金融政策 包括0首付0息0手续费方案 并新增低息低日供政策[2] - 最高贴息金额达55700元 同时提供至高额外6000积分补贴[2] 各车型具体金融方案 - 2025款X9提供0首付加5年0息 最高贴息55700元[4] - P7+提供0首付加3年0息加5年0.99%低息 最高贴息17400元 月供最低3267元 日供最低109元[4] - 2025款G6提供0首付加3年0息加5年0.99%低息 最高贴息14800元 月供最低3093元 日供最低103元[4] - 2025款G9提供0首付加2年0息加5年1.5%低息 最高贴息13800元 月供最低4458元 日供最低149元[4] - G7提供0首付加2年0息加5年1.5%低息 最高贴息11200元 月供最低3508元 日供最低117元[4] - MONA M03提供0首付加2年0息加5年1.67%低息 最高贴息7800元 月供最低2163元 日供最低72元[4] - 全新P7提供0首付加5年2.49%低息 月供最低4119元 日供最低137元[4]

盈利状况 - 理想汽车连续11个季度盈利 上半年净利润17.4亿元 非美国公认会计准则净利润24.8亿元 [1][5] - 零跑汽车上半年首次实现净利润转正 净利润3000万元 去年同期亏损20亿元 [1][8] - 小鹏汽车二季度净亏损4.8亿元 去年同期亏损12.8亿元 [10] - 蔚来汽车二季度净亏损49.9亿元 同比下降1% 环比下降25% [10] 营收表现 - 理想汽车上半年营收562亿元 同比下滑2% 在四家新势力中保持领先 [2] - 零跑汽车上半年营收242.5亿元 同比增长174% [2] - 小鹏汽车上半年营收340.9亿元 同比增长132.5% [2] - 蔚来汽车上半年营收约310亿元 同比增长约13% [2] 交付量数据 - 理想汽车上半年交付20.4万辆 同比增长7.9% [5] - 零跑汽车上半年交付22.17万辆 同比增长155% [5] - 小鹏汽车上半年交付19.7万辆 同比增长279% [5] - 蔚来汽车上半年交付11.42万辆 同比增长30.6% [5] 毛利率水平 - 理想汽车上半年毛利率达20.3% [5] - 零跑汽车上半年毛利率为14.1% [5] - 小鹏汽车二季度毛利率为17.3% 去年同期为14% 一季度为15.6% [10] - 蔚来汽车二季度毛利率为10% 同比环比均有提升 [10] 战略布局与调整 - 理想汽车开始扩展纯电市场布局 销售体系优化后"总部直管23个区域" 新增两个部门 重组门店选址团队 [1][14] - 小鹏汽车产品结构向高端化转型 推出Mona M03 Max和G7 工程平台通用化提升效率 [11] - 蔚来汽车全面降本增效 二季度研发费用同比下降6.6% 销售行政费用环比下降9.9% [11] - 蔚来推出全新ES8与乐道L90 目标毛利率20% 公司四季度整车毛利率目标16%-17% [12] 市场竞争态势 - 理想汽车在20万元以上中国新能源汽车市场市占率达13.6% [5] - 蔚来全新ES8预售价41.68万元起 配合BaaS方案后售价30.88万元 [13] - 纯电SUV市场竞争升温 理想i8开始交付 鸿蒙智行和Model Y L也对大三排SUV市场虎视眈眈 [13]

日产GT-R停产与日系车衰落 - 日产GT-R正式停产 标志着传统燃油高性能车时代的重要转折 该车型18年累计产量近4.8万台[6][12] - 日系性能车集体衰退 三菱2015年停产Lancer EVO 斯巴鲁2020年停产WRX STI 本田2022年终止NSX生产[13] - 日产最新季度全球销量同比下滑10% 上半年在日本本土被铃木超越 跌出全球车企销量前十榜单[12] 日系车企财务表现恶化 - 丰田汽车营业利润下降10.9% 归母净利润同比暴跌36.9%至8413亿日元[15] - 本田汽车利润同比减幅达50.2% 日产汽车净亏损1157.6亿日元[16] - 日本七大车企预计2025财年总营业利润下降约36% 损失约2.7万亿日元[16] 日系车在华市场严重萎缩 - 2025年上半年本田在中国市场销量31.52万辆 同比下滑24.2%[16] - 日产同期在华销量27.96万辆 同比下降17.6%[16] - 三菱汽车因转型过慢最终退出中国汽车市场[16] 中国新能源汽车强势崛起 - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆 同比增长35.5% 连续10年全球第一[8] - 2025年1-7月新能源汽车产销823.2万辆和822万辆 同比增长39.2%和38.5% 渗透率达45%[18] - 7月单月新能源汽车销量126.2万辆 同比增长27.4% 渗透率提升至48.7%[18] 中国品牌乘用车市场份额扩张 - 2025年1-7月中国品牌乘用车销量1087.3万辆 同比增长24.4% 市场份额达68.6%[8] - 8月国产乘用车终端销量同比增长约24% 有望突破200万辆[8] - 比亚迪1-8月累计销售286.39万辆车 同比增长23% 其中8月海外销售80464辆同比增长146.4%[18] 新势力车企交付量爆发式增长 - 零跑汽车8月交付57066辆 同比增长超88% 连续6个月居新势力销量榜首[20][23] - 小鹏汽车8月交付3.77万台 同比增长169%[20] - 蔚来汽车8月交付3.13万辆 同比增长55.2% 小米汽车交付持续超30000辆[20] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆 奇瑞8月新能源车销售7.12万辆同比增长53.1%[19][20] 行业竞争格局转变 - 新势力竞争从量产竞赛转向10万辆里程碑 现阶段重点转向盈利能力和质量生存[28] - 外资豪华品牌如奔驰、奥迪等纷纷转向与华为鸿蒙生态深度合作[18] - 零跑汽车凭借产品力逆袭 首次入围中国民营企业500强 B10车型累计交付突破5万台[23][24][26]

行业整体表现 - 8月车市淡季不淡 传统车企和新势力车企呈现集体冲高特点 多家车企当月销量创历史新高 [1] - 新能源汽车和海外市场良好表现成为传统车企大集团销量增长的重要支撑 [1] 比亚迪 - 8月汽车销量37.36万辆 与去年同期37.31万辆基本持平 [1] - 1-8月新能源汽车累计销量286.4万辆 同比增长23% [1] - 8月新能源汽车出口8.08万辆 [1] 上汽集团 - 8月整车销量36.34万辆 同比增长41.04% [1] - 8月新能源汽车销量12.98万辆 同比增长49.89% [1] - 8月海外市场销售8.8万辆 同比增长10.5% [1] - 1-8月海外累计销售66.4万辆 同比增长2.3% [1] 吉利汽车 - 8月销量25.02万辆 同比增长38% [1] - 8月新能源汽车销量14.73万辆 同比增长95% 占比达59% 创历史新高 [1] 奇瑞集团 - 8月销售汽车24.27万辆 同比增长14.6% [2] - 8月新能源汽车销量7.12万辆 同比增长53.1% [2] - 8月出口汽车12.95万辆 同比增长32.3% 连续4个月出口突破10万辆 [2] - 1-8月累计销量172.73万辆 累计出口79.88万辆 同比增长10.8% 保持中国车企出口量第一 [2] 长安汽车 - 8月销量23.3万辆 [2] - 8月新能源汽车销量8.8万辆 同比增长80% [2] - 8月海外销量5.6万辆 同比增长23% [2] 北汽集团 - 8月整车销量突破13.5万辆 同比增长3.3% [2] - 1-8月累计销量107万辆 同比增长5.3% [2] - 北汽新能源汽车1-8月累计销量9.54万辆 同比增长83.2% [2] 长城汽车 - 8月销量11.56万辆 同比增长22.33% 为历史同期最佳 [2] - 8月新能源车型销售3.75万辆 同比增长50.92% [2] - 8月海外销量4.52万辆 同比增长11.65% 创历史新高 [2] 新势力车企 - 8月小鹏汽车 零跑汽车 蔚来汽车 小米汽车交付量均突破3万辆 [3] - 零跑汽车交付5.71万辆 同比增长88% 连续6个月稳居新势力品牌月交付领先位置 [3] - 小鹏汽车交付3.77万辆 同比增长169% 环比增长3% 单月交付量再创历史新高 [3] - 蔚来汽车交付3.13万辆 同比增长55.2% 创历史新高 [3] - 小米汽车连续第二个月突破3万辆大关 [3] - 理想汽车交付2.85万辆 已连续3个月出现交付量环比下滑情况 [3]

行业销售数据 - 8月全国乘用车零售195.2万辆 同比增长3% 环比增长7% [1] - 1-8月累计零售1469.8万辆 同比增长9% [1] - 8月厂商批发240.9万辆 同比增长12% 环比增长8% [1] - 1-8月累计批发1793.4万辆 同比增长12% [1] 新能源汽车动态 - 零跑汽车完成26亿元内资股增发 引入四家国资股东 [2] - 小鹏汽车推出5年0息0首付0手续费金融政策 最高贴息5.57万元 [3] - 福特8月美国纯电车型销量10671辆 同比增长19.3% [11] - 丰田宣布将在欧洲生产首款纯电动汽车 投资6.8亿欧元扩建捷克工厂 [9][10] 自动驾驶技术进展 - 蔚来宣称具备无人泊车技术能力 待法规许可后释放功能 [4] - Waymo宣布进军丹佛和西雅图市场 扩大美国业务布局 [12] 企业财务与生产 - 极星汽车上半年营收14.23亿美元 同比增长56.5% [8] - 极星净亏损11.93亿美元 毛利率-49.4% 现金头寸7.19亿美元 [8] - 四维图新表示下半年核心车厂订单将进入规模化量产 [7] 产品与市场策略 - 鸿蒙智行将尊界S800智能星空顶选配价格从5万元上调至8万元 [5] - 现代汽车8月美国销量88523辆 创同期新高 同比增长12% [12] - 福特8月美国总销量190206辆 同比增长3.9% [11] - 现代汽车1-8月美国累计销量607346辆 同比增长11% [12] 政府与产业合作 - 加拿大魁北克省政府终止对Northvolt电池项目5.1亿美元资助 [13] - 丰田捷克工厂扩建获捷克政府6400万欧元投资用于电池设施 [10] 特殊车辆信息 - 一汽红旗确认CA7601J车型作为本次大阅兵检阅车 [6]

自主车企8月销量表现 - 8家自主车企8月销量均实现同比及环比双增长 行业呈现淡季不淡特征 [1] - 比亚迪以373,626辆销量稳居榜首 环比增长8.5% [1][4] - 上汽集团销量363,371辆 同比增速7.7%为传统车企最高 [1][4] - 北汽集团同比增速达15.4% 长城汽车同比增长10.7% [4] 新势力车企交付动态 - 零跑汽车交付57,066辆创单月新高 环比增长13.8% [2][4] - 小鹏汽车交付43,262辆 环比增长2.7% [2][4] - 理想汽车交付28,529辆 环比下降7.2%且连续三个月下滑 [2][4] - 蔚来品牌(含乐道/萤火虫)总交付30,684辆 其中乐道品牌6,434辆(环比增175%) 萤火虫品牌4,346辆(环比增83.7%) [2][4] 新能源转型进展 - 新能源车型销量成为各家自主车企重要增长引擎 [1] - 岚图汽车交付13,505辆 环比增长11.3% [4] - 极氪品牌交付17,626辆 环比增长3.8% [4] - 深蓝汽车交付28,235辆 环比增长3.9% [4] 车企未来业绩指引 - 零跑汽车上调全年销量目标 [2] - 小鹏汽车目标9月起月交付超4万辆 预计第四季度实现首次单季度盈利 [2] - 理想汽车计划2025年进入纯电SUV市场 年底高端纯电赛道目标"保五争三" [2]

行业整体表现 - 8月自主车企销量实现同比及环比双增长 其中上汽集团同比增速达41% 吉利汽车达38% [1] - 比亚迪以37.36万辆月销量位居行业榜首 [1] - 新能源转型显著加速 新能源车型销量成为重要增长引擎 [1] 新势力车企动态 - 蔚来集团月销量突破3万辆创历史新高 零跑汽车及小鹏汽车单月交付量同创新高 [1] - 理想汽车连续3个月交付量环比下滑 月交付量降至3万辆以下 [1] - 零跑汽车上调全年销量目标 小鹏汽车目标9月起月交付超4万辆 并预计第四季度实现首次单季度盈利 [1] - 理想汽车计划2025年进入纯电SUV市场 年底目标在高端纯电赛道"保五争三" [1]