公司业务拓展 - 京东云计算有限公司近期成立了全资控股的新公司“宿迁京数元科技有限公司” [1] - 新公司的经营范围涵盖智能机器人销售、工业机器人销售、智能机器人研发、互联网数据服务以及人工智能公共数据平台等业务 [1] 战略布局方向 - 此次新公司的成立表明公司正在积极拓展人工智能及机器人相关领域的业务布局 [1] - 通过新设公司，公司将业务范围从云计算延伸至智能硬件销售、研发及数据服务平台 [1]

行业趋势：居家暖冬经济兴起 - 消费者冬季居家需求从简单保暖升级为追求智能、舒适、便捷的恒温恒湿理想环境，催生了火热的“居家暖冬经济” [1] - 生活电器销售呈现明显季节性波动，冬季销售额达到全年峰值，低温天气驱动保暖类电器需求集中释放 [2] - 2025年创新型、高端保暖取暖产品及细分场景适配机型受到市场青睐 [2] 消费需求演变 - 消费者选择保暖产品时，愈发看重功能性与实用性的双重适配，快速取暖和操作简便成为核心诉求 [2] - “省电节能”与“温度可调”成为影响购买决策的关键因素，单一化、高耗能的传统取暖方式已难以匹配当下用户需求 [2] - 在厨房场景，家庭聚餐、日常料理及驱散冬日寒意的“仪式感”需求，直接拉动了相关厨房小家电销量攀升 [4] - 在床品领域，消费者不仅追求面料升级带来的直接触感，也看重智能舒适床品的便捷操作与附加功能 [6] 公司策略与产品布局 - 京喜自营依托“源头直采+产业带直连”模式，聚焦智能取暖、氛围厨房小家电与舒适床品等品类，推出高质价比商品以满足新需求 [1] - 公司精准洞察消费趋势，上线多样化取暖设备以契合多元需求，例如推出小巧便携、即开即热的暖风机和满足局部随行取暖的小太阳取暖器 [2] - 公司提供覆盖取暖、烹饪、床品等多场景的高质价比解决方案，并将继续深化与全国优质产业带的合作，以产地直发提供好品质好价格 [7] 具体品类销售表现 - **功能性取暖设备**：扬子暖风机和扬子小太阳取暖器自10月至今均售出上万台；主打长时间恒温供暖的卡帝亚电热小油汀同期售出数千台 [2] - **厨房小家电**：集煎、炒、蒸、煮、涮于一体的多功能电火锅类产品，自10月至今售出4万台；志高空气炸锅同期售出近万台 [4] - **保暖床品**：具备智能5档调温等功能的电热毯自10月以来销售超4万件；采用新疆长绒棉的棉花被同期销量达10万条；北极绒枕芯等品类售出5万件；安睡宝纯棉四件套两个月售出超2万套 [6]

公司战略与业务布局 - 京东通过旗下京东云计算有限公司全资持股，新成立了宿迁京数元科技有限公司 [1] - 新公司的经营范围广泛，涵盖智能机器人销售、工业机器人销售、智能机器人的研发、互联网数据服务以及人工智能公共数据平台等业务 [1] 行业趋势与投资方向 - 公司新设实体的业务范围指向了智能机器人、工业自动化以及人工智能数据服务等高增长领域 [1]

行业消费趋势 - 全国多地气温持续走低，“御寒经济”热度明显上升，消费者在不同生活场景下的保暖需求更加多元和细致，不再只满足于厚重衣物，而是针对通勤、居家、户外、骑行等不同场合选择更合适的保暖装备 [1] - 通勤族的御寒需求正从过去单纯的基础保暖，转向既讲究外观版型又注重实用功能，兼具时尚感与功能性的外套成为新的市场关注点 [2] - 居家时间增多，消费者对内衣、鞋袜等基础保暖装备的需求明显上升，不仅看重保暖效果，也开始关注舒适度、颜值与性价比 [4] - 伴随气温走低、风寒天气频发及冬季流感高发，人们外出时对面部防护与局部保暖的需求显著增强 [6] - 冬季运动及骑行爱好者对户外装备的防风性、灵活性与专业性提出了更高要求，带动相关品类销量增长 [8] 公司业务模式与供应链 - 公司依托“源头直采、工厂直供”模式，能够快速响应市场变化，其关键是与全国多个优质产业带的制造企业展开深度合作 [1] - 公司凭借对消费趋势的准确预判和供应链的高效协同，与产业带工厂紧密配合，成功将市场需求转化为销售增长 [1] - 公司逐步建立起从趋势洞察、快速响应到稳定供应的高效供应链体系 [10] - 公司未来将继续深化与全国优质产业带的合作，为消费者提供“又好又便宜”的购物体验 [10] 产品策略与市场响应 - 公司敏锐捕捉通勤族需求变化，与合作工厂迅速联动，推出多款高品质、高性价比的外套，精准匹配不同通勤场景的细分需求 [2] - 公司迅速把握居家保暖趋势，与多个产业带制造工厂携手，推出一系列受欢迎的居家保暖单品 [4] - 公司通过优化成本，在保障品质的前提下让价格更有竞争力，例如小熊小兔棉拖单品供货价较以往下降约15% [4] - 依托“一品多商”的产能储备策略，保障了如棉拖等爆款商品的稳定供应 [4] - 公司在捕捉趋势、快速上新方面表现敏锐，例如与行业头部制造商紧密沟通，从敲定方案到产品上线仅用3天 [6] 具体产品销售表现 - 加绒加厚的男士迷彩棉服上线仅30天卖出超3000件 [2] - 与义乌制造商联合研发的小熊小兔棉拖近三个月售出超70万单 [4] - 厚实的毛绒中筒女袜月销量达3万双 [4] - 主打纯棉抗菌的男士打底秋裤上线不到一个月售出超3000条 [4] - 经典款保暖雷锋帽月销量突破4万顶 [6] - 驼色毛绒耳罩月销超5000对 [6] - 加绒男士毛线帽本月销量实现百倍增长 [6] - 加绒加厚保暖口罩上线不到两周售出近2000个 [6] - 专为儿童设计的医用口罩在25天内售出超10万只 [6] - 菠萝纹毛线手套月销量突破1万双 [8] - 专为电动车用户设计的防风罩近一个月卖出超1万件 [8]

行业活动与主题 - 第十八届中国工业论坛于12月16日在北京举办 论坛主题为“融合创新 工业当强” [1][4] 公司观点与战略 - 京东工业CTO谷应鲲表示 公司目标是通过技术让工业世界实现极致运营效率 使企业采购能拥有消费侧“又快又好又便宜”的体验 [1][4] - 公司基于京东在消费侧供应链的技术与能力积累 投身工业侧 旨在解决其无序、低效的问题 [1][4] 行业核心挑战 - 工业供应链面临海量SKU的挑战 例如紧固件品类超过千万种 且标准化程度低 数据处理与标准化是巨大难题 [1][4] - 相比已高度成熟的消费供应链 工业侧供应链在效率、成本、体验上存在显著差距 [1][4] - 工业应用场景严肃复杂 对精度和可靠性要求极高 容错率低 同时需要克服AI“幻觉”等技术问题 [1][4]

战略合作与市场定位 - 京东与国际铂金协会达成战略合作，成为其中国区首个线上零售合作伙伴，共同推动铂金首饰线上消费体验升级[1][3] - 合作内容包括为指定铂金款式增加国际铂金协会Pt认证标识，为消费者提供权威品质认证[3] - 未来双方将围绕新品开发、品牌共建、营销推广展开深度合作，旨在将京东打造为购买铂金首饰的优选平台[4] 营销活动与消费者激励 - 京东同步开启“铂金购物节”，活动从即日起持续至12月31日[1] - 消费者在京东搜索“铂金购物节”可选购周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基等知名品牌的铂金首饰[1] - 活动提供专属礼遇：满1299元赠珠宝箱及欧舒丹润手霜，满3000元赠珠宝箱及兰蔻润唇膏[1][5] 产品策略与品牌合作 - 京东将携手周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基、克徕帝等知名珠宝品牌，共同打造铂金新品与爆款产品[4] - 平台将为重点合作品牌提供流量、资源与促销等专项扶持，助力铂金产品创新[4] - 活动期间推出了多款人气新品，例如周大福鸢尾花复古铂金戒指、周生生一路同行铂金婚戒、六福珠宝摇摇马铂金项链等[4] 行业趋势与产品特性 - 铂金因其不易磨损氧化、拥有独特银白色光泽、质感低调简约的特性，正逐渐成为首饰市场新宠[4] - 国际铂金协会提倡的“韧真铂金”理念，呼应了当代消费者对真实与韧性的情感追求，诠释了铂金坚韧、纯净、稀有、永恒的品质内涵[3] - 京东致力于与国际铂金协会及头部品牌深化合作，共同推动铂金首饰的线上化、标准化发展[5]

行业背景与痛点 - 养宠人群规模持续扩大，宠物医疗消费已成为刚需 [3] - 行业长期存在药品价格不统一、收费不透明、理赔流程繁琐等问题，困扰宠主 [3] 公司核心战略与解决方案 - 公司依托京东健康优质药品供应链资源，构建“医、检、药、险”协同服务体系 [1] - 通过统一药品定价、创新药直赔服务等核心优势，为宠主打造更便捷、安心的宠物健康保障体验 [1] - 定点医院的药品供应链全面接入京东健康体系，借助其覆盖132个宠物药品批文的全品类货盘优势，实现供应链统一供货 [3] - 目标覆盖100%常用宠物药品，让宠物看病享受“全国统一价”，从根源上杜绝价格乱象 [3] 产品与服务升级亮点 - 推出“无等待期”服务：用户进行线上问诊可免费领取30天保障且享一般疾病无等待期的服务，领取后即刻生效 [3] - 首创“就医与药品分离赔付”模式：将药品保障单独列出，宠主在直赔医院就诊时，指定药品可享100%直赔，无需先行垫付费用 [3] - 优化线上服务流程：用户可通过京东保险订单入口，实现宠物就诊线上预约、保单查询与服务申请一体化操作，系统支持实时反馈预约结果 [4] - 提供多项增值服务：包括6折宠物权益、进口驱虫药、不限次在线问诊等，形成覆盖健康管理、疾病防护、诊疗保障的全方位服务矩阵 [4] 运营数据与网络覆盖 - 目前京东宠物险已积累交易用户数达19.5万 [3] - 直赔医院网络超过1000家 [3] - 定点医院资源覆盖1.5万家 [3] 未来发展规划 - 公司将持续深化与京东健康的供应链协同，进一步完善“线上问诊-药品配送-线下诊疗-保险直赔”全链路服务 [4] - 推进医院分级管理体系建设 [4] - 优化AI在线问诊等科技服务，让宠物健康保障更高效、更普惠 [4]

战略合作框架协议签署 - 南通市与京东集团于12月16日签署新一轮战略合作框架协议 [1] - 双方将构建长期稳定的战略合作伙伴关系 [1] 合作核心领域 - 携手优化现代物流体系 [1] - 携手壮大商贸流通 [1] - 携手打造品质外卖 [1] - 携手促进城市数字化转型 [1] - 积极拓展文旅、健康等业务 [1] - 促进产业链创新链供应链深度融合 [1]

市场整体表现 - 港股科技股板块出现集体下挫行情，恒生科技指数当日下跌2.5% [1] - 下跌行情覆盖广泛，涉及人工智能、新能源汽车、互联网、半导体及消费电子等多个细分科技领域 [1][2] 个股表现详情 - **商汤-W** 跌幅最大，下跌6.10%，股价报2.000港元，下跌0.130港元 [1][2] - **小鹏汽车-W** 下跌4.88%，股价报70.150港元，下跌3.600港元 [1][2] - **阿里巴巴-W** 下跌3.77%，股价报143.000港元，下跌5.600港元，盘中一度跌幅达4% [1][2] - **京东健康** 下跌3.84%，股价报55.100港元，下跌2.200港元 [1][2] - **中芯国际** 下跌3.71%，股价报62.300港元，下跌2.400港元 [1][2] - **腾讯音乐-SW** 下跌3.37%，股价报68.750港元，下跌2.400港元 [1][2] - **阿里健康** 下跌3.07%，股价报5.060港元，下跌0.160港元 [1][2] - **小米集团-W** 下跌3.06%，股价报40.560港元，下跌1.280港元 [1][2] - **华虹半导体** 下跌3.05%，股价报65.250港元，下跌2.050港元 [1][2] - **零跑汽车** 下跌2.99%，股价报46.700港元，下跌1.440港元 [2] - **比亚迪电子** 下跌2.85%，股价报32.680港元，下跌0.960港元 [2] - **理想汽车-W** 下跌2.82%，股价报63.750港元，下跌1.850港元 [2] - **舜宇光学科技** 下跌2.64%，股价报64.650港元，下跌1.750港元 [2] - **京东集团-SW** 下跌2.56%，股价报110.600港元，下跌2.900港元 [2] - **蔚来-SW** 下跌2.60%，股价报38.220港元，下跌1.020港元 [2]

行业与公司 * **行业**：中国即时配送行业，主要包括食物外卖和即时零售两大板块[1] * **涉及公司**：阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴）、美团、京东集团（京东）[1] 核心观点与论据 市场格局与竞争动态 * 即时配送市场竞争激烈且远未结束，各平台面临更大的利润率压力[1] * 市场份额正在重新洗牌，美团正收回部分失地[3] * 根据标普预测，至2026年底，美团订单量份额将维持在仅逾半（略高于50%），低于2024年底的67%[4][6] * 2025年5月，在京东激进加入市场后，其市场份额已接近20%[4][12] * 阿里巴巴和京东的最终目标是即时零售市场，而非主导食物外卖；食物外卖对其重要性在于提升平台流量、用户使用频率和订单量的网络效率[9] 业务与需求展望 * 自2020年以来，即时配送市场年均复合增长率超过20%，目前约占中国零售业的6%[1] * 食物外卖需求中，正餐部分将稳步增长，美团因其更大的商家网络和更强大的配送基础设施将从中获益更多[7] * 增长的订单中很大一部分来自现制饮品/点心，但一旦补贴退出，这些订单的粘性较低[6] * 即时零售板块预计将快速增长，增速超过食物外卖；至2030年，其年均复合增长率或将保持15%，规模达约2万亿元人民币，约为食物配送规模的80%（2024年仅为一半）[8] * 即时零售与传统电商的核心区别在于速度（30-60分钟内送达）[9] 盈利与利润率展望 * 食物外卖的利润率在2024年达到峰值（估算近20%）后，或永久性下降[10] * 预计2027年食物外卖的运营利润率可能稳定在10%-15%，使每单运营利润约为0.8元人民币[10] * 利润率下降的原因包括：竞争加剧导致补贴增加、提高骑手福利和激励措施的成本上升，而实现配送自动化以控制劳动成本还需较长时间[10] * 订单量增长带来的会员费、广告和营销服务货币化能力增强，是支撑食物外卖稳定利润率的积极因素[10] * 长期来看，即时零售的利润率将超过食物外卖，可能达到后者两倍，原因在于其抽成率与食物外卖接近，而订单价值是餐食的数倍[10] * 目前很多即时零售订单存在亏损[10] 公司信用与策略展望 * **美团**：主体信用评级为A-/稳定；预计其将维持市场领导地位并保持强劲净现金头寸；预计2026年EBITDA将恢复至2024年的七八成水平（2025年该指标仅为2024年的三至四成）[11] * **京东**：主体信用评级为A-/正面；当前重点从争夺份额转向留住新客户并将流量引导至主平台；预计其在即时配送领域的市场份额将在未来几个季度出现下滑[12] * **阿里巴巴**：主体信用评级为A+/稳定；很可能继续维持激进支出以吸引用户；最终目标是巩固其作为最大一站式平台的地位；预计2026财年（截至3月）调整后EBITDA将下降7%，但调整后净现金头寸仍将保持在2,000亿元人民币以上[12][13] 其他重要内容 * 随着季节性因素（冬天食物外卖减少）出现，未来两个季度内补贴将减少；各平台因已达到初始目标及来自政府的压力，也将减少补贴[6] * 随着各平台减少补贴支出，2026年整体订单量应会下降，低于2025年[6] * 在即时零售板块，美团保持着约50%的市场份额[9] * 得益于广大网络和零售基础，阿里巴巴和京东（其次）在即时零售市场获得了更多市场份额[9] * 骑手福利和激励措施的提高可能为即时配送巨头带来信用风险上升[10]