报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂金期价连续大涨，投资资金涌入是核心推手之一，受金银大涨后资金轮动逻辑与供需缺口共振影响，投资与首饰需求同步走强放大价格弹性 [2] - 铂金相对黄金显著低估，资金转向低估值品种推动其估值修复，黄金价格高企促使消费者转向铂金，带动零售需求回升 [2] - 当前铂供应端缺口持续，矿产供应下滑，再生铂供应难以弥补缺口，市场连续第三年短缺 [2] - 投资和首饰需求增加现货紧张局面，短期资金流入强，现货紧缺格局未改，价格或维持强势 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格上涨原因 - 投资资金涌入是铂金期价连续大涨的核心推手之一，背后是金银大涨后资金寻“价值洼地”的轮动逻辑，叠加供需缺口共振，带动投资与首饰需求同步走强，放大价格弹性 [2] 估值与需求情况 - 铂金相对黄金显著低估，金银持续大涨后资金转向低估值品种推动铂金估值修复 [2] - 黄金价格高企（沪金主连突破1000元/克）促使消费者转向性价比更高的铂金，11月国内主流珠宝品牌铂金首饰销量同比增长12%，品牌加大新款布局带动零售需求回升 [2] 供应情况 - 全球70%铂金产自南非，2025年南非矿业受电力短缺影响矿山开工率较去年下降5个百分点，叠加矿体老化、极端降雨等因素，矿产供应同比下滑3% [2] - 再生铂供应同比增2%，但难以弥补矿产缺口，市场连续第三年短缺，缺口规模预计在22–26吨 [2] 市场格局与价格走势 - 投资和首饰需求增加现货紧张局面，短期资金流入较强，现货紧缺格局未改，价格或维持强势 [2]

大家好，我是乔叔，今天带大家看一看铂金为什么突然火了，金价都得让一边，这背后到底藏着什么大 动作。 南非困境：供应一下就绷紧了 铂金的供应一直不算宽裕。多年来价格不景气，矿企缺乏动力去开新矿，导致库存本来就不多。 这种僵局，没办法光靠短期提高产量解决，新矿投产需要好几年甚至十年以上。于是原本就紧巴巴的市 场被进一步推到极限。 今年国际贵金属舞台上，铂金成了名副其实的"新宠"，吸引着全球资本一通抢购。十二月一到，铂金价 格眼看着一路攀升，冲到了1959美元一盎司，近乎翻了两倍。 这场盛况可不是简单的投机，背后既有资源紧缺，也有能源局势深度变化。它不仅和金条的涨跌不同， 更是一次产业大洗牌的写照。 全世界铂金差不多有七成都靠南非矿区出产。今年南非矿场接连多事，一场暴雨加上老掉牙的电力问 题，把产量打到谷底。 停机器、设备坏、连电都没了，结果是年产量一下骤降，比去年少了13%，这让市场上的铂金货源一下 变得特别紧张。 现在市面上能够流通的铂金只够大家用三个月，缺口连年拉大，这让抢货风潮越演越烈。 氢能崛起：谁都离不开铂金催化剂 抓住铂金命脉的，不是传统商业，而是能源革命。氢能产业近两年简直是加速度狂奔，谁都想站在浪 ...

海南自贸港封关运作 - 海南自贸港于12月18日正式全岛封关运作，进入“一线放开、二线管住、岛内自由”新阶段 [4][14] - 核心政策“零关税”税目大幅扩容，叠加15%低税率等红利，旨在显著降低企业运营成本并吸引投资与产业集聚 [4][14] - 封关首日，首批通过“一线放开”快速通关的1.5吨马来西亚猫山王等鲜榴莲在海口超市开售，售价每斤78至98元，低于平时一半，引发居民抢购 [1][9] - 此举直接利好免税零售、航空物流、高端制造及文旅消费等多个产业，旨在将海南打造为辐射内地与东南亚的国际中转枢纽和消费中心 [4][14] 公司高层人事变动 - 康师傅控股宣布，现任CEO陈应让将于2025年底退休，自2026年1月1日起，由公司创始人魏应州的三子、43岁的魏宏丞接任CEO [2][10] - 魏宏丞拥有哈佛商学院MBA学位，自2015年起在康师傅饮品板块任职，曾主导推出多款爆款产品 [2][10] - 此次变动标志着公司领导权在职业经理人十年后，再度回归创始人家族 [2][10] 公司财务与股东交易 - 恒逸石化控股股东近期以近14亿元通过大宗交易增持公司股份，但公告后股价大幅下跌 [3][11] - 调查发现，大宗交易的卖出方是公司第四期员工持股计划及相关员工信托计划，该计划于2021年以约20亿元买入，近期以亏损约6亿元的价格清仓 [3][11] - 该员工持股计划使用了1:1的融资杠杆，导致员工的实际亏损幅度被显著放大 [3][11] - ST京蓝控股股东云南佳骏因公司2024年业绩未达标，需支付5208.51万元业绩补偿款，但截至2025年12月17日仅支付600万元 [2][11] - ST京蓝自身前三季度亏损1.05亿元，账面货币资金仅剩约913万元，远低于控股股东的欠付款项 [2][11] 企业上市与经营状况 - 内存芯片设计公司力积存储再度递表港交所，报告期内（2022年至2025年上半年）累计亏损约5.42亿元 [3][12] - 公司产品结构发生变化，内存模组收入占比大幅提升，在HBM领域有所布局但相关业务收入占比较小 [3][12] - 在冲刺上市之际，国资背景股东田园智城于2025年初以远低于市场价的价格转让了所持全部股份 [3][12] - 融创中国公告其全面境外债务重组预计于2025年12月23日前后生效，届时约96亿美元的现有债务将获全面解除及免除 [4][13] - 作为对价，公司将向债权人发行两种强制可转换债券，此举是继其境内债务重组完成后，成为首家完成境内外全部重组的大型房企 [4][13] - 公司预计整体偿债压力下降近600亿元，并表示此举将彻底解决债务风险，支持信用与业务恢复 [4][13] 宏观经济与大宗商品 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，增速意外放缓至2021年初以来最低水平，较两个月前的3%明显回落 [4][15] - 美国11月整体CPI同比上涨2.7% [4][15] - 铂金年内涨幅近90%，超越黄金同期表现，12月18日铂金首饰零售价突破800元/克关口 [6][17] - 此轮上涨由供需失衡、氢能产业推动及投资热潮共同驱动 [6][17] 医药与医美行业动态 - 2025年末，地方联盟药品集采进入集中落地期，河南、河北等多地密集推进集采项目，覆盖临床用量大、市场规模高的核心品种 [6][19] - 集采规则持续升级，采用质量分层与综合评审模式，推动竞争从“价格战”转向企业全产业链实力的综合较量 [6][19] - 此举在打破原有市场格局、促使价格下降的同时，倒逼行业向高质量发展转型，行业集中度预计将进一步提升 [6][19] - 互联网医美平台新氧因旗下“新氧青春诊所”将童颜针价格降至千元以下，引发上游供应商集体抵制，斐缦生物、长春圣博玛等多家厂商相继宣布停止供货 [7][20] - 新氧声明其低价策略源于贴牌定制，打破了行业万元定价默契，分析指出童颜针成本中品牌与渠道利润占比极高 [7][20]

战略合作与市场定位 - 京东与国际铂金协会达成战略合作，成为其中国区首个线上零售合作伙伴，共同推动铂金首饰线上消费体验升级[1][3] - 合作内容包括为指定铂金款式增加国际铂金协会Pt认证标识，为消费者提供权威品质认证[3] - 未来双方将围绕新品开发、品牌共建、营销推广展开深度合作，旨在将京东打造为购买铂金首饰的优选平台[4] 营销活动与消费者激励 - 京东同步开启“铂金购物节”，活动从即日起持续至12月31日[1] - 消费者在京东搜索“铂金购物节”可选购周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基等知名品牌的铂金首饰[1] - 活动提供专属礼遇：满1299元赠珠宝箱及欧舒丹润手霜，满3000元赠珠宝箱及兰蔻润唇膏[1][5] 产品策略与品牌合作 - 京东将携手周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基、克徕帝等知名珠宝品牌，共同打造铂金新品与爆款产品[4] - 平台将为重点合作品牌提供流量、资源与促销等专项扶持，助力铂金产品创新[4] - 活动期间推出了多款人气新品，例如周大福鸢尾花复古铂金戒指、周生生一路同行铂金婚戒、六福珠宝摇摇马铂金项链等[4] 行业趋势与产品特性 - 铂金因其不易磨损氧化、拥有独特银白色光泽、质感低调简约的特性，正逐渐成为首饰市场新宠[4] - 国际铂金协会提倡的“韧真铂金”理念，呼应了当代消费者对真实与韧性的情感追求，诠释了铂金坚韧、纯净、稀有、永恒的品质内涵[3] - 京东致力于与国际铂金协会及头部品牌深化合作，共同推动铂金首饰的线上化、标准化发展[5]

12月15日，铂金期货主力合约触及涨停，报482.4元/克，涨幅达到7%。中国证券报记者走访调研了解 到，12月15日，部分品牌首饰铂金报价突破700元/克大关。其中，周大生和周生生的铂金950报价达到 702元/克。记者从多家金店了解到，随着铂金价格水涨船高，近期，铂金饰品重新被摆到柜台上展示。 走访过程中，多位金店销售人员告诉记者，今年年初，铂金饰品每克价格也就300元出头。最近一段时 间，受黄金涨价等因素影响，铂金饰品价格出现明显上涨。以前价格低的时候，柜台很少有实物铂金产 品，如果有消费者想买铂金产品，只能从商家网站购买或者等调货。如今随着铂金饰品价格回到高位， 柜台重新开始出售铂金首饰。值得一提的是，虽然铂金首饰零售价大幅上涨，但是回收价并没有上涨太 多。记者从多个回收渠道了解到，目前，主流回收价格仍然不到400元/克。（中证金牛座） ...

行业定位与战略价值 - 铂族金属（以铂、钯为代表）素有“工业维生素”之称，正深度融入经济社会发展多个维度 [1] - 铂金是氢能产业链的核心催化剂，其战略价值随着“十五五”氢能产业布局的推进而愈发凸显 [1] 市场应用与需求 - 在消费端，铂金首饰和投资产品深受市场青睐 [1] - 在产业端，铂金的应用与氢能产业链紧密相关 [1]

黄金价格 - 2025年10月22日，主要珠宝品牌如六福珠宝、谢瑞麟、金至尊、潮宏基、周大福的黄金报价约为1292元每克，周生生略低为1289元每克 [1] - 老凤祥黄金价格为1258元每克，老庙黄金价格为1294元每克，为当日最高价 [1] - 菜百和中国黄金价格相对较低，分别为1225元每克和1175元每克，纯度均为99.9% [1] 铂金价格 - 同日，六福珠宝、谢瑞麟、金至尊、周大福、周生生的铂金价格保持在661元每克 [4] - 老凤祥和老庙黄金的铂金价格为560元每克，菜百铂金价格更低，为508元每克 [4] - 铂金950饰品价格稍低，六福、周生生、金至尊约为646元每克，老凤祥和老庙约为560元每克，菜百约为508元每克 [4] 金条价格 - 六福、金至尊、周大福、潮宏基的金条报价为1146元每克，谢瑞麟和周生生金条价格为1213元每克 [5] - 老庙黄金金条价格为1250元每克，老凤祥金条价格为1240元每克，菜百金条价格为1078元每克 [5] - 银行金条价格通常略低于品牌金条，更适合投资或长期保值 [5] 回收市场价格 - 黄金饰品回收价约为953元每克，铂金饰品回收价约为331元每克 [8] - 18K金回收价约为692元每克，钯金回收价约为293元每克，纯度大部分在95%到99.9%之间 [8] 行业消费与投资特点 - 不同品牌间的价格差异主要体现品牌溢价，高端定位品牌价格更高，注重大众消费的品牌价格更实惠 [2] - 回收价格普遍低于零售价，购买黄金首饰更多用于佩戴和收藏，而非短期投资套利 [8] - 金条买入卖出回收流程相对透明，风险较小，更适合投资 [6] - 铂金价格低于黄金，投资价值相对较低，但佩戴观感较好 [4][13] 购买策略 - 购买决策需明确用途，金条适合投资保值，首饰适合日常佩戴 [10] - 应关注纯度，99.9%的黄金或950铂金具有较高的长期保值性 [11] - 不同品牌价格差异明显，在同等纯度下选择性价比高的品牌更划算 [12] - 国际黄金价格波动会影响国内价格，需把握人民币黄金价格的入手时机 [13]

黄金价格动态 - 中国黄金金店品牌黄金最新价格为1029.00元/克 [7] - 中国黄金金店品牌铂金最新价格为445.00元/克 [7] 黄金产品特性 - 24K黄金为纯金，含金量为99.9% [3] - 黄金首饰根据是否镶嵌宝石可分为镶嵌宝石珠宝和纯金珠宝 [3] 黄金首饰工艺与价值 - 制作工艺包括铸造、锻造、雕刻和镶嵌，不同工艺影响外观、耐用性和价格 [3] - 手工雕刻的首饰通常比机器制作的首饰更昂贵且更具艺术价值和独特性 [3] 黄金首饰保养 - 需避免将黄金首饰暴露在香水、洗涤剂、化妆品等化学物质中，以防褪色 [3] - 应避免在粗重工作或游泳时佩戴黄金首饰，以防发生化学变化或损坏 [3] - 定期使用软布、中性洗洁剂或温和肥皂清洁可去除表面污垢和油脂 [3] - 经常佩戴的黄金首饰建议每月清洁及检查一次 [3] - 黄金戒指与铂金戒指同戴一手摩擦会导致黄金表面发白，可用玛瑙刀或粗布摩擦恢复光亮 [4]

黄金价格走势 - 伦敦现货黄金价格突破3650美元/盎司 [2] - 上海黄金交易所Au99.99黄金现货价格盘中突破830元/克 [2] - 国内市场主流品牌金饰价格普遍超过1000元/克 [2] 白银市场动态 - 伦敦白银现货价格突破40美元/盎司 创十余年新高 [3] - 沪银期货主力合约价格突破1万元/千克 创历史新高 [3] - 白银需求受光伏、汽车和消费电子等工业领域推动持续增加 [4] 铂金市场表现 - 纽约商业交易所铂金期货价格一度冲上1500美元/盎司 [3] - 上海黄金交易所铂金现货今年累计上涨近50% 一度达348元/克 [3] - 铂金与黄金、白银一样兼具工业和金融价值 [4] 贵金属替代消费趋势 - 金价上涨带动白银、铂金消费投资热度显著上升 [2] - 婚庆旺季刚性需求支撑白银作为黄金替代品 [2] - 消费者因金价高企转向白银饰品满足人情往来需求 [3] 价格关联机制 - 银铂价格上涨与金价走高存在替代品需求联动关系 [4] - 金银比价拉高凸显白银投资价值 [4] - 金铂价差引发投资者对铂金的兴趣 [4] 技术创新应用 - 上海普陀区金店设置黄金购买回收自助设备 实现智能检测和快速回款 [2]

黄金价格走势 - 伦敦现货黄金价格报3642.63美元/盎司，年内累计涨幅近40%，自8月20日以来快速上涨近10% [4] - 国际金价走高带动国内终端市场，深圳水贝实时金价从8月22日的782元/克涨至9月12日的837元/克，每克上涨55元 [4] 传统黄金消费市场变化 - 金价高企导致市场观望情绪浓厚，传统金柜前客流稀疏，成交量下降 [3][6] - 有黄金店铺店主透露，今年店铺业绩较前年下滑约50%，但租金、电费和人工等成本依然高企 [6] - 金价快速上涨抑制了黄金珠宝的消费需求，不少黄金珠宝企业门店拓展放缓甚至出现闭店 [18] “平替黄金”产品兴起 - 铂金、金包银等“平替黄金”材质因价格亲民吸引年轻顾客，相关店铺客流量翻了好几倍 [3] - 金包银产品外观和真金几乎一样，价格却不到黄金的十分之一，具备一定回收价值，回收时金、银价格均约为市价的九折 [3][7] - 铂金首饰售价约为337元/克，回收价在270元/克左右，设计更符合年轻人审美且有稳定回收市场 [9] “痛金”与情绪消费现象 - “痛金”指黄金饰品与动漫、游戏等二次元IP联名的新兴消费品，在年轻群体中受欢迎 [10] - 市场流行一口价的小克重“痛金”产品，如10元的小金片、不到400元的转运首饰、30元的黄金手机贴，商家以此提升溢价空间和利润 [12][14] - 一款重量仅3毫克的Labubu金箔产品售价10元，单日销售超过15张，小克重产品需求旺盛 [14][17] 大牌仿款流行趋势 - 水贝黄金市场上，老铺黄金、梵克雅宝的标志性产品仿款受到青睐，十家店铺中有超过半数能够提供此类商品 [16] - 仿款销售方式隐蔽，一般不公开展示，需顾客主动询问，产品重量从9克至20克不等 [16] 黄金消费群体结构变化 - 世界黄金协会数据显示，18至24岁消费者的金饰拥有率从2019年的37%显著增长至2025年的62% [16] - 年轻人购金不仅看重保值，也追求情感价值，推动小克重“痛金”和非婚嫁场景消费渗透率提升 [17][18]