京东物流智能设备采购计划 - 京东物流宣布未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景[2] - 京东物流表示，今年京东11.11期间，其“狼族”系列机器人已在全球超10个国家规模化部署，覆盖仓储、分拣、运输和配送等一体化物流全链路[9] - 国金证券认为，物流行业对降本增效的迫切需求是推动无人物流车发展的核心动力，2025年无人物流行业在政策红利、成本优化与技术突破驱动下，正加速迈向商业化落地拐点[9][10] 北京大学光刻胶技术突破 - 北京大学团队通过冷冻电子断层扫描技术，首次在原位状态下解析了光刻胶分子在液相环境中的微观三维结构，指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案[2][15] - 全球半导体光刻胶领域主要被日本JSR、TOK、住友化学等头部厂商垄断，它们掌握超过90%的半导体光刻胶市场[15] - 我国企业量产产品以技术要求相对较低的i线/g线光刻胶为主，国产化还有巨大的提升空间[15] 新基金发行市场升温 - 新基金发行市场持续升温，9月以来不少基金提前结束募集，更有20只基金“一日售罄”[3] - 华泰柏瑞盈泰稳健混合FOF基金发行首日认购资金已超过募集规模上限50亿元，中欧价值领航混合基金发行规模为19.7亿元[28] - 伴随市场向好与权益类基金赚钱效应显现，多只新发基金受追捧，“市场回暖—资金入场—产品热销”的资金端正向循环格局正逐步形成[28] 中美经贸磋商进展 - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作等议题进行交流磋商[5] - 双方就解决各自关切的安排达成基本共识，同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序[5] 金融监管机构政策动向 - 中国人民银行党委会议强调，把握好货币政策的力度、时机和节奏，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行[5] - 中国证监会党委会议强调，培育和发展高质量的上市公司群体，完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设，持续夯实市场稳定的内在基础[6] - 国务院国资委表示，要进一步深化国资国企改革，大力增强自主创新能力，持续推进国有经济布局优化和结构调整，坚定不移推动国有企业和国有资本做强做优做大[6] 沐曦股份IPO及民航新航季计划 - 国产GPU厂商沐曦股份IPO顺利过会，科创板正加速推动国内芯片产业的发展进程[7] - 2025年10月26日至2026年3月28日，全国民航将执行冬春航季航班计划，新航季共有210家航空公司计划每周安排客货运航班11.95万班，比去年同期增长1.3%[7] 机构对A股市场观点 - 多家机构认为A股的良性调整已接近尾声，新一轮稳健上涨行情将延续，科技成长风格再度领跑[12] - 中信证券认为活跃趋势性资金的减仓已基本完成，市场大概率重新回到业绩驱动的结构市特征[12] - 华西证券表示从指数点位、资金入市进程等指标看，本轮行情仅行至中段，科技行业的景气预期在逐步强化，“科技叙事”逻辑将打开权益资产估值的上行空间[12] 户外运动产业政策支持 - 国家发展改革委办公厅等六部门拟将49个目的地纳入第一批高质量户外运动目的地建设地区名单予以重点支持[18] - 《中国户外运动产业发展报告（2024-2025）》显示，截至2025年4月初，我国户外运动参与人数已突破4亿人[18] 上市公司财报业绩 - 东方财富第三季度实现营业总收入47.33亿元，同比增长100.65%，净利润35.30亿元，同比增长77.74%[21] - 中信证券第三季度实现营业收入227.75亿元，同比增长55.71%，归属于母公司股东的净利润94.40亿元，同比增长51.54%[21] - 科沃斯第三季度实现净利润4.38亿元，同比增长7160.87%，业绩增长主要系公司整体收入增长，特别是科沃斯品牌家用服务机器人业务收入同比增长[21] 上市公司业务动态 - 恒瑞医药子公司获批恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片上市，该产品是中国自主研发的口服降糖三药联合固定复方制剂，国内尚无同类产品获批上市[24] - 药明康德全资子公司拟以28亿元的对价，向高瓴投资旗下公司转让其所持有的康德弘翼和津石医药100%股权[25] - 海油工程与泰国PTTEP公司签署项目合同，预计合同金额约为8亿美元，约占2024年营收的18.96%[26] 科技公司产品进展 - 华工科技表示其800G LPO光模块在10月份已经在海外工厂开始交付，预计今年四季度继续上量，1.6T光模块产品正在为明年的上量做准备[30] - 当升科技表示公司全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已经实现20吨级以上批量供货，电池的能量密度则超过400Wh/kg[30] - 珠海冠宇表示在固态电池方面，公司半固态电池已开始量产出货，并陆续获得更多客户认可[31]

行业核心观点 - 2025年被视为无人配送车规模化商用爆发元年，行业正从试点示范迈向规模应用阶段 [4][6] - 无人车技术成熟、核心传感器成本下降、路权开放及政策支持共同推动行业爆发 [4][6][8] - 应用场景从快递末端配送加速拓展至即时物流、城市配送等更广泛领域，市场空间显著扩大 [10][12] 主要企业采购与部署动态 - 中国邮政集中采购7000台无人车，框架协议有效期4年，九识智能科技为主选供应商 [1][2][3] - 京东物流宣布未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [1] - 菜鸟无人车与申通快递战略合作，助力申通达成年内投运2000台无人车目标 [1][5] - 顺丰截至2025年上半年在72个城市运营超1800辆无人车，并已三度投资白犀牛 [4] - 中通快递截至10月有超3000台无人车在250多城运行，日送超20万件包裹，计划未来落地1万台 [5] 降本增效成果 - 无人车能为客户降低30%-50%的末端配送成本，某快递加盟商单票成本从0.2元降至0.1元 [8] - 中通快递称从站点到驿站环节，无人车可减少6-7分/票成本 [5] - 在快递直营体系中，无人车可将业务量提升20%以上，并实现24小时运营 [8] 市场规模与路权开放 - 全国无人配送车保有量突破6000台，较2024年增长超50% [6] - 全国已有103个城市开放无人配送车辆路权，覆盖超80%主要物流节点城市 [6] - 新石器创始人预计今年快递行业无人车交付量上限约一万多台，明年约一万五千台 [10] 技术发展与融资动态 - 新石器无人车宣布完成逾6亿美元D轮融资 [12] - 新石器、白犀牛、九识等L4级无人驾驶技术代表企业在2025年均获得多轮融资 [4] - 行业竞争焦点转向合规、安全、社会接受度及符合国家法律法规 [12] 应用场景拓展 - 白犀牛与饿了么合作校园配送网络，预计明年覆盖100所大学，并拓展商超配送、工业物流等场景 [12] - 新石器称目前一半以上订单来自快递行业以外，预计明年70%-80%订单将来自非快递场景 [10] - 无人车运用正从快递末端配送拓展至零售补货、同城货运等更多场景 [12]

公司战略规划 - 京东物流宣布未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [1] - 采购的智能设备将全面投入物流供应链全链路场景 [1]

公司战略规划 - 京东物流宣布在未来5年内采购300万台机器人 [1] - 公司计划同期采购100万台无人车 [1] - 公司规划采购10万架无人机 [1] 行业技术应用 - 公司计划将机器人、无人车和无人机全面投入物流供应链全链路场景 [1]

行业整体趋势 - 内地快递物流业成为国家反内卷政策的范例 近几个月的定价规则 包裹量增长及竞争格局均出现显著转变 [1] - 9月的平均价格及包裹量趋势反映出监管介入的影响 [1] - 行业竞争由“以量取胜”转变为“着重利润” [1] 市场动态与投资者偏好 - “双11”初步数据显示消费者参与度稳固 但促销期延长和补贴策略变化创造了新的不确定性 [1] - 市场反应显示投资者对行业的兴趣回升 但偏好顺序正在改变 [1] - 第三季中表现落后的中通快递-W 顺丰控股及京东物流重新获得关注 [1] 公司表现与预期 - 预期顺丰控股第三季利润将同比上升3%至29亿元人民币 反映在高基数下包裹量依然稳健且成本管理严格 [1] - 中通快递在反内卷政策下推动行业竞争转向“着重利润” [1] 投资评级与目标价 - 首选投资标的为中通快递和顺丰控股 中通排序优先 均获“增持”评级 [1] - 中通快递港股目标价为187港元 美股目标价为24美元 [1] - 顺丰控股H股目标价为48港元 A股目标价为51元人民币 [1] - 京东物流目标价为15港元 获“增持”评级 [1]

港股“双十一”概念板块市场表现 - 10月21日港股“双十一”概念板块全线走高，服饰方向涨幅领跑[2] - 波司登大涨9.11%，都市丽人上涨7.81%，迅销涨5.07%，李宁涨3.32%，安踏体育涨2.1%[2] - 电商及物流概念股表现活跃，宝尊电商-W涨5.52%，阿里巴巴-W涨1.98%，安能物流大涨10.47%，京东物流涨1.87%，中通快递-W涨1.15%[2] 2025年天猫“双十一”销售数据 - 10月20日晚8时2025年天猫“双11”正式开启，开卖首小时80个品牌成交破亿[4] - 开卖首小时30516个品牌成交翻倍，18919个品牌首小时成交超去年全天[4] - 美妆品牌珀莱雅6分钟破亿，雅诗兰黛、兰蔻等10分钟内破亿[5] - 运动户外品牌斐乐6分钟、耐克12分钟、lululemon15分钟成交破亿，30分钟内多个品牌破亿[5] - 家电品牌海尔、美旳首小时迅速破亿，3C数码iPhone 17系列开售不到2小时成交额超去年全天[5] 抖音电商平台“双十一”销售情况 - 10月9日至14日抖音电商超3万个服饰商家通过直播实现销售额同比增长300%[6] - 搜索渠道带动销售额破千万元的服饰商家数量同比增200%，商城渠道对应商家数量同比增112%[6] 季节性需求与行业分析 - 冷空气影响中东部地区，南方气温创今年下半年来新低，秋冬旺季临近提振保暖服饰需求[7] - 降温有利于以冬装销售为主的波司登终端动销[7] - 2026年春节较2025年延后19天，旺季有效销售窗口期拉长，将产生额外销售增量[7] - 2024年冬季暖冬基数较低，客观有利于销售目标达成[7]

快递业务高峰预测与应对 - 天猫双11抢现货付尾款活动于10月20日晚8点启动，竞争热度升温传导至快递企业 [1] - 北京快递网点首个业务高峰预计在10月22日至25日，部分网点件量预计翻倍 [1] - 第二波快递高峰预计在11月3日至7日 [2] - 中通北京定福庄网点去年双11第一波高峰件量约4.8万至5万件，翻一倍，目前日均派件量2.5万至2.6万票，预计今年达到相似量级 [2] - 极兔北京顺义网点预计首轮高峰件量增长30%，但由于大促周期拉长，波动不再剧烈 [2] 网点运营与人力准备 - 为应对高峰，网点提前储备临时工和车辆，中通定福庄网点增加4辆货车（包括一辆9.8米大货车）和近10位临时工，卸车组增加4人 [2] - 安排替班组保证快递员休息，处理突发状况 [3] - 快递员工作时间延长，早6点开始投递，下班延迟至晚10至11时，派送频次从平日固定3次变为多变，需及时清货 [2] - 极兔顺义网点场地从800平方米拓展至1000平方米，覆盖顺义区2/3区域，日均票量约5万 [2] 自动化与智能化投入 - 行业加码自动化能力比拼时效，京东物流、申通、极兔等企业均在自动化上进一步投入 [1] - 极兔顺义网点升级4条分拣线，分拣效率从每小时约5000件提升至超过7000件，效率提升超三成 [4] - 自动化使快递员上班时间从早6点推迟至早7点，工作时长缩短2至3小时，送货完成时间提前至少一个半小时 [4] - 网点计划储备无人车，单次运输600票，承接网点到驿站运输，预计帮助降低20%至30%人力成本，应对业务高峰积压 [4] - 中通定福庄网点投用近30台无人快递柜，覆盖社区和大学，取件效率提升30%，驿站人工从4至5人减少到2至3人，日均处理2000票 [5] - 快递柜满足加班族和大学生24小时取件需求，防止集中取件拥挤 [6] 企业具体技术举措 - 极兔提前完成全网57个转运中心升级改造，扩容场地，增加操作面积，并对1000余个集散点、网点进行场地升级，投入超过700套自动化设备 [7] - 申通在双11前完成烟台、宁波、银川等9个产能项目，义乌直营改革后迎首个双11考验，上半年网点新增自动化设备投入达1.84亿元，直达线路3860条，提升全链路时效 [7] - 京东物流首次大规模投入超脑大模型2.0和狼族智能设备集群，模型求解时间缩短至2小时内，设备互联互通助力一线效率提升近20%，智能系统动态优化路径使偏远山区配送时效缩短63% [7] 行业趋势与成本效益 - 自动化投入需件量逐步增长达到临界点，才能摊薄成本提升效率，是一项不小成本 [8] - 行业向智能化、专业化方向发展，进入门槛提升，要求从业者适应学习自动化技术 [1][8] - 前三季度全国快递业务量预计约1450亿件，业务收入超万亿元，2025年全社会货运量预计超590亿吨，快递业务量有望超2000亿件 [8] - 技术迭代可构筑成本护城河，抵御行业价格压力，抢占时效竞争高地并挖掘盈利空间 [7]

京东物流赣南脐橙保障方案 - 公司近期在赣州市会昌县、信丰县、安远县举行赣南脐橙推介会，并推出2025年赣南脐橙物流保障方案 [1] - 保障方案核心是通过产地直发、智能分仓、成本优化及全链路服务升级，提供从枝头到舌尖的高效物流解决方案 [1] - 方案目标为降低物流成本并提升快递时效半天以上 [1] 物流时效提升举措 - 公司将在赣南脐橙产地投入超千个乡镇揽收点和专职揽收员，并加大航空、高铁、公路等运力投入力度 [3] - 首次在会昌设立专属脐橙分拣中心，并已投入4大自动化分拣中心及脐橙自动化分选设备 [3] - 依托全国仓网布局提供多种销地分仓方案，包括针对北方市场的北方分仓模式及防冻损作业标准，物流时效有望同比提速半天以上 [3] 成本优化与渠道拓展 - 公司首次在赣南脐橙产业带投入电商小件优惠产品以进一步让利果农果商 [5] - 首次投入面向抖音即时零售的共享仓服务，入驻商家跨区配送成本可降低10%，平均综合成本优化近5% [5] - 公司构建旺季高峰与一站式理赔保障机制，提供专属客服及异常问题10分钟内响应，并开展线上直播等“物流+商流”活动以拓宽销售渠道 [5] 行业影响与战略布局 - 北上广深已成为赣南脐橙前四大消费城市，京津冀等北方市场消费能力已连续7年上升 [3] - 公司作为国内先进的生鲜寄递企业，持续深耕产地产业带，助力赣南脐橙、茂名荔枝等特色产品加速走向全国 [7] - 公司计划在脐橙销售旺季及11.11大促期间，推动高品质快递服务惠及更多农户商家，助力乡村振兴 [7]

涉及的行业与公司 * 行业：香港/中国运输与基础设施 重点关注物流行业[68] * 公司：京东物流股份有限公司 股票代码2618 HK[6] 核心财务表现与预测 * 公司预计2025年第三季度总收入同比增长21% 主要得益于外卖业务的贡献 其中外卖业务贡献了约8个百分点的增长[2] * 剔除外卖业务后 来自京东集团的收入同比增长约20% 与2025年上半年持平但较第二季度有所放缓[2] * 外部一体化供应链客户收入保持强劲的同比增长 客户数量实现双位数增长且单客户平均收入同比改善[2] * 公司预计2025年第三季度非国际财务报告准则净利润同比下降20% 而第二季度为增长5%[3] * 预计净利润率进一步收窄至3.8% 低于第二季度的5.0%和2024年同期的5.8%[3] * 利润率收窄主要由于在人力、车辆和外包资源方面的前置投入 以及德邦的疲软表现[3] 子公司表现与业务动态 * 德邦的营收和利润在2025年第三季度面临压力 原因包括淡季、竞争和产品结构调整[4] * 跨越的营收和利润增长保持相对稳定[4] * 快递业务量增长可能慢于行业水平 受竞争环境下的逆向物流拖累[2] * 公司提到目前没有融资或股东回报计划[8] 投资评级与估值 * 摩根士丹利给予公司"持股观望"评级 目标价13港元 较当前股价有约4%的上涨空间[6] * 估值方法采用贴现现金流模型 假设加权平均资本成本为16.3% 永续增长率为3%[12] * 模型包含概率加权情景：15%看涨情形 70%基准情形 15%看跌情形[11] 潜在风险因素 * 上行风险包括：京东自营业务优化和强劲外部需求推动的收入增长超预期 成本控制超预期 以及跨越、外卖业务或国际扩张带来的利润超预期[15] * 下行风险包括：需求疲软导致收入增长不及预期 与德邦或京东集团的协同效应有限 以及前置投资超出预期[15]

好的，这是对提供的电话会议记录或研究报告的详细总结 涉及的行业或公司 * 公司为京东物流（JD Logistics，股票代码 2618 HK）[1] * 行业为中国的综合供应链物流服务行业 [17] 核心观点和论据 财务业绩预测 * 预计第三季度总收入为539 74亿人民币，同比增长21%，高于市场共识的533亿人民币 [1][2] * 增长主要由1P ISC（同比增长49%）、3P ISC（同比增长15%）和其他客户（同比增长9%）驱动 [2] * 预计第三季度调整后归属于母公司净利润为19 8亿人民币，与市场共识的20亿人民币基本一致 [1][2] * 预计第三季度毛利率为9 8%，低于第二季度的10 6%，调整后营业利润率为3 2%，低于第二季度的4%，主要受季节性因素影响 [2] * 预计第三季度净利润同比可能下降，因去年同期成本优化导致基数较高，但第四季度净利润率预计将因旺季因素同比重新扩张 [1][4] 业务增长动力 * 1P ISC的有机增长势头在第三季度可能持续，但第四季度因基数较高可能略有放缓 [1][3] * 1P食品配送业务将在第三季度贡献完整季度收入，且公司可能在第四季度整合达达的即时配送服务 [1][3] * 3P ISC增长预计将持续，受客户数量和ARPU同比改善驱动，特别是在汽车和服装等关键垂直领域的进一步拓展 [3] * 其他客户业务方面，由于竞争缓和，平均售价下降的影响在第三和第四季度将逐步减弱，量增更多由高端快递服务驱动 [3] 投资建议与估值 * 维持买入评级，目标价18港元，较当前价格12 52港元有43 8%的上涨空间 [1][6] * 目标价基于12倍2025年预期市盈率，与中国物流同业平均水平一致 [1][19] * 看好理由包括公司坚实的基础设施、技术优势、跨垂直领域的行业知识、向顶级客户和中小企业的扩张以及伴随集团GMV增长的稳定增长 [18] 其他重要内容 公司背景 * 京东物流是中国最大的综合供应链物流服务提供商，基于2023年收入计算 [17] * 截至2023年9月，公司运营超过1600个仓库，总建筑面积约3200万平方米 [17] * 在2024年第三季度，47%的总收入来自综合供应链客户 [17] 风险因素 * 下行风险包括对京东集团和少数垂直领域的收入集中风险、前期大量投资对利润率的风险、竞争比预期更激烈、中小企业客户单位经济效益的不确定性以及疫情相关的物流中断风险 [20] 财务数据摘要 * 2024年核心净利润预计为79 17亿人民币，2025年预计为83 36亿人民币，同比增长5 3% [5] * 2024年核心每股收益为1 248人民币，2025年预计为1 263人民币 [5] * 预计2025年销售收入为2128 04亿人民币，2026年预计为2394 45亿人民币 [11]