股份发行计划 - 根据2021年5月10日采纳的首次公开发售后股份奖励计划发行695万股新股份 [1] - 股份发行时间为2025年8月15日 [1] - 本次发行股份为新股 [1]

股份发行 - 根据2021年5月10日采纳的首次公开发售后股份奖励计划发行695万股新股份 [1] - 股份发行时间为2025年8月15日 [1] - 发行股份类型为新股 [1]

股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）6,648,081,772股，库存股0股[3] - 2025年8月15日因其他事项发行6,950,000股，占比0.1%[3] - 2025年8月15日结束时已发行股份（不含库存）6,655,031,772股，库存股0股[3] 日期信息 - 呈交日期为2025年8月15日[2]

投资评级与目标价 - 维持京东物流"买入"评级，目标价16.7港币 [1][5] - 基于14.8倍2025年预测PE估值，目标价较当前股价(13.96港币)存在19.6%上行空间 [8][5] 财务表现与业务亮点 - **收入增长**：1H25总收入同比+14.1%至985.3亿元，其中2Q收入增速显著；京东集团/外部客户收入分别同比+22.9%/+10.2%，占比32.9%/67.1% [1][2][16] - **利润表现**：1H25归母净利25.8亿元(同比+13.9%)，Non-IFRS利润33.4亿元(同比+7.1%)；2Q单季归母净利21.3亿元(同比+5.1%) [1][3] - **业务结构**：一体化供应链业务收入501.1亿元(同比+19.9%)，外部客户ARPC达239,399元(同比+0.2%)；快运/快递等业务收入484.3亿元(同比+8.7%) [2][19] 利润率与成本分析 - **短期承压**：1H25毛利率/Non-IFRS利润率同比下降0.8/0.2pct至9.0%/3.4%，主因新增物流基础设施(超1,600仓库、1.9万配送站)及66万员工投入 [3] - **长期展望**：预计规模效应释放后利润率改善，2025-27年毛利率预测调整为10.7%/10.9%/11.1% [5][11] 战略布局与增长驱动 - **国际化扩张**：在沙特推出自营快递品牌JoyExpress，建立端到端物流网络；海外仓覆盖23个国家，欧美新增多个仓库 [4] - **新业务贡献**：京东外卖业务成为收入新增量，推动京东集团收入占比提升2.4pct [1][2] - **未来预测**：上调2025-27年收入预测至2,104.1/2,319.5/2,542.5亿元，维持归母净利预测69.0/81.0/93.8亿元 [5][11] 同业比较与估值 - **估值优势**：当前12.2倍2025E PE低于顺丰(17.4倍)、极兔(33.8倍)，ROE(11.1%)与顺丰(11.9%)相当 [22] - **资产质量**：2025E PB 1.36倍，EV/EBITDA 4.35倍，均处于行业较低水平 [11][22]

财务表现 - 2025年上半年总收入985.32亿元，同比增长14.1% [1] - 经调整后净利润33.4亿元，同比增长7.1% [1] - 一体化供应链客户收入501亿元，同比增长19.9%，其中外部客户收入176亿元，同比增长14.7% [6] 行业环境与战略定位 - 快递物流行业面临监管层对低价竞争的持续关注，国家邮政局7月两次会议强调反对"内卷式"竞争 [2] - 公司通过技术赋能、网络优化和精细管理实现差异化高质量发展，以价值创造替代价格竞争 [1][2] - 行业分析师指出价格战扰乱价格体系、降低服务质量，导致多输局面 [2] 员工保障与业务拓展 - 为66万名一线员工足额缴纳五险一金，覆盖快递员、司机、分拣员等全岗位 [2] - 第二季度新增全职骑手参与京东外卖配送，强化末端履约协同效应 [2] - 上半年新增散航直发运力127条、陆运直发运力35条，超2000个流向实现省内次晨达升级 [3] 技术创新与效率提升 - 研发团队超4700人，全环节应用自动化设备及AI技术 [4] - "超脑"系统优化供应链，"与图"平台提升零售选址效率，"京慧"平台降低客户库存周转天数 [4] - "智狼"货到人系统使仓储坪效提升4倍，拣选准确率达99.99%，最快秒级完成拣货 [4] 供应链与全球化布局 - 全渠道"一盘货"解决方案深化家电、服饰、快消等行业头部客户合作 [6] - 海外业务加速推进，6月在沙特启动自营品牌"JoyExpress"，新增欧美多国海外仓 [6] - 截至6月末海外仓覆盖全球23个国家和地区 [6] 专家观点与模式验证 - 资源投入转向效能升级，通过劳动者权益保障和智能化基础设施重塑流程，形成商业闭环 [5] - 经济学家指出公司依托一体化供应链规模与技术优势，将竞争从价格转向价值，巩固基础设施服务商定位 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年总收入达985亿元 同比增长14.1% [1] - 非国际财务报告准则利润为33亿元 同比增长7.1% [1] 市场交易表现 - 盘中股价跌幅超7% 最低价达12.96港元 [1]

财务表现 - 2025年上半年总收入达到985亿元人民币，同比增长14.1% [1] - 非国际财务报告准则利润达到33亿元人民币，同比增长7.1% [1] - 一体化供应链客户收入达到501亿元人民币，同比增长19.9%，其中外部一体化供应链客户收入达到176亿元人民币，同比增长14.7% [1] 业务发展 - 公司在沙特阿拉伯推出自营快递品牌"JoyExpress"，提供高时效快递服务，并建立从仓储到配送的完善物流网络 [1] - 海外仓版图扩张，覆盖全球23个国家和地区，包括美国、英国、法国、波兰、韩国、越南、沙特等 [2] - 2025年第二季度开始招募和管理全职骑手，参与京东集团外卖业务的配送服务，预计提升末端履约协同效应 [2] 技术创新与基础设施 - 公司拥有超过4700名专业研发人员，持续投入自动化设备和人工智能技术 [2] - 经营超过1600个仓库、1.9万个配送站及网点，雇用超66万名自营运营员工（含全职外卖骑手） [2] - "智狼"货到人解决方案进入规模化复制阶段，应用于多个核心城市的仓库，提升订单处理效率 [3] - 在全国十余个省份投入使用数百台无人车，实现接驳运输环节常态化运营，提升揽派效率 [3] - 截至2025年6月30日，公司已获得超过5000项授权专利和软件，其中涉及自动化和无人技术的专利超过3000项 [3]

京东集团第二季度业绩 - 第二季度净营收3566.6亿元 同比增22.4% [3] - 第二季度调整后每ADS收益4.97元 [3] - 2025年第二季度非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润74亿元 2024年同期为145亿元 [3] 京东零售业务表现 - 第二季度零售营收3101亿元 同比增20.6% [3] - 零售业务贡献扎实收入增长 运营效率达到新高度 [3] 京东外卖业务发展 - 第二季度保持健康增长 "618"大促期间日订单量突破2500万单 [3] - 已吸引超过150万优质商家入驻 [3] - 全职骑手团队壮大至15万人以上 [3] 京东股份回购计划 - 2024年8月采纳最高达50亿美元的股份回购计划 有效期至2027年8月 [3] - 截至2025年6月30日止六个月回购8070万股A类普通股(相当于4040万股美国存托股) 总额约15亿美元 [3] - 股份回购计划剩余金额为35亿美元 [3] 京东物流上半年业绩 - 上半年收入985.3亿元 同比增14.1% [4] - 经调整后净利润33.4亿元 [4] - 包含快递 快运等业务收入484.2亿元 [4]

荣昌生物泰它西普III期临床研究 - 泰它西普治疗原发性乾燥综合征的中国III期临床研究达到主要终点 将尽快向CDE递交上市申请 [1] - 该研究为多中心随机双盲安慰剂对照试验 主要终点为第24周ESSDAI评分较基线变化 结果显示药物可持续改善症状且安全性良好 [1] - 泰它西普成为全球首个完成III期研究的BLyS/APRIL双靶点融合蛋白药物 适应症已获美国FDA快速通道资格 [1][2] 乾燥综合征市场背景 - 中国乾燥综合征患病率为0 3%-0 7%且呈上升趋势 存在巨大未满足临床需求 [2] - 疾病特征为淋巴细胞浸润和外分泌腺损伤 可累及多系统器官 发病与B细胞过度活化相关 [2] - 泰它西普获中国多项权威指南推荐 其双靶点机制可同时抑制BLyS/APRIL过度表达 阻断B细胞异常分化 [2] 医药行业动态 - 石四药集团阿齐沙坦原料药获国家药监局批准登记 [4] - 恒瑞医药子公司获准开展SHR-7782注射液临床试验 拟用于治疗晚期实体瘤 [4] 港股财报业绩 - 中国电信中期净利润230亿元同比增长5 5% [3] - 京东物流总收入985 3亿元同比增长14 1% 净利润33 4亿元超预期 [3] - 网易云音乐经调整净利润19 46亿元同比增长121% [3] - 港铁公司上半年纯利77 09亿港元增长27 55% [3] 港股盈喜预告 - 现代牙科预期中期纯利同比增30 1%-37 6% [4] - 民生国际预计上半年税前溢利4 365-4 825亿港元 同比扭亏 [4] - 新琪安预计上半年溢利增幅达500%-600% [4] 港股运营数据 - 华润电力附属风电场售电量增12 6% 光伏电站售电量增33 8% [4] - 中煤能源7月商品煤销量2117万吨同比减9 6% [4] 资本市场动态 - 腾讯控股授出2393 6万股奖励股份及59 7万份购股权 [5] - 汇丰控股单日回购162 24万股耗资1 65亿港元 [5] - 药明康德回购28 23万股A股耗资2799 11万元 [5]

京东物流 2025年第二季度电话会议纪要总结 1 **财务表现** - 2025年第二季度总收入515.6亿元，同比增长16.6%[3][16] 外部收入338亿元，同比增长4.2%[3] 调整后净利润25.9亿元，同比增长5.4%，净利润率5%[2][4][16] 毛利率10.6%，员工薪酬占比35%（181.9亿元），外包成本占比32%（168亿元）[17] 自由现金流净流入24.9亿元（同比增加8亿元），资本性支出10.9亿元[5][19] 2 **一体化供应链业务** - 收入269.1亿元（+26.3%），其中： 内部客户收入177.6亿元（+31.2%），外部客户收入91.5亿元（+17.8%）[5][16] 外部客户数15,854个（+13.8%），单客户收入13.9万元（+3.5%）[6][16] 行业深化成果： - 家电行业：送装一体模式提升时效送达率、库存周转率20%+，降低货损率[7] - 服饰行业：221仓配实现广东当日/次日达，时效提升30%[8] - 汽车行业：新能源汽车产前入场方案节约场地、提高库内平效[9][10] 3 **国际业务与快递业务** - 国际：沙特推出Joy Express自营快递品牌，加速欧美中东亚太海外仓布局（全年直营仓面积目标翻番）[11][21] - 快递业务收入246.6亿元（+7.6%），生鲜基地推全程温控方案，全职骑手参与外卖配送[12][22] 港澳业务高速增长，深港一体化服务提升国际品牌履约时效[13] 4 **技术与基础设施** - 仓储网络覆盖全国，管理面积3,400万㎡（含1,600+自营仓+2,000+云仓）[14] 自有货机10架，开通深圳-曼谷等国际航线[14] 技术应用：智囊货到人解决方案、无人车末端配送（计划扩至千台规模）[15][18] 5 **未来展望** - 战略方向：聚焦体验/成本/效率，推进无人车规模化、海外快递企网（欧洲Q4启动）[18][21] 一体化供应链预计延续增长，全渠道一盘货推动ToB/ToC协同[23][24] 长期毛利率有提升空间，但短期受国际/自动化投入压力[26]