公司业务动态 - 蜜雪冰城通过企业微信社群及朋友圈发布早餐喜好调查问卷 问卷内容涵盖豆浆、油条、豆腐脑、玉米、红薯、小米粥、牛奶、咖啡、三明治等多种选项 并询问被访者性别、年龄、职业、省份、购买早餐花费等详细信息[1] - 公司在杭州、西安、大连、南宁等部分城市试点上线早餐业务 推出“早餐奶+面包”组合套餐 售价为7.9元[4] - 早餐奶包含五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶等4款口味 面包品类提供咸蛋黄盒子、纯奶方吐司、藜麦三明治三种选择[4] - 公司官方表示此次属于“部分试新”阶段 暂时没有大规模推广计划[4] 市场反应与消费者反馈 - 消息在社交媒体引发热烈讨论 部分消费者对新品表示期待 支持公司带来平价稳定的早餐[4] - 有消费者希望公司能把早餐价格也“打下来”[4] - 也有不少网友认为定价偏高 有网友计算传统早餐（包子2元+豆浆1.5元）仅需3.5元 而公司套餐要7.9元[6] - 关于价格的讨论登上微博热搜榜 话题“雪王卖早餐被吐槽有点贵”阅读量突破四千万[6] 战略意图与行业背景 - 公司试水早餐市场是其拓展“全时段经营”战略的重要一步 旨在挖掘非高峰时段（特别是上午）的营收潜力 提升门店整体运营效率[6] - 茶饮行业此前已有跨界早餐市场的先例 古茗、奈雪的茶等品牌也推出过类似产品 反映出行业在激烈竞争下寻求新增长点的共同趋势[6] - 公司凭借其完善的供应链体系和门店网络 在早餐市场具备一定优势[6] 潜在挑战与未来展望 - 公司面临平衡性价比预期与成本压力的挑战[6] - 公司需要适应各地早餐消费习惯的差异[6] - 市场将关注公司能否在保持品牌特色的同时 成功开拓早餐这一全新消费场景[6] - 此次试水结果或将为茶饮行业的多元化发展提供重要参考[6]

公司战略动向 - 蜜雪冰城正在通过推出“早餐系列”产品，战略性地试探中国规模达1.35万亿元的早餐市场 [1][15] - 公司采取“问卷先行、试点跟进”的谨慎策略，通过企业微信社群发布涵盖超过20种品类的早餐调查问卷，并在杭州、大连、西安、南宁等部分城市进行试点 [2][14][16] - 首批推出的四款乳饮产品（五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶）统一定价为5元，相比此前测试的“拿铁+三明治”10元组合，进一步降低了消费门槛 [1][2][17] 业务模型与运营优化 - 进军早餐市场旨在优化现有业务模型，利用茶饮门店上午时段的运营空窗，提升单店整体盈利模型和坪效 [3][18] - 对于拥有超过5.3万家全球门店的网络而言，早餐业务即使为单店带来少量收入，聚合效应也将形成可观的增量 [3][15] - 选择以乳饮产品切入，是对公司现有乳制品供应链能力的“复用”与“增效”，有助于降低新品开发与推广成本 [3][4][18][19] 行业竞争格局 - 蜜雪冰城并非首个跨界早餐的饮品品牌，这反映了新茶饮行业从单一品类向全时段、多品类运营的战略转型趋势 [5][20] - 古茗已在部分门店推出“烘焙·小轻食”板块，库迪咖啡部分门店推出了售价约2.5元的“早餐面点”，奈雪的茶和喜茶也早在2020年和2019年就推出了早餐组合 [5][6][20][21] - 行业集体转向的背后，是茶饮行业日益激烈的同质化竞争和增长瓶颈，仅在下午茶时段争夺顾客已变得越来越困难 [6][21] 市场挑战与运营难点 - 面临的首要挑战是中国早餐文化的地域性差异，北方偏爱面食，南方青睐米制品，标准化产品难以满足全国各地的口味偏好 [8][22][23] - 早餐消费追求快捷高效，公司需在现有操作流程中融入早餐制作环节，并保证出餐速度和服务质量，这对门店运营提出了新要求 [9][24] - 在5元的亲民定价下，需在成本可控的前提下提供足够美味、饱腹且差异化的产品，才能形成持续的消费吸引力 [9][24] 供应链能力与拓展 - 公司拥有成熟高效的供应链体系，包括五大生产基地和29个仓库的仓储网络，配送能力覆盖全国超过300个地级市 [10][25][26] - 早餐业务对产品新鲜度和时效性要求更高，如果未来扩大产品线纳入更多短保食品，现有供应链系统可能需要调整和升级 [11][26] - 公司在拓展早餐业务前，已通过收购鲜啤品牌福鹿家53%股权进入现打鲜啤领域，一系列动作表明其正构建从清晨到夜晚的全时段消费场景 [11][26]

蜜雪冰城早餐新业务 - 公司在部分门店试点推出早餐系列产品，包括定价5元的五红奶、四黑奶、玉米奶、椰椰奶四款含乳饮料，以及三明治、面包等简餐 [1] - 公司通过向消费者发放调查问卷为后续产品调整收集数据，显示业务仍处于测试和探索阶段 [1] - “早餐计划”目前在大连、西安、南宁、杭州等城市进行局部试点，暂未有大规模推广计划 [2] 早餐行业市场格局 - 中国早餐市场规模庞大，预计2025年将达到1.35万亿元，年均复合增长率维持在7%—8% [4] - 行业集中度低，呈现“小散乱”状态，前五大品牌市占率之和（CR5）仅23.5%，头部品牌如巴比馒头、和善园门店总数刚过千家，下沉市场以夫妻店和个体摊贩为主 [4] - 庞大的市场规模吸引多个连锁品牌跨界布局，竞争加剧 [4][6] 茶饮及咖啡品牌早餐业务动态 - 国际连锁品牌如Tims、星巴克多年前已通过“烘焙+咖啡”组合切入早餐场景 [5] - 近两年茶饮行业竞争激烈，更多品牌布局早餐寻求增长：古茗点单小程序增加“烘焙小轻食”专区，奈雪在部分城市上线“早餐权益卡”，库迪咖啡曾在部分门店上线包子、玉米等早餐产品 [5] - 蜜雪冰城入局将进一步加剧早餐市场竞争 [6] 蜜雪冰城的竞争优势与集团近期发展 - 公司拥有强大的门店网络优势，国内在营门店近4.2万家，成熟的供应链和对下沉市场的覆盖有助于新产品快速触达消费者 [7] - 蜜雪集团于今年3月登陆港交所，门店扩张加速，新业务动作频繁，近期斥资2.97亿元收购“鲜啤福鹿家”品牌母公司53%股权，拓展至现打鲜啤业务 [9] - 旗下幸运咖品牌达成“万店规模”，成为第三个门店破万的本土咖啡品牌 [9] - 集团在全球拥有超5.3万家门店，上半年实现营业收入148.75亿元，同比增长39.3%，归母净利润26.93亿元，同比增长42.9% [9]

港股消费板块市场表现 - 12月1日港股消费板块震荡走强，港股消费ETF（513230）上涨超过1% [1] - 持仓股中，老铺黄金领涨近5%，同程旅行跟涨近3.5%，阿里巴巴、周大福、申洲国际、思摩尔国际、华润啤酒等涨幅居前 [1] - 持仓股中，小米集团、名创优品、蜜雪集团、理想汽车等跌幅居前 [1] 蜜雪冰城业务动态 - 蜜雪冰城在官方小程序点单界面新增“早餐系列”，已上架产品包括五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶等，售价均为5元 [1] - 目前“早餐计划”仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分试新，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，暂时没有大面积推广计划 [1] - 蜜雪冰城在多城试点早餐乳品，是其复用供应链、拓展消费场景的尝试 [1] 新茶饮及餐饮行业趋势 - 蜜雪冰城的举措印证了行业向全时段运营转型的趋势，或推动更多品牌探索品类延伸与场景扩容 [1] 证券机构消费投资观点 - 中邮证券持续看好消费投资机会，建议关注攻守兼备两类机会 [2] - 进攻型机会关注新消费赛道，如潮玩、黄金珠宝、新茶饮等，这些赛道符合消费个性化、悦己化趋势，且文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益 [2] - 防守型机会关注顺周期赛道，如白酒、餐酒旅等，若刺激消费政策继续推出且经济逐步复苏，相关公司将迎来行情 [2]

公司股价与市值表现 - 11月27日收盘报413港元/股，总市值达1568亿港元 [1] 新业务测试：早餐计划 - 早餐计划在大连、西安、南宁、杭州等城市进行低调测试 [1] - 官方发布早餐偏好调查问卷，涵盖豆浆、油条及咖啡等品类喜好 [3] - 部分区域小程序上线“早餐系列”选项，包含五红奶、五黑奶及玉米奶等液态乳品，统一定价5元 [3] - 上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，暂无大面积推广计划 [3] - 公司曾测试“咖啡+烘焙”组合模式，以拿铁搭配三明治套餐形式售卖，定价10元 [3] - 行业竞争者如喜茶、奈雪的茶及古茗也曾推出类似烘焙或咖啡早餐组合 [3] 财务业绩与门店网络 - 2025年上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3% [4] - 2025年上半年净利润27.2亿元，同比增长44.1% [4] - 截至2025年6月30日，蜜雪冰城全球门店总数扩张至53014家 [4] - 旗下咖啡品牌幸运咖全球门店数量于11月24日突破10000家 [4] 多品类扩张与运营效率 - 公司于10月1日斥资约2.97亿元人民币收购鲜啤福鹿家53%股权，产品品类延伸至现打鲜啤领域 [5] - 2025年上半年公司净利率为18.27%，高于茶百道、霸王茶姬等同行业竞争对手 [5] - 早餐业务低价试水被视为利用现有供应链优势挖掘单店增量价值的举措 [5]

公司动态：蜜雪冰城探索早餐市场 - 公司通过企业微信社群及朋友圈发布调查问卷，内容涉及消费者偏好的早餐品类、性别、年龄、职业、省份及购买花费等，旨在收集市场信息[1] - 有网传截图显示，公司在官方小程序点单界面已新增“早餐系列”，上架产品包括五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶，每款售价均为5元[3][4] - 接近公司的人士表示，“早餐计划”目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分测试，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，且暂时没有大面积推广计划[5] - 公司此前已在部分门店尝试“咖啡+烘焙”的早餐组合，套餐包含一杯拿铁搭配鸡蛋紫甘蓝、鸡蛋火腿或鸡蛋肉松三明治，定价为10元[5] 公司财务与运营表现 - 公司2025年上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%[5] - 公司2025年上半年毛利为47.1亿元，同比增长38.3%[5] - 公司2025年上半年净利润为27.2亿元，同比增长44.1%[5] - 截至2025年6月30日，公司全球门店总数增至53014家，较去年同期新增9796家，门店网络覆盖中国及12个海外国家[5]

公司早餐业务探索 - 公司通过企业微信社群和朋友圈发布早餐喜好调查问卷，询问内容包括豆浆、油条、豆腐脑、玉米、红薯、小米粥、牛奶、咖啡、三明治等品类，以及消费者性别、年龄、职业、省份、购买花费、期望形式和口味 [1] - 官方小程序点单界面已新增“早餐系列”，包括五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶四款含乳饮料，每款售价均为5元 [4][5] - “早餐计划”目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分测试，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，且暂时没有大面积推广计划 [5] 行业早餐模式参考 - 早餐场景已有成熟模式，如星巴克的“咖啡+烘焙”模式 [6] - 同行公司早有布局，喜茶于2019年上线“灵感早餐”，2020年推出可颂、三明治、吐司等主食产品；奈雪的茶在2020年推出纯茶/咖啡搭配三明治的早餐组合，优惠价9.9元；古茗在部分门店推出拿铁或美式搭配可颂或牛肉卷的超值咖啡早餐，价格在13-15元 [6] - 公司此前已在部分门店尝试“咖啡+烘焙”早餐，套餐包含一杯拿铁搭配鸡蛋紫甘蓝、鸡蛋火腿或鸡蛋肉松三明治，定价10元 [6] 公司业务多元化拓展 - 公司跨界进入啤酒领域，于今年10月1日公告，以约2.97亿元人民币价格获得鲜啤福鹿家53%股权，使其成为非全资附属公司，财务业绩将并入集团报表 [6] - 交易完成后，公司产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤 [6] - 鲜啤福鹿家成立于2021年，主打现打鲜啤产品，涵盖经典鲜啤、果啤、茶啤等品类，截至2025年8月31日拥有1200家门店 [6] 公司财务与运营概况 - 公司2025年上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1% [7] - 截至2025年6月30日，公司全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家，门店网络覆盖中国及12个海外国家 [7] - 旗下咖啡品牌幸运咖全球门店数量已突破10000家，在国内咖啡连锁市场中紧追瑞幸和库迪 [7]