行业销售数据 - 2025年7月挖掘机销量17138台 同比增长25.2% [1] - 国内销量7306台 同比增长17.2% 出口量9832台 同比增长31.9% [1] - 2025年1-7月累计销售挖掘机13.77万台 同比增长17.8% [1] - 7月挖掘机月开工率达56.7% [1] 市场表现 - 港股重型机械股普遍上涨 中联重科涨约4% 中国龙工涨超2% 三一国际涨超1% [1] - 挖掘机17.2%增速验证行业阶段性复苏 [1] 需求驱动因素 - 国内销量增长表明下游基建、房地产等领域投资活动恢复 [1] - 增长可能与政府专项债加速发行、新基建项目开工及稳增长政策落地相关 [1] 竞争格局 - 三一重工、徐工等头部企业凭借渠道和产品优势更易抢占份额 [1] - 毛利率可能随规模效应提升 [1]

行业销售数据 - 2025年7月挖掘机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台同比增长17.2%，出口量9832台同比增长31.9% [1] - 1-7月累计销售挖掘机137658台同比增长17.8%，其中国内销量72943台同比增长22.3%，出口64715台同比增长13% [1] - 7月工程机械月开工率56.2%，同比下降6.72个百分点，但月平均工作时长80.8小时环比增长4.58% [1] 内需市场动态 - 雅鲁藏布江下游水电项目总投资1.2万亿元，设备工器具费用占比17～18%，直接拉动超2000亿元设备需求，其中工程机械等设备需求超1000亿元 [2] - 该项目土方量超5亿立方，需大型挖掘机、装载机、矿卡等设备，高原作业环境将推动大型化、电动化、智能化设备需求 [2] - 基建项目如雅江水电开工推动内需复苏，8月工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [3] 海外市场表现 - 工程机械出口目的地亚洲占43%、欧洲占20%、非洲占13.5%、南美洲占11%，"一带一路"地区占出口总量近五成 [3] - 中东市场中国企业新增订单占比达40～50%，主机厂海外利润占比超80%，印尼、南美、非洲等区域景气度影响显著 [3][4] 公司业绩与战略 - 中联重科25Q1营收121.17亿元同比+2.92%，归母净利润14.10亿元同比+53.98%，混凝土机械、起重机械内需弹性显著，土方机械等新兴板块持续拓展 [6] - 三一国际1Q25收入58.76亿元同比+14.6%，归母净利润6.35亿元同比+23.2%，海外宽体车和大矿车增长良好，产品迭代推动长期成长 [6] - 森松国际主营工业核心设备及数智化工厂解决方案，覆盖化学、生物等领域工艺系统及模块化工厂交付 [7]

AMAC专用设备指数表现 - 上证指数低开高走，AMAC专用设备指数上涨1.11%，报3662.93点，成交额1050.67亿元 [1] - 近一个月上涨7.85%，近三个月上涨12.99%，年至今上涨12.90% [1] - 指数以2009年01月01日为基日，以1000.0点为基点 [1] AMAC专用设备指数权重构成 - 十大权重股分别为：北方华创（6.42%）、迈瑞医疗（6.19%）、三一重工（5.31%）、中微公司（3.84%）、徐工机械（3.11%）、联影医疗（2.86%）、中联重科（1.65%）、先导智能（1.29%）、爱美客（1.24%）、华海清科（1.2%） [1] - 深圳证券交易所占比56.80%、上海证券交易所占比43.20% [1] AMAC专用设备指数行业分布 - 工业占比53.61%、医药卫生占比24.41%、信息技术占比17.58% [2] - 能源占比1.77%、可选消费占比0.88%、金融占比0.53%、原材料占比0.49%、公用事业占比0.40%、房地产占比0.22%、主要消费占比0.12% [2]

融资活动概况 - 8月5日融资买入2909.29万元，融资偿还2749.39万元，融资净买入159.9万元 [1] - 融资余额达20.63亿元，占流通市值比例3.99% [1][2] - 近3个交易日连续净买入累计2944.3万元，近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入 [1] 融券活动概况 - 8月5日融券卖出800.0股，融券偿还2400.0股，融券净买入1600.0股 [2] - 融券余量110.19万股，对应融券余额806.59万元 [2][3] - 近20个交易日中有12个交易日出现融券净卖出 [2] 两融余额变动 - 8月5日融资融券总余额20.71亿元，较前日上涨0.08% [4] - 当日余额变动163.14万元，近三个交易日累计变动幅度达1.46%（8月1日+0.96%、8月4日+0.42%、8月5日+0.08%） [4] - 7月30日至8月5日期间，两融余额从20.41亿元增长至20.71亿元，累计增加3000万元 [4] 融资融券制度背景 - 个人投资者需满足证券交易满6个月且前20个交易日日均资产50万元的门槛 [5] - 上交所主板标的股票数量由800只扩大至1000只，深交所非注册制标的由800只扩大至1200只 [5]

股东结构 - 截至2025年7月31日公司股东总户数为259,591户 [2]

公司战略定位 - 矿山机械是公司重要的战略发展产业板块 [1] - 建有国家级技术中心 [1] - "年产千万吨级露天矿成套设备"曾获国务院颁发的重大技术装备奖 [1] 产品布局与技术发展 - 形成露天采矿设备、破碎筛分设备、物料输送设备三大系列产品 [1] - 加速推动"大型化、智能化、绿色化"发展及应用落地 [1] - 智能化应用包括远程控制挖机、无人驾驶矿卡、遥控潜孔钻等技术 [1] 业务范围说明 - 掘进机产品主要用于隧道施工、水利工程等领域 [1] - 明确表示掘进机不用于矿山开采业务 [1] 行业应用方向 - 致力于打造"高效开采、生态友好"的现代化智慧矿山样板 [1] - 技术发展聚焦于矿山机械的智能化升级和绿色化转型 [1]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出完善人形机器人等产业发展政策[4] - 首家机器人6S店在深圳开业，采用"六位一体"模式推动商业化[4] - 机器人企业RoboScience完成近2亿元天使轮融资[4] - 四川天链机器人拟科创板上市，实控人持股48.53%[4] - 国务院通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI与各领域融合[5] - 四川省成立首个联合体型制造业创新中心聚焦人形机器人[5] - 松延动力7月量产交付105台人形机器人，环比增长176%[6] - 智元机器人获LG电子等战略投资[6] - 2025年预计实现万台级别量产，带动产业链放量[7] 机床&刀具 - 2025年6月日本机床订单1331.5亿日元，同比降0.5%[8] - 日本对华机床订单321亿日元，同比增1.5%[8] - 2025年1-6月中国金属切削机床产量40.26万台，同比增13.5%[8] 农业机械 - 2025年6月中国农机市场景气指数40.9%，环比降2.6个百分点[9] - 2025年1-6月大/中/小型拖拉机产量同比分别-4.1%/-6.9%/-15.8%[9] - 拖拉机出口数量同比增长11.9%，出口金额同比增长27%[10] 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元[15] - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比增13.3%[15] - 叉车6月销量137570台，同比增23.1%[16] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台，渗透率3.2%[16] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组，同比增371.3%[18] - 2025年1-6月全国铁路固定资产投资3559亿元，同比增5.5%[18] 半导体设备 - 美国对半导体设备实施"长臂管辖"，国产替代加速[19] - 大基金三期注册资本3440亿元，聚焦先进制程[20] 新能源设备 - 2025年上半年可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增99.3%[22] - 固态电池预计2027年小规模量产，2030年商业化[21] 低空经济及EVTOL - 国家发改委支持推进低空经济高质量发展[24] - 峰飞航空eVTOL完成全球首次海上石油平台物资运输飞行[25] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年7月PMI指数49.3%[31] - 2025年6月工业机器人产量同比增37.9%[35] 农业机械 - 2025年7月22日小麦收购价环比降0.08%，玉米涨0.09%[45] 工程机械 - 2025年6月挖掘机开工小时数92.7小时，环比降5.02%[74] 锂电设备 - 2025年6月新能源汽车销量132.9万辆，同比增27%[80] - 动力电池装车量58.2GWh，同比增35.9%[82]

行业与公司 **行业**：中国工程机械行业 **公司**：恒立液压（Hengli Hydraulic）、徐工机械（XCMG）、中联重科（Zoomlion）[2] --- 核心观点与论据 1. **雅鲁藏布江水电项目影响** - 中联重科观察到混凝土/土方机械订单小幅增长，预计年设备投资达200亿元 - 徐工和中联重科认为领先企业将受益更多，因项目需环保型高端电动产品[2] 2. **反内卷政策影响** - 徐工认为政策对行业边际影响有限，因工程机械行业利润率保持稳定 - 中联重科视其为长期利好，可能提升行业集中度[2] 3. **需求与收入趋势** - 国内需求近期相对稳定，海外收入增速加快 - 中联重科和徐工维持2025年全年收入指引（海外增速高于国内）[2] 4. **新产品与业务进展** - **恒立液压**：积极开发螺杆新产品，预计2025年Q3末实现显著收入增长；墨西哥工厂6月投产，2026年或盈亏平衡[3] - **徐工**：矿机业务收入目标2025年超100亿元，2027年达200亿元（2024年低于100亿元）[4] - **中联重科**：调整农机战略，聚焦海外高端市场；预计H2收入增速超H1[5][7] 5. **盈利预测** - 初步预计2025年Q2所有OEM利润实现两位数增长[2] --- 其他重要细节 1. **恒立液压细分表现** - 挖机液压缸订单加速（主要因海外客户份额提升），北美主要客户月订单同比转正 - 高空作业平台（AWP）收入降幅收窄，但隧道掘进机仍双位数下滑[3] 2. **徐工产品线分化** - 国内：塔机、混凝土机械需求疲软，但土方/路面/桩工机械回暖 - 海外：除中亚外所有区域销售增长[4] 3. **中联重科海外调整** - 欧洲反倾销税（AD/CVD）拖累海外收入，但7月增速恢复至20%+ - 巴西、欧洲、印度产能布局完善[7] --- 风险提示 1. **行业下行风险** - 地产/基建投资不及预期、贸易摩擦加剧、小厂商退出过慢导致产能过剩[8] 2. **个股风险** - **徐工**：行业复苏短于预期、二手设备价格低迷[9] - **恒立液压**：海外业务受阻、非标产品需求不及预期[10] - **中联重科**：产品研发或渠道建设不及预期[11] --- 投资建议 - **首选标的**：徐工（买入）、恒立液压（买入） - **短期上行潜力**：中联重科H股（中性）、龙工（中性）[2] --- 数据引用 - 雅鲁藏布江项目年投资：200亿元[2] - 徐工矿机收入目标：2025年100亿元、2027年200亿元[4] - 恒立液压墨西哥工厂投产时间：2025年6月[3]

公司业务布局 - 矿山机械是公司重要的战略发展产业板块 建有国家级技术中心 [1] - 公司掘进机产品主要用于隧道施工和水利工程 不用于矿山开采 [1] 产品与技术发展 - 公司已形成露天采矿设备 破碎筛分设备 物料输送设备三大系列产品 [1] - "年产千万吨级露天矿成套设备"曾获国务院颁发的重大技术装备奖 [1] - 正加速推动"大型化 智能化 绿色化"发展及应用落地 [1] 智能化应用成果 - 智能化方面包括远程控制挖机 无人驾驶矿卡 遥控潜孔钻等应用 [1] - 正打造"高效开采 生态友好"的现代化智慧矿山样板 [1]

行业整体表现 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9% [1] - 预计全年主要经济指标增速在5.5%左右 [1] - 高端化、智能化、绿色化成为转型升级主要方向 [1] 政策规划目标 - 八部门联合印发《机械工业数字化转型实施方案（2025-2030年）》 [1] - 到2027年数智技术在研发设计、生产制造等环节广泛应用 [1] - 到2030年行业数字化智能化水平大幅提升 [1] 龙头企业转型成果 - 中联重科智能工厂综合自动化率达85%以上 生产数据采集率100% [2] - 中联重科计划达成率提升20% 采购及时率提升38.6% 发货准时率提升50% [2] - 中联重科产品合格率100% 生产效率提升28% 生产交期缩短52% [2] - 三一集团全球建成35座智能工厂 部署近2万台生产设备实时在线 [2] - 三一集团通过6万多个摄像头实现智能安防、能耗管控等应用 [2] - 徐工集团汉云工业互联网平台与DeepSeek大模型深度对接 [2] - 柳工机械AI智能体"问小七"实现文档自动化处理与智能报表生成 [3] 产业链协同发展 - 龙头企业构建行业级工业互联网平台带动中小供应商同步升级 [2] - AI技术从辅助工具向决策中枢演进 [3] - 服务模式向预测性维护升级 国际化布局加速 [3] - 行业从设备制造商向智慧施工方案提供者转型 [3]