转自：北京日报客户端 当"首店"成了年轻人的打卡地，当"首演""首秀"刷屏朋友圈，以"首次"为标志的经济形态到底魅力何 在？在扩大内需和提振消费成为我国经济工作主线的当下，首发经济又是怎样切合了消费者心理，进而 成了提振消费的新兴力量？ 成功的首发经济，能带来多维度的联动效应，实现多方共赢：企业通过差异化产品获得增长，城市商圈 通过新业态聚集人气，消费者则获得了更丰富的选择。从宏观视角看，这正是在一步步优化供给结构， 让生产更精准地匹配需求，促进供需在更高水平上实现动态平衡。 中央经济工作会议提到，我国经济存在"供强需弱"的矛盾，体现在：对企业来说，同质化产品多了，导 致"内卷式"竞争；对消费者来说，市场上缺少合心意的产品和服务，导致"持币待购"。这个时候首发经 济要做的，就是唤醒这部分市场潜力，让"未被满足的需求"转化成实际的购买行为。所以，首发经济不 能只看到眼下的一时新奇、一阵风潮，而是要做到"有的放矢、百花齐放"的精准创新，通过细分人群与 市场，真正对齐新需求，创造优质新供给。目前，已有三条路径得到成功验证。 其一，以科技创新，将想象变为现实，满足前瞻性消费需求。"以前总觉得这些高科技离生活很远，但 ...

大宗交易概况 - 12月12日，埃夫特-U通过大宗交易平台发生5笔成交，合计成交量92.20万股，成交金额1739.82万元，所有交易成交价均为18.87元，相对当日收盘价折价10.01% [2] - 其中，机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方，合计成交金额769.90万元，净买入769.90万元 [2] - 近3个月内，公司累计发生13笔大宗交易，合计成交金额达1.48亿元 [3] 近期市场表现与资金流向 - 截至12月12日收盘，埃夫特-U股价为20.97元，当日下跌0.43%，日换手率为1.40%，成交额为1.53亿元 [3] - 当日主力资金净流出822.54万元，近5日该股累计下跌2.83%，近5日资金合计净流出1630.78万元 [3] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为3.68亿元，近5日增加158.40万元，增幅为0.43% [4] 公司基本信息 - 埃夫特智能机器人股份有限公司成立于2007年08月02日，注册资本为52178万元人民币 [4]

SpaceX筹备上市与商业航天行业动态 - SpaceX正筹备于2026年上市，目标融资额远超300亿美元，估值约1.5万亿美元 [2] - 其上市计划提振了EchoStar和Rocket Lab等太空同行 [2] - Alphabet是SpaceX的知名投资者之一 [2] 大型科技公司税务与监管动态 - 亚马逊与意大利税务部门达成和解，总计将支付7.23亿欧元税款 [3] - 该协议或为其他在意大利运营的大型科技公司设定合规预期 [3] 美国财政状况 - 美国财政部表示，美国政府11月预算赤字为1730亿美元 [4] - 11月份的支出总额为5090亿美元，低于2024年11月的6690亿美元 [4] 印度PC与平板市场表现 - 2025年第三季度，印度PC市场（不含平板）出货量创历史新高，达到490万台，同比增长13% [5] - 笔记本电脑出货量升至400万台，同比增长12% [5] - 台式机出货量同比增18%，达到92万台 [5] - 同期，印度平板市场同比下滑19%至160万台 [5] 中国房地产企业风险信息 - 恒大地产集团有限公司新增2条恢复执行信息，执行标的合计35.7亿余元 [6] - 该公司现存410余条被执行人信息，被执行总金额超715亿元 [6] 机器人产业链公司业务进展 - 英思特表示，其机器人相关业务进展顺利，部分产品已实现小批量交付 [7] - 公司也在与部分机器人电机厂商进行样品测试与开发 [7] 腾讯投资动态 - 腾讯通过广西腾讯创业投资有限公司入股RNA创新药研发企业虹信生物 [8] - 虹信生物注册资本增至255.739万元 [8] 国际机构对中国经济展望 - 世界银行上调2025年中国经济增速预期0.4个百分点 [9] - 世行认为中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [9] - 中国出口市场更加多元化为保持出口韧性提供了支撑 [9] 中国资本市场IPO与融资 - 国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO申请已获得受理，拟募集资金11.69亿元 [10] A股上市公司分红情况 - 截至12月10日，3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元，超过去年全年 [11] - 加上已确定将实施的分红，今年上市公司分红金额将达到2.61万亿元，全年总额将首次突破2.6万亿元 [11] 理财公司渠道下沉趋势 - 苏银理财、兴银理财、信银理财、中银理财等多家理财公司密集新增代销机构，合作方不乏县域中小银行 [12] - 布局下沉市场趋势明显 [12] 软件公司业绩展望 - Adobe预计2026财年第一季度营收62.5亿至63亿美元 [13] - 预计2026财年总收入为259亿美元至261亿美元 [13]

格隆汇12月11日｜英思特在特定对象调研时表示，在机器人领域，公司已开展前瞻性的技术储备与产品 研发，并组建了专业的技术团队。目前，相关业务进展顺利，部分产品已实现小批量交付，同时也在与 部分机器人电机厂商进行样品测试与开发，为未来该领域的市场拓展奠定基础。 ...

公司战略与产品规划 - 公司表示将根据相关产品的具体应用情况并结合自身需求来安排未来计划 [2] - 公司未来将深挖相关产品在工业制造、生活服务等复杂环境下的应用潜力 [2] 行业应用前景 - 公司提及的产品应用领域包括工业制造和生活服务 [2] - 公司关注在复杂环境下产品的应用潜力 [2]

合作概述 - 神州控股旗下科捷供应链与普渡机器人签署战略合作协议 [1] - 合作旨在深化科捷全球供应链布局并拓展普渡机器人应用场景 [1] - 合作被视为双方在机器人赛道融合创新的全新实践 [1] 合作方背景与实力 - 普渡机器人是服务机器人领域全球领导品牌，全球市占率第一 [1] - 普渡机器人海外餐饮市场占有率超过80% [1] - 普渡机器人业务覆盖超80个国家和地区，超1000个城市，拥有超9家全球备件仓和600多个服务网点 [1] - 科捷是近期在具身智能领域频繁布局的知名供应链企业 [1] 合作具体领域 - 双方将在国际供应链、国内供应链、供应链数智化服务、电商运营服务及智能仓储解决方案等领域深度合作 [1] - 国际供应链是合作重点，科捷将为普渡机器人全球业务拓展提供支撑 [1][2] - 科捷已在印尼、菲律宾、泰国、马来西亚、越南、新加坡等国完成仓网和运网布局 [2] - 科捷业务涵盖海外提货、仓储集货、海外仓、保税仓、监管仓、出口报关、国际运输、进口代理、通关保障、境外配送等全流程服务 [2] 科捷提供的服务与能力 - 科捷将利用其海外服务网络助力普渡机器人产品高效进入全球市场 [2] - 科捷将依托国内仓储配送资源，为普渡机器人提供本地化存储、快速调拨及全国仓配服务 [2] - 科捷将整合国内外40多个主流电商平台资源，提供一站式电商代运营服务 [2] - 科捷将提供量身定制的智能仓储解决方案 [2] - 科捷将通过供应链控制塔、物流垂类大模型和企业级供应链智能体集群提供大数据分析与决策优化服务，实现供应链精准管控 [2] 科捷的技术与发展战略 - 科捷正通过AI全栈技术核心引擎和“客户+生态”双轮驱动模式，强化项目方案建设 [3] - 科捷致力于打造“看得见、管得了、说得清、能进化”的仓储管理体系和完善的客户管理体系 [3] - 科捷目标是成为仓储管理专家和商家货物管理专家，将解决方案产品化、客户价值可视化、市场驱动数据化 [3] 合作展望与行业影响 - 双方将以此次合作为起点，持续深化核心业务领域协同 [3] - 双方将共同探索“供应链+机器人”融合创新的更多可能 [3] - 合作旨在为双方业务增长注入新动力，并为全球供应链数智化转型提供中国方案 [3] - 合作旨在引领机器人赛道与供应链行业的协同发展，共创高效、智能、可持续的未来 [3]

投资评级 - 报告对速腾聚创维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度毛利率显著修复，机器人产品开始起量 [1][8] - 公司凭借芯片、算法与数字化架构能力，加速切入机器人领域，看好长期成长潜力 [8] 经营表现 - 2025年第三季度公司实现营收4.07亿元，同比下滑1.6%，环比下滑10.6% [8] - 分产品看，ADAS产品实现营收2.45亿元，同比下滑25.7%；机器人产品实现营收1.42亿元，同比增长157.8% [8] - 2025年第三季度激光雷达总销量达185,600台，同比增长34.0%，环比增长17.3% [8] - 其中，ADAS车载激光雷达销量150,100台，同比增长14.3%；机器人及其他领域销量35,500台，同比增长393.1% [8] 盈利能力 - 剔除股份支付影响后，2025年第三季度经调整净亏损收窄至6457万元（去年同期为6941万元） [8] - 用于机器人及其他的激光雷达产品毛利率同比提升2.6个百分点至37.2% [8] - 2025年第三季度公司用于ADAS产品的激光雷达毛利率提升至18.1%，同比提升4.0个百分点 [8] - 毛利率改善验证了规模效应逐步释放与自研SOC芯片降本的有效性 [8] - 2025年第三季度研发开支同比增长18.5%至1.8亿元，销售及营销开支同比增长32.0%，一般及行政开支同比增长31.6% [8] 业务进展与展望 - 截至2025年第三季度，公司已获32家车企144款车型定点 [8] - 2025年第三季度与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi合作（单车配备10颗雷达），获日本三大主流车企和北美新能源客户新车型独家定点 [8] - 截至2025年第三季度，公司累计获得12家海外及中外合资品牌的多款车型定点，看好2026年起海外合作车型陆续落地 [8] - 机器人业务成为增长极，E1R（全固态）和Airy等数字化新品大规模量产，切入割草机器人、无人配送车等场景 [8] - 具身智能布局方面，公司推出了集成dTOF、RGB双目和IMU的Active Camera 2 (AC2)，被Yole Group选为人形机器人融合感知唯一代表案例 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为21.71亿元、34.07亿元、43.43亿元，同比增长率分别为31.63%、56.96%、27.49% [1] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为-2.28亿元、0.58亿元、3.79亿元 [1][8] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为-0.47元、0.12元、0.78元 [1] - 以2025年11月26日收盘价计算，对应2025年至2027年市销率分别为6.4倍、4.1倍、3.2倍 [1][8]

全球AI叙事依赖与市场波动 - 全球风险资产波动表面是流动性问题，本质是对AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度尤其是商业化跟不上二级市场节奏时，出现估值修正[2] - 美国非农就业数据公布和美联储降息预期下修触发高位资产估值修正，市场对北美AI基础设施可持续性的焦虑因降息推后预期而放大[2] - AI拓宽商业化场景、成本端硬件让利、金融稳定风险上升迫使美联储提前降息可能打破当前僵局[2] A股/港股市场调整原因 - 临近年末部分投资人保收益和降仓位动机较高，美联储降息预期降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推交易波动和信心走弱[3] - 权益产品备案放缓导致市场增量供给不足，股市微观结构受到负面冲击[3] - 国内经济数据走弱、美元指数走强、年底业绩压力和资金面落袋为安等多因素影响[7] - 市场处于牛市中段整固期、景气验证关键期、业绩政策空窗期，市场震荡轮动和资金年底止盈特征放大波动[4] 市场前景与布局时机 - 稳健回报导向的绝对收益资金持续入市增强市场内在稳定性，A股/港股未来可能更多出现急跌慢涨走势[2] - 股指进入击球区，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升空间很大，是增持良机[3] - 12月中旬的重要会议定调是决定性政策窗口，有望引领市场结束调整，明年一季度A股有望重新回到上行周期[7] - 当前市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑[6] 行业配置方向 - 资源/传统制造业定价权重估、企业出海是核心增配方向[2] - 看好AI应用、机器人、内需消费、新疆基建等主题[3] - 行业重点关注银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等[4] - 顺周期涨价资源品、服务业消费、自主可控成为三大主线[7] - 受益于实物资产消耗可能提升的上游资源，中游行业机会逐步出现，关注油运、基础化工、钢铁等[8] - 配置围绕中期主线、重视安全边际，关注拥挤度、基本面、资产属性三方面安全边际[6] 资金与流动性观察 - 增量资金越来越多以左侧稳健型资金为主[2] - 11月底之前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始机构资金将逐步布局2026年方向[12] - 交易热度从10月的高点12%已经回落至近期的10%附近，后续融资余额也将出现回落[11] 科技成长与AI产业 - 美股AI波动与Google创出新高更似AI结构切换而非走势终结[3] - 英伟达财报超预期但股价出现巨震，投资者担忧AI开支可持续性[4] - AI产业发展所处位置对应互联网产业1997年关键节点，真正兑现业绩的中国企业是产业链中需求爆发的传统制造业企业[8] - AI仍是具备景气确定性方向，明年可能还有较多潜在产业增量催化，看好AI链条行情延续如存储芯片、新能源等[13]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [6] 核心观点 - 公司主业（电动车热管理材料）保持稳健增长，前期受关税影响的客户交货进程已逐步恢复正常 [11] - 机器人新业务推进顺利，产品生产交付顺利推进，泰国基地正在前期准备中，当前处于量产前夕，未来想象空间大 [11] - 展望未来，关税政策影响逐步消除，主业有望继续保持稳定增速；机器人业务在产品技术和性能上满足大客户要求，后续有望在份额上占据主要地位，其他部位零部件亦有望开拓 [11] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度：营业收入9.6亿元，同比增长18.7%；归母净利润2.0亿元，同比增长22.0%；扣非净利润1.9亿元，同比增长21.1% [2][4] - 2025年第三季度单季：营业收入3.87亿元，同比增长24.44%，环比增长26.5%；归母净利润0.8亿元，同比增长21.8%，环比增长25.0%；扣非净利润0.8亿元，同比增长23.8%，环比增长28.7% [2][4][11] - 盈利水平保持稳定，2025年第三季度销售毛利率为38.5%，销售净利率为20.8% [11] - 2025年第三季度期间费用率为14%，环比略有提升，与新业务前期投入开发有关 [11] - 2025年第三季度资产减值损失0.11亿元，信用减值损失0.03亿元 [11] 业务分析 - 客户结构以车端收入为主，海外与国内收入占比接近 [11] - 储能业务收入增长迅速 [11] - 机器人业务为公司重点布局的战略新兴业务 [11][13] 财务预测与估值指标 - 营业收入预测：2025年预计1589百万元，2026年预计2137百万元，2027年预计2949百万元 [18] - 归母净利润预测：2025年预计332百万元，2026年预计440百万元，2027年预计616百万元 [18] - 每股收益（EPS）预测：2025年预计0.91元，2026年预计1.21元，2027年预计1.69元 [18] - 市盈率（PE）：2025年预计99.76倍，2026年预计75.20倍，2027年预计53.67倍 [18] - 净资产收益率（ROE）：2025年预计15.4%，2026年预计16.9%，2027年预计19.2% [18]

复牌 - 梦天家居终止筹划发行股份及支付现金购买资产，同时实际控制人终止筹划控制权转让事项，股票复牌 [1] 并购重组 - 盛帮股份拟收购无锡沃可60%股权，预计构成重大资产重组，无锡沃可主营业务为汽车内饰外饰橡塑产品及发动机、电驱电机相关总成件的研发生产 [2] 股权变动 - 和顺石油：奎芯科技实际控制人陈琬宜协议受让公司1031.44万股股份，占公司总股本6% [3] - 海大集团拟以10亿元至16亿元回购公司股份 [3] 锂电材料合作与投资 - 盛新锂能拟与华友控股集团签署锂盐产品合作框架协议，计划于2026至2030年期间供应22.14万吨锂盐 [4] - 厦钨新能拟出资6亿元设立全资子公司厦门沧海新能源材料，投资建设年产50000吨高性能电池材料项目，项目预计总投资金额为15.25亿元 [4] - 洁美科技控股子公司柔震科技与宁德新能源科技签署合作开发框架协议，就锂电池复合集流体进行联合设计开发、技术成果交付及产能保障合作 [4] - 奥克股份与苏州祺添新材料签署战略合作框架协议，拟就环氧乙烷衍生锂电池电解液添加剂开展战略合作 [4] - 孚能科技增加全固态电池项目实施主体 [5] 产业链战略合作 - 宁波方正与宁波华翔启源科技签署战略合作协议，双方将就机器人产品需求的精密结构件、关节模组等产品开展开发与量产合作 [4] - 先惠技术于8月至11月期间签订近8亿元销售合同，加强与宁德时代的深度合作 [6] 其他投资 - 祥和实业拟购买和之祥5%股权 [4]