报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，LPG震荡，L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇空头反弹，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱均线压制，甲醇、尿素反弹布空，沥青盘整 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价有所回落，WTI下降1.46%，Brent下降1.35%，SC上升2.88% [3] - 基本逻辑：核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况伊朗可能封锁霍尔木兹海峡；供给方面，伊朗油库遇袭后仍运营；需求方面，5月中国原油进口量为4660万吨，IEA和EIA上调需求预期；库存方面，美国商业原油库存下降 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【520 - 560】 [5] LPG - 行情回顾：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [6] - 基本逻辑：成本端油价高位震荡，市场不确定性上升，液化气跟随震荡蓄势；仓单量持平；成本利润方面，PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量总量下降；需求端PDH、MTBE开工率上升；库存端炼厂和港口库存下降 [7] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘政治影响，原油高位震荡，采用双买期权策略，PG关注【4300 - 4400】 [8] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价均上涨，主力持仓量下降，仓单量不变，现货市场价格多数上涨 [10] - 基本逻辑：成本方面，原油价格上涨使PE成本支撑较强；供应方面，生产企业集中检修，供应压力缓解；需求方面，下游处于需求淡季，支撑有限；社会库存去化，停产比例上升，本周检修力度超预期，预计产量下降，农膜需求淡季，下游阶段性逢低补库 [10] - 策略推荐：短多长空，检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持，基差维持负值，上游企业可择机卖保，L关注【7200 - 7350】 [10][11] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价均上涨，主力持仓量上升，仓单量不变，现货市场价格多数上涨 [13] - 基本逻辑：成本端支撑为市场提供利好指引，但终端未实质性改善；停产比例下降，本周短修装置增多，预计产量下滑，6 - 7月装置投产压力偏高，供增需减，后续中游存累库压力 [13] - 策略推荐：短多长空，空头减持，基差同比高位，下游企业可择机买保，PP关注【7000 - 7150】 [13] PVC - 基本逻辑：国内PVC现货基本面僵持，周内检修供应略减，内外贸需求未变，受地缘政治冲突和成本压力影响，价格重心被动推高；电石涨价，液碱价格下跌，成本支撑好转，本周装置检修增加，供应存缩量预期，南方需求受雨季影响下滑，远期有装置投产计划 [14] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V关注【4750 - 4900】 [14] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6780元/吨，9 - 1月差和基差有变化 [15] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高；5月基本面继续改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期跟随成本波动 [16] - 策略推荐：PX关注【6650，6800】，谨慎追涨，关注高空间机会 [15][17] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨，TA9 - 1月差和华东地区基差有变化 [18] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库；加工费维持高位，基差、月差走强；关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈 [19] - 策略推荐：TA关注【4680，4790】，关注逢高布空机会 [20] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨，EG9 - 1月差和华东基差有变化 [21] - 基本逻辑：装置检修偏高，到港量同期偏低，供应端压力缓解；需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库，基差、月差走弱 [22] - 策略推荐：EG关注【4300，4380】，关注反弹布空机会 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差走弱，仓单不变 [25] - 基本逻辑：1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上中游企业降价去库；煤制仍有利润，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动；盘面价格贴水现货，低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱 [26] - 策略推荐：供需双弱主动去库，1000整数关口下方偏弱震荡，5日均线压制，FG关注【960 - 990】 [2] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价多数下调，盘面创新低，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [28] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱，盘面反弹不足；市场开工提升，利润下滑；供应端检修装置重启，新产能出品，供应压力增大；浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化放缓，总量处于历史同期偏高位置，成本重心下移带动价格中枢下移 [29] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差走弱，仓单不变 [31] - 基本逻辑：液氯价格上行，氯碱综合利润为正，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比下降，6月检修规模不及上月，新增投产压力仍存；库存去化良好，液碱库存增加；需求方面，氧化铝运行产能预期回升，但新增产能未完全释放，氧化铝企业库存补充完毕，需求走弱，非铝行业处于淡季，需求增长有限 [32] - 策略推荐：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，5日均线压制，SA关注【2235 - 2285】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨，甲醇华东基差、港口基差、MA9 - 1月差和中国 - 东南亚甲醇转口利润有变化 [33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置持续提负，供应端压力预期增加；需求近期持续改善，但MTO装置利润较差，提负空间有限；传统需求处于季节性淡季；社会库存持续累库；成本支撑弱稳 [34] - 策略推荐：2509择机逢高布局空单，同时关注2601低多机会，以及期权双卖策略，MA关注【2390 - 2450】 [34] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨，UR9 - 1价差和山东基差有变化 [35] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑；但化肥出口增速较快；成本端整体偏弱，但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月督导下有底部支撑 [36] - 策略推荐：UR关注【1670 - 1700】，关注反弹布空机会 [37] 沥青 - 行情回顾：6月16日，BU主力合约收于3667元/吨，环比上升1.07%，山东、华东、华南市场价有不同涨幅 [38] - 基本逻辑：成本端油价走强，短期不确定性上升，沥青需求“北强南弱”，南方进入梅雨季节需求回落，库存端有所回升；截至6月12日，沥青企业综合利润为 - 602元/吨；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有下降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [39] - 策略推荐：中长期沥青估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，暂时观望，BU关注【3550 - 3650】 [39]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 螺纹产量及表观需求继续下降，库存去化良好。铁水产量仍然处于高位， | | | | 钢坯需求良好，铁水转向明显。宏观情绪改善带来的提振有限，同时原料 | | | | 端双焦仍存在一定出货压力。现实基本面尚未出现明显改善，中期重回区 | | | | 间运行，短期表现或偏弱。【2960，3000】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷需求继续回落，近期已低于去年同期，库存延续小幅增加的状态，供 | | | | 需层面偏弱。出口后期存在回落可能，同时黑色链整体过剩的局面持续压 | | | | 制行情表现。中期区间运行，短期表现偏弱。【3070，3110】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发到货双降，港口钢厂库存双增。整体供需结构好转。近期煤矿环 | | 铁矿石 | 逢高布空 | 保减产，煤价走强，支撑原材料价格。观点：短空减持，畅销，逢高布空 | | | | 【690,720】 | | | | 独立焦企及钢厂焦炭产量继续下降，供应出现一定收 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，但基本面偏空，3080元以上追多需谨慎 [1] - 菜粕短期震荡，主力合约调整空间有限，可关注逢低看多机会，远月合约关注中加贸易情况 [1] - 棕榈油短线反弹，受累库周期影响，8500元以上追多需控制仓位 [1] - 棉花短线偏强，短期区间震荡，操作上维持近强远弱观点，考虑09合约区间内低多及近月合约牛市价差策略 [1] - 红枣反弹承压，旧作高库存压力下需求走弱，反弹空间有限 [1] - 生猪反弹承压，供强需弱格局维持，短期超跌反弹，建议逢反弹沽空或跨月反套 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量确定，美豆种植进度高于去年及五年均值，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1] - 国内方面，港口及油厂大豆累库，开机率上升使豆粕供应缓解并进入累库周期，饲料企业库存补库有恢复但积极性或下降，6月美农报告中性 [1] - 价格方面，主力合约价格【3010，3080】，期货主力日收盘3045元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.13%，全国现货均价2980.86元/吨，较前一日涨12.86元，涨幅0.43% [1][2] 菜粕 - 国内方面，菜粕库存高于过去两年同期，5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，端午后新菜籽上市，豆菜粕现货价差跌破400元/吨 [1][7] - 国际方面，旧作加籽出口强劲，价格强势 [1] - 价格方面，主力合约价格【2620，2730】，期货主力日收盘2671元/吨，较前一日跌3元，跌幅0.11%，全国现货均价2660.53元/吨，较前一日跌28.42元，跌幅1.06% [1][4] 棕榈油 - 国内方面，商业低库存，进口较前期改善，下半年仍低于去年同期，暂无供应压力 [1] - 国际方面，东南亚棕榈油累库周期开启，印度5月进口环比放量且调低油脂进口关税，马来B20政策试点推广 [1] - 价格方面，主力合约价格【8230，8540】，期货主力日收盘8436元/吨，较前一日涨296元，涨幅3.64%，全国均价8818元/吨，较前一日涨230元，涨幅2.68% [1][8] 棉花 - 国际方面，美国主产棉区优良率适中，干旱好转但部分地区降雨过度影响单产，美棉旧作出口装运量超目标仍在装运，巴西产量预估上调，印度西南季风推进停滞，澳大利亚新棉上市 [1][11] - 国内方面，新棉生长尚好但需警惕疆内高温，国产棉去库快，纱厂开机补库，后市用棉或偏紧使进口棉窗口有望打开，下游订单走弱，5月服纺出口环比提升但同比增速放缓 [1][12] - 价格方面，主力合约CF2509价格【13400，13650】，期货主力日收盘13530元/吨，较前值涨35元，涨幅0.26%，现货14810元/吨，较前值跌21.17元，跌幅0.14% [1][10] 红枣 - 产区方面，南疆枣树生长良好，花期坐果期对高温敏感，当前落花影响有限，36家样本点库存环比减少但高于同期 [15] - 销区方面，货源供应充足，客商刚需补库，采购积极性一般，秋冬滋补干果需求或季节性走弱 [15] - 价格方面，主力合约CJ2509价格【8800，9000】，期货主力日收盘8935元/吨，较前值涨25元，涨幅0.28% [1][14] 生猪 - 供应方面，6月计划出栏或有增量，部分地区二育去库，大猪出栏占比提高，中期新生仔猪数量增长，长期能繁存栏仍处高位 [17][18] - 需求方面，气温升高使屠宰需求下降，二育投机支撑力度减弱 [19] - 价格方面，主力合约Lh2509价格【13450，13850】，期货主力日收盘13780元/吨，较前值跌10元，跌幅0.07%，全国现货均价14450元/吨，较前值涨40元，涨幅0.28% [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势震荡，白银高位震荡，铜、锌反弹，铅反弹承压，锡、铝承压，镍偏弱，工业硅、碳酸锂偏空 [1] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 2025年锌矿端趋松，锌供增需弱；铝终端进入淡季，氧化铝供应过剩；镍和不锈钢产业供需过剩压力延续；碳酸锂供应过剩，价格弱势下行 [7][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：黄金高开低走，白银有涨有跌，金银比有变化 [2] - 基本逻辑：伊朗欲缓和关系，美国数据走弱，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：沪金短期关注800压力，长期看多；白银关注近期高点压力，控制仓位 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜延续反弹 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月电解铜产量增加，预计6月下降，库存有变化，精废价差刺激消费，绿色铜需求亮眼 [4] - 策略推荐：短期多单持有，警惕回调风险，中长期看涨，沪铜关注【78000，79500】，伦铜关注【9650，9750】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌盘中V型反弹，止跌企稳 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月加工费上调，5月精炼锌产量环比降同比增，预计6月增加，下游需求转淡 [7] - 策略推荐：短期观望，长期逢高空，沪锌关注【21800，22200】，伦锌关注【2650，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价近月偏强，氧化铝承压 [9] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存有变化，需求进入淡季；氧化铝供应过剩，关注海外矿端 [10] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱，不锈钢承压 [11] - 产业逻辑：海外宏观缓和，菲律宾镍矿发运回升，成本支撑减弱，国内纯镍库存垒库；不锈钢终端入淡季，库存压力显现 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【118000-122000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓下行 [13] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩，产量修复，库存超去年高点，累库预期增强 [14] - 策略推荐：空单持有【58500-60500】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受伊以冲突影响高位震荡，LPG成本端和基本面利好短线偏强，L和PP呈空头反弹态势，PVC空头反弹且上行驱动不足，PX震荡偏强可逢低多，PTA短期偏强关注高空，乙二醇谨慎低多，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱受均线压制，甲醇短期偏强关注空单和低多机会，尿素偏弱关注反弹布空，沥青偏强可轻仓试空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价大幅上涨，WTI涨4.78%，Brent涨7.02%，SC升4.74% [3] - 基本逻辑：核心驱动转地缘政治，伊以冲突主导油价，极端情况伊朗或封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭仍运营；需求方面中国进口量同比增0.3%，IEA和EIA上调需求预期；库存方面美国商业原油库存降364.4万桶 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【530 - 570】 [5] LPG - 行情回顾：6月13日，PG主力合约收于4275元/吨，环比升3.06%，现货端多地价格上升 [7] - 基本逻辑：核心驱动为上游原油带动，仓单量环比降5手；成本利润方面装置利润上升；供应端商品量总量降0.85万吨；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存均下降 [8] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘影响原油高位震荡，策略为买入看跌期权，PG关注【4300 - 4400】 [9] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价环比上升，主力持仓量降6.7%，仓单量不变 [11] - 基本逻辑：短期市场僵持，下周供应压力减小但仍消耗低价库存，处于淡季或震荡；成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为 - 18；本周装置重启多预计产量增，社会库存累库，农膜需求淡，后续中游有累库风险 [11] - 策略推荐：关注高空机会，短期地缘不明朗空单减持，基差负上游企业可卖保，L【7000 - 7200】 [11][12] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价环比上升，主力持仓量降7.0%，仓单量不变 [14] - 基本逻辑：需求端疲软，正值淡季下游订单萎缩，市场回归供需基本面；现货高价成交难，华东基差为62；本周短修装置多预计产量降，6 - 7月装置投产压力大，内需淡出口差，后续中游有累库风险 [14] - 策略推荐：反弹偏空，空头减持，基差同比高下游企业可买保，PP【7000 - 7150】 [14] PVC - 基本逻辑：国内供应受检修略减，内贸需求因淡季雨季减弱，基本面供需偏弱；原油强使乙烯法成本升，常州基差为 - 109；社库去库，新装置投产，本周检修增加供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上，远期装置投产压力大 [15] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V【4750 - 4900】 [15] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨持平，PX09合约收盘6780元/吨 [16] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月库存去库但仍偏高；5月基本面改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期随成本波动，震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6730，6880】 [17][18] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨 [19] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化；加工费高位，基差、月差走强，短期震荡偏强；关注下游利润和开工负反馈，基本面有走弱预期，受地缘冲突影响走势偏强 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4750，4880】 [20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨 [22] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存持续去库；基差、月差偏强 [23] - 策略推荐：继续关注低多机会，EG关注【4270，4350】 [23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [26] - 基本逻辑：海外冲突引避险情绪，国内社融信贷背离，工业品通缩和玻璃需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温使企业降价去库，下游订单少，现货报价下调；煤炭产线有盈利难触发冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本，基本面和成本支撑弱 [27] - 策略推荐：FG关注【960，990】，1000关口承压，偏弱震荡 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面破位下跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，但纯碱基本面弱反弹不足；市场开工提升利润下滑，供应端检修装置重启、新产能出品，供应压力大；需求端玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化慢且处同期高位，成本重心下移带动价格中枢下移 [30] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [32] - 基本逻辑：液氯价格上升，氯碱利润可观，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比降2.5%，6月检修规模不及上月且有新增投产压力，中旬后期供应或恢复；库存方面液碱厂库库存增加；需求方面氧化铝新增产能未完全释放，非铝行业处淡季，需求走弱 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷和海外装置开工率提升，供应端压力增加；需求端MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：2509合约择机逢高布局空单，关注2601合约低多机会，以及期权双卖，MA关注【2380，2450】 [35] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求偏弱，农需旺季推迟，工业需求开工率下降，出口利多消化；库存累库；成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1650，1690】 [37][38] 沥青 - 行情回顾：6月13日，BU主力合约收于3628元/吨，环比升2.86%，现货多地价格有升有平 [40] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨需求回落，库存回升；成本利润方面企业综合利润上升；供应端周度总产量升1万吨；需求端开工率有降；库存端社会和山东库存上升 [41] - 策略推荐：中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，策略为暂时观望，BU关注【3600 - 3645】 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突升级，美国数据积极，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变，各有色金属受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [1][3] 各品种总结 金银 - **核心观点**：黄金强势走高，白银高位震荡 [1] - **主要逻辑**：以色列与伊朗冲突升级，地缘局势或失控，美国数据积极，短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变；白银跟随黄金避险情绪，基本面变化不大 [1][3] - **价格区间**：黄金【790 - 815】，白银【8700 - 9000】 [1] - **策略推荐**：黄金盘面强势，沪金短期关注 810，冲破下一目标 830，做长线控制仓位；白银金融避险价值跟随表现积极，关注近期高点压力，控制好仓位 [4] 铜 - **核心观点**：铜区间震荡 [1] - **主要逻辑**：海外铜矿供应紧张，国内需求疲软，现货升水回落，企业新接订单谨慎，美联储 6 月大概率不降息，中美会谈无实质性大利好，国内宏观窗口期，中东地缘风险激增，市场对全球经济下行担忧增加，市场避险情绪回升 [7] - **价格区间**：沪铜【77800，78800】，伦铜【9550，9750】美元/吨 [1][8] - **策略推荐**：高抛低吸区间操作，中长期看涨 [8] 锌 - **核心观点**：锌反弹 [1] - **主要逻辑**：2025 年锌矿端趋松，6 月国产锌矿加工费上调，5 月精炼锌产量环比下降、同比增加，1 - 5 月累计同比增加低于预期，预计 6 月产量环比增加、同比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - **价格区间**：沪锌【21600，22000】，伦锌【2580，2680】美元/吨 [1][10] - **策略推荐**：短期暂时观望，长期逢高空 [10] 铝 - **核心观点**：铝反弹 [1] - **主要逻辑**：海外几内亚铝土矿扰动渐弱，氧化铝价格回落，铝锭库存周中去化，下游消费初现淡季特征 [1][12] - **价格区间**：【20000 - 20600】 [1] - **策略推荐**：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - **核心观点**：镍承压 [1] - **主要逻辑**：海外菲律宾镍矿发运回升，成本支撑松动，国内精炼镍库存偏高，下游不锈钢库存累积 [1][14] - **价格区间**：【118000 - 122000】 [1] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况 [14] 碳酸锂 - **核心观点**：碳酸锂偏空 [1] - **主要逻辑**：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至同期高位且新产能爬坡，周度库存超去年高点，累库预期增强 [16] - **价格区间**：【59500 - 60500】 [1] - **策略推荐**：空单持有 [16]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | 豆粕 | 短线反弹 | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。5 月美农报告偏 | | | | 利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情绪，但实际减产预计有 | | | | 限。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面依然偏空。美生柴政策刺激， | | | | 美豆大幅上涨。但生柴刺激本身利空豆粕，预计提振效应有限。隔夜豆粕高位整理， | | | | 3080 元以上继续追多谨慎，注意仓位及风控管理。主力【3010，3080】 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格。5 月 | | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 螺纹产量及表观需求继续下降，库存去化良好。铁水产量仍然处于高位， | | | | 钢坯需求良好，铁水转向明显。宏观情绪改善带来的提振有限，同时原料 | | | | 端双焦仍存在一定出货压力。现实基本面尚未出现明显改善，中期重回区 | | | | 间运行，短期表现或偏弱。【2960，3000】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷需求继续回落，近期已低于去年同期，库存延续小幅增加的状态，供 | | | | 需层面偏弱。出口后期存在回落可能，同时黑色链整体过剩的局面持续压 | | | | 制行情表现。中期区间运行，短期表现偏弱。【3080，3120】 | | 铁矿石 | 震荡偏弱 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 供给端发到货双增，港口钢厂库存双增。整体供需结构偏弱。单边空单持 | | | | 有【680,715】 | | 焦炭 | 偏弱震荡 | 独立焦企及钢厂焦炭产量继续下降，供应出现一定收缩，库存环比小幅回 | | | | 落。铁水产量 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油关注高空机会，LPG、L、PP、PVC、甲醇、沥青呈空头盘整态势，PX谨慎低多，PTA、乙二醇偏空，玻璃承压回落，纯碱弱势依旧，烧碱受均线压制，尿素偏弱 [1][2] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI降2.22%，Brent降1.91%，SC升2.06% [4] - 近期利好集中释放，地缘助推油价走强但基本面未紧缺，关注高空机会 [5] - 供给上美原油产量将降至1337万桶/日，全球将增至1.044亿桶/日；需求上中国5月进口4660万吨，IEA、EIA上调需求预期；库存上美商业原油库存降364.4万桶 [5] - 中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期受消息扰动，关注SC【485 - 500】 [6] LPG - 6月12日PG主力合约收于4148元/吨，环比升0.70%，各地现货有涨有跌 [7] - 利多释放后油价回落，化工需求平稳，PDH和MTBE开工率上升，短期震荡 [8] - 仓单量9010手，环比降125手；PDH装置利润环比升42元/吨，烷基化装置利润环比降25元/吨 [8] - 中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短期震荡，策略为卖出看涨期权，关注PG【4110 - 4200】 [9] L - 成本端原油走弱，盘面冲高回落，L主力持仓量和仓单量有变化，现货价格多数持平 [10][11] - 消化库存背景下价格或窄幅震荡，原油回落，现货持稳，华北基差为 - 15（环比 - 2） [11] - 本周产量环比增3%，预计继续增加；社会库存累库，农膜需求淡季，下游补库动力不足 [11] - 基本面持续上行动力不足，反弹偏空，上游企业可择机卖保，关注L【7000 - 7200】 [11] PP - 成本端原油走弱，盘面冲高回落，PP主力持仓量和仓单量有变化，现货价格多数持平 [13] - 需求端疲软，市场回归供需基本面，现货价格震荡，华东拉丝主流价格7000 - 7200元/吨 [13] - 周产量上升，原油回落，华东基差为127（环比 - 6）；下周产量预计下滑，6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，外盘成交乏力 [13] - 基本面持续上行动力不足，反弹偏空，下游企业可择机买保，关注PP【6900 - 7000】 [13] PVC - 国内PVC供应受检修影响略减，需求受淡季雨季影响减弱，价格区间波动，华东市场电石法五型现汇4650 - 4800元/吨 [15] - 社库去库，兰炭降价，常州基差为 - 106（环比 + 6）；陕西新装置投产，下周检修增加，供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上 [15] - 持续上行驱动不足，短线参与，关注V【4750 - 4850】 [15] PX - 6月6日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6556元/吨，9 - 1月差180元/吨，华东地区基差344元/吨 [16] - PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应压力增加；下游PTA检修装置重启且6月有投产计划，需求预期改善；4月库存去库但仍偏高 [17] - 短期偏强，关注回调布局多单机会，关注PX【6500 - 6620】 [16][17][18] PTA - 6月6日，PTA华东4897元/吨，TA09收盘4652元/吨，TA9 - 1月差136元/吨，华东地区基差245元/吨 [19] - PTA检修装置重启且6月有投产计划，供应压力增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化，仓单数量下滑 [19] - 留意逢高布局空单机会，关注TA【4590 - 4690】 [19][20] 乙二醇 - 6月6日，华东地区乙二醇现货价4400元/吨，EG09收盘4261元/吨，EG9 - 1月差21元/吨，华东基差139元/吨 [21] - 装置检修降负增加，到港量偏低，供应压力缓解，周度检修损失量处高位，产量同期偏高；需求端走弱，库存去库 [22] - 后期检修装置复产供应或回升，关注逢高布空机会，关注EG【4220 - 4280】 [22][23] 玻璃 - 现货市场报价稳定，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [25] - 国内PPI降负扩大，工业品通缩，地产施工慢，中期玻璃需求萎缩；短期梅雨和高温下，上中游企业降价去库，下游订单偏低 [26] - 短期需求难好转，基本面偏弱，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低，关注FG【960 - 990】，1000关口承压回落 [26] 纯碱 - 重碱现货报价下调，盘面破位下跌，基差走弱，仓单增加，预报不变 [28] - 大宗商品市场反弹乏力，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大，刚性需求支撑不足，库存去化慢且处高位 [29] - 市场悲观预期浓，盘面情绪难改善，短期窄幅震荡后弱势依旧，关注SA【1140 - 1180】，受5日、10日均线压制 [29] 烧碱 - 烧碱现货报价松动，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [31] - 供应端检修多但6月规模不及上月，新增投产压力仍存，中旬后期供应或恢复；需求端终端分化，氧化铝投产支撑价格，非铝需求观望 [32] - 短期供应和需求拉动有限，关注SH【2260 - 2310】 [32] 甲醇 - 6月6日，华东地区甲醇现货2303元/吨，主力09合约收盘2264元/吨，华东基差39元/吨，MA9 - 1月差 - 63元/吨 [33] - 国内煤制装置开工高，海外装置提负，供应压力增加；需求端MTO装置开工回升但利润差，传统需求淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [34] - 留意高空机会，关注MA【2260 - 2290】 [34][35] 尿素 - 6月6日，山东地区小颗粒尿素现货1830元/吨，主力合约收盘1720元/吨，UR9 - 1价差51元/吨，山东基差110元/吨 [36] - 检修装置复产，日产维持高位，供应压力大；需求上农业处于空档期，6 - 7月需求预期向好，工业需求偏中性，出口增速快；库存累库，成本支撑弱稳 [36] - 基本面宽松，反弹高度有限，7月用肥高峰预期有望兑现，下方空间有限，关注UR【1620 - 1650】 [36] 沥青 - 6月12日，BU主力合约收于3527元/吨，环比升1.91%，各地市场价有涨有跌 [37] - 成本端油价回落，需求“北强南弱”，南方需求下降，库存回升，短期震荡 [38] - 中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期油价回落回调压力上升，轻仓试空，关注BU【3475 - 3545】 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国通胀和关税谈判、中东问题影响下，黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、碳酸锂等有色金属价格走势各异，需关注各品种关键价格区间和投资机会 [1] - 长期看黄金战略配置价值高，中长期看好铜，锌供增需弱，碳酸锂基本面偏空 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期变数多，黄金支撑较强，SHFE黄金涨0.98%，COMEX黄金涨0.90%，SHFE白银跌0.93%，COMEX白银涨0.14% [2] - 基本逻辑：美国就业和通胀数据走弱，关税不确定性大，英国经济萎缩，短期地缘变数多，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变 [3] - 策略推荐：黄金关注770支撑，做长线控制仓位；白银关注缺口支撑，控制好仓位 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜测试下方均线支撑，高位盘整，沪铜主力跌0.13%，LME铜涨0.56%，COMEX铜涨0.76% [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月国内电解铜产量环比增加，预计6月环比下降，COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单被大量注销，铜价走高抑制下游需求 [6] - 策略推荐：短期投机等待铜充分回踩站稳，观察7万8关口支撑力度，产业卖出套保逢高布局，中长期看涨；短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [7][8] 锌 - 行情回顾：锌反弹承压，整数关口窄幅整理，沪锌主力跌0.11%，LME锌跌0.26% [10] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，5月国内精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加，下游需求转淡，中下游企业开工回落 [10] - 策略推荐：宏观情绪缓和，锌反弹承压，短期观望，长期逢高空；沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝承压走势，伦铝电3收盘价涨0.24%，沪铝主力收盘价涨0.72%，氧化铝主力收盘价持平 [12] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，5月成本环比下跌，6月中旬库存下降，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝海外几内亚铝土矿扰动趋缓，供应过剩延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动，主力运行区间【19900-20500】；氧化铝低位区间运行 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续回落，不锈钢承压走势 [14] - 产业逻辑：海外宏观环境缓和，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内精炼镍产量环比小幅下降，库存偏高；不锈钢消费进入淡季，库存压力显现 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【118000-123000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507减仓下行，全天跌超1% [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应端压力大，终端需求进入淡季，产量环比修复快，累库预期增强，反弹持续性存疑 [16] - 策略推荐：空单持有【60000-61500】 [16]