会议主要讨论的核心内容 第一部分 - 集运行业近期价格反直觉大涨的原因是全球政治经济秩序正在被打乱重构,航运业作为战争属性品种受益于此[1][2][3][4][5] - 这一轮集运行情与上一轮的不同在于需要对全球政治经济局势有更深刻认知,而不是简单看作疫情等一次性事件[3][4][5] - 航运业作为战争属性品种,在全球治理秩序被打乱的过程中,原有的最优贸易路径受到干扰,从而增加了航运业的议价空间[4][5] 第二部分 - 上一轮集运行情的演变可分为三个阶段:需求刺激、供给意外、旺季结束后调整[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 上一轮行情最终调整是因为订单交付恢复正常,以及补库周期结束,需求恢复常态[16][17][18][19] 第三部分 - 这一轮集运行情与上一轮的不同在于鸿海事件的长期化,导致供应链持续脆弱,供给无法恢复[20][21][22][23][24][25][26][27] - 同时需求端也出现意外强劲,包括海外补库、赶在关税上调前的提前运输等[27][28][29] - 综合供需因素,公司预计这一轮集运行情将维持较长时间,行业整体盈利水平将大幅提升[30][31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 为什么这一轮集运行情与上一轮有较大不同?[3][4][5] **分析师回答** 这一轮与上一轮不同的关键在于需要对全球政治经济局势有更深刻认知,而不是简单看作疫情等一次性事件。航运业作为战争属性品种,在全球治理秩序被打乱的过程中,原有的最优贸易路径受到干扰,从而增加了航运业的议价空间。[3][4][5] 问题2 **投资者提问** 公司如何看待鸿海事件对集运行业的长期影响?[20][21][22][23] **分析师回答** 公司认为鸿海事件的长期化将导致供应链持续脆弱,供给无法恢复。这与上一轮行情的调整不同,这一轮行情将维持较长时间,行业整体盈利水平将大幅提升。[20][21][22][23] 问题3 **投资者提问** 公司对集运行业未来的盈利预期如何?[30][31][32][33] **分析师回答** 公司预计这一轮集运行情将维持较长时间,行业整体盈利水平将大幅提升。即使将公司近两年超预期的业绩加上去并给予合理估值,公司目前的市值也仍有较大上升空间。未来如果更多人认识到鸿海事件的长期化,公司的估值还有进一步提升的空间。[30][31][32][33]

会议主要讨论的核心内容 节能降碳政策的要点 [1][2] - 化石能源消费减量替代行动 - 非化石能源消费提升行动 - 钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业的节能降碳行动 - 建筑、交通运输、公共机构、用能产品设备等领域的节能降碳 政策对行业的影响 [2][3] - 重点关注产能限制,对钢铁、石化化工、有色金属等行业影响较大 - 政策不是单纯关注短期股价影响,而是从长期产业周期角度分析红利资产的重估逻辑 红利资产重估的本质驱动 [3][4][5][6][7][8][9] - 不是简单的资产荒或类现金逻辑,而是产业生命周期和发展经济学角度的系统性重估 - 泛红利板块包括资源、制造业出海、稳定分红等,与城镇化进程高度相关 - 这一轮红利重估可能持续5-7年,与上一轮大消费重估类似 行业观点 钢铁行业 [10][11][12][13] - 政策重点关注钢铁行业的节能减排,包括超低排放改造、产能淘汰等 - 利好完成超低排放改造的优质龙头钢企,如南钢、华菱、宝钢等 - 短期可关注产能受限的中小钢企,如柳钢股份、八一钢铁等 有色金属行业 [13][14] - 政策重点关注铝行业,包括氧化铝产能严格控制、电解铝产能天花板收紧 - 看好氧化铝自给率高的企业,如中国铝业、南山铝业等 - 电解铝行业产能天花板收紧也将利好行情 石化化工行业 [15][16][17] - 政策鼓励可再生能源制氢技术,利好相关电解槽和核制氢企业 - 支持民营大型化企业,如荣盛石化、恒力石化等 - 加快石化行业节能降碳改造,利好相关油服公司 电力能源行业 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 鼓励灵活性资源发展,包括煤电节能改造、大型水电、核电、氢能等 - 支持新型储能、微电网、虚拟电厂等新技术新模式 - 推动公转铁公转水,利好内贸航运龙头如中远海运 - 电网数字化建设受益,关注安科瑞、东方电子、国能日新等 交通运输行业 [29][30][31] - 政策鼓励老旧船舶报废更新,利好内贸集运和化工品物流 - 推动公转铁公转水,利好内贸航运龙头如中古物流 - 整体行业供需格局有望改善 计算机信息化行业 [32][33] - 非化石能源消费提升带动电力信息化建设需求 - 关注电力需求响应、虚拟电厂、微电网等相关企业 - 数字化电网建设是未来确定性较强的景气赛道 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 政策对钢铁行业的具体影响有哪些? [10][11][12][13] **Jiazhen Zhao 回答** - 政策重点关注钢铁行业的节能减排,包括超低排放改造、产能淘汰等 - 利好完成超低排放改造的优质龙头钢企,如南钢、华菱、宝钢等 - 短期可关注产能受限的中小钢企,如柳钢股份、八一钢铁等 问题2 **Yang Bai 提问** 政策对有色金属行业的影响如何? [13][14] **Jiazhen Zhao 回答** - 政策重点关注铝行业,包括氧化铝产能严格控制、电解铝产能天花板收紧 - 看好氧化铝自给率高的企业,如中国铝业、南山铝业等 - 电解铝行业产能天花板收紧也将利好行情 问题3 **Joyce Ju 提问** 政策对电力能源行业的影响有哪些? [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] **Lei Chen 回答** - 鼓励灵活性资源发展,包括煤电节能改造、大型水电、核电、氢能等 - 支持新型储能、微电网、虚拟电厂等新技术新模式 - 推动公转铁公转水,利好内贸航运龙头如中远海运 - 电网数字化建设受益,关注安科瑞、东方电子、国能日新等

会议主要讨论的核心内容 宏观环境和政策影响 - 海外进口费用有所提高,但政府出台反向开票政策,增加了税收补助范围,对公司经营业绩和产销量有积极影响 [1][2][8] - 旅行价格上涨,对公司外贸出口利润有较大帮助 [3][4][5] 需求情况 - 公司产品在工业制造、新能源等领域需求较好,增长较快 [2][5][16] - 下游需求整体仍有支撑,但情绪可能不太高涨 [19] 成本情况 - 采购成本影响不大,主要受益于外贸价差上涨和内部降本措施 [3][4][24][25] - 新增产能投产有助于进一步降低单位成本 [22][23][24] 产能和投资计划 - 公司主要产能已基本建成,未来投资规模将逐步减少 [11][12][13] - 电池等新项目可能会推迟,公司正在寻找新的发展方向 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 美国关税政策对公司的影响情况如何? [14] **公司回答** 美国关税政策对公司影响不大,因为公司对美出口已很少,主要出口集中在加拿大、墨西哥等地区 [14][15] 问题2 **投资者提问** 下游加工费有没有出现调整,各细分领域占比情况如何? [17] **公司回答** 加工费暂未大幅调整,工业制造、新能源等领域占比较高,增长较快 [17][18] 问题3 **投资者提问** 公司未来的分红计划如何? [21] **公司回答** 未来会逐步加大利润回报力度,因为利润增长确定性较强 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 银行板块进入长周期上涨,包括股息率凸显、绝对收益占优、地产风险改善、高质量发展等四大长周期 [2][3][4][5][6][7][8] - 重点推荐南京银行,其基本面与交易面共振,具有稀缺性 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 南京银行经营区域优质、风险出清、新管理团队等因素支撑基本面改善 [12][13][14] - 南京银行未来营收利润有望逐步改善,可转债转股有助于资本补充 [15][16][17][18] - 南京银行估值有望向头部城商行靠拢,目标价位30%左右 [18][19] - 可能影响投资逻辑的风险包括宏观经济失速、不良大幅上升等行业性风险,以及经营改善不及预期的个股风险 [19] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 出口链研究框架 - 公司提出了一个二元定位框架,从地区维度和产业维度来分析全球出口情况 [1][2][3][4] - 地区维度上,将市场划分为北美、新兴市场和欧洲等,并结合利率变化趋势进行分析 [10][11][12][13] - 产业维度上,将行业划分为需求周期复苏型、需求成长型和新技术/新产品渗透型 [13][14][15][16] 当前出口链投资机会 - 当前最值得关注的是北美去库存扰动结束和新兴市场需求成长 [15][16][17] - 后续将迎来欧美利率敏感行业和全球需求复苏 [19][20][21][22] - 新技术/新产品渗透是中长期最强的投资主线 [23][24][25][26] 重点推荐标的 - 巨星科技:具备流量分配能力和长期竞争力,获得北美大型零售订单 [46][47] - 全方控股:园林工具业务拐点已现,中长期逻辑确定 [47][48][49] - 红华术科:受益于仿制品行业销售模式变革 [49][50][51] - 绿田机械:欧美市场份额提升空间大,国内市场开拓良好 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 提问者对公司的核心竞争力和未来发展有何看法 [46][47] **回答者回答** 公司的核心竞争力在于流量分配能力,基于与渠道的关系和信任度。公司近期获得北美大型零售商20V电动工具订单,标志着进入主流销售渠道,未来发展前景看好 [46][47] 问题2 **提问者提问** 全方控股近期业绩波动较大,公司未来发展如何评判 [47][48] **回答者回答** 公司23年业绩波动较大,但核心竞争力和中长期逻辑未发生变化。公司前4个月业绩已转正,后续随着季节性因素改善和库存补充,全年有望实现15-20%的收入增长,中长期发展前景良好 [47][48][49] 问题3 **提问者提问** 红华术科所处行业的发展趋势如何,公司有何竞争优势 [49][50][51] **回答者回答** 仿制品行业正面临销售模式变革,从线下高加价向线上小单快反转变。红华术科凭借小单快反的能力,有望受益于这一行业变革,中长期发展前景看好 [49][50][51]

会议主要讨论的核心内容 内需缓慢复苏进程中新制生产力孕育成长 [1][2][3] - 地产政策正在逐步放宽,供给端政策也在路上,内需正在缓慢复苏 - 工程机械行业数据显示,挖掘机销量连续几个季度转正,预计未来会有较大幅度增长 - 新制生产力技术层面以AI人工智能驱动,政策层面国家大力推动,将带动人型机器人、低空经济等产业的发展 - 沉寂三年多的国防军工板块有望走出低谷,受益于低空经济和央企国企并购重组 工程机械行业分析 [4][5][6][7][8][9] - 工程机械行业整体呈现内需增长、出口平稳的态势 - 挖掘机销量预计2024年同比增长5%左右,其中国内增长接近19%,出口有所下滑 - 主要上市公司2023年收入和利润情况: - 三一重工收入略下滑,利润增长9.2%,净利率行业第一 - 徐工、中联、柳工、三一推等公司收入和利润均有不同程度增长 - 公司ROE普遍提升,三一、中联、柳工等表现较好 国防军工行业分析 [10][11] - 关注东部战区、台海地区的军事动态,持续关注船舶、飞机、低空卫星等产业链 - 低空经济相关政策不断出台,各地政府纷纷出台支持政策,行业发展前景看好 - 关注中国船舶、中船防务、中国动力、中国海防等标的 汽车零部件行业分析 [12][13][14][15][16] - 汽车零部件出海企业正在积极优化管理和生产,提升海外盈利能力 - 宁波华翔、中鼎股份等公司通过降本增效、本土化生产等措施,海外业务有望改善 - 这类企业估值水平合理,分红政策良好,值得关注 电信及低空经济相关行业分析 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] - 各地政府大力支持低空经济发展,相关政策不断出台 - 关注卧龙电气、华氏集团等标的,看好其在航空电机、空管系统等领域的发展潜力 - 华氏集团具备从设计到运营的全产业链布局,未来有望参与低空经济的运营 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于低空经济行业的发展前景,公司有何具体规划和预期? [26] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为低空经济发展前景广阔,正在积极布局相关业务。未来公司将参与低空基础设施建设、运营等环节,有望带来长期稳定收益。[27] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外市场的竞争优势和未来发展计划是什么? [26] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已在海外布局多年,正在通过本地化生产、全球采购等措施优化成本,提升海外盈利能力。未来将进一步加强海外市场开拓,提升市场份额和品牌影响力。[27] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在新兴技术领域的布局和研发进展如何? [26] **Lei Chen 回答** 公司持续加大在智能化、轻量化等新兴技术领域的研发投入,已取得阶段性进展。未来将进一步加快新产品的商业化进程,增强公司的技术竞争力。[27]

会议主要讨论的核心内容 - 整个OLED市场的产能仍处于供不应求的阶段,厂商的涨价诉求很强烈,预计全年OLED市场材料行业的增长会达到50%-100% [3] - 京东方在4月份公布了新一代八代线设备的招标结果,Sonic中标,这是一个超预期的变化,因为过去这类设备几乎都由Talkie独家供应 [3][4] - 公司在八代线的蒸发源设备已经出样机,公司有望顺利获得八代线蒸发源设备的订单,这将对公司的收入和利润产生显著增长 [5] - 公司的OLED发光材料体系正在不断完善,最近披露红色Prime材料正在头部客户测试中,一旦进入头部客户供应链,将带来更大的市场机会 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** Sonic中标京东方八代线设备招标,是否意味着公司将无法获得八代线蒸发源设备订单 [4] **回答** 公司认为Sonic中标并不意味着公司就无法获得八代线蒸发源设备订单,因为京东方这次招标内容比较分散,公司在国内六代线市占率很高,且与京东方一直保持良好合作关系,公司的八代线蒸发源设备已经出样机,仍有很大机会获得订单 [4][5]

会议主要讨论的核心内容 大势分析 - 2024年与2023年的市场趋势相反,2024年下半年将进一步延续慢牛格局[2][3] - 2024年宏观经济有两个明显变化:出口有所改善、地产政策有利于提振风险偏好[3][4] 结构分析 - 2024年与2023年的结构牛市有所不同,呈现"算力+红利"双主线驱动[4][5][6] - 算力主线:上游算力基本面开始出现,但内部分化加剧,国产算力和新技术将成为领涨方向[5][6][10] - 红利主线:上游资源、制造业出海、稳定分红等板块引力度提升[6][9][10] 周期框架分析 - 公司处于新的5-7年产业周期上半场,结构牛市特征与往期有所不同[7][8] - 第一年通常为小年,第二年为大年,2023年高波动与此相符[8] - 2024年主线的盈利释放有望进一步推动行情[8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 短期2-3个月内市场的主线是什么[10] **回答内容** 算力的扩散,包括国产算力细分领域和算力新技术,这些板块从4月下旬开始底部修复,表现较为强势[10] 问题2 **提问内容** 未来2-3个月红利板块的表现如何[10] **回答内容** 红利板块处于正在消化拥挤度的时间窗口,但从大趋势来看仍将延续[10] 问题3 **提问内容** 公司对2024年市场的总体判断[9] **回答内容** 2024年整体呈现"慢牛修复"的大趋势,短期可能有一些非主线方向的调整压力,但主线运行仍符合公司的框架预期[9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司认为原料板块已经进入新的发展周期,盈利能力有望改善 [1][2][3][4][5][7] - 从财务数据分析,原料板块2024年一季度毛利率和净利率有明显提升,显示行业已经触底回升 [5][7] - 公司认为原料价格已经处于相对底部,未来有望进入上行通道,带动行业整体盈利能力改善 [9][10][11][16][17] - 公司分析了原料行业的国际化趋势、产业链延伸、新业务拓展等投资机会 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 印度PRI政策对中国原料企业的影响如何 [14][15] **公司回答** 尽管印度PRI政策实施,但中国原料企业对印度的出口量反而持续增加,说明中国企业在成本、注册能力等方面仍有较强竞争优势,不会被印度政策大幅影响

业绩总结 - MH公司在2024年将迎来商业化放量的新阶段[7] - 高脂疫药公司2013年销售额达到25亿，增长5亿[9] - 赛默制药CDMO业务预计2024-2026年每年增速超过三倍[11] 用户数据 - 头部仿制药公司CXO高增速持续性明确，行业格局向头部集中趋势明显[12] 未来展望 - MH公司资金规模和商业化能力较强[8] - 高纸计划2021-2026年深耕纺织药市场，2027年开始加大创新药投入[10] 新产品和新技术研发 - 杭州云百以近1亿元价格收购深圳大佛药业，获得大量优质吸入制剂品种[10] 市场扩张和并购 - 杭州云百以近1亿元价格收购深圳大佛药业，获得大量优质吸入制剂品种[10]