农产品期权 2025-09-29 农产品期权研究 表2：期权因子—量仓PCR | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]

农产品期权 2025-09-18 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价4056，涨跌0成交量8.83万手，持仓量17.56万手 [3] - 豆二B2511最新价3911，涨20，涨幅0.51%，成交量6.52万手，持仓量9.57万手 [3] - 豆粕M2511最新价3153，涨30，涨幅0.96%，成交量11.04万手，持仓量60.33万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2631，涨35，涨幅1.35%，成交量1.35万手，持仓量3.17万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9610，涨42，涨幅0.44%，成交量1.11万手，持仓量0.77万手 [3] - 豆油Y2511最新价8584，跌16，跌幅0.19%，成交量0.45万手，持仓量1.50万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9929，涨39，涨幅0.39%，成交量3.33万手，持仓量7.78万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3113，跌80，跌幅2.51%，成交量43.36万手，持仓量38.17万手 [3] - 生猪LH2511最新价13820，跌90，跌幅0.65%，成交量3.57万手，持仓量7.12万手 [3] - 花生PK2510最新价8044，跌2，跌幅0.02%，成交量1.98万手，持仓量7.12万手 [3] - 苹果AP2510最新价8230，涨33，涨幅0.40%，成交量4.80万手，持仓量8.24万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11520，涨45，涨幅0.39%，成交量16.27万手，持仓量13.99万手 [3] - 白糖SR2511最新价5687，涨24，涨幅0.42%，成交量2.43万手，持仓量5.58万手 [3] - 棉花CF2511最新价14050，涨20，涨幅0.14%，成交量2.09万手，持仓量9.71万手 [3] - 玉米C2511最新价2179，跌4，跌幅0.18%，成交量46.39万手，持仓量89.63万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2506，跌8，跌幅0.32%，成交量7.95万手，持仓量15.79万手 [3] - 原木LG2511最新价824，跌2，跌幅0.18%，成交量0.37万手，持仓量1.04万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同数值及变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 不同期权品种有对应的压力点、支撑点及偏移情况 [5] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化 [6] 策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面受美豆种植面积、单产、库销比及特朗普呼吁影响，大豆行情有超跌反弹、盘整震荡走势 [7] - 豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面受买船数据影响，行情有超跌反弹走势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3200，支撑位3050 [9] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面受USDA报告及印度补库影响，棕榈油行情偏多头上涨 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位9800，支撑位8500 [10] - 方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面东北现货回落、进口量减少等，行情呈空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位9000，支撑位8000 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应宽松、需求有刺激，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率上升，持仓量PCR长期低于0.5，压力位16400，支撑位13200 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3600，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] 苹果 - 苹果基本面冷库库存低，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [12] - 苹果期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] 红枣 - 红枣基本面去库存进程良好，行情呈短期偏多头的反弹回暖上升走势 [13] - 红枣期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位12600，支撑位10400 [13] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西甘蔗压榨和产糖数据变化，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 白糖期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR接近0.6，压力位5900，支撑位5600 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面纺纱厂、织布厂开机率及库存数据变化，行情呈短期偏弱势走势 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位15400，支撑位13600 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面美玉米种植面积、单产和产量预估上调，行情呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 玉米期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位2300，支撑位2200 [14] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [14]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4,035，涨2，涨跌幅0.05%，成交量14.12万手，持仓量18.54万手 [3] - 豆二最新价3,837，涨37，涨跌幅0.97%，成交量3.87万手，持仓量7.14万手 [3] - 豆粕最新价3,072，涨21，涨跌幅0.69%，成交量13.88万手，持仓量62.94万手 [3] - 菜籽粕最新价2,736，涨158，涨跌幅6.13%，成交量1.69万手，持仓量2.49万手 [3] - 棕榈油最新价9,410，涨122，涨跌幅1.31%，成交量0.77万手，持仓量0.74万手 [3] - 豆油最新价8,544，涨62，涨跌幅0.73%，成交量0.63万手，持仓量1.47万手 [3] - 菜籽油最新价10,107，涨374，涨跌幅3.84%，成交量4.00万手，持仓量7.52万手 [3] - 鸡蛋最新价3,197，跌15，涨跌幅 -0.47%，成交量16.17万手，持仓量26.44万手 [3] - 生猪最新价14,230，涨30，涨跌幅0.21%，成交量2.69万手，持仓量6.09万手 [3] - 花生最新价8,080，涨4，涨跌幅0.05%，成交量2.86万手，持仓量9.57万手 [3] - 苹果最新价8,178，涨53，涨跌幅0.65%，成交量3.57万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣最新价11,550，跌105，涨跌幅 -0.90%，成交量19.08万手，持仓量14.58万手 [3] - 白糖最新价5,654，涨46，涨跌幅0.82%，成交量1.95万手，持仓量5.17万手 [3] - 棉花最新价13,970，涨160，涨跌幅1.16%，成交量2.66万手，持仓量8.96万手 [3] - 玉米最新价2,207，涨14，涨跌幅0.64%，成交量20.12万手，持仓量62.77万手 [3] - 淀粉最新价2,556，涨20，涨跌幅0.79%，成交量3.86万手，持仓量11.30万手 [3] - 原木最新价0，无涨跌，成交量0万手，持仓量0万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、持仓量、量PCR、仓PCR及相应变化有具体数据体现 [4] - 持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓有具体数据体现 [5] - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差有具体数据体现 [6] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：豆类基本面进口成本等有变化，美豆主产区天气有影响；豆一行情近期上方有压力小幅盘整震荡；期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300，支撑位4050；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量、基差等有变化；豆粕行情下方有支撑弱势盘整后反弹；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3400，支撑位2900；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：油脂基本面马棕产量等有变化；棕榈油行情偏多头上涨高位盘整；期权隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位10000，支撑位8600；建议构建卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面成交量等有变化；花生行情空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.6，压力位9000，支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面价格下跌；生猪行情空头压力线下小幅盘整偏弱势；期权隐含波动率上升，持仓量PCR长期低于0.5，压力位18000，支撑位13600；建议构建卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面价格弱势运行；鸡蛋行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.6，压力位4000，支撑位3200；建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面产量等有变化；苹果行情上方有压力持续回暖上升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000；建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存减少；红枣行情短期偏多头反弹回暖上升；期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位12600，支撑位10000；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面国内市场有增产等预期；白糖行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR接近0.6，压力位5900，支撑位5600；建议构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面进口签约等有数据；棉花行情短期偏弱势；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位15800，支撑位13600；建议构建卖出偏多头期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面拍卖成交等有情况；玉米行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.6，压力位2320，支撑位2300；建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [14]

时间已来到2024年的尾声。这一年间，期货市场"上新"了多少个品种？涉及哪些重要领域？我们一起来盘点。 聚焦有色金属领域，9月，金属铅、镍、锡和氧化铝期权4个品种在上海期货交易所上市交易，加上此前已上市的铜、铝、锌以及黄金白银 期权产品，有色金属类期货基本实现期权产品的全覆盖； 聚焦新能源领域，12月，多晶硅期货和期权在广州期货交易所挂牌上市，这是继工业硅、碳酸锂品种后广期所上市的第3个新能源金属品 种； 业内人士表示，随着国内期货、期权产品矩阵不断扩容，衍生品市场可服务的实体经济领域更为广阔，可服务的产业链更趋完整，为相关 企业提供更全面多样的风险管理工具。 期货市场服务实体经济质效不断提升，"中国价格"在国际贸易定价方面的影响力也越来越强。 如今，大部分期货品种价格已成为境内贸易定价基准。原油、橡胶、PTA（精对苯二甲酸）、铁矿石等开放品种在亚太地区具有较强的价 格影响力，已被广泛用于跨境贸易定价参考。 目前上期所正加快推进铸造铝合金、液化天然气、胶版印刷纸、瓦楞原纸等绿色品种研发上市。此外，郑商所也表示，2025年将做好丙烯 期货期权上市准备，推动上市葵花籽油期货，稳步推进鸡肉、大蒜、马铃薯等农产品期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.8.4 - 2025.8.8）商品期权市场活跃度回落 日均成交量 845 万手、日均持仓量 1246 万手 环比分别 -18.47%和 +8.45% 标的期货涨跌互现 能化板块以下跌为主 有色板块以上涨为主 部分品种隐波回调 投资者可关注交易活跃品种机会 警惕单边风险 关注隐波高低位品种投资机会 注意市场多空情绪带来的价格波动风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度回落 日均成交量 845 万手、日均持仓量 1246 万手 环比分别 -18.47%和 +8.45% [1][8] - 日均成交活跃品种有玻璃（117 万手）、纯碱（108 万手）、多晶硅（66 万手） 鸡蛋（+67%）、菜粕（+55%）、LPG（+51%）成交增长超 50% 对二甲苯（-99%）、红枣（-87%）成交量下降明显 [1][8] - 日均持仓量较高品种为玻璃（169 万手）、纯碱（143 万手）和豆粕（107 万手） 鸡蛋（+38%）、合成橡胶（+38%）、沪锡（+37%）持仓量环比增长迅速 建议关注交易活跃品种机会 [1][8] 本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货涨跌互现 能化板块以下跌为主 有色板块以上涨为主 [2][18] - 31 个品种周度收涨 碳酸锂（+11.15%）、红枣（+5.68%）、苹果（+4.11%）涨幅较高 20 个品种周度收跌 原油（-7.22%）、LPG（-4.82%）、烧碱（-3.66%）跌幅较高 [2][18] 市场波动情况 - 本周部分品种隐波继续回调 33 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下 [2][18] - 硅铁、碳酸锂、工业硅、菜粕隐波处于近一年历史高位 警惕单边风险 建议关注做空波动率机会 甲醇、乙二醇、尿素、有色金属类隐波处于近一年历史低位 买权性价比较高 [2][18] 期权市场情绪 - 对二甲苯等品种成交量 PCR 处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 注意标的价格回调风险 黄金、油脂、锌、铝、镍、橡胶等成交量 PCR 处于历史低位 短期看涨情绪集中 [2][19] - 对二甲苯、碳酸锂持仓量 PCR 位于历史高位 市场看跌情绪积累至较高水平 镍、黄金、锌、甲醇、尿素、LPG 持仓量 PCR 位于历史低位 市场看涨情绪积累 [2][19] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 红枣期现货价格走势 - 2025年7月红枣期价冲高回落，持仓量处上市以来高位水平 [6] - 7月红枣现货价格高开低走，整体低位震荡反弹，新疆产地通货红枣现货价格震荡反弹 [29][32] - 7月底红枣2509合约和2601合约对现货升水（标准品沧州特级）扩大 [35][36] - 红枣期货与苹果期货呈现弱相关 [39] - 展示了红枣01合约月度涨跌热点图、红枣2601合约近一年波动率、红枣现货价格月度涨跌情况等数据 [42][44][47] 国内供需情况 - 2024年阿克苏、兵团第一师等产区红枣亩产和产量有不同程度增长，如阿克苏亩产同比增65.33%，产量预增至5.42万吨 [49] - 2024产季新疆灰枣产量70万吨，较2023产季增23.08万吨，增幅67.10%，机构预测2025年新疆红枣产量或落至50万吨左右 [50] - 呈现了红枣2019/20 - 2024/2025E年度的期初库存、产量、进口、总供给、出口、消费、总需求量、期末库存、库存消费比等数据及同比变化 [54] 关注8月份产区天气 - 红枣生长期分八个阶段，果实迅速增长期在7、8月 [58] - 影响红枣产量及品质的主要天气及病害包括倒春寒、夏季高温及干旱、大风及连续暴雨、生理性病害等，如倒春寒会抑制花芽分化，夏季高温会导致大量落果 [60][61] - 8月需关注产地是否有“热干风”及暴雨发生 [68] 红枣期价技术分析及后市展望 - 红枣期价自历史底部区间反弹 [70]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌26，跌幅0.63%，成交量11.89万手，持仓量12.87万手 [3] - 豆二最新价3658，跌5，跌幅0.14%，成交量9.96万手，持仓量9.95万手 [3] - 豆粕最新价3001，持平，成交量104.22万手，持仓量143.89万手 [3] - 菜籽粕最新价2716，涨13，涨幅0.48%，成交量45.29万手，持仓量44.68万手 [3] - 棕榈油最新价8930，跌42，跌幅0.47%，成交量50.03万手，持仓量40.39万手 [3] - 豆油最新价8234，跌10，跌幅0.12%，成交量27.95万手，持仓量50.63万手 [3] - 菜籽油最新价9579，涨8，涨幅0.08%，成交量28.00万手，持仓量21.55万手 [3] - 鸡蛋最新价3570，持平，成交量12.17万手，持仓量24.97万手 [3] - 生猪最新价14075，跌70，跌幅0.49%，成交量3.33万手，持仓量5.30万手 [3] - 花生最新价8106，涨16，涨幅0.20%，成交量3.69万手，持仓量10.14万手 [3] - 苹果最新价7915，跌25，跌幅0.31%，成交量5.29万手，持仓量9.38万手 [3] - 红枣最新价10805，涨70，涨幅0.65%，成交量14.35万手，持仓量13.35万手 [3] - 白糖最新价5812，跌27，跌幅0.46%，成交量23.49万手，持仓量27.70万手 [3] - 棉花最新价13735，跌90，跌幅0.65%，成交量31.38万手，持仓量37.59万手 [3] - 玉米最新价2313，涨3，涨幅0.13%，成交量35.67万手，持仓量75.03万手 [3] - 淀粉最新价2688，涨11，涨幅0.41%，成交量8.62万手，持仓量16.51万手 [3] - 原木最新价825，跌5，跌幅0.60%，成交量1.37万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 豆二成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.59 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为1.08 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.23 [4] - 豆油成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.97 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.35 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.40 [4] - 红枣成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.21 [4] - 白糖成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.81 [4] - 玉米成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.49 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.87 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11800，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.205%，加权隐波率12.36% [6] - 豆二平值隐波率12.055%，加权隐波率14.84% [6] - 豆粕平值隐波率13.55%，加权隐波率15.90% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.28%，加权隐波率26.08% [6] - 棕榈油平值隐波率19.4%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率14.29%，加权隐波率17.65% [6] - 菜籽油平值隐波率14.47%，加权隐波率17.50% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.49%，加权隐波率28.37% [6] - 生猪平值隐波率16.645%，加权隐波率26.85% [6] - 花生平值隐波率12.255%，加权隐波率16.54% [6] - 苹果平值隐波率21.225%，加权隐波率25.17% [6] - 红枣平值隐波率26.355%，加权隐波率29.58% [6] - 白糖平值隐波率8.19%，加权隐波率12.70% [6] - 棉花平值隐波率12.005%，加权隐波率16.75% [6] - 玉米平值隐波率10.075%，加权隐波率12.96% [6] - 淀粉平值隐波率9.375%，加权隐波率12.39% [6] - 原木平值隐波率24.465%，加权隐波率30.04% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4241，涨28，涨幅0.66%，成交量14.61万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3730，涨13，涨幅0.35%，成交量13.90万手，持仓量10.98万手 [3] - 豆粕M2509最新价3092，涨16，涨幅0.52%，成交量118.09万手，持仓量185.12万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2738，涨12，涨幅0.44%，成交量39.19万手，持仓量55.15万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8954，涨26，涨幅0.29%，成交量70.65万手，持仓量49.29万手 [3] - 豆油Y2509最新价8072，涨幅0.00%，成交量29.68万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9450，跌67，跌幅0.70%，成交量29.88万手，持仓量22.51万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3621.00，跌3.00，跌幅0.08%，成交量18.72万手，持仓量25.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14380，涨30，涨幅0.21%，成交量3.53万手，持仓量5.98万手 [3] - 花生PK2510最新价8140，跌68，跌幅0.83%，成交量6.96万手，持仓量9.48万手 [3] - 苹果AP2510最新价7929，涨幅0.00%，成交量5.05万手，持仓量9.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9485，涨75，涨幅0.80%，成交量2.21万手，持仓量4.74万手 [3] - 白糖SR2509最新价5819，跌6，跌幅0.10%，成交量16.20万手，持仓量33.42万手 [3] - 棉花CF2509最新价14235.00，涨60.00，涨幅0.42%，成交量24.66万手，持仓量55.42万手 [3] - 玉米C2509最新价2303，跌22，跌幅0.95%，成交量50.41万手，持仓量97.59万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2660，跌12，跌幅0.45%，成交量10.83万手，持仓量22.42万手 [3] - 原木LG2509最新价838，跌4，跌幅0.48%，成交量2.19万手，持仓量2.84万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量59470，持仓量60222，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二期权成交量16757，持仓量22273，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.84 [4] - 豆粕期权成交量332072，持仓量875487，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.60 [4] - 菜籽粕期权成交量112005，持仓量166545，成交量PCR0.58，持仓量PCR1.57 [4] - 棕榈油期权成交量195099，持仓量253066，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.21 [4] - 豆油期权成交量57947，持仓量176458，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.75 [4] - 菜籽油期权成交量56223，持仓量109578，成交量PCR0.65，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量55893，持仓量102707，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [4] - 生猪期权成交量11920，持仓量34406，成交量PCR0.24，持仓量PCR0.33 [4] - 花生期权成交量40704，持仓量74306，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.55 [4] - 苹果期权成交量7687，持仓量38455，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣期权成交量38364，持仓量87560，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖期权成交量109569，持仓量266933，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花期权成交量165747，持仓量424350，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米期权成交量110949，持仓量437734，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉期权成交量22933，持仓量52900，成交量PCR0.53，持仓量PCR1.05 [4] - 原木期权成交量11124，持仓量24151，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.525%，加权隐波率11.72%，年平均14.31% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.82%，年平均17.70% [6] - 豆粕平值隐波率14.635%，加权隐波率15.91%，年平均20.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.545%，加权隐波率23.95%，年平均25.45% [6] - 棕榈油平值隐波率19.05%，加权隐波率20.36%，年平均21.09% [6] - 豆油平值隐波率11.325%，加权隐波率13.40%，年平均15.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.62%，加权隐波率17.38%，年平均19.06% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.965%，加权隐波率24.49%，年平均22.52% [6] - 生猪平值隐波率15.97%，加权隐波率19.43%，年平均18.22% [6] - 花生平值隐波率11.12%，加权隐波率13.00%，年平均12.85% [6] - 苹果平值隐波率15.365%，加权隐波率19.11%，年平均22.33% [6] - 红枣平值隐波率23.485%，加权隐波率28.81%，年平均23.62% [6] - 白糖平值隐波率8.58%，加权隐波率11.59%，年平均11.98% [6] - 棉花平值隐波率13.57%，加权隐波率15.40%，年平均13.45% [6] - 玉米平值隐波率9.565%，加权隐波率10.59%，年平均11.02% [6] - 淀粉平值隐波率7.99%，加权隐波率10.13%，年平均11.16% [6] - 原木平值隐波率23.37%，加权隐波率28.58%，年平均20.87% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保持有现货并操作 [11] 农副产品期权 - 生猪方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货并卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货套保策略无 [12] - 苹果方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货套保策略无 [12] - 红枣方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货并操作 [14] 谷物类期权 - 玉米方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保策略无 [14]