报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期铅价和锌价均以区间整理为主，铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑；锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降为锌市提供一定支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格及市场指标变动 - 8月22日SMM1铅锭平均价格16,675元/吨，较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘16,745元/吨，较前一日上涨0.12%，期货活跃合约成交量28,843手，较前日减少25.41%，持仓量44,230手，较前日减少5.44%，LME库存279,600吨，较前日无变动，沪铅仓单库存59,422吨，较前日减少2.43% [1] - 8月22日SMM1锌锭平均价格22,160元/吨，较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收盘价22,240元/吨，较前日下跌0.11%，期货活跃合约成交量85,851手，较前日减少23.28%，持仓量110,426手，较前日减少0.51%，LME库存69,375吨，较前日无变动，沪锌仓单库存32,288吨，较前日无变动 [1] 铅锌行业资讯 - 因“阅兵”活动临近，河南地区再生铅冶炼厂对原料运输车辆提出要求，8月25日起国五及国五以下车辆不允许进厂；京津冀区域废旧铅酸蓄电池回收工作暂时放缓，华北地区再生铅冶炼企业原料供应减少 [1] - Nexa Resources位于秘鲁的Cerro Pasco矿区已全面恢复正常运营，此前非法抗议造成锌产量损失约1200金属吨，公司预计未来一个月内完成产量回补，重申2025年全年产量指引不变 [1] - 截至8月21日，SMM锌锭七地库存总量13.29万吨，较8月14日增加0.37万吨，较8月18日减少0.26万吨，国内库存减少 [1] 铅锌基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升；再生铅因废铅蓄电池价格易涨难跌、回收商货源有限、门店惜售，部分炼厂减停产，开工整体处于相对低位且小幅回落；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，部分终端囤货带动镀锌开工回升 [1]

价格数据 - 2025年8月22日，石脑油中间价为584.5美元/吨，较前值575.5美元/吨上涨1.6% [1] - 2025年8月21日，化纤价格指数（东北亚乙烯）为831美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月22日，华东地区环氧乙烷出厂价为6300元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月21日，主力合约收盘价为443美元/吨，较前值440美元/吨上涨0.9%；主力合约结算价为447.2美元/吨，较前值445.2美元/吨上涨0.4% [1] - 2025年8月21日，近月合约收盘价为440美元/吨，与前值持平；近月合约结算价为440美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月21日，华东地区乙二醇市场价中间价为4500元/吨，与前值持平；内盘乙二醇价格指数为4100元/吨，较前值上涨1.1% [1] - 2025年8月21日，近远月价差为65美元/吨，较前值45美元/吨扩大20美元/吨；基差为37美元/吨，较前值38美元/吨缩小1美元/吨 [1] - 2025年8月21日，综合乙二醇（油制）开工情况为60.9%，较前值60.86%上涨0.04%；综合乙二醇（煤制）开工情况为60.8%，较前值持平 [1] - 2025年8月21日，PTA产业链负荷率为83.6%，较前值83%上涨0.6%；江浙织机PTA产业链负荷率为59.42%，较前值57.8%上涨1.62% [1] - 2025年8月19日，外盘石脑油制乙二醇价格为903.8美元/吨，较前值903.55美元/吨上涨0.25美元/吨；外盘乙烯制乙二醇价格为1131.1美元/吨，较前值1119美元/吨上涨12.1美元/吨 [1] - 2025年8月21日，煤基合成气法装置税后毛利为1415.7美元/吨，较前值1425.38美元/吨下降9.68美元/吨 [1] - 2025年8月21日，涤纶价格指数为8650元/吨，与前值持平；聚酯价格指数为7100元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月21日，涤纶短纤价格指数为6400元/吨，较前值6490元/吨下降0.9元/吨；瓶级切片价格指数为6000元/吨，较前值5900元/吨上涨1.69% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着情绪降温及盘面上方套保压力，硅价有所回落调整，但近日多头情绪仍有反复，预计硅价或维持高位整理，后续需持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅方面，六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动，盘面持续向上，价格不断突破上市以来新高，近期情绪虽有淡化，但仍有反复，预计价格维持高位整理，盘面波动较大，操作需谨慎，后续需持续关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格9050元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8635元/吨，上涨2.92%；基差415元/吨，下降245元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料48元/千克，上涨4.35%；期货主力合约收盘价51530元/吨，下跌0.67%；基差 -3530元/吨，上涨2345元 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区平均价格在8850 - 9150元/吨，通氧553在9100 - 9350元/吨，421在9600 - 10000元/吨，变动均为0.00% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料48元/千克，上涨4.35%；N型复投料49元/千克，上涨4.26%；N型混包料47元/千克，上涨4.44%；N型颗粒硅46元/千克，上涨3.37% [1] - 硅片价格：N型210mm 1.56元/片，上涨1.30%；N型210R 1.36元/片，上涨1.49%；N型183mm 1.21元/片，上涨0.83% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00% [1] - 有机硅价格：DMC 11000元/吨，变动0.00%；107胶11750元/吨，变动0.00%；硅油13150元/吨，下跌0.75% [1] 工业硅&多晶硅资讯情况 - 库存：8月21日工业硅主要地区社会库存共计54.3万吨，较上周环比减少0.2万吨，其中社会普通仓库11.7万吨，较上周环比持平，社会交割仓库42.6万吨，较上周环比减少0.2万吨 [1] - 进出口：2025年7月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.64万吨，环比减少6.64%，同比减少7.01％；1 - 7月累计出口量32.5万吨，同比增加1.85％。7月进口量0.8万吨，环比减少2.44%，同比减少17.53％；1 - 7月累计进口量5.64万吨，同比减少12.96％ [1] 投资策略情况 工业硅 - 供给端：随着硅价持续上行，新疆部分前期检修硅厂复产，西南产区进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升，预计8月仍有部分硅炉重启，供给稳中有增 [1] - 需求端：多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂有复产安排，将带来部分需求增量；有机硅方面某大厂因事故停车整改，供给阶段性收紧，近期单体厂企业有所恢复，市场供应压力回升，价格或再度承压；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - 供给端：硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计产量小幅提升，预计7月产量逼近11万吨，8月环比增至13万吨左右 [1] - 需求端：按照当前最新硅料价格计算，硅片报价仍无法覆盖完全成本，考虑需求偏弱及上游原料价格逐步企稳，硅片价格缺乏上行动力；电池片部分企业因订单减少库存累积，价格有所松动；终端对高价接受度较低，且海外组件出口退税囤货基本完成，组件持续走弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日碳酸锂期货主力合约触及跌停，成交量增加持仓量减少，现货市场刚需采购，基差由贴转升 [3] - 成本端锂辉石精矿和云母价格下降，供应端上周碳酸锂产量增加，下游需求方面部分产品产量上升部分排产有增减变化，终端需求7月新能源汽车销量环比下滑、3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [3] - 库存上注册仓单增加，社会库存中冶炼厂去库、下游与其他累库，利润走扩，碳酸锂产量回升，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动持续，短期基本面变化不大，预计碳酸锂价格宽幅震荡，建议短线区间操作，可适当买入期权进行保护 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月20日近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别下降6540、6600、6540、6540元/吨，成交量为838879手（较昨日增加103950手），持仓量为395102手（较昨日减少18995手），库存为24045吨（较昨日增加430吨） [3] - 近月 - 连一价差为40元/吨（较昨日增加60元/吨），连一 - 连二价差为120元/吨（较昨日减少60元/吨），连二 - 连三价差为0元/吨，基差为4720元/吨（较昨日增加6560元/吨） [3] 现货价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价951美元/吨（较昨日下降27美元/吨），锂云母不同品位平均价均有下降，金属锂平均价为0 [3] - 碳酸锂不同类型平均价部分无变化，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差无变化，CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差增加22.13元/吨 [3] - 六氟磷酸锂、三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、电解钴、硫酸钴、四氧化三钴等产品平均价部分有变动 [3] 库存数据 - SMM碳酸锂库存中冶炼厂库存较上周减少1306吨，下游库存增加124吨，其他库存增加1020吨，合计减少162吨 [3] 资讯信息 - 信通院数据显示6月国内市场手机出货量2259.8万部，同比下降9.3% [3] - Charger Metals公司公布南澳大利亚Lake Johnston项目中Medcalf矿审核的官方矿产资源量，推断矿产资源量为820万吨，锂氧化物品位1.0%，Medcalf West探矿区资源量预计在300万至500万吨之间，氧化物品位为1.0%至1.1%，矿化在深部均未封闭 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面的判断仍是偏弱，预计反弹空间有限，建议逢高沽空，甲醇估值相对较贵，向上驱动不强 [1] 各目录总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09均上涨，涨幅分别为1.38%、1.09%、1.31% [1] - 甲醇现货价格太仓、广东上涨，山东下跌，陕西、川渝、湖北、内蒙古无变化 [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 124元/吨，较前一日减少13元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、榆林Q6000下跌，大同Q5500无变化 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆无变化 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇利润无变化，西北MTO、华东MTO、醋酸、MTBE利润下跌，甲醛、二氯甲烷利润无变化 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601止跌反弹，成交762703手，持仓674733，放量减仓 [1] - 国外中东某国家仅一套165万吨甲醇装置停车检修，剩余装置维持固有负荷运行 [1] 交易策略 前一交易日MA小幅反弹，原因一是下游某冰醋酸装置成功试车，二是韩国去石脑油产能提振烯烃价格 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日UR震荡回落收于1776，盘面回落主因出口存在不确定性且国内供需压力大，农需进入淡季而国内供给仍在高位，日产约19万吨，上游库存约86万吨；认为当前国内供应充足且价格较低时出口有利于缓解高供给压力，需防范尿素价格短期上涨幅度过快不利于保供稳价政策，建议关注回落后的做多机会[1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月20日山东尿素期货UR01收盘价1776元/吨较8月19日降41元/吨，降幅2.26%；UR05收盘价1810元/吨较8月19日降29元/吨，降幅1.58%；UR09收盘价1751元/吨较8月19日降32元/吨，降幅1.79%[1] - 8月20日河南国内现货价格1780元/吨较8月19日涨40元/吨，涨幅2.30%；河北（小颗粒）1770元/吨较8月19日涨30元/吨，涨幅1.72%；东北1750元/吨较8月19日持平；江苏1780元/吨较8月19日涨40元/吨，涨幅2.30%[1] 基差与价差 - 8月20日山东现货 - UR基差 - 40元/吨较8月19日增69元/吨；01 - 05价差 - 34元/吨较8月19日降12元/吨[1] 上游成本 - 8月20日河南无烟煤价格1000元/吨、山西900元/吨较8月19日均持平；山东复合肥（45%S）价格2950元/吨较8月19日持平[1] 下游价格 - 8月20日河南下游价格2550元/吨较8月19日持平；山东三聚氰胺价格5250元/吨较8月19日涨25元/吨，涨幅0.48%；江苏5100元/吨较8月19日持平[1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1793元/吨，最高价1804元/吨，最低价1774元/吨，收盘1776元/吨，结算价1788元/吨，持仓量208609手[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日沪镍主力合约震荡下行，成交量为63676手（-1），持仓量为50856手（-5111），伦镍涨0.26%，现货市场成交较弱，基差升水缩小，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月20日不锈钢主力合约低位震荡，成交量为149736手（+15654），持仓量为135764手（+2226），现货市场成交一般，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 各部分总结 近两周走势 - 期货近月合约收盘价120330.00元/吨（-400.00），期货连一合约收盘价120450.00元/吨，期货连二合约收盘价120300.00元/吨（-420.00），期货连三合约收盘价122670.00元/吨 [2] - 上海期镍成交量63676.00手（-1），持仓量55967.00手（-5111），库存22559.00吨（-282.00） [2] - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 -120.00元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差30.00元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三价差 -210.00元/吨 [2] - 基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）1320.00元/吨（-350.00） [2] - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29.00美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57.00美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.50美元/湿吨 [2] - 镍豆平均价122150.00元/吨（-775.00），SMM 1电解镍平均价120900.00元/吨（-750.00），1金川镍平均价122100.00元/吨（-725.00） [2] - 1进口镍（俄镍）平均价120825.00元/吨（-775.00），1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）350.00元/吨 [2] - 中国保税区电解镍（板）美元溢价50.00美元/吨，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3420.00元/吨，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价928.50元/镍点 [2] - 电池级硫酸镍平均价27610.00元/吨（+20.00），电镀级硫酸镍平均价28000.00元/吨，全国高碳铬铁平均价格8041.67元/50基吨 [2] - LME3个月镍收盘价（电子盘）15008.00美元/吨（+2.00），收盘价（场内盘）15008.00美元/吨（+2.00），成交量282.00手 [2] - 沪伦期镍价格比值7.99（-0.03），LME镍0 - 3个月价差 -205.19美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差677.84美元/吨 [2] - LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差74.00美元/吨，LME镍库存注册仓单0.00吨，注销仓单0.00吨，总计209346.00吨（+18.00） [2] - 上海不锈钢期货近月合约收盘价12755.00元/吨（-60.00），期货连一合约收盘价12820.00元/吨（-65.00），期货连二合约收盘价12890.00元/吨（-65.00），期货连三合约收盘价12925.00元/吨（-70.00） [2] - 上海不锈钢期货活跃合约成交量149736.00手（+15654），持仓量135764.00手（+2226），库存119769.00吨（-2334） [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -70.00元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 -70.00元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 -35.00元/吨 [2] - 基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）880.00元/吨（-35.00） [2] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13050.00元/吨（-25.00），304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13800.00元/吨（-100.00），304/No.1卷（无锡）平均价12600.00元/吨（-50.00） [2] - 304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价13050.00元/吨（-25.00），304/2B卷 - 切边（佛山）平均价13800.00元/吨（-100.00），304/No.1卷（佛山）平均价12600.00元/吨（-50.00） [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价25475.00元/吨（+200.00），316L/NO.1卷（无锡）平均价3750.00元/吨，316L/2B卷（佛山）平均价25475.00元/吨（+200.00），316L/NO.1卷（佛山）平均价24900.00元/吨（+150.00） [2] - Ni~7.0 - 7.2%废不锈钢平均价9200.00元/吨，Ni~7.4 - 7.6%废不锈钢平均价9350.00元/吨，304边料（佛山）平均价9700.00元/吨，316回炉料（上海）平均价18800.00元/吨（+100.00），316回炉料（佛山）平均价18850.00元/吨（+100.00） [2] 近三月走势 - SMM中国港口镍矿总库存770.00万湿吨（+6.00），全国港口镍矿库存总计600.00万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存镍板0.00吨，总计0.00吨，SMM纯镍社会库存镍板41891.00吨（+1319.00），总计41891.00吨（+1319.00） [2] - 200系不锈钢现货库存量191600.00吨（-13700.00），300系不锈钢现货库存量617500.00吨（-11600.00），400系不锈钢现货库存量115200.00吨（+2800.00），总库存924400.00吨（-22600.00） [2] 基本面情况 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大；8月不锈钢排产增加 [2] - 需求端：三元排产增加，不锈钢厂复产增加，合金与电镀需求稳定，终端需求较弱 [2] - 库存：上期所镍库存减少，LME镍库存增加，社会库存增加，保税区库存持平；上期所不锈钢库存减少，上周300系社会库存为617500吨（-11600） [2] - 成本端：高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月20日碳酸锂期货主力合约触及跌停，成交量增加持仓量减少，现货市场刚需采购，基差由贴转升；成本端锂辉石精矿和云母价格下降，供应端上周碳酸锂产量增加，下游需求方面部分材料产量和排产有升有降，终端需求7月新能源汽车销量环比下滑、3C出货量一般、8月储能电池排产增加；库存上注册仓单增加、社会库存有去有累；综合来看利润走扩、产量回升、下游需求上升、社会库存去化，短期供需均走强但基本面变化不大，需谨防“反内卷”情绪回落，预计碳酸锂价格宽幅震荡，操作上建议短线区间操作，可适当买入期权进行保护 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月20日近月合约收盘价81040元/吨，较昨日降6540元；连一合约收盘价81000元/吨，较昨日降6600元；连二合约收盘价80880元/吨，较昨日降6540元；连三合约收盘价80880元/吨，较昨日降6540元；收盘价80980元/吨，较昨日降6560元 [3] - 2025年8月20日碳酸锂期货成交量838879手，较昨日增103950手；持仓量395102手，较昨日降18995手；库存24045吨，较昨日增430吨 [3] - 2025年8月20日近月 - 连一价差40元，较昨日增60元；连一 - 连二价差120元，较昨日降60元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差4720元，较昨日增6560元 [3] 现货数据 - 2025年8月20日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价951美元/吨，较昨日降27美元；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1340元/吨，较昨日降45元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2125元/吨，较昨日降60元；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价7325元/吨，较昨日降440元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价8525元/吨，较昨日降415元 [3] - 2025年8月20日金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价0元/吨，较昨日无变化；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价85700元/吨，较昨日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83400元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77740元/吨，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82710元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 7960元，较昨日无变化；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 14565.16元，较昨日增22.13元 [3] - 2025年8月20日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨，较昨日无变化；三元前驱体523（多晶/消费型）平均价76955元/吨，较昨日增100元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价76830元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日三元前驱体622（多晶/消费型）平均价72470元/吨，较昨日增70元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价90585元/吨，较昨日增100元 [3] - 2025年8月20日三元材料523（单晶/动力型）平均价120025元/吨，较昨日增30元；三元材料523（多晶/消费型）平均价114560元/吨，较昨日增30元；三元材料622（多晶/消费型）平均价117920元/吨，较昨日增30元 [3] - 2025年8月20日三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（动力型）平均价36490元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35085元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日磷酸铁锂（低端储能型）平均价32085元/吨，较昨日无变化；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价228000元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日负极材料人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（三元动力用）平均价21850元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价17850元/吨，较昨日无变化 [3] - 2025年8月20日电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14550元/吨，较昨日无变化；电解钴（≥99.8%（金、费））平均价262500元/吨，较昨日降500元 [3] - 2025年8月20日硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价52250元/吨，较昨日增50元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价212250元/吨，较昨日增100元 [3] 库存数据 - 2025年8月20日冶炼厂SMM碳酸锂库存49693吨，较上周降1306吨；下游库存48283吨，较上周增124吨；其他库存44280吨，较上周增1020吨；合计142256吨，较上周降162吨 [3] 资讯 - 信通院数据显示6月国内市场手机出货量2259.8万部，同比下降9.3% [3] - Charger Metals公司公布位于南澳大利亚Lake Johnston项目中Medcalf矿床审核的官方矿产资源量化学（MRE），Medcalf矿床推断矿产资源量为820万吨，锂氧化物（Li₂O）品位1.0%，边界品位为0.5%；Medcalf West探矿区资源量预计在300万至500万吨之间，氧化物品位为1.0% - 1.1%，且矿化在深部均未封闭 [3] 投资策略 - 8月20日碳酸锂期货主力合约触及跌停，成交量增加持仓量减少，现货市场刚需采购，基差由贴转升 [3] - 成本端锂辉石精矿和云母价格下降，供应端上周碳酸锂产量增加，下游需求方面上周磷酸铁锂产量增加、三元材料产量上升，8月钴酸锂排产下降、碳酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑、3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [3] - 库存上注册仓单增加、社会库存有去有累，利润走扩、产量回升、下游需求上升、社会库存去化，短期供需均走强但基本面变化不大，需谨防“反内卷”情绪回落，预计碳酸锂价格宽幅震荡，操作上建议短线区间操作，可适当买入期权进行保护 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期铅价和锌价均以区间整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - 2025年8月21日SMM1铅锭平均价格16,600元/吨，较前日下跌0.45%；沪铅主力收盘16,725元/吨，较前一日下跌0.59%；沪铅基差-125元/吨，较前日增加25元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量38,671手，较前日增加41.89%；持仓量46,776手，较前日减少2.78%；成交持仓比0.83，较前日增加45.94% [1] - LME库存281,100吨，较前日无变化；沪铅仓单库存60,903吨，较前日减少0.73%；LME3个月铅期货收盘价1,981.5美元/吨，较前日上涨0.41%；沪伦铅价比值8.44，较前日下降1.00% [1] 锌市场数据 - 2025年8月21日SMM1锌锭平均价格22,100元/吨，较前日下跌0.14%；沪锌主力合约收盘22,265元/吨，较前日上涨0.27%；沪锌基差-165元/吨，较前日减少90元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量111,901手，较前日增加1.29%；持仓量110,994手，较前日增加5.13%；成交持仓比1.01，较前日减少3.66% [1] - LME库存71,250吨，较前日无变化；沪锌仓单库存32,288吨，较前日减少0.77%；LME3个月锌期货收盘价2,786美元/吨，较前日上涨0.58%；沪伦锌价比值7.99，较前日下降0.31% [1] 行业资讯 - 随着上合峰会和国庆活动临近，北方地区铅锌矿山暂未受炸药管控，安全检查增多，对锌精矿生产暂无直接影响 [1] - 2025年7月中国铅酸蓄电池出口量2128.66万只，环比上升13.56%，同比下滑3.79%；1 - 7月累计出口量1.34亿只，同比下滑6.17%；7月进口量39.41万只，环比下滑18.92%，同比下滑18.03%；1 - 7月累计进口量317.75万只，同比下滑0.87% [1] - 2025年7月进口锌精矿50.14万吨，环比6月增加51.97%，同比增加33.58%；1 - 7月累计进口量303.54万吨，累计同比增加45.2%；澳大利亚、秘鲁、墨西哥、玻利维亚等国锌矿量到货增加明显，带动7月进口锌矿量刷新历年新高 [1] - 2025年6月秘鲁锌精矿产量为13.61万金吨，同比增加27.6%；1 - 6月产量总计71.52万金吨，同比增加13.6% [1] - 8月18日，伦敦金属交易所收到“JPL 99.97”铅品牌交割品牌注册申请，该品牌由印度Jammu Pigments Limited生产，年产能2.16万吨 [1] 市场分析 铅市场 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，报价坚挺，开工小幅回落 [1] - 需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌市场 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，黑色价格走势较好，部分终端囤货，带动镀锌开工有所回升 [1] - 国内宏观情绪反复，基本面锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格有所回落调整但多头情绪反复，预计维持高位整理，后续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅价格受供给侧改革预期及现货涨价推动持续向上，近期情绪有淡化但仍反复，预计维持高位整理且盘面波动大，操作需谨慎，后续关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 各部分总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅期现价格方面，上一交易日不通氧553（华东）平均价格跌1.63%至9050元/吨，421（华东）跌1.54%至9600元/吨，期货主力合约收盘价跌2.72%至8390元/吨 [1] - 多晶硅期现价格方面，N型致密料等现货价格持平，期货主力合约收盘价跌0.74%至51875元/吨 [1] - 工业硅现货不同类型不同地区价格均有下跌，如不通氧553（华东）平均价格9050元/吨，跌1.63% [1] - 多晶硅现货不同类型价格持平，如N型致密料46元/千克 [1] - 硅片、电池片、组件价格持平，如N型210mm硅片1.54元/片 [1] - 有机硅价格DMC未变，107胶跌4.08%至11750元/吨，硅油跌3.64%至13250元/吨 [1] 行业资讯 - 出口方面，2025年7月工业硅出口量7.4万吨，环比增8%，同比增37%，创2022年来单月新高，1 - 7月累计出口量41.47万吨，同比减1%；进口方面，2025年7月中国金属硅进口量少，1 - 7月累计进口量0.53万吨，同比减65% [1] - 7月我国光伏玻璃出口量41.67万吨，环比6月降6.11％，同比增39.60％，2025年1 - 7月总出口量251.49万吨，同比增13.77％，预计8月出口量大幅降低 [1] 投资策略 工业硅 - 供给端随着硅价上行，新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升，预计8月部分硅炉重启，供给稳中有增 [1] - 需求端多晶硅企业减产但部分硅料厂复产带来需求增量，有机硅某大厂事故停车整改后供应压力回升价格或承压，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - 供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨，8月环比增至13万吨左右 [1] - 需求端硅片报价难覆盖成本，电池片部分企业库存累积价格松动，终端对高价接受度低，海外组件出口退税囤货完成，组件走弱 [1]