本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供 | | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/26 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/25 | 美元/桶 | 64.98 | 64.99 | -0.02% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/25 | 美元/桶 | 69.42 | 69.31 | 0.16% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/25 | 美元/吨 | 608.50 | 606.00 | 0.41% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/25 | | 美元/吨 | 676.00 | 672.50 | 0.52% | | | 现货价:对二甲苯PX ...

| | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/23 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/22 | 美元/桶 | 62.28 | 62.68 | -0.64% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/22 | 美元/桶 | 66.57 | 66.68 | -0.16% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/22 | 美元/吨 | 595.63 | 596.75 | -0.19% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/22 | | 美元/吨 | 659.00 | 663.50 | -0.68% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/22 | 美元/吨 | 808.00 | 815.67 | -0.94% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/9/22 | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月19日，WTI原油期货结算价62.68美元/桶，较前值跌1.40%；布伦特原油期货结算价66.68美元/桶，较前值跌1.13% [1] - 2025年9月19日，石脑油CFR日本现货价596.75美元/吨，较前值跌0.44%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价663.50美元/吨，较前值跌1.34% [1] - 2025年9月19日，PX CFR中国主港现货价816.00美元/吨，较前值跌1.29%；PTA国内现货价4559.00元/吨，较前值跌1.58% [1] - 2025年9月19日，CZCE TA主力合约收盘价4604.00元/吨，较前值跌1.33%；结算价4638.00元/吨，较前值跌1.49% [1] - 2025年9月19日，CZCE PX主力合约收盘价6594.00元/吨，较前值跌1.35%；结算价6640.00元/吨，较前值跌1.83% [1] - 2025年9月19日，CZCE PR主力合约收盘价5762.00元/吨，较前值跌0.93%；结算价5794.00元/吨，较前值跌1.43% [1] - 2025年9月19日，华东市场聚酯瓶片市场价5760.00元/吨，较前值跌1.03%；华南市场聚酯瓶片市场价5840.00元/吨，较前值跌0.68% [1] - 2025年9月19日，CCFEI涤纶POY价格指数6950.00元/吨，较前值跌0.71%；涤纶短纤价格指数6440.00元/吨，较前值跌0.39% [2] - 2025年9月19日，CCFEI聚酯切片价格指数5780.00元/吨，较前值跌0.52%；瓶级切片价格指数5760.00元/吨，较前值跌1.03% [2] 开工情况 - 2025年9月19日，PX开工率85.57%，PTA工厂产业链负荷率78.25%，聚酯工厂产业链负荷率89.00%，瓶片工厂产业链负荷率74.19%，江浙织机产业链负荷率67.55%，均与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年9月19日，涤纶长丝产销率43.24%，较前值升2.43%；涤纶短纤产销率51.09%，较前值降10.19%；聚酯切片产销率52.68%，较前值降16.55% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修，预计检修45天左右 [2] 市场分析 - PX：上周价格僵持后下跌，周五绝对价格环比跌1.9%至816美元/吨CFR，周均价环比跌0.5%至830美元/吨CFR；经济担忧致油价跌，挤压PX成本支撑，国内开工高位，PTA工厂检修增强且聚酯需求不佳，偏空氛围升温 [2] - PX多空逻辑：盘面弱势，PX2511合约6594元/吨收盘，成交量27.24万手；供应上福佳大化检修、福海创重启后恢复、中海油大榭负荷提升，国内开工维持高位，海外装置稳定且开工将走高，PTA检修落实刚需支撑弱，短期内效益承压 [2] - PTA多空逻辑：成本支撑不足，TA2601合约4604元/吨收盘，成交量85.43万手；原油行情弱，部分人担忧PX装置延期检修，PTA现货充足，行情下跌且基差走弱，下游工厂顺势采购，自身装置变动对市场提振有限，聚酯产品产销平淡，需求旺季未启动，市场信心不足 [2] - PR：聚酯瓶片江浙市场主流商谈5750 - 5870元/吨，较上一交易日跌40元/吨；聚酯原料PTA及瓶片期货偏弱，瓶片供应端报价多数下跌，下游终端刚需跟进，交投气氛偏淡 [2] - PR多空逻辑：跟随成本下行，2511合约5762元/吨收盘，成交量5.78万手；近期瓶片供应端开工暂稳，市场现货充裕，下游终端逢低刚需补库，市场谨慎跟进 [2]

项目概况 - 中国石化塔河炼化公司炼化一体化项目在新疆库车开工 作为新疆维吾尔自治区成立70周年重大庆典活动的一部分[1] - 项目采用中国石化自主知识产权、行业领先的绿色低碳工艺技术 主要建设内容包括16套炼化生产装置[3] - 项目初步计划于2029年全部建成[3] 产能建设 - 将150万吨/年1号常压装置扩能改造至500万吨/年常减压装置[3] - 新建240万吨/年加氢裂化装置[3] - 新建150万吨/年连续重整装置[3] - 新建80万吨/年乙烯裂解装置[3] - 新建80万吨/年芳烃联合装置[3] - 对现有350万吨/年2号常减压等4套装置进行改造[3] - 项目建成后塔河炼化公司原油加工能力将达850万吨/年 较现有500万吨/年产能提升70%[5] 经济效益 - 每年可新增产值约202亿元（按照原油价格60美元/桶测算）[5] - 每年可新增税收约35亿元[5] - 带动就业约1万人[5] 战略意义 - 项目是中国石化推动在疆产业链一体化发展的桥头堡项目[3] - 实现新疆资源就地转化利用[5] - 助力油气生产加工、纺织服装等产业集群发展[5] - 塔河炼化公司是中国石化在西北地区唯一的炼化企业[5] 现有业务 - 塔河炼化公司目前生产汽油、柴油、航空煤油、沥青、石油焦、硫黄、二甲苯、液化气等产品[5] - 拥有铁路专用线、公路运输、成品油输送管道等配套系统[5] - 近20年向新疆、甘肃、青海、西藏等地区供应产品7000多万吨[5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计PX偏弱运行，PTA震荡运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年9月18日，WTI原油期货结算价63.57美元/桶，较前值跌0.75%；布伦特原油期货结算价67.44美元/桶，较前值跌0.75% [1] - 2025年9月18日，石脑油CFR日本现货价599.38美元/吨，较前值跌1.56%；异构级二甲苯FOB韩国现货价672美元/吨，较前值跌0.67% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价827美元/吨，较前值跌1.10%；CZCE TA主力合约收盘价4666元/吨，较前值跌0.98% [1] - 2025年9月18日，PTA国内现货价4632元/吨，较前值涨0.09%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4626元/吨，较前值涨0.13% [1] - 2025年9月17日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数624美元/吨，较前值涨0.16%；2025年9月18日，CZCE PX主力合约收盘价6684元/吨，较前值跌1.30% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯国内现货价6630元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（9月17日）836美元/吨，较前值涨0.12% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯FOB韩国现货价806美元/吨，较前值跌0.62%；PXN价差227.63美元/吨，较前值涨0.15%；PX - MX价差155美元/吨，较前值跌2.92% [1] - 2025年9月18日，CZCE PR主力合约收盘价5816元/吨，较前值跌0.89%；华东市场聚酯瓶片市场价5820元/吨，较前值跌0.51% [1] - 2025年9月18日，华南市场聚酯瓶片市场价5880元/吨，较前值跌0.17%；CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数较前值持平 [1][2] - 2025年9月18日，CCFEI涤纶短纤价格指数6465元/吨，较前值跌0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5810元/吨，较前值跌0.09% [2] - 2025年9月18日，CCFEI瓶级切片价格指数5820元/吨，较前值跌0.51% [2] 开工情况 - 2025年9月18日，聚酯产业链PX开工率85.57%，较前值降1.59%；PTA工厂产业链负荷率78.25%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，聚酯工厂产业链负荷率89.00%，较前值升0.22%；瓶片工厂产业链负荷率74.19%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，江浙织机产业链负荷率67.55%，较前值升2.01% [1] 产销情况 - 2025年9月18日，涤纶长丝产销率40.81%，较前值降1.61%；涤纶短纤产销率61.28%，较前值升8.96% [1] - 2025年9月18日，聚酯切片产销率69.23%，较前值降33.45% [1] 装置信息 - 宁波泰化120万吨PTA装置9月5日停车 [2] 重要资讯 - 9月17日国际原油回顾，乌克兰袭扰波罗的海港口致俄周度原油出口暴跌，原油供需面利好有限，原料端走势弱，成本支撑不足 [2] - 9月18日PX CFR中国价格为827美元/吨，国际油价偏弱震荡挤压PX成本端支撑，国内PX开工负荷高位且部分装置检修计划推迟，PTA工厂检修预期增多 [2] 多空逻辑 - PX盘面高开低收，PX2511合约以6684元/吨（-1.45%）收盘，日内成交量26.83万手。供应面国内和海外PX开工均提升，虽进入下游聚酯旺季，但新增订单和负荷未超预期，石脑油价格走势偏强，PXN预计偏弱运行 [2] - PTA基本面无明显变动，TA2601合约以4666元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量85.80万手。美联储降息影响被透支，原油行情回落，下游涤纶长丝产销平淡，华南450万吨PTA装置将重启，新增检修计划对市场提振有限，市场对旺季需求预期转弱 [2] - PR下游需求一般，2511合约以5816元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量9.25万手。近期瓶片供应端开工维稳，市场现货充足，下游终端买盘积极性不高，市场清淡观望 [2]

| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/17 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 64.52 | 63.30 | 1.93% | | | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 68.47 | 67.44 | 1.53% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 604.88 | 608.50 | -0.60% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/16 | | 美元/吨 | 680.00 | 684.50 | -0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 834.00 | 836.00 | -0.24% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/9/16 | 元/吨 | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油偏弱震荡，PTA现货充足，下游涤纶长丝产销约51%，PTA现货均价下跌、基差走弱，加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，传统旺季临近，预计去库量扩大，PTA将震荡前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格稳定，原料及期货窄幅震荡，供应端报价持稳，下游谨慎跟进，交投清淡，供应端开工暂稳，市场需求转淡 [2] - 成本支撑被削弱，预计PX、PTA、PR偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月3日，WTI原油期货结算价63.97美元/桶，较前值跌2.47%；布伦特原油期货结算价67.60美元/桶，较前值跌2.23% [1] - 2025年9月3日，石脑油CFR日本现货价605.00美元/吨，较前值涨0.75%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价687.00美元/吨，较前值涨0.37% [1] - 2025年9月3日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价843.00美元/吨，较前值跌0.35%；CZCE TA主力合约收盘价4732.00元/吨，较前值跌0.50% [1] - 2025年9月3日，PTA国内现货价4720.00元/吨，较前值跌0.17%；CCFEI价格指数PTA内盘4700.00元/吨，较前值跌0.57%；PTA外盘632.00美元/吨（9月2日），较前值跌0.16% [1] - 2025年9月3日，CZCE PX主力合约收盘价6810.00元/吨，较前值跌0.35%；近月合约收盘价6714.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，对二甲苯国内现货价6742.00元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货价844.00美元/吨，较前值跌0.35%；FOB韩国现货价819.00美元/吨，较前值跌0.36% [1] - 2025年9月3日，PXN价差238.00美元/吨，较前值跌3.05%；PX - MX价差156.00美元/吨，较前值跌3.41% [1] - 2025年9月3日，CZCE PR主力合约收盘价5892.00元/吨，较前值跌0.30%；近月合约收盘价5818.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨，较前值跌0.34%；华南市场市场价5940.00元/吨，较前值跌0.17% [1] - 2025年9月3日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格较前值持平；涤纶短纤6510.00元/吨，较前值跌0.15%；瓶级切片5860.00元/吨，较前值跌0.34% [2] 开工及产销情况 - 2025年9月3日，聚酯产业链PX开工率82.59%，较前值持平；PTA工厂负荷率74.26%，较前值持平；聚酯工厂负荷率87.99%，较前值持平；瓶片工厂负荷率73.27%，较前值持平；江浙织机负荷率62.03%，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，涤纶长丝产销率50.83%，较前值涨12.80%；涤纶短纤产销率41.19%，较前值跌1.06%；聚酯切片产销率45.48%，较前值跌15.56% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启；恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2] 重要资讯 - 地缘局势升温推动油价上行，但宏观层面金融市场巨震引发油价宽幅波动，国内PX装置检修消息炒作后价格回归平静，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - 临近下游需求旺季，聚酯开工缓步回升，关注正反馈何时来临，9月3日PX CFR中国价格为843美元/吨，成本端油价延续区间震荡走势，国内PX开工负荷相对稳定，静待后续装置检修及重启预期兑现 [2] 交易策略 - TA2601合约以4732元/吨（-0.92%）收盘，日内成交量57.60万手；PX2511合约以6810元/吨（-0.82%）收盘，日内成交量19.71万手；PR2511合约以5892元/吨（-0.71%）收盘，日内成交量7.16万手 [2] - 隔夜原油市场预计欧佩克及其限产同盟国主导，下游旺季尚未启动，预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2]

业绩数据 - 2025年1 - 6月氟碳化学品产量61,683.00吨、销量56,760.34吨、销售金额248,415.85万元[2] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料产量35,882.32吨、销量30,973.46吨、销售金额56,596.33万元[2] - 2025年1 - 6月氟碳化学品平均售价43,765.74元/吨，较2024年同期增长44.82%[5] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料平均售价18,272.52元/吨，较2024年同期下降32.86%[5] - 2025年1 - 6月氟化锂平均采购价117,671.23元/吨，较2024年同期下降27.43%[5] - 2025年1 - 6月氢氟酸平均采购价9,810.26元/吨，较2024年同期增长8.68%[5] 市场情况 - 氟碳化学品受配额政策影响，价格持续上涨[3] - 含氟锂电材料受市场供需错配影响，价格走低[3] - 部分主要原材料受化工大宗原材料波动影响，价格波动较大[4] 企业合并 - 2024年完成中化蓝天集团100%股权、桂林蓝宇航空轮胎100%股权企业合并，重述上年同期财务数据[6]

行业进口数据 - 2025年6月中国二甲苯进口数量达77万吨 同比增长35.4% [1] - 同期进口金额为6.31亿美元 同比增长6% [1] - 数据来源为中国海关及智研咨询整理 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 美国对印度加征税率及API库存数据使油价回吐涨幅，国内装置变动不大、负荷波动提升，海外负荷提升明显，PX库存处历史低位、底部支撑稳固，PX效益持续向上取决于预期外因素，临近下游需求旺季聚酯开工缓步回升 [2] - 原油未收复跌幅、PX装置检修传闻被否定、PTA现货供应充足致PTA行情下跌、现货基差走弱，当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，需关注市场发酵情况，PTA装置意外损失量增加、聚酯负荷提升预计去库量扩大，终端需求微弱复苏、下游看涨预期提升，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA震荡前行、成本为主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格下跌，聚酯原料及瓶片期货震荡运行，瓶片供应端报价多数下调、下游终端谨慎观望、交投气氛清淡，近期瓶片供应端开工维稳、市场现货供应充裕，下游终端采购积极性有限、市场交投冷清 [2] - 成本支撑被削弱，TA2601、PX2601、PR2511合约收盘价格下跌，隔夜原油市场国际油价反弹，目前定价逻辑仍是成本主导 [2] 各部分内容总结 价格数据 - 2025年8月27日，WTI原油期货结算价64.15美元/桶、涨幅1.42%，布伦特原油期货结算价68.05美元/桶、涨幅1.23% [1] - 2025年8月27日，石脑油CFR日本现货价590.38美元/吨、跌幅1.60%，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价694.50美元/吨、涨幅0.58%，对二甲苯PX CFR中国主港现货价854.00美元/吨、跌幅1.16% [1] - 2025年8月27日，CZCE TA主力合约收盘价4824.00元/吨、跌幅0.94%，结算价4854.00元/吨、跌幅0.57%，近月合约收盘价4784.00元/吨、跌幅0.95%，结算价4816.00元/吨、跌幅0.58%，PTA国内现货价4877.00元/吨、涨幅0.06%，CCFEI价格指数PTA内盘4837.00元/吨、跌幅0.58%，PTA外盘644.00美元/吨、涨幅0.63%，近远月价差-38.00元/吨、涨幅0.00%，基差13.00元/吨、涨幅18.00 [1] - 2025年8月27日，CZCE PX主力合约收盘价6940.00元/吨、跌幅0.77%，结算价7010.00元/吨、跌幅0.57%，近月合约收盘价6946.00元/吨、跌幅0.71%，结算价6980.00元/吨、跌幅0.96%，对二甲苯国内现货价6843.00元/吨、涨幅0.00%，对二甲苯CFR中国台湾现货价865.00美元/吨、涨幅0.58%，对二甲苯FOB韩国现货价833.00美元/吨、跌幅0.83%，PXN价差263.63美元/吨、跌幅0.14%，PX - MX价差159.50美元/吨、跌幅8.07%，基差-97.00元/吨、涨幅54.00 [1] - 2025年8月27日，CZCE PR主力合约收盘价5994.00元/吨、跌幅0.66%，结算价6028.00元/吨、跌幅0.50%，近月合约收盘价5836.00元/吨、跌幅0.95%，结算价5850.00元/吨、跌幅0.71%，华东市场聚酯瓶片市场价5920.00元/吨、跌幅0.50%，华南市场聚酯瓶片市场价5990.00元/吨、跌幅0.50%，华东市场基差-74.00元/吨、涨幅10.00，华南市场基差-4.00元/吨、涨幅10.00 [1] - 2025年8月27日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8750.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶POY 7125.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶FDY68D 7300.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶FDY150D 7200.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶短纤6580.00元/吨、跌幅0.08%，聚酯切片5930.00元/吨、跌幅0.50%，瓶级切片5920.00元/吨、跌幅0.50% [2] 开工及产销情况 - 2025年8月27日，聚酯产业链PX开工率80.38%、涨幅0.00，PTA产业链PTA工厂负荷率72.16%、涨幅0.00，聚酯工厂负荷率86.11%、涨幅0.00，瓶片工厂负荷率71.93%、涨幅0.00，江浙织机负荷率61.37%、涨幅1.95 [1] - 2025年8月27日，涤纶长丝产销率40.00%、跌幅10.15，涤纶短纤产销率39.12%、跌幅1.90，聚酯切片产销率67.69%、涨幅13.27 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启，恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2] 交易策略 - TA2601合约以4824元/吨（-1.19%）收盘，日内成交量68.59万手；PX2601合约以6940元/吨（-1.56%）收盘，日内成交量42.09万手；PR2511合约以5994元/吨（-1.06%）收盘，日内成交量8.39万手 [2]