报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着硅价上行新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升，供给稳中有增；多晶硅企业减产，有机硅大厂事故后供应压力回升，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足；预计短期硅价高位整理，关注8300元/吨支撑位 [1] - 多晶硅方面，硅料企业减产但部分有新增产能，预计产量小幅提升；硅片、电池片、组件需求不佳；基本面供强需弱，价格震荡整理，近日受收储信息影响盘面拉涨，短期价格波动或放大，易涨难跌，关注55000 - 56000元/吨压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅：不通氧553（华东）平均价格8950元/吨，期货主力合约收盘价8490元/吨，较前一天上涨0.24%，基差460元/吨 [1] - 多晶硅：N型多晶硅料50元/千克，期货主力合约收盘价52160元/吨，较前一天上涨0.55%，基差 - 2160元/吨 [1] - 硅片：N型183mm价格较前一天上涨2.40%至1.28元/片，其他硅片价格持平 [1] - 电池片：单晶PERC电池片M10 - 182mm价格0.27元/瓦，较前一天持平 [1] - 组件：各类型单晶PERC组件价格较前一天持平 [1] - 有机硅：DMC价格10650元/吨，较前一天下降0.47%，107胶和硅油价格持平 [1] 资讯 - 马来西亚铝土矿CIF价格因海运费上涨2.5美元至50.5美元 [1] - 金达弘景莎车县100万千瓦光伏治沙项目PC工程二、三标段因设计方案变更暂时终止招标，将重新招标 [1] 投资策略 - 工业硅：供给端稳中有增，需求端多晶硅减产、有机硅供应压力回升、硅铝合金按需采买；预计短期硅价高位整理，关注8300元/吨支撑位 [1] - 多晶硅：供给端产量预计小幅提升，需求端硅片、电池片、组件需求不佳；价格震荡整理，短期波动或放大，易涨难跌，关注55000 - 56000元/吨压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油偏弱震荡，PTA现货充足，下游涤纶长丝产销约51%，PTA现货均价下跌、基差走弱，加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，传统旺季临近，预计去库量扩大，PTA将震荡前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格稳定，原料及期货窄幅震荡，供应端报价持稳，下游谨慎跟进，交投清淡，供应端开工暂稳，市场需求转淡 [2] - 成本支撑被削弱，预计PX、PTA、PR偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月3日，WTI原油期货结算价63.97美元/桶，较前值跌2.47%；布伦特原油期货结算价67.60美元/桶，较前值跌2.23% [1] - 2025年9月3日，石脑油CFR日本现货价605.00美元/吨，较前值涨0.75%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价687.00美元/吨，较前值涨0.37% [1] - 2025年9月3日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价843.00美元/吨，较前值跌0.35%；CZCE TA主力合约收盘价4732.00元/吨，较前值跌0.50% [1] - 2025年9月3日，PTA国内现货价4720.00元/吨，较前值跌0.17%；CCFEI价格指数PTA内盘4700.00元/吨，较前值跌0.57%；PTA外盘632.00美元/吨（9月2日），较前值跌0.16% [1] - 2025年9月3日，CZCE PX主力合约收盘价6810.00元/吨，较前值跌0.35%；近月合约收盘价6714.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，对二甲苯国内现货价6742.00元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货价844.00美元/吨，较前值跌0.35%；FOB韩国现货价819.00美元/吨，较前值跌0.36% [1] - 2025年9月3日，PXN价差238.00美元/吨，较前值跌3.05%；PX - MX价差156.00美元/吨，较前值跌3.41% [1] - 2025年9月3日，CZCE PR主力合约收盘价5892.00元/吨，较前值跌0.30%；近月合约收盘价5818.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨，较前值跌0.34%；华南市场市场价5940.00元/吨，较前值跌0.17% [1] - 2025年9月3日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格较前值持平；涤纶短纤6510.00元/吨，较前值跌0.15%；瓶级切片5860.00元/吨，较前值跌0.34% [2] 开工及产销情况 - 2025年9月3日，聚酯产业链PX开工率82.59%，较前值持平；PTA工厂负荷率74.26%，较前值持平；聚酯工厂负荷率87.99%，较前值持平；瓶片工厂负荷率73.27%，较前值持平；江浙织机负荷率62.03%，较前值持平 [1] - 2025年9月3日，涤纶长丝产销率50.83%，较前值涨12.80%；涤纶短纤产销率41.19%，较前值跌1.06%；聚酯切片产销率45.48%，较前值跌15.56% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启；恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2] 重要资讯 - 地缘局势升温推动油价上行，但宏观层面金融市场巨震引发油价宽幅波动，国内PX装置检修消息炒作后价格回归平静，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - 临近下游需求旺季，聚酯开工缓步回升，关注正反馈何时来临，9月3日PX CFR中国价格为843美元/吨，成本端油价延续区间震荡走势，国内PX开工负荷相对稳定，静待后续装置检修及重启预期兑现 [2] 交易策略 - TA2601合约以4732元/吨（-0.92%）收盘，日内成交量57.60万手；PX2511合约以6810元/吨（-0.82%）收盘，日内成交量19.71万手；PR2511合约以5892元/吨（-0.71%）收盘，日内成交量7.16万手 [2] - 隔夜原油市场预计欧佩克及其限产同盟国主导，下游旺季尚未启动，预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日沪镍主力合约先扬后抑，现货市场成交较弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，印尼骚乱引发担忧，预计镍价宽幅震荡，操作上建议观望 [1][9] - 9月2日不锈钢主力合约高位震荡，现货市场低价成交较好，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但成本存支撑，预计价格区间震荡，操作上建议观望 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 沪镍期货近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日有不同程度下跌，成交量减少，持仓量减少，库存增加；LME3个月镍收盘价下跌，成交量增加 [2] - 沪不锈钢期货近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日有不同程度上涨，成交量减少，持仓量减少，库存增加 [2] 现货市场表现 - 镍矿价格持平，镍生铁价格有小幅度波动，硫酸镍价格有小幅度变化，高碳铬铁平均价格上涨 [2] - 不锈钢不同类型产品平均价有不同程度变化，废不锈钢部分产品平均价有小幅度上涨 [2] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存增加，SMM上海保税区镍库存持平，SMM纯镍社会库存减少 [2] - 200系不锈钢现货库存量增加，300系、400系不锈钢现货库存量减少，总库存减少 [2] 行业资讯 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24% [2] - 格林美表示在印尼的镍资源项目目前生产经营正常，未受局部地区社会动荡影响 [2] - 印尼镍矿协会报告显示此周期镍价较上一周期有所下降，9月1日多个镍商品价格运行平稳，部分产品价格有波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，但进口铜持续到货引导国内电解铜库存量累积预期，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月2日沪铜期货活跃合约收盘价79660，较昨日降120；成交量61677手，较昨日降16804手；持仓量180065手，较昨日降579手；库存19501吨，较昨日降699吨 [2] - 2025年9月2日沪铜基差或现货升贴水方面，SMN 1电解铜十12价80160，较昨日升260；沪铜基差500，较昨日升380；厂外电解铜现货升贴水40，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水 - 50，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水105，较昨日降5；沪铜近月 - 沪铜连一20，较昨日升30；沪铜连一 - 沪铜连二60，较昨日升30；沪铜连二 - 沪铜连一10，较昨日降30 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月2日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9980.5，较昨日升96.5；注册与注销仓单总库存量0，较昨日降158775；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 69.58，较昨日升16.69；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 160.04，较昨日升12.07；沪伦铜价比值7.9816，较昨日降0.09 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月2日COMEX铜期货活跃合约收盘价4.641，较昨日升0.1；总库存量281075，较昨日升5849 [2] 行业资讯 - 2025年7月中国家用空调产量总计1611.50万台，环比下滑14.20%；累计产量13643.40万台，累计同比增长6.34%；8月大型企业铜管开工率跟7月相差不大，9月会有小幅提升 [2] - 2025年9月空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.28%；其中家用空调排产1075万台，较去年同期生产实绩下降12.0%；冰箱排产821万台，较上年同期生产实绩下降6.3%；洗衣机排产811万台，较去年同期生产实绩下降4.0% [2] - Capstone Copper位于智利的Mantoverde铜矿因一周内两台球磨机故障，将面临产量下滑 [2] - 上合峰会结束且临近阅兵结束，华北地区精铜杆下游企业将相继恢复正常生产 [2] 投资策略 - 欧洲高品质废铜被限制出口，中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口渐趋打开，或使国内废铜9月生产量（进口量）环比减少（增加） [3] - 国内冶炼厂9月冶炼检修产能或环比增加，或使国内精铜月生产量（进口量）环比减少（增加）；建发盛海60万吨阴极铜产能或于2026年5月投产，江钢宏源三期年产15万吨阴极铜项目3月底在贵溪开工建设，包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，凉山铜业12.5万吨阴极铜精炼项目或于年底实现投料生产，或使国内9月电解铜生产量环比减少 [3] - 印尼PT Cresik铜冶炼厂8月上旬因供氧设备故障需抢修2 - 4周，日本住友金属矿业计划10月下旬对Tovy Shelter & Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，日本TX金属旗下泛太平洋铜业公司66万吨/年精炼铜产能因铜精矿供给紧张或削减数万吨精炼铜生产量，Taseko Mines位于美国亚利桑那州的Florence Copper冶炼项目建设已完成九成多且或25年底前产出首批阴极铜，Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂因高位能源和劳动力成本及铜精矿供给短缺或于25年下半年停产，印尼自由港Freeport旗下Mantos Blancos铜冶炼厂48万吨产能将于6月下旬恢复生产，12月达到满负荷生产，或使国内9月电解铜进口量环比增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇的判断是低位震荡 建议等待做多机会 从估值上看甲醇偏中性 虽上游煤头利润高但沿海地区利润已反弹至高位 华东甲醇价格相对下游估值偏低 进一步下行空间有限 从驱动上看短期向上驱动有限 港口库存绝对水平高且MTO企业补库动力不足 甲醇涨价动力不足 但华东现货价格跌至低位 与内地价差也偏低 继续走低空间有限 加上传统下游旺季将来临 或有助于缓解库存压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2372元/吨 较前一日降13元/吨 降幅0.55%；MA05收盘价2372元/吨 较前一日降18元/吨 降幅0.75%；MA09收盘价2212元/吨 较前一日降14元/吨 降幅0.63% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓2235元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.45%；山东2295元/吨 较前一日涨5元/吨 涨幅0.22%；广东2242.5元/吨 较前一日涨2.5元/吨 涨幅0.11%；陕西2080元/吨 较前一日降5元/吨 降幅0.24%；川渝2185元/吨 较前一日涨5元/吨 涨幅0.23%；湖北2310元/吨 较前一日降30元/吨 降幅1.28%；内蒙古2045元/吨 较前一日持平 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA基差为 - 137元/吨 较前一日增23元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面 部水客斯Q5500为490元/吨 较前一日涨2.5元/吨 涨幅0.51%；大同Q5500为547.5元/吨 较前一日持平；榆林Q6000为547.5元/吨 较前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面 呼和浩特3.21元/立方米 较前一日持平；重庆3.14元/立方米 较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇为398.9元/吨 较前一日降13.7元/吨 降幅3.32%；天然气制甲醇为 - 462元/吨 较前一日持平 [1] - MTO利润方面 西北MTO为303元/吨 较前一日降15元/吨 降幅4.72%；华东MTO为 - 371.07元/吨 较前一日降59.5元/吨 降幅19.10% [1] - 甲醇下游防护利润方面 醋酸为348.47元/吨 较前一日涨1.08元/吨 涨幅0.31%；MTBE为212.72元/吨 较前一日涨161.12元/吨 涨幅312.25%；甲醛为 - 282.4元/吨 较前一日涨9.6元/吨 涨幅3.29%；二曲影为298元/吨 较前一日涨28元/吨 涨幅10.37% [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2601高位震荡 开2386元/吨 收2372元/吨 涨13元/吨 成交466676手 持仓807495 缩量增仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 随着中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复 部分甲醇装置提升负荷 近期该国甲醇装置开工提升到79%附近 日产量延续提升至高位 需关注后面装港频率和船货流向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球长债迎“黑九月”，英德法30年期国债收益率创多年新高，美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落 [1] - 美联储9月降息预期几无悬念，但需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI；欧洲央行或最多降息2次，英国央行或最多降息1次，日本央行25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] - 金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 黄金：沪金收盘价804.32等，成交量199052.00等，持仓量217440.00等；COMEX期货活跃合约收益价3599.50等，伦敦黄金现货3490.00等，SPDR黄金ETF持有量990.56等 [1] - 白银：沪银收盘价9824.00等，成交量547942.00等，持仓量282718.00等；国际白银收盘价41.73等，成交量123433.00等，持仓量130251.00等 [1] 主要国家利率 - 美国10年期国债名义收益率4.2800，TIPS收益率1.8700，损益平衡通胀率2.4100 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.31 [1] 主要国家汇率 - 美元指数98.3147，美元兑人民币中间价7.1089 [1] 主要大宗商品价格 - INE原油490.40元/桶，ICE布油69.07美元/桶，NYMEX原油65.62美元/桶 [1] - 上海期铜79660.00元/吨，LME现铜9980.50美元/吨，上海螺纹钢3117.00元/吨，大连铁矿石771.50元/吨 [1] 主要股票指数 - 上证指数3858.1334，标普500 6415.5400，英国富时100 9116.6900，法国CAC40 7654.2500，德国DAX 23487.3300，日经225 42310.4900，韩国综合指数3172.3500 [1] 各国央行政策及经济情况 - 美联储：因就业供需趋弱，9月降息预期几无悬念 [1] - 欧洲央行：暂停降息，存款机制利率维持2%，25年底前或最多降息2次 [1] - 英国央行：8月关键利率下降25个基点至4.0%，25年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行：7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减国债购买规模，25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1]

报告行业投资评级 - 推荐以逢低做多为主，关注01合约的逢低做多机会 [1] 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，当前尿素价格低位震荡、上游利润处于相对较低水平，估值不贵；下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上、闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月尿素出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - UR01山东尿素期货价格（收盘价）9月2日为1746元/吨，较9月1日涨3元/吨、涨幅0.17%；UR05为1787元/吨，较9月1日涨3元/吨、涨幅0.17%；UR09为1677元/吨，较9月1日涨7元/吨、涨幅0.42% [1] 现货价格 - 山西期现价格9月2日为1610元/吨，较9月1日无变化；河南国内现货价格为1720元/吨，较9月1日无变化；河北（小颗粒）为1720元/吨，较9月1日降10元/吨、降幅0.58%；东北为1730元/吨，较9月1日无变化；江苏为1720元/吨，较9月1日涨10元/吨、涨幅0.58% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差9月2日为 - 77元/吨，较9月1日涨7元/吨；01 - 05价差为 - 41元/吨，较9月1日无变化 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格9月2日为1000元/吨，较9月1日无变化；山西为900元/吨，较9月1日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）价格9月2日为2950元/吨，较9月1日无变化；河南为2550元/吨，较9月1日无变化；山东三聚氰胺价格为5176元/吨，较9月1日降11元/吨、降幅0.21%；江苏为5300元/吨，较9月1日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1742元/吨，最高价1756元/吨，最低价1739元/吨，收盘1746元/吨，结算价1747元/吨，持仓量219382手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日沪镍主力合约先扬后抑，现货市场成交较弱，升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，印尼骚乱引发担忧，预计镍价宽幅震荡，操作上建议观望 [1][9] - 9月2日不锈钢主力合约高位震荡，现货市场低价成交较好，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松但成本存支撑，预计价格区间震荡，操作上建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与成交量 - 沪镍期货近月、连一、连二、连三合约收盘价均下跌，成交量减少，持仓量减少 [2] - 沪不锈钢期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有涨有跌，成交量减少，持仓量减少 [2] - LME3个月镍收盘价下跌，成交量增加 [2] 价差与基差 - 沪镍近月与连一、连一与连二、连二与连三价差有变化，基差升水扩大 [2] - 沪不锈钢近月与连一、连一与连二、连二与连三价差有变化，基差升水缩小 [2] - LME镍近月与远月价差有变化，基差有变化 [2] 库存情况 - 沪镍库存增加，LME镍库存增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2][9] - 沪不锈钢库存增加，300系社会库存减少 [2][9] - SMM中国港口镍矿总库存累库 [2] 现货价格 - 镍矿、镍生铁、硫酸镍等现货价格有涨有跌 [2] - 不锈钢现货价格有涨有跌 [2] 行业资讯 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24% [2] - 格林美在印尼镍资源项目生产经营正常，未受局部地区社会动荡影响 [2] - 9月1日印尼镍矿石参考价下调，多个镍商品价格运行平稳，氢氧化镍混合物价格显著上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日碳酸锂期货主力合约震荡下行，成交量和持仓量增加，现货市场成交尚可，基差升水扩大 [3] - 成本端锂辉石精矿和云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量小幅下降，不同原料制碳酸锂产量变化不大 [3] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，9月钴酸锂、锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [3] - 库存上注册仓单增加，社会库存去化，冶炼厂去库，下游与其他累库 [3] - 利润较好，碳酸锂价格处高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格宽幅震荡，不易过度看空 [3] - 操作上建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及交易情况 - 9月2日近月合约收盘价73280元/吨，较昨日降2260元/吨；连一合约收盘价72660元/吨，较昨日降2880元/吨；连二合约收盘价72640元/吨，较昨日降2780元/吨；连三合约收盘价72640元/吨，较昨日降2780元/吨 [3] - 9月2日活跃合约成交量620441手，较昨日增80146手；持仓量348109手，较昨日增8976手 [3] - 9月2日库存32007吨，较昨日增810吨 [3] 碳酸锂现货价格情况 - 9月2日SMM电池级碳酸锂平均价与活跃合约收盘价基差4880元/吨，较昨日增2090元/吨 [3] - 9月2日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价77500元/吨，较昨日降850元/吨；工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价75200元/吨，较昨日降850元/吨 [3] - 9月2日电池级氢氧化锂（56.5%国产粗颗粒）平均价76350元/吨，较昨日降300元/吨；电池级氢氧化锂（56.5%国产微粉型）平均价81320元/吨，较昨日降300元/吨 [3] 行业资讯 - 乘联分会数据显示8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24% [3] - 天齐锂业2025年半年报显示，控股精矿已建成产能162万吨/年，中期规划产能约214万吨/年；锂化工产品已建成产能约9.16万吨/年，规划产能约12.26万吨/年 [3] - Sayona Mining北美锂业务实现创纪录产量和销量，但受锂价低迷及资产减值影响全年仍亏损3.82亿美元，截至6月30日的12个月内锂精矿产量204858吨，同比增31%，销量增32%至209088吨 [3] - 阿根廷萨尔塔省已批准力拓在Rincon项目中提取卤水并生产50000吨/年的电池级碳酸锂，该项目预计2028年投产，当年产能达3000吨 [3] 库存情况 - 近两周冶炼厂库存43336吨，较上周降3510吨；下游SMM碳酸锂库存52800吨，较上周增1293吨；其他库存45000吨，较上周增1810吨；合计141136吨，较上周降407吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双弱暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0 - 3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，预计短期在外盘及宏观情绪带动下，沪锌或震荡偏强整理 [1] 根据相关目录分别总结 铅 - **价格指标**：9月3日SMM1铅锭平均价格16725元/吨，较前日持平；沪铅期货主力合约收盘价16850元/吨，较前一日下跌0.00%；沪铅基差-125元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水-上海为-30元/吨，较前日下跌10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-43.10美元/吨，较前日下跌0.63美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-67.10美元/吨，较前日上涨2.40美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一为-50元/吨，较前日下跌5元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为-15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量42223手，较前日上涨5.94%；持仓量51504手，较前日上涨0.95%；成交持仓比0.82，较前日上涨4.94% [1] - **库存**：LME库存258025吨，较前日持平；沪铅仓单库存56428吨，较前日下跌0.66% [1] - **伦敦铅**：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1994美元/吨，较前日下跌0.47%；沪伦铅价比值8.45，较前日上涨0.45% [1] - **资讯**：青海地区某中小铅锌矿山项目为期10天的秋季检修结束，8月生产如期恢复；9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，持仓160389手减686手 [1] - **基本面**：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售情绪重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存为主，生产企业以销定产 [1] 锌 - **价格指标**：9月3日SMM1锌锭平均价格22080元/吨，较前日上涨0.23%；沪锌期货主力合约收盘价22325元/吨，较前一日上涨0.68%；沪锌基差-245元/吨，较前日下跌100元/吨；升贴水-上海为-70元/吨，较前日下跌35元/吨；升贴水-天津为-80元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水-广东为-80元/吨，较前日下跌5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为20.44美元/吨，较前日上涨5.46美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为23.36美元/吨，较前日上涨8.17美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一为-45元/吨，较前日下跌20元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为10元/吨，较前日下跌10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量125688手，较前日下跌10.03%；持仓量107662手，较前日下跌7.34%；成交持仓比1.17，较前日下跌2.91% [1] - **库存**：LME库存55600吨，较前日持平；沪锌仓单库存38955吨，较前日上涨2.63% [1] - **伦敦锌**：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2865.50美元/吨，较前日上涨1.15%；沪伦锌价比值7.79，较前日下跌0.47% [1] - **资讯**：临近国庆活动，9月1日起河北多地镀锌板厂停产放假，恢复时间未定，部分地区镀锌板厂受车辆运输限制，选择检修或停产；9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，持仓192517手增1018手 [1] - **基本面**：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端淡季影响显现，北方环保限产影响部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主 [1]