报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期内股指预计将维持震荡偏强的运行态势，需注意多头获利者获利了结带来的回调风险 [13] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - A股三大指数今日小幅回调，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿 [2] - 股指期货方面，四大股指维持震荡格局，涨跌不一，IF2509合约下跌0.52%、IH2509合约下跌0.63%、IC2509合约下跌0.13%，IM2509合约上涨0.25% [2] - 沪深300指数今日收盘价4054.93点，较上一交易日下跌20.66点 [6] - 上证指数今日收盘价3559.95点，较上一交易日下跌13.26点；深证成指今日收盘价10991.32点，较前一交易日下跌18.45点；创业板指今日收盘价为2322.63点，较前一交易日下跌5.68点 [9] 期货行情数据 | 合约名称 | 收盘价 | 涨跌 | 涨幅% | 成交量 | 持仓量 | 日撮企 | 资金流向 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF2508 | 4042.8 | 21.0 | -0.52% | 28026 | 44554 | -76 | -1.11亿 | | IF2509 | 4029.6 | 21.2 | -0.52% | 56881 | 151416 | -6186 | 21.06亿 | [6] 影响因素分析 当日重要资讯与事件评述 - 国内方面，7月31日国家医保局制定“新上市药品首发价格机制”，创新药上市早期放宽定价政策作用大，但企业创新条件和资本不足，政策实施任重道远 [8] - 海外方面，美国6月核心PCE物价指数年率录得2.8%，与前值持平，高于预期2.7%，月率录得0.3%，符合预期但高于前值0.2%；6月个人支出月率录得0.3%，低于预期0.4%，高于前值0 [8][10] - 当地时间7月31日，特朗普签署新行政令调整多国商品附加关税税率，新一轮关税政策8月1日正式实施，美国通胀上行增加美联储降息计划不确定性 [10] 关联数据跟踪与解读 - 外盘市场表现，周四美元指数短线拉升，2个月来首次站上100整数关口，最终收涨0.11%，报100.03，为连续第六个交易日上涨，并实现2025年来首次月度上涨 [11] - 美股三大股指齐跌，道指收跌0.74%，标普500指数跌0.37%，纳斯达克综合指数微跌，纳斯达克中国金龙指数收涨0.66% [11] 结论与展望 - 美联储主席鲍威尔表态鹰派，美国核心通胀回升使美联储降息不确定，对美股构成压力 [12] - 国内政治局会议增强市场对A股信心，有助于降低市场波动幅度 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝主力合约短期震荡偏弱为主，宏观面受美联储鹰派立场及中美关税即将落地扰动，基本面淡季累库持续，沪铝主力运行区间下移，变量在于8月份的库存数据以及宏观刺激等情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年7月31日，沪铝al2509合约全天震荡下跌，日盘小幅波动，收盘收阴线，成交量为145300手，持仓量为248613手 [2] - 沪铝期货12个合约持仓量591031手，较上一交易日减少18206手，活跃合约沪铝al2509持仓量减少12750手，下跌中资金减仓 [4] 现货市场 - 2025年7月31日，主力合约沪铝al2009合约基差走强，华东现货铝报价20590元/吨，期货主力合约收盘价20510元/吨，基差为80元/吨 [6] 影响因素 宏观资讯 - 鲍威尔称“9月降息为时过早”，市场降息预期从64%骤降至46%，美元指数创两个月新高，有色金属普遍承压 [7] - 政治局会议对“反内卷”表述力度较此前市场预期温和，未释放超预期刺激信号，市场情绪降温 [7] - 8月1日中美经贸关税暂缓到期，谈判结果成为短期关键变量 [7] 技术分析 - 沪铝2509合约日线价格跌破20日均线，下方支撑位置在40日均线，MACD死叉绿柱放大，量能放大，资金减仓下行 [8]

报告基本信息 - 成文日期为2025年7月31日，报告周期为日度，研究品种为豆，研究员是漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年7月31日大商所豆一期货主力连续合约反弹受阻，价格震荡走弱，开盘价4146元/吨，最高价4160元/吨，最低价4119元/吨，收盘价4131元/吨，较昨日跌21元/吨，涨跌幅-0.51%，成交102711手，持仓122210手，日增仓-6447手 [2] 品种价格 | 合约名称 | 收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨幅% | 成交量(手) | 持仓量(手) | 日增仓(手) | 振幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A2509 | 4131 | -21 | -0.51% | 102711 | 122210 | -6447 | 0.99% | | A2511 | 4118 | -20 | -0.48% | 39504 | 120352 | 678 | 0.84% | | A2601 | 4106 | -19 | -0.46% | 15463 | 34013 | 227 | 0.87% | | A2603 | 4096 | -20 | -0.49% | 4469 | 23402 | -202 | 0.83% | [3] 现货市场 - 今日豆一基差-111元/吨，近期基差整体有所走强，今日豆一注册仓单合计13557手，较前一交易日减少4手 [4] 影响因素 重要事件 - 今日国产大豆平均报价4027元/吨，环比上涨0.60%，近几日大豆现货价格稳中有升，今日主要港口大豆库存683.93万吨，环比微跌0.07%，港口大豆库存累库速度有所减缓 [6][9] 产业资讯 - 今日进口大豆近月到岸完税价整体处于偏弱走势，美湾大豆近月到岸完税价报4770.72元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报3896.47元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3725.15元/吨，近期企业压榨利润整体保持窄幅震荡走势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场对中美贸易磋商心存疑虑，密切关注美联储未来降息新表述，外盘黄金多日下跌后探底回升，美联储降息是下半年影响黄金价格确定因素 [9] 各目录总结 外盘和上期所期货盘面情况 - 2025年7月29日周一COMEX黄金期货连续四天回落，周二沪金期货弱势下行，主力2510合约收盘771.44元/克，较上一交易日收盘价跌3.34元/克，跌幅0.43%，贸易乐观情绪消退后金价探底回升 [1] - 展示上期所黄金期货多个合约下午收盘数据，包含最新价、成交量、涨跌、涨幅等信息 [4] 宏观和基本面 - 市场关注中美经贸磋商进展，首日谈判后双方沉默无消息，美国贸易代表称不指望重大突破，美国财长称想研究延长关税休战期，磋商结束后7月30日晚10 - 11点发布初步消息，7月31日凌晨5点发布后续声明及细节 [7] - 7月31日凌晨美联储议息会议结束，鲍威尔将讲话，两个大事件几乎同时出结果，黄金市场可能震荡 [7] - 当前美国对中国加征关税平均约50%，中国对美国加征关税平均20 - 30%，双方暂停高关税截止日8月12日，虽美方可能延长90天但市场仍有担忧 [7] - 8月1日美国对相关贸易伙伴加征关税落地，对市场冲击需观察 [7] - 本周美国将公布二季度GDP、PCE核心通胀、非农等数据，与美联储降息密切相关，预计鲍威尔对未来降息有新表述 [8] 行情展望 - 市场对中美贸易磋商存疑虑，关注美联储未来降息新表述，外盘黄金多日下跌后探底回升，美联储降息是下半年影响金价确定因素 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆一期货主力连续合约低位震荡偏强运行，国内大豆现货价格稳中有降，期货价格后续或继续以低位震荡走势为主 [2][12][14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 大商所豆一期货主力连续合约（A2509）今日开盘价 4145 元/吨，最高价 4166 元/吨，最低价 4133 元/吨，收盘价 4153 元/吨，较昨日涨跌 17 元/吨，涨跌幅 0.41%，成交 118912 手，持仓 128657 手，日增仓 -4692 手 [2] - A2511 收盘价 4146 元/吨，涨跌 41 元/吨，涨幅 1.00%，成交量 55022 手，持仓量 119674 手，日增仓 18420 手，振幅 1.14% [3] - A2601 收盘价 4131 元/吨，涨跌 41 元/吨，涨幅 1.00%，成交量 18968 手，持仓量 33786 手，日增仓 2784 手，振幅 1.22% [3] - A2603 收盘价 4120 元/吨，涨跌 40 元/吨，涨幅 0.98%，成交量 2512 手，持仓量 23604 手，日增仓 865 手，振幅 1.22% [3] 现货市场 - 今日豆一基差 -133 元/吨，基差再次走弱；注册仓单合计 13561 手，较前一交易日持平 [4] 影响因素 重要事件 - 今日国产大豆平均报价 4003 元/吨，环比下跌 0.35%，近几日大豆现货价格稳中有降 [7][8] - 今日主要港口大豆库存 684.43 万吨，环比上涨 0.67%，港口大豆库存延续累库走势 [8] 产业资讯 - 今日进口大豆近月到岸完税价整体偏弱，美湾大豆近月到岸完税价报 4814.14 元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报 3932.83 元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报 3723.32 元/吨 [9] - 近期企业压榨利润跌势趋缓，稍有回升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250721 - 0725）氧化铝期货整体上行，市场延续强势格局，活跃度增加，现货交易氛围热烈带动价格大幅上行 短期氧化铝震荡，资金博弈加剧，受市场情绪及库存影响易暴跌 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，应偏强思路对待 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 本周氧化铝主力合约跟随商品市场宏观情绪上行，日线在均线之上，周线穿插于均线之中 氧化铝2509合约收于3428元/吨，环比+1.27%，成交量91万手，持仓19万手 [2] 影响因素分析 本周基本面数据跟踪与解读 - 宏观层面国内交易重心在“反内卷 + 稳增长”，形成淡季炒预期特征，行情中期能否持续取决于国内实际操作力度和海外宏观现实 商品逻辑上当前为政策底，后续市场底需更多宏观和基本面改善线索，8 - 9月为过渡期，大类资产或震荡、品种分化 [6][9] - 基本面几内亚政权波动或影响铝土矿开采权，注意矿端黑天鹅风险 现货市场供应偏紧，价格抬升，处于偏升水状态，可流通现货有限，按7月25日澳洲FOB价格计算，理论进口价约3350元 [9][10] - 周五氧化铝仓单回升2109吨至9031吨，整体仍处低位 前期新疆预约5万吨库容，预计7月底或8月初补充仓单 氧化铝厂内库存低，电解铝利润好，现货挺价意愿足，可抛售到盘面货源有限 [13] - 周五夜盘交易所限仓致市场情绪消退，氧化铝受牵连及库存回升影响溢价回吐、暴跌，短期市场情绪变化大 [14] - 氧化铝运行产能9495万吨，较上周增加110万吨，电解铝运行产能4420万吨左右，仍过剩 氧化铝总库存增加，厂内库存增加1万吨至6万吨仍处低位，8月预计进口10万吨左右，到港集中在辽宁和广西 [16] 结论与展望 - 氧化铝短期震荡，资金博弈加剧，注意控制风险 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，偏强思路对待 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内缅甸佤邦锡矿复产虽有预期但实际产量释放尚需时间，国内冶炼厂原料紧张局面难有根本性改变；需求端仍处于消费淡季，整体需求疲软，预计沪锡主力合约价格维持区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 今日沪锡主力合约2508开盘价为271350元/吨，价格一度上冲至272000元/吨的日内最高点，午盘前后触及266800元/吨的日内最低价，截至收盘，沪锡主力合约收报267700元/吨，跌幅达1.27%，当日结算价为268550元/吨，成交量为36620手，持仓量为6528手 [2] 品种价格 - 展示了沪锡不同合约的最新价、涨跌、买量、卖量、成交量、开盘价、最高价、最低价等数据，如沪锡主力最新价267880元，跌3430元；沪锡加权最新价267800元，跌3420元等 [5] 影响因素 - 产业面，锡矿供应仍偏紧加工费维持低位，及LME锡锭库存低位支撑价格，但缅甸锡矿供应恢复节奏加快预期及需求疲弱承接高价有限，上周锡锭库存大幅增加230吨至9958吨 [6] 后市展望 - 短期内，由于缅甸佤邦锡矿复产虽有预期但实际产量释放尚需时间，国内冶炼厂原料紧张局面难有根本性改变；需求端仍处于消费淡季，整体需求疲软，预计沪锡主力合约价格维持区间震荡运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250721 - 0725）沪铜期货价格较上周总体上涨，国内“反内卷”政策预期与海外关税落地多空对冲致市场情绪波动加剧，价格冲高回落、库存分化加剧，全球显性库存环比增0.3万吨至49.9万吨，隐性过剩压力显现，终端消费受高温多雨抑制，现货贴水扩大至 - 65元/吨，预计价格区间内震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周沪铜期货价格冲高回落，主力合约2509周度涨810元/吨，收盘至79250元/吨，涨幅1.03%，最高价80140元/吨，最低价78530元/吨，持仓约18.1万手，较上周增加约3.9万手，成交量倍增，市场活跃度高 [3] - 品种行情：沪铜期货周度行情中，沪铜2510合约价格最高，各合约均有涨幅，总体合约价差收窄，沪铜2602合约价格最低，较主力合约低120元/吨，价格差距稳定 [6] 现货市场 - 现货行情：上海0电解铜周均价79450元/吨，较上周涨1.07%，贴水扩大至 - 65元/吨，现货流动性压力凸显，广东、天津市场贴水同步走弱，下游采购以刚需为主 [7] - 下游需求：线缆方面国网招标延迟，企业开工率环比降2.1%，精铜杆企业库存增至15天；新能源方面光伏支架用铜需求环比增5%，但单月增量仅0.6万吨，难以对冲地产链下滑 [7] - 基差数据：上海现货升贴水周内从 + 20元/吨降至 - 65元/吨，基差走弱反映现货承压 [7] 影响因素 - 最新资讯：美联储政策上美国6月CPI环比 + 0.3%，降息预期推迟至9月，美元指数反弹至102.5，压制铜价金融属性；国内政策上工信部“反内卷”政策提振市场情绪，但电网投资资金到位滞后制约需求释放；矿端扰动方面智利OB矿因尾矿故障减产，国内现货TC企稳于 - 43美元/吨，冶炼厂利润倒挂加剧；传统领域拖累表现为空调排产环比降10%，电网投资增速放缓至19.8%，基建资金到位率偏低 [8] 行情展望 - 短期内铜价或震荡偏弱，因现货累库压力叠加关税政策落地前避险情绪，铜价或下探支撑位；中期有潜在反弹机会，若矿端扰动超预期或新能源需求爆发，可能触发阶段性反弹 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期内沪锡主力合约2508价格有望延续高位震荡格局，供应端紧张局势短期内难以缓解对价格形成较强支撑，但需求端淡季特征明显限制了价格的上涨空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 今日沪锡主力合约2508开盘价272370元/吨，早盘价格一度上扬最高触及272750元/吨，随后回落最低下探至269030元/吨，最终收盘价271630元/吨，结算价270950元/吨，成交量66936手，持仓量11350手 [2] - 还列出了沪锡加权、沪锡2607等多个合约的最新价、涨跌、成交量、开盘价、昨收价、最高价、最低价、持仓量等数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上政策预期及中美关系缓和推动国内通胀上升叙事展开，但需PPI及企业名义收入回温验证；阶段性获利离场需求影响不可忽视，回调修正后市场或仍受乐观驱动；重点关注本周中美会谈结果以及7月政治局会议释放信息，目前利好概率更高，短期维持震荡偏强格局运行；若信息面未达市场预期，需做好风险控制管理 [17] 各部分总结 市场概述与行情回顾 - A股主要指数沪指上周震荡上行，周中突破3600点；四大期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨1.84%、1.08%，IC、IM主力合约分别累计上涨3.59%、3.00%；从前20席位持仓变化看，IF、IH、IC、IM净持仓空头分别上升2657手、815手、5682手、5576手 [2] - 期货行情数据：IF2508周开盘价4070.0，周收盘价4122.8，涨跌幅+1.70%；IF2509周开盘价4055.2，周收盘价4116.0，涨跌幅+1.84% [8] - 现货市场数据：沪深300指数本周收盘价4127.16点，较上周上涨68.61点；上证指数本周收盘价3593.66点，较上周上涨59.18点；深证成指本周收盘价11168.14点，较上周上涨254.30点；创业板指本周收盘价2340.06点，较上周上涨62.91点 [8][10] 影响因素分析 当日重要资讯与事件评述 - 国内方面：7月19日中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝开工，总投资约1.2万亿元，装机容量预计达6000万千瓦；截至7月21日，A股融资余额突破1.90万亿元，7月21日单日融资买入额达1776.88亿元，融资买入额占A股总成交比例达10.29%；7月24日，多部门发布相关政策，“反内卷”市场预期推动多个行业升温，大盘指数突破前期高点放量上涨 [9][11] - 海外方面：中国国务院副总理何立峰将前往瑞典参与第三轮中美经贸会谈；特朗普表示美国与日本达成合作协议，日本将向美国投入5500亿美元并开放贸易市场；特朗普施压美联储降息，市场对美联储降息押注降低，9月开始降息概率降至58.4%；特朗普表示美国与欧盟达成贸易协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和价值7500亿美元的能源产品；市场需警惕降息预期降温与关税冲击叠加效应，中长期关注经济结构性韧性及政策不确定性边际变化 [11][12][13][14] 关联数据跟踪与解读 - 外盘市场表现：上周五美元指数连续第二日反弹，收涨0.219%，报97.66，周线收阴；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率收报4.392%，2年期美债收益率收报3.94%；美股三大股指集体收涨，道指收涨0.47%、标普500指数涨0.4%、纳指涨0.24% [15][16]