报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250721 - 0725）氧化铝期货整体上行，市场延续强势格局，活跃度增加，现货交易氛围热烈带动价格大幅上行 短期氧化铝震荡，资金博弈加剧，受市场情绪及库存影响易暴跌 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，应偏强思路对待 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 本周氧化铝主力合约跟随商品市场宏观情绪上行，日线在均线之上，周线穿插于均线之中 氧化铝2509合约收于3428元/吨，环比+1.27%，成交量91万手，持仓19万手 [2] 影响因素分析 本周基本面数据跟踪与解读 - 宏观层面国内交易重心在“反内卷 + 稳增长”，形成淡季炒预期特征，行情中期能否持续取决于国内实际操作力度和海外宏观现实 商品逻辑上当前为政策底，后续市场底需更多宏观和基本面改善线索，8 - 9月为过渡期，大类资产或震荡、品种分化 [6][9] - 基本面几内亚政权波动或影响铝土矿开采权，注意矿端黑天鹅风险 现货市场供应偏紧，价格抬升，处于偏升水状态，可流通现货有限，按7月25日澳洲FOB价格计算，理论进口价约3350元 [9][10] - 周五氧化铝仓单回升2109吨至9031吨，整体仍处低位 前期新疆预约5万吨库容，预计7月底或8月初补充仓单 氧化铝厂内库存低，电解铝利润好，现货挺价意愿足，可抛售到盘面货源有限 [13] - 周五夜盘交易所限仓致市场情绪消退，氧化铝受牵连及库存回升影响溢价回吐、暴跌，短期市场情绪变化大 [14] - 氧化铝运行产能9495万吨，较上周增加110万吨，电解铝运行产能4420万吨左右，仍过剩 氧化铝总库存增加，厂内库存增加1万吨至6万吨仍处低位，8月预计进口10万吨左右，到港集中在辽宁和广西 [16] 结论与展望 - 氧化铝短期震荡，资金博弈加剧，注意控制风险 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，偏强思路对待 [19]