报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250721 - 0725）沪铜期货价格较上周总体上涨，国内“反内卷”政策预期与海外关税落地多空对冲致市场情绪波动加剧，价格冲高回落、库存分化加剧，全球显性库存环比增0.3万吨至49.9万吨，隐性过剩压力显现，终端消费受高温多雨抑制，现货贴水扩大至 - 65元/吨，预计价格区间内震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周沪铜期货价格冲高回落，主力合约2509周度涨810元/吨，收盘至79250元/吨，涨幅1.03%，最高价80140元/吨，最低价78530元/吨，持仓约18.1万手，较上周增加约3.9万手，成交量倍增，市场活跃度高 [3] - 品种行情：沪铜期货周度行情中，沪铜2510合约价格最高，各合约均有涨幅，总体合约价差收窄，沪铜2602合约价格最低，较主力合约低120元/吨，价格差距稳定 [6] 现货市场 - 现货行情：上海0电解铜周均价79450元/吨，较上周涨1.07%，贴水扩大至 - 65元/吨，现货流动性压力凸显，广东、天津市场贴水同步走弱，下游采购以刚需为主 [7] - 下游需求：线缆方面国网招标延迟，企业开工率环比降2.1%，精铜杆企业库存增至15天；新能源方面光伏支架用铜需求环比增5%，但单月增量仅0.6万吨，难以对冲地产链下滑 [7] - 基差数据：上海现货升贴水周内从 + 20元/吨降至 - 65元/吨，基差走弱反映现货承压 [7] 影响因素 - 最新资讯：美联储政策上美国6月CPI环比 + 0.3%，降息预期推迟至9月，美元指数反弹至102.5，压制铜价金融属性；国内政策上工信部“反内卷”政策提振市场情绪，但电网投资资金到位滞后制约需求释放；矿端扰动方面智利OB矿因尾矿故障减产，国内现货TC企稳于 - 43美元/吨，冶炼厂利润倒挂加剧；传统领域拖累表现为空调排产环比降10%，电网投资增速放缓至19.8%，基建资金到位率偏低 [8] 行情展望 - 短期内铜价或震荡偏弱，因现货累库压力叠加关税政策落地前避险情绪，铜价或下探支撑位；中期有潜在反弹机会，若矿端扰动超预期或新能源需求爆发，可能触发阶段性反弹 [9]