报告基本信息 - 报告成文日期为2025年9月16日，报告周期为日度，研究品种为亨浩，研究员为漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年9月16日豆油期货市场整体震荡上涨，主力合约y2601收于8418元/吨，较上一交易日涨62元/吨，涨幅0.74%，成交量297565手，持仓量597730手，持仓量增加1.298手 [2] 品种价格 - 豆油合约总成交量350578手，总持仓量849672手，较前日增加6022手 [4] 关联行情 - 豆油期权全日成交63696手，持仓105582手，持仓量增加9804手，行权0手 [7] 现货市场 - 当日张家港一级豆油现货价格为8640元/吨，主力合约v2601结算价8418元/吨，基差为222元/吨 [8] 影响因素 - 9月15日，商品基金净卖出3000手CBOT大豆期货合约、12000手玉米期货合约、500手豆粕期货合约、1000手豆油期货合约，净买入1500手小麦期货合约 [9] 行情展望 - 豆油期货震荡收涨，资金小幅回流使市场情绪略有回暖，虽国内港口库存压力显著、美国生物柴油政策不确定，但现货高升水及马来西亚棕榈油出口数据阶段性改善提供支撑，短期多空因素交织，期价预计维持震荡格局，后续需关注美国EPA生物燃料政策最终决议、中美贸易谈判进展以及国内双节前备货需求实际表现 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国产大豆价格稳中有降，进口大豆价格稍有走弱，港口库存延续累库走势，企业压榨利润延续分化；期货盘面上豆一期货主力 A2511 合约价格反弹受阻，全天价格走势偏弱；短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14] 根据相关目录总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 9 月 16 日大商所豆一期货主力合约 (A2511) 反弹受阻，全天震荡偏弱运行；开盘价 3935 元/吨，最高价 3948 元/吨，最低价 3922 元/吨，收盘价 3924 元/吨，较昨日涨跌 -18 元/吨，涨跌幅 -0.46%，成交 102878 手，持仓 210185 手，日增仓 12737 手 [2] - 品种价格：A2511 收盘价 3924 元/吨，涨跌 -18 元/吨，涨幅 -0.46%，成交量 102878 手，持仓量 210185 手，日增仓 12737 手，振幅 0.66%；A2601 收盘价 3930 元/吨，涨跌 -11 元/吨，涨幅 -0.28%，成交量 33687 手，持仓量 113265 手，日增仓 3912 手，振幅 0.51%；A2603 收盘价 3936 元/吨，涨跌 -7 元/吨，涨幅 -0.18%，成交量 3247 手，持仓量 30649 手，日增仓 13 手，振幅 0.51%；A2605 收盘价 3977 元/吨，涨跌 -16 元/吨，涨幅 -0.40%，成交量 1484 手，持仓量 6429 手，日增仓 220 手，振幅 0.55% [3] 现货市场 - 基差与仓单：2025 年 9 月 16 日豆一基差 136 元/吨，基差延续走强；注册仓单合计 7952 手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 - 重要事件：2025 年 9 月 16 日国产大豆平均报价 4037 元/吨，环比下跌 0.47%，现货价格稍有走弱；主要港口大豆库存 665.84 万吨，环比下跌 0.69%，港口大豆库存累库速度减缓 [8][9] - 产业资讯：2025 年 9 月 16 日进口大豆近月到岸完税价反弹受阻，价格稳中有降；美湾大豆近月到岸完税价报 4615.52 元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报 4056.24 元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报 3903.40 元/吨；企业压榨利润有所分化，国产大豆压榨利润稳中有降，进口大豆压榨利润跌势趋缓、利润企稳回升 [10] 行情展望 短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场供需偏弱，出口预期回落，企业库存高位运行，内需恢复缓慢，工业刚需采购为主，预计短期尿素期货价格或继续承压运行，后市需关注出口政策变动及国内工农业需求恢复情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月12日尿素期货主力合约价格震荡下跌，收盘价1663元/吨，最高1676元/吨，最低1661元/吨，成交量12.5万手较上日持平，持仓量30.1万手较上日增加0.8万手 [2] - 品种价格：展示了2025年9月12日尿素期货合约（尿素2509等）的行情信息，包括最新价格等 [6] 现货市场 - 现货价格及基差数据：国内主要区域尿素现货价格总体平稳，局部有差异，如华中河南心连心1720元/吨（基差57元/吨）、西北宁夏石化1530元/吨（基差 -133元/吨）等 [6] 影响因素 - 产业资讯：政策上尿素全年400万吨出口配额已发放完成，考虑出口窗口期10月15日截止且印度招标预计中国报价最低，市场对后续尿素出口预期减弱；需求上国内现货市场价格走低，成交清淡内需偏弱，部分地区启动秋季农业用肥，工业以刚需采购为主，且部分企业开工率下降需求疲软；供应上全国尿素企业库存总量113.27万吨，本周小幅增加，部分企业执行出口订单库存下降，未参与出口企业库存累积 [7][8][11] 行情展望 预计短期尿素期货价格或继续承压运行，后市需关注出口政策变动及国内工农业需求恢复情况 [9]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2025年9月12日化工市场情绪偏弱，纯碱行情震荡运行，盘中成交小幅放量，需求端暂未有明显改善，下游行业择低价补库居多，囤货意愿依旧偏弱，浮法玻璃和光伏玻璃行业日熔量近期提升对纯碱刚需有所提振，当前纯碱供需驱动仍不足，预计期货盘面或继续震荡运行，后续需关注行业新增产能投放进度、反内卷政策落实情况以及宏观情绪变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月12日纯碱期货市场震荡运行，其中纯碱2601 (SA601) 开盘价1285元/吨，最高价1295元/吨，最低价1271元/吨，收盘价1290元/吨，较上一个交易日结算价上涨4元/吨，涨幅0.39% ，成交量127.1万手，较上日增加16.8万手，持仓量144.2万手，较上日增加1610手 [2] - 品种价格：展示了纯碱2509、纯碱2601 M、纯碱2605合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌值、涨跌幅、成交量、持仓量等信息 [3] 影响因素 - 产业链相关：2025年9月12日华北5.00mm大板现货价格下跌10元至1150元/吨；东北稳定为主，整体出货尚可；华东市场窄幅整理为主，个别企业价格有所走高；华中市场今日变化不大 [6] - 基本面相关：近期纯碱市场供应维持高位，行业开工小幅上升，周内合成碱两种主要制法利润表现分化，联碱法纯碱理论利润为 - 54.50元/吨，环比下跌6.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润 - 36.30元/吨，环比上涨0.90元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪锡2510合约有望延续震荡上行走势 投资者需关注宏观经济数据、行业供需动态以及技术指标变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 沪锡2510合约今日开盘价273880元/吨 较前一交易日结算价高开1030元/吨 盘中最高触及275030元/吨 最低下探至272320元/吨 最终收盘价为273960元/吨 今日成交量为54239手 相比前一交易日的69879手有所减少 [2] 品种价格 - 沪锡期货12个合约 品种总成交量为77872手 沪锡合约总持仓量为58542手 其中沪锡合约2510持仓量为26117手 [5] 现货市场 基差数据 - 今日沪锡2510合约收盘价为273960元/吨 当日长江有色市场现货均价为270188元/吨 当日基差 -3772元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 供应端 国内云南、江西等地冶炼厂受原料短缺制约 产能利用率持续承压 叠加云南区域炼厂按计划进入结节性检修周期 导致锡现货供应呈现结构性收紧 [7][8] - 需求端 新能源板块中新能源汽车表现亮眼 对锡需求增加 但传统需求领域如镀锡板受铝材替代挤压 锡化工和浮法玻璃等行业多以存量刚性需求为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250908 - 20250912）锰硅市场先受反内卷信息推动呈偏强震荡，后因情绪扰动转入宽幅震荡，整体多空博弈激烈 ；期货端主力合约价格有波动但幅度可控，现货报价区域分化且局部调整，钢招采购量增减互现但定价承压 ；成本端锰矿报价涨跌交错，库存总量微增，供需与成本的博弈使得市场缺乏明确单边方向 ；短期来看，市场或维持宽幅震荡格局，需重点关注后续钢招定价及锰矿实际成交情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周锰硅主力合约 2601 价格均呈震荡走势，整体在 5750 - 5900 元/吨区间调整，价格重心相对稳定，多空双方力量阶段性均衡 [3] - 品种行情：锰硅品种自身行情受市场情绪与供需面共同影响，呈现“先强后稳”的震荡态势 [6] - 关联行情：当周锰硅期权市场整体成交活跃度一般，未显著放量 ；隐含波动率维持在相对窄幅区间波动，未因期货价格震荡大幅攀升或回落 ；持仓结构上，看涨与看跌期权持仓量基本均衡，且均集中在平值期权附近，深度实值与虚值期权持仓量较少，表明当前市场多空分歧不大，投资者倾向围绕当前价格区间进行风险对冲操作 [8] 现货市场 - 现货行情：当周国内锰硅现货市场报价区域分化，部分地区价格调整 ；周初部分贸易商与下游企业有少量补库操作，后下游采购趋于谨慎，工厂按需采购，贸易商出货节奏放缓，整体现货成交氛围降温 [9] - 基差数据：当周锰硅期现价差（基差）整体合理，随期货价格波动略有调整 ；锰硅 2601 合约周收盘价 5832 元/吨，现货较期货升水 104 - 204 元/吨，基差波动幅度小，现货对期货始终升水 [10] - 注册仓单：当周锰硅注册仓单数据未显著变化，截至 9 月 12 日，全国锰硅注册仓单数量维持在 6.5 万 - 6.7 万吨区间，与上周基本持平 [13] 影响因素 - 产业资讯：供应端巴西锰矿出口数据分化，中国从巴西进口锰矿量显著减少，但国内锰矿库存总量仍处高位，短期影响有限 ；需求端下游钢厂采购量有增有减，对铁合金产品定价压价意愿强，对锰硅价格支撑有限 ；成本端国际锰矿供应商报价涨跌不一 [13] 行情展望 - 短期内锰硅市场或维持宽幅震荡格局 ；中长期走势取决于下游钢材市场需求恢复情况以及上游锰矿供应与价格走势 ；若国内钢材需求实质性恢复，钢材产量提升，将带动锰硅需求增加，支撑价格上涨，反之价格或下行 ；成本端需关注国际锰矿主产国出口政策、生产情况以及国内港口锰矿库存变化，供应减少或库存去化将支撑锰硅价格，反之将形成压制 ；国内锰硅行业环保政策、产能释放情况也将影响中长期供应端，需持续关注 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年9月8 - 12日菜粕期货价格高位震荡，现货价格震荡上涨，贸易商惜售，下游刚需采购，油厂开机率偏低，压榨菜粕库存下降，市场关注后期中加贸易关系及菜籽原料供应情况 [2] 各目录总结 期货市场 - 合约价格：当周菜粕期货价格震荡，截至周五主力合约菜粕2601（rm2601）收盘2531点，最高2572点，最低2522点，持仓402900手，较上周增加6326手，成交量157.50万手，较上周减少7.45万手 [3] - 品种行情：菜粕期货各合约有不同涨跌，品种持仓量658940手，成交量1972034手 [4][6] - 关联行情：菜粕期权当周成交268227手，总持仓147556手，持仓量增加11577手，当周合计行权0手 [6] 现货市场 - 现货行情：当周菜粕现货价格小幅上涨，供应和需求相对稳定，9月8日菜籽粕基准价2638.33元/吨，9月12日为2665.00元/吨 [9] - 基差数据：当周菜粕基差走强，rm2601合约基差价格在96.33元/吨至134元/吨之间波动 [10] - 注册仓单：截止周五菜粕总仓单10383张，当周累计增加3622张 [10] 影响因素 - 最新资讯：9月水产养殖旺季未结束但需求渐减，菜粕与豆粕价差走弱，性价比优势减弱，部分下游企业或减少菜粕采购 [11] - 技术分析：当周菜粕rm2601合约震荡，周初拉涨后高位震荡，周五回落，5日均线转头向下，短期价格走弱，关注60日均线支撑 [12] 行情展望 - 新季菜籽上市供应及贸易关系改善或使菜粕价格承压，但后续菜籽及菜粕供应下降，预计市场供需关系变化不大，短期rm2601合约价格或延续高位震荡走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铝价可能继续向上突破后震荡，市场关注下周美联储议息会议结果，若降息落地或助推有色金属价格 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月12日，沪铝al2510合约全天震荡上涨，日盘大幅波动，收盘收阳线，成交量165717手，持仓量209277手 [2] - 沪铝期货12个合约持仓量611039手，较上一交易日增加41680手，活跃合约沪铝al2510持仓量增加4695手，上涨中资金加仓 [5] 现货市场 - 2025年9月12日，主力合约沪铝al2510合约基差走弱，华东现货铝报价21020元/吨，期货主力合约收盘价21120元/吨，基差为 -100元/吨 [7] 影响因素 - 全球宏观环境积极变化为有色金属市场提供上行动力，美国经济数据偏弱加大市场对美联储降息幅度押注，中东局势引发避险情绪升温带动有色金属板块，美元指数震荡对大宗商品形成阶段性扰动 [8] - 国内电解铝供应刚性，主要产区开工率维持高位，几内亚雨季影响铝土矿开采运输但我国港口库存高，供应充足；下游需求改善，传统消费旺季来临，铝加工厂订单和部分铝材加工费窄幅回升 [9] - 沪铝2510合约日线增仓上涨，价格突破箱体上轨，MACD金叉，绿柱持续放大，成交量放大，多头资金活跃 [10]

报告核心观点 - 当周（20250908 - 0912）红枣期货高位维持震荡，弱势调整 [2] 期货市场 主力合约价格 - 当周红枣期货震荡为主，跌破布林线中轨，寻找下方支撑，成交量缩小，持仓量不变 [3] - 主力合约红枣期货CJ2601合约周开盘价10960元，收盘价11155元，上涨155元，涨幅1.41%，最高价11285元，最低价10850元，持仓13.3万手，较上周增加2343手，成交量55.8万手，较上周减少16.1万手 [3] 次主力合约价格 - 红枣期货次主力合约CJ2605周度整体呈现震荡为主，反弹行情，成交量缩小，持仓量增加 [5] - 红枣期货CJ2605合约周开盘价11090元，收盘至11290元，上涨150元，涨幅1.35%，最高价11420元，最低价11000元，持仓49154手，较上周增加3097手，成交量83574手 [5] 行情展望 - 红枣跌破布林线中轨，有所反弹，行情转弱，当下红枣库存较高，消费提振不明显，且新季红枣即将上市，红枣价格支撑减弱 [8] - 行情面临压力，红枣库存压力较大，注册仓单较多，面临较大交割压力，新枣上市价格压力不小，红枣或维持弱势行情，注意使用期权工具对冲行情风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250908 - 0912）期货市场 PTA 价格震荡回调，TA 现货受国际油价影响震荡调整，TA 工厂开工率反弹至 75%附近，供给端有增长预期，市场主要关注原油需求不足、反弹动能偏弱对 TA 价格反弹的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - **合约价格**：能源价格疲软、技术支撑弱致国际油价偏弱，难以支撑期货价格，PTA 主力 01 合约下跌 0.51%，最高价 4712 元/吨，最低价 4620 元/吨，最终收于 4648 元/吨，上周成交 2692505 手，成交量下跌，市场热度减弱 [2] - **品种行情**：PTA 期货周度行情远月偏强，远月价格波动稳定在 4700 元/吨上方，TA2510 价格低，现货价格偏弱，市场悲观，库存绝对水平高，基本面压力大，国际能源偏弱或使近月合约跟随现货偏弱 [4] 现货市场 - **现货行情**：华东内贸 PTA 市场区间震荡，国际油价周末反弹使 TA 现货下跌速度放缓，当周现货商谈氛围谨慎，聚酯端买盘稀少，基差偏弱，主港货源报盘贴水期货 TA2601 约 75 元/吨，现货商谈价 4580 - 4630 元/吨，全国主要产区平均基差 - 80 元/吨附近，采购行为弱，市场买盘谨慎 [6][7] - **基差数据**：当周现货价格偏弱，基差为负且弱势，盘面升水，现货市场悲观，一是 PTA 库存量高，现货压力大，二是国际油价技术支撑和成本支撑不足，远月合约因寒冷季节能源需求高价格升水 [8] - **注册仓单**：上周 PTA 注册仓单量维持下跌且加速，9 月 12 日降至 9893 手，除季节性因素，仓单减少反映期现价差与交割成本使套保动力不足，仓单注销加强 [10] 影响因素 - **基本面影响因素**：TA 库存去化，但供给量反弹，后市去库效率可能降低，能源成本支撑不足，需求偏弱使原油价格震荡偏弱，供需偏弱周期能源上涨动能不足，可能抑制 TA 价格反弹，工厂开工率反弹，后续检修产区完成检修后供给可能增长 [12] - **技术分析**：周 K 上买盘驱动力不足，成交量收缩，后续乏力，或维持震荡偏弱，01 主力合约可能继续震荡整理，技术支撑减弱，风险集中在能源价格支撑不足致 TA 行情走弱 [13] 行情展望 - 进入“金九银十”，TA 市场预期影响力扩大，短期行情随能源波动，远期或交易降息逻辑，美联储降息落地概率增长或改善市场预期，海外能源价格和技术支撑弱，TA 跟随调整压力大，原油弱、缺乏成本支撑，TA 难持续反弹，预计 TA 期货盘面继续震荡运行 [15][17]