报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250908 - 0912）期货市场 PTA 价格震荡回调，TA 现货受国际油价影响震荡调整，TA 工厂开工率反弹至 75%附近，供给端有增长预期，市场主要关注原油需求不足、反弹动能偏弱对 TA 价格反弹的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - **合约价格**：能源价格疲软、技术支撑弱致国际油价偏弱，难以支撑期货价格，PTA 主力 01 合约下跌 0.51%，最高价 4712 元/吨，最低价 4620 元/吨，最终收于 4648 元/吨，上周成交 2692505 手，成交量下跌，市场热度减弱 [2] - **品种行情**：PTA 期货周度行情远月偏强，远月价格波动稳定在 4700 元/吨上方，TA2510 价格低，现货价格偏弱，市场悲观，库存绝对水平高，基本面压力大，国际能源偏弱或使近月合约跟随现货偏弱 [4] 现货市场 - **现货行情**：华东内贸 PTA 市场区间震荡，国际油价周末反弹使 TA 现货下跌速度放缓，当周现货商谈氛围谨慎，聚酯端买盘稀少，基差偏弱，主港货源报盘贴水期货 TA2601 约 75 元/吨，现货商谈价 4580 - 4630 元/吨，全国主要产区平均基差 - 80 元/吨附近，采购行为弱，市场买盘谨慎 [6][7] - **基差数据**：当周现货价格偏弱，基差为负且弱势，盘面升水，现货市场悲观，一是 PTA 库存量高，现货压力大，二是国际油价技术支撑和成本支撑不足，远月合约因寒冷季节能源需求高价格升水 [8] - **注册仓单**：上周 PTA 注册仓单量维持下跌且加速，9 月 12 日降至 9893 手，除季节性因素，仓单减少反映期现价差与交割成本使套保动力不足，仓单注销加强 [10] 影响因素 - **基本面影响因素**：TA 库存去化，但供给量反弹，后市去库效率可能降低，能源成本支撑不足，需求偏弱使原油价格震荡偏弱，供需偏弱周期能源上涨动能不足，可能抑制 TA 价格反弹，工厂开工率反弹，后续检修产区完成检修后供给可能增长 [12] - **技术分析**：周 K 上买盘驱动力不足，成交量收缩，后续乏力，或维持震荡偏弱，01 主力合约可能继续震荡整理，技术支撑减弱，风险集中在能源价格支撑不足致 TA 行情走弱 [13] 行情展望 - 进入“金九银十”，TA 市场预期影响力扩大，短期行情随能源波动，远期或交易降息逻辑，美联储降息落地概率增长或改善市场预期，海外能源价格和技术支撑弱，TA 跟随调整压力大，原油弱、缺乏成本支撑，TA 难持续反弹，预计 TA 期货盘面继续震荡运行 [15][17]

成文日期：20250915 报告周期:周报 何宁（从业资格号:F0238922;投资咨询从业证书号:Z0001219) PTA期货周报:成本支撑不足 市场波动降低 数据来源:国金期货博易云 核心观点: 当周（20250908-0912）期货市场 PTA 价格呈现震荡回调状态, TA 现货受国际油价影响震荡调整为主。TA 工厂开工率有所反弹, 复工增产到 75%开工率附近,供给端存在增长预期。当前市场主要 矛盾需要关注市场原油需求不足,原油反弹动能偏弱,可能影响 TA 价格反弹。 1 期货市场 1.1 合约价格 当前能源价格疲软,并且技术支撑依旧偏弱,国际油价偏弱, 难以支撑期货价格,PTA 主力 01 合约下跌 0.51%,最高价触及 4712 元/吨，最低下探至 4620 元/吨,最终收于 4648 元/吨。国际能 源价格偏弱背景下,市场悲观情绪再次出现,期现价格皆有所下跌。 PTA 主力 01 合约,上周成交 2692505 手,成交量继续下跌,市场 热度持续减弱。 图 1：PTA2601（TA2601）周线 研究咨询: 028 6130 3163 邮箱: institute@gjgh.com.cn 投诉 ...

价格表现 - PTA期货主力合约报4656元/吨，单日跌幅达2.06% [1] - PTA现货价格商谈区间为4680-4725元/吨，现货基差维持在01合约贴水51的水平 [2] 供需数据 - PTA周均产能利用率降至70.86%，环比下降5.36个百分点 [3] - 国内PTA周产量为131.29万吨，较上周减少10万吨 [3] - 聚酯工厂递盘活动增加，但终端织造对涤纶长丝补货力度一般 [2][4] 成本与利润 - PTA平均加工区间收窄至189.82元/吨，环比下降21.32%，同比下降40.68% [2] - 产业链利润持续向PX端集中，PTA01合约加工费维持在350元以上 [4] - 原油价格高位回落带动PX-TA价格走弱 [4] 市场结构 - 现货市场呈现区域基差分化特征，主港货源成交贴水达58-60点 [2] - 9月下及10下合约分别成交在01贴水50和45点 [2] - 行业库存延续去化趋势，但聚酯产品线出现累库现象 [4] 机构观点 - 南华期货认为PTA流动性短期宽松格局难改，维持"上紧下松"结构性矛盾判断 [4] - 华联期货指出供应端因大装置检修开工率大幅下滑，需求端聚酯开工率持稳于高位 [4] - 技术面显示TA2601合约在4600-4650区间存在支撑 [4]

国际油价波动 - 布伦特原油出现自2022年以来最大日内涨幅，市场情绪高昂[1] - WTI原油昨日最高至74 63美元/桶，布伦特原油冲上78 5美元/桶，暴涨11 3%[2] - WTI原油最新价71 696美元/桶，上涨7 59%，最高价74 630美元/桶，最低价67 110美元/桶[3] - 布伦特原油最新价73 92美元/桶，上涨6 57%，最高价78 50美元/桶，最低价70 41美元/桶[5] 伊朗原油供需 - 伊朗原油产量330万桶/日，出口150-170万桶/日，占全球产量的4%，产量排名全球第七[7] - 中国是伊朗原油主要进口国之一，通过人民币与里亚尔直接结算等方式规避美国制裁[7] - 其他主要进口国包括印度、叙利亚、委内瑞拉等[7] - 若以伊事件持续扩大，可能影响伊朗原油出口，导致油价继续上涨[7] - 伊朗供给端若受影响，油价向上弹性打开，平衡表转为去库[8] 聚酯产业链影响 - 聚酯涤丝价格连续上涨，大厂售罄并封盘[10] - 宁波某公司涤纶长丝报价上调，POY白丝75D报7310元/吨，黑丝75D报7610元/吨[11] - 下游织造端对高价原料持观望态度，部分考虑停机[12][13] - 昨日聚酯产业链成交均价普遍上涨：PTA现货涨155元至5010元/吨，MEG现货涨50元至4400元/吨[15] - 上游供应商持续调价，桐乡主流大厂午后涤丝报价补涨50元，萧山主流大厂补涨100元[15]

市场行情 - 5月22日PTA期货主力合约盘中最低下探至4706.00元，收盘报4724.00元，跌幅0.96% [1] - PTA现货市场商谈氛围一般，5月货在09升水120~130附近成交，价格商谈区间在4855~4935元，主流现货基差在09+126 [4] 供需状况 - PTA负荷提升至76.9%，嘉通300万吨装置恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250万吨装置负荷波动 [3] - 聚酯负荷升至95.3%，环比增加1.3%，江浙终端开工持续回升 [3] - PTA二季度检修计划较为集中，下游聚酯开工坚挺，短期无大幅减产概率 [4] - PTA二季度明显去库，平衡表有较大改善 [4] 成本结构 - PX价格收于836美元/吨，PTA现货加工费为355元/吨 [4] - 外盘原油价格震荡运行，PX保持谨慎，成本支撑有限 [3][4] 机构观点 - 宁证期货认为PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，中长期新产能释放导致产能过剩压力渐显，价格上行空间受限 [2] - 西南期货指出短期PTA供需结构改善，库存去化相对抗跌，但成本支撑不足，建议谨慎对待并采取区间操作 [3] - 新湖期货强调PTA二季度明显去库，原料PX处在去库期，价格下方支撑较强 [4]