报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；基差显示现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线走平；主力持仓净空且空增；国内需求降低，去产能计划冲击市场，预期铁矿石高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，有粗钢压减政策和贸易战缓和情况，判断为中性 [2] - 基差显示现货升水期货，判断为偏多 [2] - 港口库存环比增加、同比减少，判断为中性 [2] - 价格在20日线上方且20日线走平，判断为偏多 [2] - 主力持仓净空且空增，判断为偏空 [2] - 预期国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [15] - 铁矿石发运量 [17] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [22] - 铁矿石日均消耗量 [25] - 钢铁企业生产情况 [28] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 近期利多为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8568，基差80，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8250 - 8650附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货9638，基差56，现货升水期货，中性 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多翻空，偏空 [3] - 预期：P2601在9400 - 9800附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货10006，基差115，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2601在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [6][7][9] 需求 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [13][15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-8-26 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工 订单不及往年同期，终端需求偏弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1072元/吨，FG2601收盘价为1191元/吨，基差为-119元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6360.60万重量箱，较前一周增加0.28%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期。 主要逻辑和风险点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2601收盘价为1337元/吨，基差为 -117元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价前值1326元/吨，现值1337元/吨，涨跌幅0.83%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1220元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -106元/吨，现值 -117元/吨，涨跌幅10.38% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1220元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率88.48%，开工率季节性回落有所延后 [18] - 纯碱周度产量77.14万吨，其中重质纯碱42.52万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [33] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行 [36] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等多项数据及增速 [37]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-8-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，7 月中国官方制造业 PMI 为 49.3%，环比降 0.4 个百分点，连续 4 个月收缩，财新7月制造业 PMI 从 50.4 降至 49.5，同样收缩，7 月出口 3217.8 亿美元，同 比增 7.2%。8月20日，彭博社报道，针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿，拟解决长期 产能过剩，预计9月出台。供需端，农膜整体需求不及预期，膜类开工偏低。当前LL交割品现货 价7300（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-123，升贴水比例-1.7%，偏空； • 3. 库存：PE综合库存56.4万吨（+5.9），偏空； • 4. ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-8-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、国内需求偏弱 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 | | 现货行情 | | | 期货盘面 | | 库 | 存 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地 区 | 价 格 | 变 化 | 主力合约 | 价 格 | 变 化 | 类 型 | 数 量 | 变 化 | | 现货交割品 | 1810 | 1 0 | 01合约 | 1745 | 6 | 仓 单 | 5123 | 1050 | | 山东现货 | 1810 | 1 0 | 基 差 | 6 5 | 4 | UR综 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力01在14000短期争夺后有站稳启动上涨迹象，对于金九银十旺季乐观预期或占上风，站稳14000后震荡上行概率增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据显示7月纺织品服装出口267.7亿美元、同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨、同比减少73.2%，棉纱进口11万吨、同比增加15.38%；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15243，基差1213（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：产量方面合计2539.2万吨、较7月调整-39.1万吨、同比-2%；消费方面合计2568.8万吨、较7月调整-3万吨、同比0.4%；进口方面合计948.9万吨、较7月调整-23.9万吨、同比2%；出口方面合计949万吨、较7月调整-24万吨、同比3%；期末库存方面合计1609.3万吨、较7月调整-74.2万吨、同比-2.4% [9][10] - 全球棉花供需平衡表ICAC 25/26年度数据：全球产量2590万吨、同比+40万吨（+1.6%），全球消费量2560万吨、基本持平，期末库存1710万吨、同比+26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨、同比+36万吨（+3.9%），价格预测（考特鲁克A指数）57 - 94美分/磅（中值73美分） [11] - 中国农业部24/25（8月估计）及25/26年度数据：24/25期初库存712万吨、播种面积2788千公顷、收获面积2788千公顷、产量562万吨、进口325万吨、消费769万吨、期末库存828万吨；25/26（8月预测）期初库存801万吨、播种面积2878千公顷、收获面积2878千公顷、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价继续偏弱运行，周初成交清淡，随着镍价进一步回落成交有所好转；产业链上矿价继续维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存有所回升，期待金九银十提振消费去库存；新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限；中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 根据相关目录分别总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价继续偏弱运行，随着镍价回落成交好转；产业链矿价维稳、镍铁价稳中有升、成本线坚挺；不锈钢库存回升，期待金九银十去库存；新能源汽车产销好但三元电池装车量同比降，总体需求提振受限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；硫酸镍电池级涨0.74%、电镀级持平；低镍铁（山东）涨7.81%，高镍铁（山东）持平；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价分别降0.61%、0.87%、0.57%；304不锈钢降0.27% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与海运费与上周持平；2025年8月21日中国14港镍矿库存总量增10.11%；7月镍矿进口量增15.16%，1 - 7月进口总量同比增0.88%；九月报价落地矿价维稳，铁厂亏损对高价接受度不高，菲律宾矿端报价小幅上涨 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡偏弱运行，下有支撑上有压力；本周镍价震荡偏弱，周初现货成交冷清，周四开始好转；长期供需双增但过剩格局不变，国内新能源或为新需求驱动力，中长期或承压但价格不离成本线，重心或下移；2025年7月中国精炼镍产量环比增4.74%，8月预估产量环比增4.45%；7月进口量环比增124.36%，出口量环比增53.27%；7月硫酸镍实物产量环比增6.9%，8月预计增0.28%；电池级硫酸镍报价涨200元/吨，电镀级持平；LME库存减1914吨，上期所库存减19吨，社会总库存减1349吨 [22][26][27] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格稳中有升，低镍铁（山东）涨250元/吨，高镍铁（山东）持平；2025年7月中国镍生铁实际产量金属量环比降1.69%；7月镍铁进口量环比降19.7%，1 - 7月进口总量同比增24.2%；7月镍铁库存可流通22.48万实物吨 [43][44][46] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格四地均价降37.5元/吨，无锡、上海、杭州降50元/吨，佛山持平；7月不锈钢粗钢产量321.08万吨，300系产量环比降2.63%；最新不锈钢进口量7.3万吨，出口量41.63万吨；8月22日全国不锈钢库存环比升1.28万吨 [56][58][61] 新能源汽车产销情况 - 2025年7月，新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4%，1 - 7月同比分别增长39.2%和38.5%；7月动力和其他电池产量环比增3.6%，销量环比降3.2%，动力电池装车量环比降4.0%；1 - 7月累计装车量同比增45.1% [73][74][78] 技术分析 - 日K线价格回到20均线以下后延均线下行，持仓增加空头力量增强，MACD死叉后继续发散向下，KDJ进入超卖区或有反弹需求，价格考验黄金分割线支撑，打破则下方空间打开，否则继续震荡运行 [81] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价多空影响：镍矿中性，矿端报价维稳；镍铁中性，镍铁价格稳中有升成本线小幅上升；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变；不锈钢中性，成本小幅上涨库存回升；新能源中性，产量数据好但三元电池装车同比下降 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油低位震荡回升，周前期因俄乌谈判偏乐观等因素偏弱运行，后半周因美国制裁及库存去库超预期震荡上行 [5] - 美联储主席鲍威尔讲话被市场解读为“鸽派”，交易员增加对美联储下月降息押注，9月降息可能性接近90% [6] - 乌克兰对“友谊”输油管道乌涅恰输油泵站发动无人机袭击，导致匈牙利原油输送中断；美国制裁及俄罗斯炼厂遇袭使高硫燃料油供应呈紧缩态势 [6] - 油价预计继续企稳回升，操作上短线485 - 515区间偏多操作，长线多单持有 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶63.77美元，周涨2.38%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶67.26美元，周涨2.77%；中国上海原油期货收于每桶492.9元，周涨1.36% [5] - 8月19日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少23852张合约至182695张合约，WTI原油净多头头寸增加3467张合约至120209张合约 [5] 相关资讯 - 特朗普与多国领导人会晤，推动俄乌美三边会谈，虽氛围改善但风险仍存，特朗普强调泽连斯基有权决定冲突结束，暗示基辅可能面临领土让步压力 [5] - 鲍威尔讲话被市场解读为“鸽派”，交易员增加对美联储下月降息押注，9月降息可能性从约75%升至接近90% [6] - 乌克兰无人机袭击“友谊”输油管道乌涅恰输油泵站，导致匈牙利原油输送中断；美国制裁及俄罗斯炼厂遇袭使高硫燃料油供应减少 [6] 展望 - 油价预计继续企稳回升，操作上短线485 - 515区间偏多操作，长线多单持有 [7][8] 基本面数据 - 现货周度价格中，英国布伦特Dtd涨0.02美元，涨跌幅0.03%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)跌0.18美元，涨跌幅 - 0.28%等 [11] - 库欣库存和EIA库存有不同时间的增减变化 [12][13] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓方面，8月19日WTI原油净多头头寸为120209张合约，较之前增加3467张合约 [20] - ICE基金净多持仓方面，8月19日ICE原油净多持仓为182695张合约，较之前减少23852张合约 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍上周价格继续偏弱运行，周初成交清淡，价格回落成交好转，产业链矿价维稳、镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存回升，新能源汽车产销数据好但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限，中长线过剩格局不变，沪镍2510在20均线上下震荡运行 [2] - 不锈钢现货价格下降，短期镍矿价格稳定、海运费坚挺、镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，库存回升，后期关注金九银十消费情况，不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价偏弱，成交先淡后好转，产业链矿价稳、镍铁价升，成本线坚挺，不锈钢库存升，新能源需求提振受限，中长线过剩，偏空 [2] - 基差：现货120550，基差940，偏多 [2] - 库存：LME库存209748，+150，上交所仓单22552，-36，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 结论：沪镍2510在20均线上下震荡运行 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格降，镍矿价稳、海运费和镍铁价坚挺，成本线坚挺，库存升，关注金九银十消费，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13775，基差1025，偏多 [4] - 库存：期货仓单101925，-16715，偏空 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] - 结论：不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 多空因素 - 利多：接下来金九银十预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月22日沪镍主力119610，较前一日-220；伦镍电14975，+35；不锈钢主力12750，-45 [12] - 现货价格：8月22日SMM1电解镍120550，-550；1金川镍121850，-500；1进口镍119650，-600；镍豆121700，-600；冷卷304*2B（无锡）13700，-50；冷卷304*2B（佛山）13950，持平；冷卷304*2B（杭州）13700，-50；冷卷304*2B（上海）13750，-50 [12] 镍仓单、库存 - 8月22日，上期所镍库存26943吨，期货库存22552，分别减少19吨和增加411吨 [14] - 8月22日，伦镍库存209748，较前一日+150；沪镍仓单22552，-36；总库存232300，+114 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日无锡库存61.46吨，佛山库存31.54万吨，全国库存109.17万吨，环比上升1.28万吨，300系库存65.87万吨，环比上升1.42万吨 [18] - 8月22日不锈钢仓单101925，较前一日-16715 [19] 镍矿、镍铁价格 - 8月22日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 8月22日海运费（菲律宾-连云港）11美元/吨，持平；海运费（菲律宾-天津港）12美元/吨，持平 [22] - 8月22日高镍（8 - 12）930元/镍点，较前一日+1；低镍（2以下）3420元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12919，废钢生产成本13587，低镍+纯镍成本16519 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算120957元/吨 [27]