报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月预计动力煤供需整体平衡 产量同比回落 进口企稳运行 需求季节性走强 5500K煤价将在800元上方偏强震荡 支撑在于旺季下游终端的补库需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情驱动逻辑 - 11月下旬终端企业补库需求兑现 国内煤价企稳回落 [4] - 供应端2024年11、12月产量基数较高 11月前2周钢联动力煤周频产量数据未较10月环比明显改善 预计年末动力煤产量维持负增长格局 [4] - 需求端12月南方地区进入迎峰度冬取暖旺季 沿海电厂煤耗上升 对煤价形成支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因需求持续走弱，矿价震荡回落 [2] - 铁矿石需求持续走弱而供应维持高位，矿市基本面表现偏弱，高估值矿价易承压，多空因素博弈下矿价将偏弱震荡运行，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是需求持续走弱，矿价震荡回落 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，年末钢厂检修增多，矿石终端消耗持续下行，盈利状况未好转，需求延续弱势拖累矿价 [3] - 国内港口到货有所回落，但海外矿商发运环比增加，且两者仍处年内高位，海外矿石供应积极，内矿供应相对平稳，铁矿石供应维持高位 [3] - 铁矿石需求持续走弱，供应维持高位，矿市基本面偏弱，高估值矿价易承压，市场情绪偏暖，多空因素博弈下矿价将偏弱震荡运行，需关注钢材表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期、日内观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需两端均走弱，供应降至低位给予钢价支撑但短流程钢厂利润改善持续性待跟踪，需求持续走弱承压钢价，重大会议临近市场情绪偏暖钢价震荡企稳，后续走势将延续震荡运行态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端均走弱，产量大幅下降供应降至低位给予钢价支撑，但短流程钢厂利润改善持续性有待跟踪 [3] - 螺纹钢需求持续走弱，高频指标低位偏弱运行，下游行业未见好转，需求弱势格局未变，继续承压钢价 [3] - 重大会议临近，市场情绪偏暖，钢价震荡企稳，但供需双弱局面下基本面无实质性改善，上行驱动存疑，后续走势将延续震荡运行态势，需关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱建议观望，因降息预期升温且俄乌趋于缓和 [1] - 铜短期、中期和日内均为强势建议长线看强，因宏观宽松和矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 本周沪金冲高回落，在960关口遇阻，11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温、美元指数回落，当前市场预期12月美联储降息概率近90%上升空间有限，黄金走势偏弱因市场风险偏好回升，金银比和金铜比下行 [3] - 可持续关注美联储12月议息会议，技术上关注纽约金4200美元关口支撑 [3] 铜 - 本周沪铜持续增仓上行，主力期价站上9万关口，宏观上降息预期升温利好有色，12月降息概率近90%美元指数走弱 [4] - 产业上国内电解铜社库去化，下游接受度上升，伦铜和沪铜现货升水均走强，技术上铜价增仓突破9万关口短期上行动能强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2025年12月5日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年11月28日至12月4日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，如12月4日基差为 - 10元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年11月28日至12月4日能源商品基差、比价等数据，如12月4日燃料油基差3.31元/吨 [7] 化工商品 - 展示2025年11月28日至12月4日化工商品基差数据，如12月4日橡胶基差 - 390元/吨[9] - 给出化工商品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）与跨品种数据，如跨期5月 - 1月橡胶为 - 60元/吨，12月4日LLDPE - PVC为2280元/吨 [10] 黑色 - 呈现2025年11月28日至12月4日黑色商品基差数据，如12月4日螺纹钢基差145.0元/吨 [20] - 给出黑色商品跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）与跨品种数据，如跨期5月 - 1月螺纹钢为24元/吨，12月4日螺/矿为3.98 [18] 有色金属 国内市场 - 展示2025年11月28日至12月4日国内有色商品基差数据，如12月4日铜基差 - 10元/吨 [29] 伦敦市场 - 给出2025年12月4日LME有色商品升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水50.44，沪伦比7.93 [34] 农产品 - 呈现2025年11月28日至12月4日农产品基差数据，如12月4日豆一基差 - 85元/吨 [40] - 给出农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）数据，如5月 - 1月豆一为48元/吨 [40] 股指期货 - 展示2025年11月28日至12月4日股指基差数据，如12月4日沪深300基差15.97元/吨 [51] - 给出股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据，如沪深300次月 - 当月为 - 178 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，呈现经济现状与趋势，如宏观经济指标有升有降，商品市场各品种表现不一，债市弱势，股市分化，还提及企业经营与政策动态等[1][2][32] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 11月制造业PMI 49.2%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；非制造业商务活动PMI 49.5%，较上期降0.6个百分点，低于去年同期[1] - 10月社会融资规模增量8161亿元，远低于上期35299亿元，低于去年同期[1] - 10月M0、M1、M2同比分别为10.6%、6.2%、8.2%，较上期均下降；金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，远低于上期和去年同期[1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期升0.5个百分点；PPI当月同比 -2.1%，较上期升0.2个百分点[1] - 10月固定资产投资累计同比 -1.7%，较上期降1.2个百分点，远低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 10月出口总值当月同比 -1.1%，较上期降9.4个百分点，远低于去年同期；进口总值当月同比1.0%，较上期降6.4个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 专家预计11月CPI环比涨0.1%，同比涨0.9%，较10月升0.7个百分点[2] - 高盛、经合组织、德银等上调中国GDP增速预测，2025年调至5.0%[2] - 美中贸易全国委员会会长称加征关税对美经济无帮助，美方削减部分关税承认其推高物价[3] - 多地重大项目推进，后续政策对“两重”项目支持力度有望加大[3] - 12月4日国内商品38个品种基差为正，30个为负，沪镍、沪锡、郑棉基差大，丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差小[3] - 伦敦金属交易所停止欧元、英镑和日元结算的期权交易，未推出过人民币计价期权和期货产品[4] 金属 - 磷酸铁锂行业因需求和“反内卷”倡议现涨价苗头，两家龙头厂商计划2026年起提价3000元/吨[5] - 12月3 - 4日，LME铜、沪铜和国际铜期货价格创历史新高，受美联储降息预期和全球铜库存区域性紧张影响[5] - 中国依法依规开展稀土出口管制，民用合规申请及时批准，促进两用物项贸易[5] - 2025年黄金回报率超60%，预计2026年价格再涨15% - 30%[6] - 截至11月28日当周，俄罗斯央行黄金和外汇储备7334亿美元，较前值增加[6] - 摩科瑞计划从LME亚洲仓库提铜，因印尼和智利铜矿供应中断及需求增长，预期明年铜短缺[6] - 截至12月4日，SPDR黄金信托持仓量增0.38%，即4.00吨，至1050.58吨[7] 煤焦钢矿 - 苏北航务管理处保障今冬明春电煤等重点物资水路运输，截至11月办理66.9万吨，99批次[8] - 日本JFE钢铁公司将以1575亿卢比收购布山电力与钢铁公司钢铁业务50%股权[8] - 多伦多道明银行称关税和美加贸易动态影响钢铁和铝行业[8] - 巴西11月出口铁矿石3447万吨，高于去年同期[8] 能源化工 - 大庆古龙陆相页岩油示范区年产量首破100万吨，已提交探明储量1.58亿吨，规划“十五五”末达300万吨[9] - 雪佛龙2026年资本支出180 - 190亿美元，约170亿美元用于上游项目，预计美页岩项目投资60亿美元，日产量超200万桶[9] - 欧盟2026年底禁俄罗斯液化天然气进口，2027年秋季禁管道天然气进口[10] - 沙特阿美下调亚洲轻质原油OSP至2021年1月以来最低水平[11] - 沙特1月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价较ASCI每桶升水2.50美元[11] - 巴西11月出口原油830万吨，低于去年同期[12] - 麦格理下调2026年液化天然气价格展望，低配石油和天然气类股[12] 农产品 - 澳大利亚今年牛肉出口量创新高，前11个月1400万吨，超去年全年，美国是最大市场[13] - 巴西12月玉米、大豆出口量预计分别达499万吨、281万吨，高于去年同期；11月玉米出口量503.2784万吨，高于去年同期[13][14] - 预计巴西12月豆粕出口量133万吨，低于去年同期[14] - 美国农业部称出口商向哥伦比亚和墨西哥出售玉米，2025/2026年度交付[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月4日央行开展1808亿元7天期逆回购，利率1.40%，当日3564亿元逆回购到期，净回笼1756亿元[15] - 12月5日央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购，等量对冲到期操作，预计后续6个月期或加量续作[15] 要闻资讯 - 中国贸促会组织企业交流，推动中美半导体等领域合作[16] - 中国依法开展稀土出口管制，敦促日本纠正涉台错误言论[16] - 欧盟终止诉中国贸易限制措施案，中方认为欧方决定正确[17] - 美中贸易全国委员会会长称加征关税无益，“美国企业退出中国”说法不实[17] - 外资机构上调中国GDP增速预测[17] - 11月一线城市二手住宅成交套数创7个月新高，前11个月累计成交同比增约5%[18] - 12月新房供应量低位持稳，预计成交有脉冲性复苏行情[18] - 12月10日财政部将在香港增发70亿元人民币国债[18] - 中证报价排查场外债券投资交易业务[18] - 合晟资产等私募债券产品净值下跌，团队优化投资组合[18][19] - 债券基金净值波动，受债券调整和大额赎回影响[19] - 碧桂园境外债务重组获批，预计降债超900亿元，缓解兑付压力[19] - 美国主权债务总额突破30万亿美元[19] - 华尔街投资者担忧凯文·哈西特出任美联储主席可能激进降息[19] - 美国白宫官员称可能降息25个基点[20] - 日本央行预计12月加息至0.75%[20] - 宝龙实业等公司出现债券违约、诉讼等事件[20] - 穆迪等机构对中行香港分行等进行信用评级[21] 债市综述 - 中国债市弱势，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，银行“二永债”收益率升幅多超2bp[22] - 交易所债券市场万科债等调整，万得地产债30指数收跌，高收益城投债指数涨[22] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前[23] - 货币市场利率多数上行[23] - Shibor短端品种多数上行[24] - 银行间回购定盘利率多数上涨[24] - 银银间回购定盘利率多数上涨[24] - 国开行金融债中标收益率及全场、边际倍数公布[24] - 欧债收益率多数上涨[25] - 美债收益率集体上涨[25] - 日本国债收益率因加息预期升温上涨，30年期国债拍卖后收益率回落[26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌29个基点，中间价上涨21个基点[27] - 美元指数涨0.20%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌130个基点[28] 研报精粹 - 华泰证券称日央行12月加息或使日本国债收益率上升，利率波动影响汇率和权益资产定价[29] - 中信建投建议12月关注转债市场价格中枢区间，进行哑铃型配置，关注科技成长型个券和新债机会[29] 今日提示 - 12月5日211只债券上市、82只债券发行、103只债券缴款、144只债券还本付息[30] 股票市场要闻 - A股大小指数分化，上证指数跌0.06%，深证成指和创业板指上涨，成交额1.56万亿元，人形机器人等概念活跃，大消费概念走弱[32] - 香港恒生指数等上涨，半导体等板块强势，南向资金净买入，腾讯控股遭净卖出[32] - 深港通开通9周年，累计成交金额131万亿元[32]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 今日各股指均震荡小幅反弹 沪深京三市全天成交额15617亿元 较上日缩量1219亿元 目前股指处于震荡整理阶段 市场缺乏主线 资金交投热情有所下降 [3] - 短期内缺乏政策利好主线 临近年末资金交投热情下降 资金了结暂时离场意愿较强 限制了股指短线上行空间 但未来政策面利好预期以及长线资金入市趋势不变 股指支撑力量较强 且中央经济工作会议的政策利好预期逐渐发酵 投资者风险偏好不悲观 短期内股指延续区间震荡 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年12月4日 50ETF涨0.26% 收于3.116；300ETF(上交所)涨0.26% 收于4.657；300ETF(深交所)涨0.19% 收于4.802；沪深300指数涨0.34% 收于4546.57；中证1000指数涨0.01% 收于7248.66；500ETF(上交所)涨0.31% 收于7.125；500ETF(深交所)涨0.35% 收于2.845；创业板ETF涨1.06% 收于3.051；深证100ETF涨0.53% 收于3.399；上证50指数涨0.38% 收于2974.34；科创50ETF涨1.38% 收于1.39；易方达科创50ETF涨1.20% 收于1.35 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为93.00 上一交易日为124.75；持仓量PCR为98.14 上一交易日为96.82 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为10.98% 标的30交易日历史波动率为11.12% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡回调，30年期国债期货跌幅明显，近期表现偏弱，因短期内降息可能性低、市场不确定性风险因素缓和，上行动能不足 [4] - 市场对明年一季度长债供应有担忧，政策面有长债置换短债减少地方政府偿付压力的可能，抑制做多氛围 [4] - 临近年末，机构资金有止盈需求，抑制国债需求 [4] - 货币政策环境中长期偏宽松，长期来看国债期货仍有较强支撑，短期内以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 12月4日央行开展1808亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%与此前持平，当日有3564亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1756亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂震荡企稳，主力合约 LC2605.GFE 收盘价 93700 元/吨，较前日上涨 40 元/吨（+0.04%），近 10 个交易日整体下降；现货价格 93960 元/吨，较前日下跌 0.35%，近 10 个交易日整体上升；当前基差 640 点，正基差（现货升水），较前日走强 1250 点，近 10 个交易日基差整体走强；注册仓单量 10422 手，较前日增加 770 手（+7.98%），近 10 个交易日仓单整体减少；部分矿端复产预期压制价格 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价 93700 元/吨，较前日涨 40 元，较前一周跌 2120 元；主力合约结算价 93320 元/吨，较前日跌 1580 元，较前一周跌 3700 元 [6] - 锂辉石方面，澳大利亚、巴西、津巴布韦 CIF6 中国锂辉石精矿价格较前日和前一周均有下降，马里 CIF6 中国锂辉石精矿较前一周涨 30 - 30 美元/吨，南非 CIF 中国锂辉石原矿价格无变化 [6] - 锂云母不同品级价格较前日无变化，较前一周有不同程度上涨 [6] - 碳酸锂中国价格 93960 元/吨，较前日跌 330 元，较前一周涨 620 元；氢氧化锂不同类型价格较前日有跌，较前一周有涨 [6] - 氢氧化锂（56.5%，国产） - 碳酸锂（99.5%电，国产）价差为 -11500 元/吨，较前日涨 170 元，较前一周涨 50 元 [6] - 三元材料相关价格大多较前日和前一周无变化 [6] 相关图表 - 包含矿石及锂价格、正极&三元材料等多类价格变动图，涉及锂云母、碳酸锂、氢氧化锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等价格走势 [8][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12 月 4 日焦炭主力合约报收 1651.5 元/吨涨 1.69%，持仓量 2.71 万手仓差 -2216 手；日照港准一级湿熄焦平仓价 1620 元/吨周环比跌 2.99%，青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨周环比持平；焦炭日均产量 110.08 万吨环比增 1.19 万吨，247 家钢厂铁水日均产量 234.68 万吨环比降 1.6 万吨且钢厂盈利率降至 35.06%，需求端压力仍存；12 月焦煤供应端不确定且政治局会议或带来利好，期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿小幅反弹，关注煤矿实际生产情况 [6][37] - 12 月 4 日焦煤主力合约报收 1091.5 点涨 1.11%，持仓量 35.07 万手仓差 -41446 手；甘其毛都口岸蒙煤报价 1200 元/吨周环比跌 6.3%；11 月煤矿产量未降反增且进口量加速释放，供应端支撑不足，期货 11 月持续回调；考虑 12 月政治局经济会议及年末减产预期，期货进一步下跌有阻力，后续关注煤矿生产情况 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 受经济增速放缓、运力过剩和国际博弈影响，全球船舶市场下滑明显；今年 1 - 10 月全球新船订单成交 1632 艘、9487 万载重吨，同比下滑 44.5%；预计“十五五”期间年均需求约 1.1 亿载重吨、4200 万修正总吨，比“十四五”均值降约 20%，比“十三五”均值高约 50% [9] - 12 月 4 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1500 元/吨 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1620 元/吨|较上周末 1670 元/吨跌 2.99%|较上月末 1670 元/吨跌 2.99%|较上年末 1690 元/吨跌 4.14%|较同期 1790 元/吨跌 9.50%|[11]| |青岛港准一级焦炭出库价|1450 元/吨|较上周末 1450 元/吨持平|较上月末 1450 元/吨持平|较上年末 1620 元/吨跌 10.49%|较同期 1670 元/吨跌 13.17%|[11]| |甘其毛都口岸蒙煤|1200 元/吨|较上周末 1280 元/吨跌 6.25%|较上月末 1280 元/吨跌 6.25%|较上年末 1180 元/吨涨 1.69%|较同期 1330 元/吨跌 9.77%|[11]| |京唐港澳洲产焦煤|1570 元/吨|较上周末 1570 元/吨持平|较上月末 1570 元/吨持平|较上年末 1490 元/吨涨 5.37%|较同期 1590 元/吨跌 1.26%|[11]| |京唐港山西产焦煤|1650 元/吨|较上周末 1710 元/吨跌 3.51%|较上月末 1710 元/吨跌 3.51%|较上年末 1530 元/吨涨 7.84%|较同期 1690 元/吨跌 2.37%|[11]| 期货市场 |期货|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1651.5 元/吨|1.69%|1667.5 元/吨|1615.0 元/吨|19646|2295|27065|-2216|[14]| |焦煤|1091.5 点|1.11%|1096.5 点|1059.5 点|337231|-85112|350729|-41446|[14]| 相关图表 - 展示了 230 家独立焦化厂、港口、247 家钢厂焦化厂的焦炭库存及焦炭总库存的周度变化情况 [15][16][17] - 展示了矿口、港口、247 家样本钢厂、全样本独立焦化厂的焦煤库存周度变化情况 [22][25][34] - 展示了国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [30][32][35] 后市研判 - 焦炭后续关注煤矿实际生产情况，12 月焦煤供应不确定且政治局会议或带来利好，期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿小幅反弹 [37] - 焦煤后续关注煤矿生产情况，考虑 12 月政治局经济会议及年末减产预期，期货进一步下跌有阻力 [38]