投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司AI及AI Agent产品商业化超预期 下半年有望持续加速 [4] - Tforce营销大模型以及AI Agentforce智能体中台打造中长期核心竞争壁垒 [4] - AI+SaaS业务订单维持强劲增长 老客户客单价持续提升 [2] - 盈利能力持续提升 25H1实现归母净利润3738万元 同比扭亏为盈 [1] 财务表现 - 2025-2027年预计营收23.58/31.79/41.42亿元 增长率分别为51.3%/34.8%/30.3% [1][4] - 2025-2027年预计归母净利润56/130/228百万元 增长率分别为106.4%/131.2%/75.1% [1] - 2025-2027年预计经调整净利润1.12/2.03/2.99亿元 [4] - 25H1营业收入9.3亿元 同比增长25.5% [1] - 25H1经调整净利润8472万元 同比增长77.7% 经调整净利率提升至9.1% [1] - 2025-2027年对应PS为6.0/4.5/3.4倍 [4] 业务发展 - AI+SaaS业务25H1收入5.0亿元 同比增长26.0% [2] - 25H1订单同比增长69.1% 为下半年收入增长奠定基础 [2] - AI+SaaS业务毛利率80.4% 剔除智能一体机后毛利率82.4% [2] - 经常性收入占比84.5% 客户黏性持续巩固 [2] - AI+SaaS客户总数21655家 KA大客户增至814家 [2] - SMB客户老客客单价同比提升21.7% KA客户老客客单价同比提升20.7% [2] AI商业化进展 - 25H1 AI收入1.1亿元 RPO 1.0亿元 ARR达1.9亿元 [3] - Agent收入达4530万 RPO达5490万 ARR达8680万 [3] - 持续升级Tforce营销领域大模型和AI Agentforce智能体中台 [3][4] - 推出AI外贸数字员工Eva、AI销售陪练系统等Agent产品 [3] - SMB端聚焦AI Agent功能深度渗透 KA端加速垂类行业Agent模板迭代 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][21] 核心观点 - 25Q2归母净利润环比+31.5%至2.67亿元 主要受益于稼动率提升至70%带动毛利率改善 [1][2][9] - 运算电子与汽车电子成为核心增长动力 25H1运算电子营收同比+71.4% 汽车电子营收同比+34.6% [2][3] - 通过收购晟碟半导体80%股权扩大存储封测业务 匹配存储业务收入同比增长超150% [3] - 上海临港汽车电子工厂预计25年底进入客户量产导入阶段 江阴汽车中试线推进客户产品验证 [3] 财务表现 - 25H1营收186.05亿元(同比+20.1%) 归母净利润4.71亿元(同比-24.0%) [2][11] - 25Q2单季度营收92.70亿元(同比+7.2% 环比-0.7%) 毛利率14.31%(环比+1.68pct) [2][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.13/23.25/27.81亿元 对应增速18.8%/21.5%/19.6% [1][4] - 2025-2027年预计EPS为1.07/1.30/1.55元 对应PE为35.3/29.0/24.3倍 [1][4] 业务板块分析 - 通讯电子25H1营收70.89亿元(同比+10.8%) 占比38.1%(同比-3.2pct) [2] - 消费电子25H1营收40.19亿元(同比-4.6%) 占比21.6%(同比-5.6pct) 受宏观经济复苏疲弱影响 [2] - 工业及医疗领域25H1营收16.00亿元(同比+37.8%) 占比8.6%(同比+1.1pct) [3] - 运算电子占比提升至22.4%(同比+6.7pct) 成为第二大收入来源 [3] 资本运作与产能布局 - 25Q2财务费用率同比+1.66pct 研发费用率同比+0.63pct 因并购建厂投入加大及汇兑损失 [2] - 25H1购建固定资产支付现金26.38亿元 投资支付现金163.00亿元 [12] - 全球封测领军企业 积极布局存储/汽车/先进封装等领域 [4]

投资评级 - 予以"增持"评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][19] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入33.88亿元，同比增长61.83%，归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%，业绩表现符合预期 [1] - 负极材料出货量达14.12万吨，同比增长68.49%，主要受益于北苏二期基地投产及新一代快充动力、储能负极材料渗透率提升 [2] - 公司具备高倍率"超充"负极材料大批量生产能力，成功卡位下游龙头客户供应链，盈利韧性较强 [4] - 积极推动海外拓展，25H1境外收入约0.51亿元，同比增长770.27% [3] - 产能扩张持续推进，马来西亚5万吨及山西晋中20万吨项目预计2026年Q2末至Q3初投产，届时总产能将超50万吨 [3] 财务表现 - 2025E营业收入预计74.34亿元（同比增长42.2%），归母净利润10.45亿元（同比增长24.6%） [1][4] - 2026E营业收入预计94.48亿元（同比增长27.1%），归母净利润13.50亿元（同比增长29.2%） [1][4] - 2027E营业收入预计109.13亿元（同比增长15.5%），归母净利润16.04亿元（同比增长18.8%） [1][4] - 2025H1负极材料板块营收31.02亿元，同比增长68.42%，毛利率23.37%（同比+0.05个百分点） [2] - 2025Q2单季度出货负极约7.2万吨，环比增长约5%，单吨净利约0.23万元（环比下滑约0.05万元） [2] 估值指标 - 当前股价57.97元，对应2025E-2027E的PE分别为14.0X、10.8X、9.1X [1][4] - 2025E-2027E的EPS预计分别为4.01元、5.18元、6.15元 [1][4] - ROE持续提升，2025E-2027E分别为14.7%、16.4%、16.6% [1] 产能与扩张 - 马来西亚年产5万吨项目及山西晋中年产20万吨一体化项目将于2025年Q3和Q4开建 [3] - 2026年公司人造石墨负极材料一体化生产能力将超过50万吨 [3] - 规模化效应与成本优势将进一步增强 [3] 行业与市场 - 公司属于基础化工行业 [5] - 总市值151.21亿元，流通市值93.56亿元 [5] - 近3月日均成交额2.44亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内PCB化学品领先企业 平台化优势显著 直接受益下游PCB厂商积极扩产 [8] - 公司先进封装技术储备深厚 客户导入进展顺利 有望打开成长空间 [8] - 预估2025-2027年归母净利润为0.80亿元 1.20亿元 1.70亿元 EPS分别为0.64元 0.96元 1.37元 对应PE分别为135X 90X 63X [8] 财务表现 - 25H1实现营收2.13亿元 同比+23.37% 归母净利润0.37亿元 同比+0.22% [1] - 25Q2实现营收1.12亿元 同比+20.43% 环比+9.94% 归母净利润0.18亿元 同比-5.08% 环比-6.39% [1] - 25H1毛利率40.06% 同比+1.55pct 净利率17.23% 同比-3.98pct [2] - 25Q2毛利率38.13% 同比-0.12pct 环比-4.06pct 净利率15.91% 同比-4.28pct 环比-2.78pct [2] - 预计2025年营业收入4.80亿元 同比+26.0% 2026年6.00亿元 同比+25.0% 2027年7.51亿元 同比+25.2% [1][9] - 预计2025年归母净利润0.80亿元 同比+6.7% 2026年1.20亿元 同比+50.9% 2027年1.70亿元 同比+41.7% [1][9] 业务进展 - 受益AI服务器PCB层数和单板价值量提升 推动沉铜 电镀化学品消耗量增长 [2] - 下游客户覆盖胜宏科技 深南电路 方正科技 景旺电子等高端PCB企业 [2] - 上海工厂PCB专用化学品产能计划扩大至4万吨/年 珠海及泰国工厂建设中 [2] - 载板沉铜专用化学品成功导入苏州群策及国内知名封装基板厂家FCBGA和CSP产线 [2] - 已完成TSV电镀铜 RDL电镀铜 bumping电镀铜/镍/锡银和TGV金属化等工艺技术储备 [3][8] - 半导体封装电镀产品性能达国际先进水平 与京东方等顶级OEM企业建立深入合作 [8] 费用结构 - 25H1销售费用率7.42% 同比+1.28pct 管理费用率7.11% 同比+0.57pct [2] - 25H1研发费用率7.91% 同比+1.45pct 主要因研发人员增加 薪资增长及股份支付增加 [2] - 25H1财务费用率-0.01% 同比+0.70pct [2] 估值指标 - 当前股价87.88元 总市值109.61亿元 流通市值41.67亿元 [4] - 最新摊薄EPS预计2025年0.64元 2026年0.96元 2027年1.37元 [1][9] - 对应PE倍数2025年135.1倍 2026年89.5倍 2027年63.2倍 [1][9] - P/B倍数2025年9.2倍 2026年8.5倍 2027年7.7倍 [1][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][12] 核心观点 - 公司是国内院外医药产业数字化生态建设的领跑者 平台和自营业务稳健增长 持续拓展业务版图 开展医药产业链上下游的业务创新和服务升级 深化与上下游合作伙伴的系统合作 [12] - 2025年8月22日收盘价10.330港元 总市值7,029.44百万港元 近3月日均成交额83.03百万港元 [4] - 预计2025-2027年公司实现营业收入205.79亿元、238.75亿元、279.47亿元 归母净利润1.53亿元、3.81亿元、6.89亿元 2025年8月22日股价对应的PE倍数分别为42X、17X、9X [12] 财务表现 - 2025H1实现营业收入98.43亿元 同比增长11.7% 毛利率达11.2% 同比增长1.2个百分点 [2] - 2025H1归母净利润0.78亿元 同比增长258% 经调整净利润1.22亿元 同比增长33.2% [1][2] - 2025H1经营性净现金流2.57亿元 沉淀资金收益达3,473万元 占营收比达0.35% [2] - 2025H1自营业务实现营收93.89亿元 同比增长12.5% 毛利率达7.7% 同比增长1.8个百分点 [2] - 2025H1平台业务实现营收4.36亿元 同比下降0.9% 毛利率达83.7% 同比下降0.5个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为14.9%、16.0%、17.1% 归母净利润增长率分别为409.6%、149.0%、80.9% [1] - 预计2025-2027年ROE分别为6.2%、13.3%、19.5% [1] 业务运营 - 2025H1月均活跃买家数达45.3万家 同比增长6.5% 月均付费买家数达42.6万家 同比增长7.6% 付费率达94.0% 同比增长1个百分点 [3] - 每个付费买家月均订单数约29.2单 较去年同期增加1.2单 [3] - 2025H1厂牌首推业务GMV达10.80亿元 同比增长115.6% 自有品牌GMV达8.52亿元 同比增长473.4% [2][8] - 平台月均SKU数持续增长至约400万个 平均佣金率约3.3% 补贴率由0.6%降至0.5% [7] - 平台向下游客户提供12.5万个SKU 同比增长22.5% 销售超过18,000吨中药饮片 同比增长42.6% [7] - 自营业务向下游买家提供月均SKU数达48万个 退货率自0.5%下降至0.4% [8] - 供应链管理持续优化 自营仓同城配送的单位履约成本下降18.9% [8] - 从下单到送达仅需半日的订单占比从67.7%提升到70.0% 平均约3小时处理订单并完成发出 [8] - 应付帐款周转天数约67.7天 存货周转天数约32.2天 应收账款周转天数约1.8天 现金循环周期约-33.8天 [8] - 供应链金融业务下游订单融资产品活跃用户数超过10,500户 累计放款金额约44.02亿元 同比增长31.0% [8] - 连锁药店客户订单融资产品累计放款金额约35.22亿元 同比增长34.2% 连锁总部客户月均付费买家数约4,900家 占全国连锁总部总数的比重约73.0% [8] 技术创新与数字化 - 推出"光谱小屋"基层智慧医疗整体解决方案 包括AI与硬件结合的即时检验及监测设备"未来光谱"系列产品、数字化的诊所管理系统"光谱云诊"SaaS以及智能的AI医生辅助系统"光谱智医" [9][13] - "未来光谱"系列即时检测设备覆盖超过18,000家终端用户 销量超过23,000台 [9] - "光谱云诊"已覆盖超过1,500家诊所 已完成对94个城市的医保系统接入 [10] - 为上游卖家提供的SaaS系统"云商通"向超过9,000名卖家提供服务 [11] - 为下游买家提供的SaaS系统"掌店易"为约66,000名买家提供服务 帮助243个城市的买家连接了社保部门 [11] - 与越疆强强联合 共同探索协作机器人及相关AI产品在医药领域的应用 已确定首个落地项目计划 开始搭建测试平台 [13] 公司行动 - 2025H1回购注销563.5万股股份 总金额约4,429.82万港元 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][10][19] 核心观点 - 公司作为全球AR/VR硬件代工龙头 直接受益于行业客户新品发布备货需求和端侧AI趋势下的卡位优势 [10] - 盈利能力持续修复 预估2025-2027年归母净利润为34.56亿元 42.12亿元 50.38亿元 对应PE分别为30X 25X 21X [10] - 近期频繁进行AI/AR眼镜产业链资源整合 形成从MicroLED芯片 光波导到整机组装的完整链条 [9] 财务表现 - 2025年H1实现营收375.49亿元 同比-7.02% 归母净利润14.17亿元 同比+15.65% [1] - 2025年Q2营收212.45亿元 同比+0.83% 环比+30.30% 归母净利润9.48亿元 同比+12.12% 环比+102.20% [1] - 2025年H1毛利率为13.47% 同比+1.96pct 净利率为3.70% 同比+0.75pct [2] - 2025年Q2毛利率为14.29% 同比+0.66pct 环比+1.88pct 净利率为4.49% 同比+0.58pct 环比+1.81pct [2] 业务板块分析 - 智能硬件业务营收203.41亿元 同比+2.49% 智能声学整机业务营收83.24亿元 同比-34.92% 精密零组件业务营收76.04亿元 同比+20.54% [2] - 智能声学整机业务下降主因个别项目受产品迭代周期影响 但AI智能眼镜 智能可穿戴等细分产品线进展顺利 [2] - 端侧AI驱动零组件技术升级 声学传感器支持端侧AI语音交互 产品价值量提升 光学模组适配AI眼镜轻量化需求 [3] 行业趋势 - 2024年全球VR MR和AR设备出货量约760万台 同比增长约12% VR/MR产品市场规模重回增长区间 [3] - 2024年全球TWS智能无线耳机出货量约2.8亿部 同比增长约14% 整体呈现健康成长态势 [3] - AI大模型技术在智能手机产品端持续渗透 智能语音交互使用场景有望持续增加 [3] 战略布局 - 拟以约104亿港元收购香港米亚及昌宏有限公司 提升精密结构件业务综合竞争力与垂直整合能力 [9] - 子公司向HayloLabs提供不超过1亿美元附股权收益权的有息借款 增强AR光学领域Micro LED技术能力 [9] - 子公司歌尔光学以增发股份方式取得上海奥来100%股权 增强光波导等晶圆级微纳光学器件领域核心竞争力 [9]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"（维持）[5] 核心观点 - 机器人产业多维度催化，持续看好相关产业链投资机会[2][3][19] - AI催生高算力需求，持续看好国产算力芯片产业链[4][8][22] 行业表现与估值 - 本周（2025年8月18日-8月22日）通信（申万）指数上涨10.84%，沪深300指数上涨4.18%，行业跑赢大盘6.66个百分点[8][13] - 通信板块最新估值（市盈率TTM）为23.49倍，在TMT各子行业中位列第四[15][16] - 通信板块年初至今涨跌幅44.91%，60日涨跌幅49.39%，在TMT各子行业中表现最佳[14][16] 机器人产业催化事件 - 2025年8月8日世界机器人大会在北京召开，汇聚超200家国内外企业，展示1500余件展品[17] - 2025年8月14日-17日世界人形机器人运动会在国家速滑馆举行，来自16个国家的28支队伍、51余台人形机器人参与538个比赛项目[2][18] - 2025年8月21日智元机器人首届合作伙伴大会在上海举办，目标未来三年实现十万台级通用机器人规模部署[2][19] - 宇树科技预告推出新款人形机器人，身高180CM，具备31个自由度[2][19] 机器人技术突破 - 宇树科技G1人形机器人展示格斗能力，具备2m/s出拳速度，搭载深度相机与3D激光雷达[24] - 北京人形机器人创新中心天工2.0完成数小时无间断长程行走和奔跑[26] - 开普勒K2大黄蜂机器人可举起30公斤金属箱，具备11自由度灵巧手[27] - 优必选CruzrS2可实现15KG负重，搭载第四代11自由度灵巧手[29] - 越疆科技DOBOT Atom Ⅱ展示毫米级多场景操作能力[32] 国产算力芯片进展 - DeepSeek-V3.1正式发布，采用UE8M0 FP8参数精度，针对下一代国产芯片设计[7][20] - 国产芯片在推理场景下能效比提升40%，沐曦曦云C500运行V3的单位算力成本较H100降低35%[7][22] - 推理延迟缩短至8ms以内，龙芯芯片在特定场景实现较低功耗和较高性价比[7][22] - 截至2025年6月底，我国智能算力规模达788EFLOPS，在用算力中心标准机架数达1085万架[49] 重点推荐标的 - 已覆盖标的包括：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联等23家公司[9] - 建议关注标的涵盖运营商、主设备商、光模块、IDC、卫星互联网、PCB、连接器等领域共50余家公司[10][23] 市场动态 - 百度文库网盘发布全球首个全端通用智能体GenFlow2.0，支持100个专家智能体同时工作[57] - 智谱推出全球首个手机Agent AutoGLM 2.0，可实现跨应用操作[60] - 小米2025年Q2总营收1160亿元，同比增长30.5%，汽车业务收入213亿元[62] - 中国移动人工智能通用计算设备集采金额超50亿元，中兴通讯中标份额超50%[65]

核心观点 - 港股流动性压制因素或逐步减弱 恒生科技板块有望跟随A股补涨 [1][2][3][23][26] - A股市场呈现"无回调"式上涨 科技成长与金融服务板块领涨 [1][9] - 港元流动性收紧导致恒生科技与科创50走势分化 但流动性进一步收紧空间有限 [2][18][23] 一周热点事件复盘 - A股主要指数全线大涨 科创50周涨幅达13.31% 创业板指涨5.85% 上证指数涨3.49% 深证成指涨4.56% [1][9] - A股日均成交额达2.59万亿元 小盘风格显著占优 通信设备、半导体、非银金融等行业涨幅居前 [1][9] - 科技板块演化出算力链和消费电子两条主线 DeepSeek-V3.1发布催化算力链表现突出 [1][10][11] - 港元流动性剧烈波动 1个月HIBOR从0.91%飙升至2.85% 隔夜HIBOR单周暴涨260个基点至2.90% [10] - 香港金管局流动性干预使银行体系总结余骤降至537亿港元 较6月高点缩水65% [10] - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 为9月降息敞开大门 并宣布废除灵活平均通胀目标制 [10] 交易数据表现 - 科技成长与金融服务板块领涨行业轮动 中小盘指数表现强于大盘指数 [1][9] - TMT板块交易拥挤度呈现上升趋势 市场资金集中流向科技板块 [14][15] 港股流动性分析 - 香港银行同业市场流动资金收市总结余从446亿港元上升至1713亿港元后 又下降至539亿港元 处于2020年以来历史低位 [2][18] - 港元流动性收紧导致恒生科技与科创50走势分化 恒生科技震荡缓慢上行而科创50快速上行 [2][17][19][20] - 历史数据显示当香港银行结余波动较小时 恒生科技和科创50表现趋于一致 [3][21] - 鲍威尔放鸽后 港股流动性进一步下行空间有限 [2][18][23] 行业配置观点 - 半导体行业受益于生成式AI和大模型训练推动的高端芯片需求 [3][26] - 恒生科技板块在流动性压制减弱后 有较大概率跟随A股科技板块补涨 [4][26] - 港股科技板块虽然相对A股表现较弱 但整体仍处于上行阶段 [3][23]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [3][16] 核心观点 - 公司经营平稳 2025H1实现营收21.41亿元(yoy-5.79%) 归母净利润5.22亿元(yoy+5.80%) [1] - OTC业务短期承压(yoy-10%) 处方药稳健增长(yoy+7%) 大健康业务显著回升(yoy+17%) [2] - 延续高分红传统 每股派现0.50元 分红比例达60.78% [1][3] - 通过"内生+外延"双轮驱动战略 聚焦胃肠领域 拓展咽喉咳喘/补益/康复/营养品类 [3] - 预计2025-2027年归母净利润年均复合增长约12% 对应PE估值16/15/13倍 [3] 财务表现 - 2024年营收44.35亿元(yoy-2.6%) 归母净利润7.88亿元(yoy+9.7%) [1] - 预计2025年营收42.87亿元(yoy-3.4%) 归母净利润8.68亿元(yoy+10.2%) [1][3] - ROE保持高位 2024-2027年预计维持在19%左右 [1][8] - 毛利率稳定在62%-64%区间 净利率持续提升至23% [8] - 资产负债率维持在25%-31% 现金流充裕 [8] 战略布局 - 坚持"做强OTC/发展健康消费品/布局处方药"三大战略主线 [2] - 品牌一体化运营与数字化营销提升单品牵引力 [2] - 积极开拓院内市场 院外布局慢病特色品类 挖掘饮片增量 [2] - 科研人才占比超50% 股权激励持续激发创新活力 [2] - 探索整合行业优质资源 通过BD合作丰富产品矩阵 [2] 估值指标 - 当前股价22.30元 总市值141.60亿元 [4] - 2025年预测PE 16.3倍 PB 3.3倍 [1][8] - EV/EBITDA倍数从2024年12.4倍下降至2027年8.1倍 [8] - 每股净资产从2024年6.14元提升至2027年8.71元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司产业链一体化优势强化及α-烯烃项目带来的第二成长曲线预期 [10] 核心观点 - 公司1H25业绩稳健增长 营业收入234.60亿元（同比+20.93%） 归母净利润27.44亿元（同比+33.44%） [1] - 功能化学品板块收入122.17亿元（同比+32.12%） 毛利率19.92%（同比+2.64pcts）成为主要增长动力 [2] - α-烯烃综合利用项目一阶段预计2026年初投产 二阶段预计2027年初投产 将布局高端聚烯烃/POE/茂金属聚乙烯等高附加值产品 [9] - C2产业链已形成182万吨乙二醇/50万吨聚醚/20万吨乙醇胺/15万吨碳酸酯产能规模 C3产业链建成全球第二大丙烯酸及酯产能 [8] 财务表现 - 2025E营业收入537.95亿元（同比+17.8%） 归母净利润63.70亿元（同比+4.9%） 2027E净利润预计达94.75亿元 [1][10] - 1H25经营性现金流净额50.52亿元（同比+138.88%） 期末现金余额88.46亿元（同比+109.81%） [3] - 应收账款同比下降21.15% 周转率从24.80次升至30.14次 存货同比下降23.01% 周转率从3.26次升至4.45次 [8] - 销售费用率0.25%（同比-0.06pcts） 财务费用率2.14%（同比-0.69pcts） 研发费用率3.29%（同比-0.81pcts） [3] 产品与原料价格 - C3产业链产品价格表现强劲：丙烯酸均价7558.82元/吨（同比+15.86%） 丙烯酸甲酯均价11167.71元/吨（同比+26.11%） [2] - C2产业链产品价格承压：乙二醇均价4560.51元/吨（同比+0.74%） HDPE均价8282.64元/吨（同比-2.96%） [2] - 原材料价格小幅下降：乙烷均价3587.02元/吨（同比-1.31%） 丙烷均价5095.87元/吨（同比-0.44%） [3] 产能建设进展 - 2024年建成10万吨乙醇胺装置及80万吨多碳醇项目 已为业绩贡献增量 [2] - 平湖基地新材料新能源一体化项目（80万吨多碳醇）一次开车成功 实现丙烯下游高附加值利用 [8] - 持续扩产丙烯酸产能 为高吸水性树脂和高分子乳液升级提供原料保障 [8] 估值指标 - 当前股价19.98元 对应2025-2027年PE分别为10/8/7倍 PB分别为1.9/1.6/1.3倍 [1][10] - ROE维持在18%-20%区间 2027E预计达18.9% [1] - 总市值673.06亿元 流通市值672.62亿元 [4]