货币政策与流动性 - 央行8月累计开展1.2万亿元买断式逆回购（5000亿6个月期+7000亿3个月期），超额续作3000亿元，释放流动性宽松信号[2] - 10年期国债收益率最新报1.733%，较前日上升1.15BP；DR007利率下降0.98BP至1.442[5] 美国通胀与货币政策 - 美国7月PPI同比上涨3.3%（预期2.5%），核心PPI同比涨3.7%（预期2.9%），均为2月以来最高[3] - 美联储官员表态压制市场降息预期，旧金山联储主席明确反对9月降息50个基点[3] 中国市场数据 - A股总市值达97.72万亿元，较年初增加11.86万亿元；年内累计成交218.57万亿元，日均成交1.46万亿元[14] - 融资余额达20,320.61亿元，较1个月前增加1,694.75亿元；融券余额141.90亿元[14] - 万得全A指数年内上涨14.54%，中证2000指数表现最佳（+26.4%），科创50指数单日涨幅0.75%[14] 行业与板块表现 - TMT板块成交占比达33.84%（+0.79%），医药生物板块占比下降0.9%至7.46%[28] - 当日仅非银金融行业上涨，计算机/煤炭/房地产获资金净流入前三[25][23] 政策与产业动态 - 国家数据局推出21项公共数据政策，今年将新增10余项数据产权制度[4] - 智元机器人发布Genie Envisioner平台，整合视频生成与机器人控制技术[4] - 香港监管机构对稳定币牌照设立高门槛，强调审慎审批原则[3]

外贸数据 - 7月以美元计价出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，均超市场预期（出口预期5.8%，进口预期0.3%）[2] - 对非洲出口增速达42.4%，对东盟出口增长16.6%，对美出口下降21.7%[2] - 1-7月累计对美出口下降12.6%，高关税负面影响显著[2] - 7月进口环比增长6.2%，铜矿和芯片进口表现强劲[2] 政策与评级 - 标普维持中国主权信用评级"A+"，展望"稳定"[3] - 工信部等七部门推动脑机接口产业发展，目标2027年关键技术突破[4] - 新一轮农村公路提升行动方案目标2027年完成新改建农村公路30万公里[4] 行业与市场 - 人形机器人GR-3发布，身高165cm，体重71kg，配备55个自由度[4] - 农村公路建设投资连续8年超4000亿元，政策有望带动基建增速6.2个百分点[4] - A股市场最新成交额18525亿元，换手率3.79%[16] - 融资余额最新值为19953亿元（截至2025/8/6）[18]

政策与宏观经济 - 国务院出台免费学前教育政策，2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，民办园享受同等减免[2] - 美国特朗普政府拟更换美联储主席，短期或降息但可能加剧通胀风险并冲击全球金融市场[3] 科技与新兴产业 - 中国脑机接口市场规模2024年达32亿元（+18.8%），预计2025年突破38亿元，2027年超55亿元（CAGR 20%）[4] - 全球柴油发电机组市场规模2024年178.64亿美元，预计2029年达255.09亿美元（CAGR 7.02%），国内2025年需求超6000台[5] 工业与制造业 - 机械工业数字化转型目标：2027年智能制造成熟度二级以上企业占比50%，建成200家卓越级智能工厂[5] - 光伏行业推进"反内卷"行动，抵制低价出口等不正当竞争行为[6] 金融市场数据 - A股总市值96.03万亿元，较年初增加10.17万亿元，日均成交1.43万亿元[17] - 10年期国债收益率1.703%（-0.89BP），DR007利率1.445%（-0.73BP）[7] - USDCNH汇率7.1886（+0.07%），美元指数98.76（+0.01%）[9]

宏观政策 - 中共二十届四中全会将研究制定“十五五”规划建议，下半年宏观政策持续发力，聚焦释放内需等多方面工作，增强资本市场吸引力[2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，内部分歧加大，后期降息取决于通胀走势[3] 行业动态 - 中国有色金属协会将控制铜冶炼等新增产能，推动落后产能退出，治理无序竞争[4] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，纽约期铜一度跌逾18%，美国铜指数ETF收跌19.31%，铜矿ETF跌2.9%[4] - 存储器大厂拟退出利基型DRAM市场，2025 - 2026年价格有望保持中高位，国内存储原厂受益[5] - 国家邮政局整治快递行业“内卷”，7 - 8月淡季或局部提价，旺季或更大范围提价[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.727，变动 - 1.41BP；DR007最新值1.518，变动 - 4.67BP[6] - USDCNH最新值7.2123，涨幅0.44%；美元指数最新值99.97，涨幅1.06%[8] - A股近6个月市场成交额最新值18710亿元，换手率最新值4.11%；近3个月融资余额最新值19684亿元[17][19] 行业表现 - A股涨幅前三行业为钢铁、石油石化和传媒；当日资金净流入前三行业为传媒、食品饮料和社会服务；尾盘资金净流入前三行业为钢铁、电子和通信[22][24] - 29 - 30日TMT、电新占比分别降2.10%、0.27%，周期、国防军工等占比有升[29] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[31]

大宗商品市场 - 7月23日国内大宗商品市场迎涨停潮，玻璃、纯碱等六大品种主力合约收盘封涨停板，价格大涨受“反内卷”政策驱动，行情持续性取决于政策落地情况[2] 国际贸易 - 特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，出口美国产品缴纳19%关税[3] 行业动态 - 新能源汽车反“内卷”升级，3天3场会议部署，多家车企表态响应，汽车价格战有望缓解[4] - 中国提出的光伏产品碳足迹国际标准提案正式立项，光伏产品出口有望维持增长[4] - 2025年上半年全国基建投资“多点开花”，二季度工程机械平均开工率47.1%，环比上涨4.62%，非挖板块毛利率有望从15%回暖至20%[4] 金融政策 - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布，支持境外投资者投资海南自贸港内金融产品[5] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.692，变动1.43BP；DR007最新值1.474，变动 - 1.60BP[6] - USDCNH最新值7.1705，涨幅 - 0.01%；美元指数最新值97.36，涨幅 - 0.49%[8] A股市场 - A股近3个月融资余额最新值为19046亿元（截至2025/7/21）[15] - 涨幅前三行业为煤炭、建筑材料和建筑装饰；当日资金净流入前三行业为建筑装饰、煤炭和电力设备；尾盘资金净流入前三行业为基础化工、非银金融和机械设备[18][22] - 2025/7/21 - 2025/7/22，TMT板块成交额占比降1.67%，电新升0.12%，周期板块升1.16%等[25] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[27]

核心观点 国务院公布《住房租赁条例》，中央汇金二季度增持宽基ETF，瀚海聚能主机建设完成，工信部实施重点行业稳增长方案，国家能源局发布用电量数据，北京将举办机器人盛会，瑞银探讨“反内卷”政策对A股影响，还展示了利率汇率、全球重要市场、A股市场、行业表现等情况 [2][3][4][5][6] 政策动态 - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动，促进市场高质量发展 [2] - 中央汇金二季度2000亿元增持10只宽基ETF，将有效提振市场信心并对A股形成支撑 [3] - 工业和信息化部实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，短期有望助力价格端企稳 [4] - 2024年7月起中央呼吁各行业加强自律，多个行业正采取措施遏制恶性竞争，瑞银认为反恶性竞争举措有望改善供需等情况 [6] 行业动态 - 瀚海聚能HHMAX - 901主机建设完成暨等离子体点亮仪式举行，中国在建14个主要项目总投资规模达1362亿元，可控核聚变进入基础设施建设密集期 [4] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，未来电力相关装机量有望持续增长 [5] - 北京8月将举办世界机器人大会和世界人形机器人运动会，有望推动人形机器人产业持续升级 [5] 市场表现分析 反内卷与供给侧改革对股价影响 - 股价通常对增量政策作出积极反应，改革推进前半段新政引发相关行业股价积极反应并提供超额回报，后半段投资者关注政策效果 [6] - 股票价格最初与大宗商品价格和生产变化同步，随后脱钩，相关行业在特定时期显著跑赢大盘 [7] - 股价走势领先于企业盈利能力的改善，如煤炭行业 [7] - 反内卷举措对股价的影响可能比供给侧改革更为平缓且持久，两者在产能削减行业和政策支持力度等方面存在区别 [8] A股市场 - 展示A股市场概览、近6个月市场成交额（最新值17271亿元）、近6个月换手率（最新值4.12%）、近3个月融资余额（最新值18892亿元）等情况 [18][19][21] 行业表现 - 涨幅前三的行业是建筑材料、建筑装饰和钢铁 [24] - 当日资金净流入前三行业为机械设备、建筑材料和电力设备，尾盘资金净流入前三行业为机械设备、有色金属和建筑装饰 [26] - 给出不同日期重点板块成交额占比及变化情况 [31] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.678，变动0.92BP；DR007最新值1.490，变动 - 1.66BP [9] - USDCNH最新值7.1709，涨幅 - 0.14%；美元指数最新值97.83，涨幅 - 0.64% [11] 全球重要市场 - 展示全球重要股市指数表现 [15]

政策动态 - 国务院常务会议强调提振消费，稳定市场对消费品以旧换新政策的预期[2] - 特朗普称药品关税月底可能推出，或对150个小国征约10%统一关税，8月1日前或达成2 - 3项贸易协议[3] 行业趋势 - AI下一波浪潮或由机器人智能化系统主导，关注机器人投资机会[4] - 7月16日全国最大电力负荷首破15亿千瓦，新能源发电装机有望快增[4] - Meta将在人工智能领域投资数千亿美元，AIDC供电和制冷系统占非IT侧开支69%和18%[4] - 充电宝行业换新高峰，“3C认证”等关键词搜索量增300%，合规产品订单量环比增200%[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.662，变动0.13BP；DR007最新值1.529，变动 - 4.05BP[6] - USDCNH最新值7.1802，涨幅 - 0.06%；美元指数最新值98.29，涨幅 - 0.35%[8] A股市场 - A股近月市场成交额最新值为14617亿元，换手率为3.26%，融资余额为18773亿元（截至2025/7/15）[15] - 涨幅前三行业为社会服务、汽车和医药生物；资金净流入前三行业为轻工制造、汽车和医药生物；尾盘资金净流入前三行业为医药生物、通信和银行[18][20] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[28]

政策动态 - 国务院常务会议强调深入实施提振消费专项行动，稳定市场对消费修复的信心[2] - 特朗普称药品关税或月底推出，可能对150个小国家征收约10%统一关税，8月1日前或达成2 - 3项贸易协议[3] 行业趋势 - 机器人或主导下一波AI技术浪潮，关注机器人投资机会[4] - 国内电力需求增长，新能源发电装机有望维持较快增长，关注风电、光伏等新能源发电方向[4] - Meta将在人工智能领域投资数千亿美元，AIDC供电系统和制冷系统分别占69%和18%[4] - 充电宝行业换新高峰，“3C认证”等关键词搜索量激增300%，合规产品订单量环比增长200%[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.662，变动0.13BP；DR007最新值1.529，变动 - 4.05BP[6] - USDCNH最新值7.1802，涨幅 - 0.06%；美元指数最新值98.29，涨幅 - 0.35%[8] A股市场 - A股市场近6个月成交额最新值14617亿元，换手率最新值3.26%，融资余额最新值18773亿元（截至2025/7/15）[15] - 涨幅前三行业为社会服务、汽车和医药生物；当日资金净流入前三行业为轻工制造、汽车和医药生物；尾盘资金净流入前三行业为医药生物、通信和银行[18][20]

宏观经济 - 4月一般公共预算收入同比增速1.9%，税收收入提升4.1个百分点至1.9%，支出4月当月同比5.8%，1 - 4月累计同比4.6%，超全年目标增速4.4%；政府性基金收入同比增长8.1%，支出同比显著上行16.8个百分点至44.7%[2] - 中国与东盟十国完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判，含9个新增章节，促进区域经济一体化[3] 行业动态 - 成都市印发方案稳地产促消费，相关区域消费活力有望提升[4] - 英特尔推出全球首款AI眼镜与AI PC协同解决方案，AI眼镜产品有望加快商业化[4] - 上海智元机器人灵犀X2开启合作伙伴招募，向商业化应用迈进[4] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.705，变动0.76BP；DR007最新值1.571，变动 - 1.47BP[5] - USDCNH最新值7.2040，涨幅 - 0.14%；美元指数最新值99.60，涨幅 - 0.42%[7] A股市场 - A股总市值88.15万亿，较年初 + 2.29万亿；今年累计成交128.14万亿，日均成交14,238.18亿[15] - 涨幅前三行业为煤炭、有色金属和石油石化；当日资金净流入前三为银行、有色金属和煤炭；尾盘资金净流入前三为国防军工、有色金属和石油石化[19][21] - 2025年5月20 - 21日，TMT成交额占比降1.01%，电新升2.89%，周期板块升1.50%，消费降1.19%等[24]

报告核心观点 报告围绕2025年5月9日的经济、政策、市场等多方面信息展开分析，涉及民营经济促进法、国际贸易协议、行业政策、市场数据等内容，为投资者提供各领域动态及潜在投资机会参考 政策动态 - 《中华人民共和国民营经济促进法》5月20日起施行，多部门将出台投资融资促进、科技创新等方面配套落实举措，推动民营经济健康发展 [2] - 天津市数据局和财政局联合印发《天津市算力券实施方案（试行）》，以合同金额10%比例提供补贴，单个企业年度补贴上限200万元 [3] 国际贸易 - 北京时间5月8日晚间，美国与英国公布贸易协议大致框架，英国在进口美国食品和农业产品方面让步，美国将英国汽车关税降至10%，钢材和铝材关税降至零，谈判将继续敲定细节 [2] 行业动态 - 4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增长17%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%，汽车销量增长有望拉动零部件需求 [3] - 华为5月8日召开鸿蒙电脑技术与生态沟通会，鸿蒙电脑正式亮相，未来鸿蒙生态完善或重塑全球操作系统市场格局 [3] - OpenAI计划将5000亿美元的美国数据中心项目“星门”扩展至海外，加强人工智能基础设施建设 [4] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.633，变动 -1.28BP；DR007最新值1.611，变动 -6.90BP [5] - USDCNH最新值7.2437，涨幅0.21%；美元指数最新值100.63，涨幅0.73% [7] A股市场 - A股总市值87.17万亿，较年初 +1.31万亿；今年累计成交117.05万亿，日均成交14450.06亿；PE(TTM)为19.00x，PB(MRQ)为4.08x；融资余额17972.93亿，较一月前 -467.00亿；融券余额114.52亿，较一月前 +13.72亿 [13] - 万得全A涨0.68%，收盘价5107，成交额13218亿；上证指数涨0.28%，收盘价3352，成交额5016亿；深证成指涨0.93%，收盘价10198，成交额7918亿等多指数表现 [13] - 近6个月市场成交额最新值为13218亿元，换手率最新值为3.94%；近3个月融资余额最新值为17973亿元（截至2025/5/7） [14][15] 行业表现 - 涨幅前三的行业为国防军工、汽车和电力设备 [17] - 当日资金净流入前三行业为通信、银行和国防军工，尾盘资金净流入行业为国防军工 [19] - 2025年5月8日较5月7日，TMT占比升0.25%，电新升0.58%，周期板块降0.95%，消费升0.11%，非银金融降1.03%，国防军工升0.72%，机械设备升0.75% [23]