行业投资评级 - 报告对计算机行业的评级为“看好” [7] 核心观点 - 报告继续看好2025年国内大模型和AI应用加速落地，认为相关AI产业链有望受益 [9][28][29] 本周市场回顾 - 本周（2月17日至2月23日），计算机（申万）板块上涨3.17%，同期沪深300指数上涨1.00%，计算机板块跑赢沪深300指数2.17个百分点 [2][18] - 在申万各行业对比中，计算机行业本周涨幅排名位列第5位 [2][18] - 计算机行业（剔除B股）共355家上市公司，其中233家公司收涨，119家公司收跌 [21] - 本周涨幅前三名个股为：东华软件（+48.88%）、宏景科技（+36.31%）、索辰科技（+31.62%） [2][21][22] - 本周跌幅前三名个股为：上海钢联（-10.03%）、永信至诚（-10.87%）、新炬网络（-16.47%） [2][21][22] 行业新闻动态：人工智能 - **微软与OpenAI模型进展**：微软工程师正在为OpenAI即将推出的GPT-4.5和GPT-5模型准备服务器容量 [3][23] - GPT-4.5（代号Orion）是OpenAI下一个前沿模型，也是其最后的非思维链模型，可能比GPT-4强大得多 [3][23] - GPT-5模型有望迎来更多重大变化，微软预计其将在五月底发布 [3][23] - OpenAI计划将o3推理模型集成到GPT-5中，以创建一个更强大的模型，该模型可能被标记为通用人工智能（AGI） [3][23] - **DeepSeek技术突破**：DeepSeek推出NSA（一种与硬件一致且本机可训练的稀疏注意力机制），用于超快速的长上下文训练和推理 [3][24] - NSA通过针对现代硬件的优化设计，加快了推理速度并降低了预训练成本，同时性能与完全注意力模型相当甚至更好 [3][24] - **百度大模型更新**：百度宣布将在未来几个月中陆续推出文心大模型4.5系列，并于6月30日起正式开源 [4][25] - 百度同时宣布，文心一言将于4月1日零时起全面免费，所有PC端和App端用户均可体验文心系列最新模型 [4][25] - 针对此前已缴费的用户，百度将处理2025年2月13日仍生效订单的退费事宜 [4][25] 行业新闻动态：华为 - **华为数字教育解决方案落地**：华为擎云与成都市七中育才学校（东湖校区）携手，成立华为擎云智慧教育自主创新实训室，并成功落地擎云智慧教育-计算机教室解决方案 [5][26] - 该解决方案的重要特色之一是分布式桌面云，通过网络同传、运维分析系统，运维人员可对设备进行远程集中管理维护，提高了机房管理和维护的灵活性和工作效率 [5][8][26] 投资线索 - 近期，腾讯元宝、微信、ima、腾讯文档、QQ浏览器、QQ音乐等多款腾讯产品已接入DeepSeek-R1模型 [9][28] - 多个行业正在接入DeepSeek，这进一步支持了报告对2025年国内大模型和AI应用加速落地的看好观点 [9][28][29]

行业研究 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购 买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属 性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格 上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避 险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策预期）仍对金价形成支撑。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现 尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜 价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求 （如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格在检修减产和出 口需求下止跌，但供需过剩格局未改，后续或继续回落；电解铝毛利 走阔，2025 年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价 格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能 不足，价格下跌。3-4 月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长 期看，高成本产能出清（澳矿减产约10万吨LCE）或改善供需平衡， 全年价格中枢或维持 7-9 万元震荡。2）钴：底部区间确认，关注矿山 市 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“中性” [7][14] 报告的核心观点 - 随着供需改善，可继续关注装机有增长且电量受端省份经济基本面更优的水电板块 [4] - 2025年，天然气用能成本或将下行，可继续关注气源价格下行、价差修复相关板块 [4] 公用事业板块本周市场回顾 - 本周（2025/02/17-2025/02/21）公用事业（申万）板块上涨0.15%，落后沪深300指数0.85个百分点 [2] - 在申万31个行业指数中，公用事业（申万）排在第15位 [2] - 子板块多数上涨，其中火力发电（申万）上涨0.95%，热力服务（申万）上涨0.50%，光伏发电（申万）上涨0.30%，风力发电（申万）上涨0.17%，电能综合服务（申万）下跌0.48%，水力发电（申万）下跌0.59%，燃气Ⅲ(申万)下跌0.86% [2] 公用事业产业链周度观察 - 煤炭价格：截至2月21日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价周均价为727.00元/吨，周环比下跌2.47% [3] - 煤炭价格：截至2月14日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为101.80美元/吨，周环比下降3.42% [3] - 煤炭价格：截至2月19日，环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数为696.00元/吨，周环比下降0.29% [3] - 天然气价格：截至2月21日，中国LNG出厂价格指数周均价为4418.40元/吨，周环比上涨1.75% [3] - 天然气价格：截至2月21日，中国LNG到岸价格为14.45美元/百万英热，周环比下跌10.84% [3] 行业新闻动态 - 16部门发文加强生态环境领域科技创新 [7][9] - 国家能源局：2025年1月核发绿证2.31亿个 [7][9] - 《浙江省生活垃圾焚烧产业环境准入指导意见》发布 [7][9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 投资建议关注海风板块海缆、海工、桩基等领域，以及海外拿单能力优异的企业投资机会 [3] 一、风电板块一周行情回顾 - 本周（2025/2/17-2025/2/21）沪深300指数上涨1.00%，电力设备（申万）指数上涨2.90%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢指数1.90个百分点 [1][15] - 电力设备二级行业中，风电设备行业指数本周上涨1.02% [1][16] - 风电设备行业涨幅居前的公司为新强联、威力传动、禾望电气、海锅股份、振江股份 [1][20] - 风电设备行业跌幅居前的公司是湘电股份、三一重能、明阳智能、金风科技、海力风电 [1][20] 二、招标和主要原材料价格情况 - 2024年三季度国内公开招标风电机组容量为53吉瓦，2024年前三季度招标合计119.1吉瓦，同比增长93% [24] - 2024年三季度，3兆瓦风机公开投标均价为1475元/千瓦，季度环比上涨10元/千瓦 [24] - 本周铁矿石期货收盘价838.5元/吨，上涨28元/吨，环比上涨3.5% [2][27] - 铸造生铁价格3300元/吨，环比持平 [2][27] - 中厚板价格3494元/吨，上涨7元/吨 [2][27] - 铜现货价格9494美元/吨，下跌318美元/吨，环比下跌3.2%；铝现货价格2702美元/吨，上涨40美元/吨，环比上涨1.5% [2][27] - 环氧树脂价格14266.67元/吨，环比上涨200元/吨 [2][27] 三、公司及行业事件 - 国家能源集团终止6500兆瓦海上风电相关项目招标，涉及广西北海海域N场址规划容量570万千瓦，P场址规划容量80万千瓦 [36][37] - 阳江三山岛海上风电柔直输电工程（陆上工程）佛山段开工，计划新建500千伏同塔双回直流架空线路16.5千米，可满足阳江三山岛200万千瓦清洁能源送出 [38] - 大唐福建漳州诏安A-2区35万千瓦海上风电项目启动招标 [39]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 核心观点 - 报告核心观点为梳理近期国家重要政策动向，重点关注新型储能制造业、指数化投资、民营经济发展等领域的政策导向与发展目标 [1][2][3][4] 本周发文政策总结 - 工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，目标到2027年实现我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，产业实现高端化、智能化、绿色化发展 [2] - 国务院批复《武汉市国土空间总体规划（2021—2035年）》 [5] - 国家发展改革委等部门发布《关于开展物流数据开放互联试点工作的通知》 [5] - 央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告 [5] 重要会议与讲话批示总结 - 上交所组织召开指数化投资高质量发展座谈会，表示将丰富指数基金产品体系，优化ETF配套机制，以提升中长期资金A股投资比例与稳定性 [3] - 习近平在民营企业座谈会上强调，党和国家坚持发展民营经济的方针政策一以贯之，不会改变 [4] - 李强在黑龙江调研时强调要大力发展冰雪运动冰雪经济，打造服务消费新亮点和经济新增长点 [7] - 何立峰会见日本经济界访华团时指出中国正持续推进高水平对外开放，鼓励日资企业在华投资发展 [7] - 刘国中在山东调研时强调要抢抓农时做好春季田间管理和春耕备耕，为全年粮食丰收打下坚实基础 [7] - 国资委召开中央企业人才工作部署会 [6] - 潘功胜行长出席新兴市场经济体研讨会 [6] - 中央网信办召开信息化发展工作推进会 [6]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [6][7] 报告核心观点 - DeepSeek大模型在央国企及政务领域的私有化部署正在加速 这标志着AI技术从“通用探索”转向“垂直深耕” [2][5] - 私有化部署解决了传统生成式模型的“黑箱”和幻觉问题 其推理能力与中文处理优势高度契合政务场景对权威性、精准性的高要求 [4] - DeepSeek支持低成本、高性能的本地化部署 相比其他大模型更具性价比 尤其适合预算有限的欠发达地区实现政务数字化“换道超车” [4] - 私有化部署浪潮将带动算力基础设施、数据安全及模型优化服务等相关产业链的需求增长 [4][5] 事件与市场表现 - 2025年2月以来 多地政务系统宣布全面启用DeepSeek大模型 例如深圳首批70名政务AI“新员工”已正式上岗 覆盖文件处理、政策咨询等场景 [2] - 广州市政务服务数据管理局近日在政务外网正式部署上线DeepSeek-R1、V3 671B大模型 旨在率先实现政务智能化全栈国产化落地 [3] - 央国企持续推进私有化部署 例如中国电信天翼云推出“息壤智算一体机-DeepSeek版” 满足国央企对开箱即用的需求 [2] 投资建议 - 央国企、政务单位私有化部署需求有望持续增强 可关注央国企科技龙头以及算力基础设施相关的服务商 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但提供了行业评级定义标准 其中"看好"评级定义为预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [9] 报告核心观点 - 本周（2025年2月10日-2月16日）国资央企并购活动较为有限 共记录2项并购事件 [2] - 中央国有企业并购项目为0项 地方国有企业并购项目为2项 [2] - 涉及技术创新类并购1项 显示技术驱动型并购仍在持续推进 [2] 国资央企并购 - 新风光通过增资方式获得东方机电50%股权 属于地方国有企业并购案例 [2][4] - 本周中央国有企业无并购项目记录 [2] 链长动态 - 国家电力投资集团有限公司下属上市公司远达环保（600292）发布了关于重大资产重组的进展公告 [2][4] 技术创新并购 - 广聚能源收购航天欧华100%股权 属于全资收购的技术创新类并购项目 [2][4]

行业研究 市场研究部 2025 年 2 月 17 日 通信行业周报（2 月 10 日-2 月 16 日） 通信行业市场回顾 2025 年 1 月 20 日- 2 月 6 日，通信（中信）板块上涨了 0.89%，沪深 300 指数上涨了 0.8%，通信板块跑赢沪深 300 指数 0.09 个百分点。 期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第 14 位，在 30 个中信一级行 业中表现居中。今年以来，通信行业累计上涨 1.65%，在中信一级行 业中排第 9 位，处于中上水平。截至 2月 6 日，中信通信行业 PE TTM 为 22.64 倍，处于 25.69%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共 123 家，期间 96 家公司收涨，25 家公 司收跌，总体上涨多跌少。涨幅前 3 名分别为广和通、ST 信通及长飞 光纤，而跌幅前 3 名则分别为高斯贝尔、天孚通信及波导股份。 周度关注：2024 年通信行业数据 2024 年通信行业保持稳步增长。电信业务收入累计完成 1.74 万亿元， 同比增长 3.2%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 10%。 截至 12 月末，5G 基站总数达 425.1 万个，比上年末 ...

流动性周度观察 央行公开市场操作 本周（2025 年 2 月 8 日-2025 年 2 月 14 日）央行公开市场净回笼 6509 亿元，其中逆回购投放 10443 亿元，回笼 16052 亿元，国库 定存投放 900 亿元。截至本周五，逆回购余额 10443 亿元，MLF 余 额 42940 亿元。下周（2025 年 2 月 15 日-2025 年 2 月 21 日）逆回 购到期量 10443 亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行 5150.30 亿元，到期 1447.25 亿元，净融资（按缴款日）3281.63 亿元。其中国债发行 3535.60 亿元，到期 1250 亿元，净融资 1225.60 亿元；地方政府债 发行 1614.70 亿元，到期 197.25 亿元，净融资 2056.03 亿元。 下周政府债预计发行 4675.75 亿元，到期 802.30 亿元，净融资 5175.45 亿元。其中国债发行 880 亿元，到期 802.30 亿元，净融资 2507.70 亿元；地方政府债发行 3795.75 亿元，到期 0 亿元，净融 资 2667.75 亿元。 R 利率、DR ...

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“中性”评级 [9] 核心观点 - 黄金中长期具备较高的配置价值，但短期可能因获利盘了结和市场情绪而波动 [6] - 工业金属（特别是铜和铝）需求有望得到全球复苏及中国财政政策支撑，供应紧张可能扩大供给缺口，价格中枢易上难下 [6] - 能源金属供需关系偏宽松压制价格，但多晶硅供应收缩和成本支撑使其价格表现相对较强 [10] 有色金属板块市场回顾 - 上周（20250210-20250216）有色金属板块整体下跌0.2%，在中信行业指数中排名第28位 [3][14] - 细分板块中，铜板块表现最好，上涨1.5%；稀土及磁性材料板块表现最差，下跌2.9% [3][17] - 个股方面，周涨幅居前的公司包括中润资源（16.9%）、电工合金（6.0%）、博迁新材（5.9%）、银邦股份（5.7%）和西部黄金（5.7%） [3][21] - 周跌幅居后的公司包括云路股份（-12.1%）、英洛华（-8.0%）、玉龙股份（-7.3%）、楚江新材（-6.2%）和金力永磁（-6.1%） [3][21] 有色金属周度观察 - **贵金属**：SHFE黄金上周上涨1.4%，SHFE白银上涨2.4% [4][24] - **工业金属**：六大品种价格多数上涨，具体涨跌幅为：阴极铜（0.9%）、铝（0.8%）、铅（-0.2%）、锌（1.3%）、锡（0.6%）、镍（-2.3%） [4][28] - **稀有金属**：能源金属中，碳酸锂价格下跌1.4%，中国钴价格下跌0.6%；黑钨精矿价格下跌0.3%；锑价格上涨1.4%；稀土中，碳酸稀土和电池级混合稀土金属价格均下跌1.1% [4][37] 行业新闻动态 - **LME金属走势分析**： - 伦铜报9382.5美元，下跌0.87%，短期呈回调态势 [42] - 伦铝报2646.5美元，上涨0.44%，短期呈现上涨态势 [43] - 伦锌报2871.5美元，上涨1.16%，短期上涨趋势明显 [43] - 伦铅报1982.5美元，微涨0.03%，基本处于平稳态势 [44] - 伦锡报32755美元，上涨0.43%，呈现温和上涨态势 [44] - 伦镍报15535美元，上涨0.52%，短期上涨趋势微幅明朗 [45] - **英国钢铁产业计划**：英国政府公布一项钢铁行业发展计划，旨在保持全球竞争力并应对美国钢铝关税挑战，计划注资25亿英镑支持本土钢铁业绿色转型 [45][46] - **美国钢铝关税影响**：美国宣布对所有进口钢铁和铝征收25%关税，预计将使英国钢铁行业每年损失数千万英镑，美国市场占英国钢铁出口的10%，年出口额超4亿英镑 [48] 投资建议 - **黄金**：受全球央行购金、地缘政治不确定性和美联储政策影响，避险属性与投资需求强劲，中长期配置价值高，但短期需关注获利盘和市场情绪 [6][49] - **工业金属**：铜和铝值得关注，全球需求复苏（尤其中国财政扩张）将支撑需求，矿端供应紧张可能扩大铜铝供给缺口，铝因高成本和有限供应，价格易上难下 [6][49] - **能源金属**：近期供需偏宽松压制价格，但多晶硅供应持续收缩和成本支撑作用较强，需求端存在“淡季不淡”的预期差，使其价格表现相对较强 [10][50] 主要公司盈利预测与估值 - 报告列出了有色金属行业市值前50家龙头公司的盈利预测与估值数据，涵盖铜、铝、黄金、锂、稀土等多个细分领域 [51][52]