行业投资评级 - 投资评级为"看好"，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [6][14] 市场表现 - 上周沪深300指数回落1.19%，申万交运行业指数上涨0.24%，落后大盘0.95个百分点，在31个申万一级行业中排名第22 [2] - 二级细分行业中，铁路公路板块（+0.90%）和航空机场板块（+0.17%）实现上涨，物流板块与上周持平，航运港口板块（-1.30%）出现回落 [2] - 三级细分行业中，涨幅最大的三个板块为公交（+4.37%）、公路货运（+4.24%）和原材料供应链服务（+2.71%），跌幅最大的三个板块为仓储物流（-1.79%）、航运（-1.56%）和港口（-0.83%） [2] - 交运板块132家上市公司中，49家实现上涨，涨幅前三为ST万林(+19.55%)、华光源海(+16.24%)和中信海直(+12.57%)，跌幅前三为海控B股（-11.33%)、远大控股(-8.40%)和密尔克卫(-6.44%) [2] - 截至2025年2月16日，申万交运板块PE（TTM）16.47倍，位于近5年的66.76%分位点 [3] 行业重点新闻 - 国家发改委开展物流数据开放互联试点工作，破除"信息孤岛" [8] - 邮政快递累计投递量环比增长约45.05% [8] - 海南省拟推出18条举措为全省通用航空和低空经济注入强劲动能 [8] - 东盟国家旅游团自2月10日起可免签入境云南西双版纳 [8] - 中国机场在复杂形势下的复苏轨迹各异 [8] 投资建议 - 美国关税的不确定性仍然存在，影响着全球贸易流动，中国、加拿大和墨西哥或将受到更高关税影响 [4] - 美国总统特朗普于2月13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的"对等关税"，并于2月10日宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税 [4] - 美国贸易保护主义的再度升级，对我国钢铁和铝产品出口加压，并可能引发全球供应链连锁反应 [4] - 红海通行和美国关税仍是海运方面的主要影响因素，红海改道使有效集装箱航运能力减少了约9% [4] - 多家机构预测苏伊士运河有望在2025年底或2026年年初全面恢复运营，若红海通航，红海危机边际影响下降，部分快消品和零售货物将从空运重回海运，航空货运量或有所回落，可能出现运力相对过剩、运价下跌 [4] - 特朗普近期提出接管加沙的计划，增加了其政策对贸易和航运业造成的不确定性，可能延长红海危机持续时间 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][22][23][24] 报告核心观点 - 国内市场呈现探底回升、震荡上扬态势，主要股指多数上涨，市场广度较好，多数行业收涨 [1][4][8][9] - 海外市场表现疲软，美国三大股指全线收跌，但中概股表现强势 [2][4] - 政策层面释放积极信号，证监会部署全力巩固市场回稳向好势头，加强稳市机制建设 [3][10][12][13] - 外资出现加速回涌中国资产的迹象，海外资金对中国市场兴趣提升 [3][16][17] - 汽车行业竞争加剧，同日多款新车密集上市，反映出价格和智能化配置的竞争趋势 [3][18][19] 国内市场表现 - 上证综指收报3379.83点，上涨13.67点，涨幅0.41% [1][4][9] - 深证成指收报10861.16点，上涨35.46点，涨幅0.33% [1][4][9] - 创业板指收报2204.03点，上涨4.15点，涨幅0.19% [1][4][9] - 科创50指数收报1100.74点，下跌4.42点，跌幅0.40% [1][4][9] - 万得全A市场总成交额为15198亿元，较前一日略有下降 [1][9] - 市场广度良好，30个中信一级行业中有25个行业收涨，上涨个股2881只，下跌个股2282只 [1][9][10] - 国防军工、食品饮料及农林牧渔行业涨幅居前 [1][9] - 汽车、电子及综合金融行业跌幅居前 [1][9] - 稀土、近端次新股及军工信息化等概念板块表现活跃 [1][9] 海外市场表现 - 道琼斯工业平均指数收报41433.48点，下跌478.23点，跌幅1.14% [2][4] - 标普500指数下跌0.76% [2][4] - 纳斯达克指数收报17436.10点，下跌32.22点，跌幅0.18% [2][4] - 威瑞森电信股价下跌超过6%，迪士尼股价下跌近5%，领跌道指 [2][4] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.11%，苹果股价下跌近3%，特斯拉股价上涨超过3% [2][4] - 中概股普遍上涨，禾赛科技股价上涨超过50%，极氪股价上涨超过18% [2][4] 重要新闻与政策动态 - 证监会党委召开扩大会议，部署全力巩固市场回稳向好势头，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [3][10][12][13] - 证监会表示将在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力，稳妥恢复科创板第五套标准适用 [3][10][13] - 以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革 [3][10][13] - 研究制定资本市场对外开放总体规划，稳步拓展跨境互联互通 [3][10][13] - 自然资源部、财政部通知要求各地优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划 [3][14][15] - 外资正加速回涌中国资产，2月韩国投资者对中国内地及香港股市的交易额飙升 [3][16][17] - 5款新车同日密集上市，包括零跑汽车B10、上汽大众全新途昂等，反映出车市价格和智驾配置的竞争加剧 [3][18][19] - 美国总统特朗普指示对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外征收25%关税，使总关税水平达到50% [3][20] 宏观经济数据 - 中国1至2月汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，其中新能源汽车产销及出口同比增长均超过50% [3][22][23] - 美国1月JOLTs职位空缺为774万人，高于预期的763万人 [3][22][23] - 美国2月NFIB小型企业信心指数为100.7，低于前值的102.8 [3][22][23]

报告投资评级 - 行业评级为“中性” [6][7] 报告核心观点 - 上周房地产板块表现强劲，跑赢大盘，新房及二手房成交数据同比环比均大幅增长，但土地市场表现相对疲弱，成交规模及溢价率环比下降 [2][3] - 行业近期呈现结构性复苏迹象，重点城市二手房市场活跃度显著提升，但百强房企销售数据仍面临压力，且土地市场热度有待观察 [3][4] 市场表现总结 - 上周（2025年2月24日至2月28日）房地产（申万）板块上涨2.22%，同期沪深300指数下跌2.22%，板块领先大盘4.44个百分点 [2] - 上周房地产行业涨幅在申万行业中排名第2位 [2] - 年初至今，房地产板块累计下跌1.08%，表现略优于沪深300指数（累计下跌1.14%），累计领先0.06个百分点 [2] - 子板块中，上周房地产开发板块上涨2.1%，房地产服务板块上涨4.85% [2] 行业周度数据跟踪总结 - **新房市场**：上周（2025年2月24日至3月2日）30大中城市新房成交面积217.91万平方米，同比大幅上涨36.93%，环比上涨40.01% [3] - **新房累计成交**：30大中城市年初至今累计新房成交面积1396.69万平方米，同比上涨11.06% [3] - **库存消化周期**：上周10大城市存销比为108.32，其中一线城市为70.67，二线城市为164.41 [3] - **二手房市场**：上周7个城市二手房成交面积171.28万平方米，同比大幅上涨67.41%，环比上涨18.68% [3] - **二手房累计成交**：7个一二线城市年初至今累计二手房成交面积1221.8万平方米，同比大幅上涨46.63% [3] - **土地市场成交规模**：上周100大中城市土地成交建筑面积1668万平方米，环比下降15.17% [3] - **土地市场成交金额**：上周100大中城市土地成交总价280.4亿元，环比下降24.85% [3] - **土地市场成交均价**：上周100大中城市成交楼面均价1681元/平方米，环比下跌11.39% [3] - **土地市场溢价率**：上周100大中城市土地成交溢价率为2.54%，环比下降15.85个百分点 [3] - **土地市场累计成交**：年初至今，100大中城市土地成交建筑面积累计18547.83万平方米，同比微跌1.04% [3] - **土地市场累计金额**：年初至今，100大中城市土地成交金额累计3308.44亿元，同比增长30.46% [3] 行业与公司动态总结 - **政策动态**：住建部研究部署下一阶段数字村镇建设工作 [4] - **行业销售**：百强房企2025年前2月销售额同比下降 [4] - **城市市场**：北京、广州、杭州等城市二月二手房成交量同比大幅增长 [4] - **公司公告**：中天服务公布了2024年年报 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 报告核心观点 - 国内市场表现疲软，主要指数普遍下跌，市场情绪偏弱 [1][5][7][8] - 海外市场表现强劲，美国主要股指全线上涨，科技股领涨 [2][5] - 国内宏观经济显现积极信号，2月制造业PMI重回扩张区间至50.2% [3][9][19][20][21] - 政策层面释放积极信号，强调金融支持民营企业高质量发展和推动经济回升向好 [3][11][12][13][14] 国内市场表现 - 上证综指收于3320.9点，下跌1.98% [1][5][8] - 深证成指收于10611.24点，下跌2.89% [1][5][8] - 创业板指下跌3.82%，科创50指数下跌4.22% [1][5][8] - 万得全A总成交额为19055亿元，较前一日有所下降 [1][8] - 30个中信一级行业中29个下跌，计算机、电子、通信跌幅居前，仅食品饮料小幅收涨 [1][5][8] - 概念板块中近端次新股、磷化工及油气开采指数表现活跃 [1][8] 海外市场表现 - 美国道琼斯指数上涨1.39%，标普500指数上涨1.59%，纳斯达克指数上涨1.63% [2][5] - 英伟达股价上涨超过3%，3M公司上涨逾3%，领涨道指 [2][5] - 万得美国科技七巨头指数上涨2.03%，特斯拉涨近4%，苹果涨超1% [2][5] - 中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌超10%，陆控跌逾7% [2][5] 宏观经济数据 - 2024年国内生产总值1349084亿元，比上年增长5.0% [3][15] - 2024年第一产业增加值增长3.5%，第二产业增加值增长5.3%，第三产业增加值增长5.0% [15] - 2025年2月官方制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回荣枯线以上 [3][9][19][20][21] - 2025年2月非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点 [9][20] 重要政策与会议 - 中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告，强调实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，推动经济持续回升向好 [3][11][12] - 五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，要求增加对民营和小微企业信贷投放，执行好金融支持民营经济25条举措 [3][13][14] - 八部门联合印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》，提出发展价格可负担、质量有保障的普惠养老服务 [3][22][23]

市场研究部 2025 年 3 月 2 日 汽车行业周报（2025/2/24-2025/3/2） 行情综述 上周沪深 300 指数回落 2.22%，申万汽车行业指数回落 2.72%，落 后大盘 0.5 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 24。上周二级 细分行业均出现回落，其中摩托车及其他板块（-1.04%）、商用车 板块（-1.06%）、汽车零部件板块（-2.21%）、汽车服务板块（- 2.57%）、乘用车板块（-4.36%）。上周三级行业中，仅商用载客 车板块（+4.10%）和轮胎轮毂板块（+2.39%）实现上涨；跌幅最 大的三个板块是电动乘用车（-4.88%）、汽车电子电气系统（- 4.26%）和其他运输设备（-3.71%）。 个股：上周汽车行业 294 家上市公司中，有 93 家实现上涨，其中涨 幅前三为明阳科技（+35.58%)、大地电器(+27.98%)和海泰科 (+26.45%)。跌幅前三为超达装备(-19.02%)、隆盛科技(-17.18%)和 肇民科技(-16.60%)。 估值方面：截至 2025 年 3 月 2 日，申万汽车板块 PE（TTM） 28.11 倍，位于近 5 年的 46 ...

市场研究部 2025 年 2 月 28 日 宏观研究 稳中求进逐新而上 ——2024 年全国统计公报解读 新质生产力加快发展。以装备制造业、高技术制造业为代表的 新兴产业发展态势向好。2024 年，规模以上装备制造业、高技术 制造业增加值占规模以上工业增加值比重分别升至 34.6%、16.3%。 规模以上高技术制造业中，智能车载设备制造、智能无人飞行器制 造行业增加值分别比上年增长 25.1%、53.5%；虚拟现实设备、充 电桩、新能源汽车等新产品产量分别增长 59.4%、58.7%、38.7%。 人民生活水平继续提升。2024 年，全国城镇调查失业率平均 值为 5.1%，比上年下降 0.1 个百分点；城镇新增就业 1256 万人， 连续 4 年保持在 1200 万人以上。全国居民人均可支配收入比上年 实际增长 5.1%，工资性收入和经营净收入为居民增收提供了主要 事件 2 月 28 日，国家统计局发布《2024 年国民经济和社会发展统 计公报》。 解读 2024 年中国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实 推进，主要目标任务顺利完成，中国式现代化迈出新的坚实步伐。 《2024 年国民经济和社会发展统计 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [5][14] 报告的核心观点 - 当前全球集运市场面临运价下行风险，主要由于红海复航担忧导致现货运价下跌，以及新网络过渡期间价格战风险增加 [4] - 头部班轮公司为争夺市场份额而超额订购新船，导致大量订单和“运力过剩”局面 [4] 一、市场回顾 - 上周（2025/2/17-2/23）沪深300指数上涨1.00%，申万交运行业指数回落1.01%，跑输大盘2.01个百分点，在31个申万一级行业中排名第24 [2] - 二级细分行业中，铁路公路板块上涨0.30%，物流板块持平，航运港口板块下跌1.79%，航空机场板块下跌2.38% [2] - 三级细分行业中，公路货运（+4.00%）、中间产品及消费品供应链服务（+1.94%）和快递（+1.71%）涨幅居前；航空运输（-2.87%）、跨境物流（-2.23%）和航运（-2.02%）跌幅居前 [2] - 交运板块132家上市公司中，38家上涨，涨幅前三为原尚股份(+22.59%)、富临运业(+17.58%)和兴通股份(+15.38%)；跌幅前三为ST万林(-8.54%)、ST锦港B(-8.33%)和招商轮船(-5.27%) [2] - 截至2025年2月23日，申万交运板块市盈率（TTM）为16.30倍，位于近5年的65.15%分位点 [3] 二、行业重点新闻 - 全球集运市场正经历大规模联盟重组 [7] - 全球集装箱船订单量已突破900万TEU [7] - 俄乌冲突结束可能成为成品油轮市场的负面催化剂 [7] - 美国计划对进口汽车征收约25%的关税 [7] - 南航物流已撤回其上市申请 [7] 三、行业数据 - 报告列举了涵盖航空机场、航运港口、物流、铁路公路四大细分领域的共计34项关键数据图表，用于跟踪行业运行状况 [10][12] 四、投资建议 - 报告核心观点已在本部分第二点“报告的核心观点”中详细阐述 [4]

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 行业研究 本周光伏设备（申万）指数表现 根据 Solarzoom，2 月 19 日硅料成交价 42 元/kg，环比持平；硅片成 交价为 1.18 元/片，环比持平；电池成交价 0.295 元/W，环比持平； 组件成交价为 0.71 元/W，环比持平。3.2mm、2mm 光伏玻璃价格 20、 12 元/平米，环比持平；银浆价格为 8375 元/kg，环比持平。 投资建议 我们认为板块经过前期回调已进入底部区间，建议关注 N 型产品产比 高的企业，以及钙钛矿等新技术布局领先企业投资机会。 风险提示 1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、贸易摩擦加剧等 本周（2025/2/17-2025/2/21）沪深 300 指数+1.00%，申万 31 个行业 指数 16 个上涨，电力设备（申万）指数本周+2.90%，排在第 6 位， 跑赢指数 1.90pct。电力设备二级行业指数仅光伏设备下跌，光伏设备 行业指数-0.75%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ （申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别+3.69%、+2.22%、 ...

市场研究部 2025 年 2 月 24 日 通信行业周报（2 月 17 日-2 月 23 日） 通信行业市场回顾 2025 年 1 月 20 日- 2 月 6 日，通信（中信）板块上涨了 0.89%，沪深 300 指数上涨了 0.8%，通信板块跑赢沪深 300 指数 0.09 个百分点。 期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第 14 位，在 30 个中信一级行 业中表现居中。今年以来，通信行业累计上涨 1.65%，在中信一级行 业中排第 9 位，处于中上水平。截至 2月 6 日，中信通信行业 PE TTM 为 22.64 倍，处于 25.69%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共 123 家，期间 96 家公司收涨，25 家公 司收跌，总体上涨多跌少。涨幅前 3 名分别为广和通、ST 信通及长飞 光纤，而跌幅前 3 名则分别为高斯贝尔、天孚通信及波导股份。 周度关注：DeepSeek 备受青睐 DeepSeek 成立于 2023 年 7 月。自成立以来，DeepSeek 凭借其强大 的技术实力和创新策略迅速崛起，于 2025 年 1 月正式发布了 DeepSeek-R1 模型。该模型在数学、代码、自然语言推理 ...

2025 年 2 月 17 日-2025 年 2 月 21 日风电招中标情况。 风电招标规模 1412.5MW 根据风电头条，2025 年 2 月 17 日-2025 年 2 月 21 日，共 7 个风电项 目招标，招标规模为 1412.5MW，均为陆风项目。 风电中标规模合计 475MW 市场研究部 2025 年 2 月 24 日 近期风电招中标情况更新（2.17-2.21） 事件 证券研究报告 2025年 2月 17日-2025年 2月 21日，含塔筒陆上风电项目共计 4个， 规模总计 475MW，项目中标均价为 2059 元/kW。最高中标单价为 2168 元/kW，为三峡能源风力发电机组和塔筒设备集中采购江西鄱阳 响水滩和江西万安弹前项目，中标整机商是运达股份；最低中标单价 为 1950 元/kW，为赞皇县龙门岗 45MW 分散式风力发电项目风力发 电机组（含塔架）（二次），中标整机商是明阳智能。 投资建议 建议关注海风板块海缆、海工、桩基等领域，以及海外拿单能力优异 的企业投资机会。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、产业链价格波动；3、投资不及预期。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果， ...