核心观点 - 中国8月出口增速放缓但贸易顺差超预期 进口增速低于预期 对主要贸易伙伴出口表现分化[4][5] - 卫星通信牌照发放推动相关板块表现 可穿戴设备市场加速增长 消费电子行业复苏趋势明显[10] - 中国储能企业海外订单大幅增长 全球储能需求存在超预期可能 行业维持高景气度[12] - 携程上半年营收利润超预期 国际业务和入境游增长强劲 三大长期增长引擎值得关注[14][15] 宏观经济数据 - 以人民币计 8月出口同比增速4.8% 较7月8.0%下降3.2个百分点 进口增速1.7% 较7月4.8%下降3.1个百分点[5] - 以美元计 8月出口同比增速4.4% 低于Wind预期5.9% 进口增速1.3% 低于Wind预期3.3% 贸易顺差1023亿美元 高于Wind预期1003亿美元[5] - 对主要贸易伙伴出口增速分化：对东盟出口增速从7月16.6%升至8月22.5% 对欧盟从9.2%升至10.4% 对美国从-21.7%降至-33.1%[5] - 1-8月累计出口增速5.9% 较1-7月回落0.2个百分点 进口增速-2.2% 较1-7月回升0.5个百分点[5] - 机电产品1-8月出口增速8.1% 与1-7月持平 高科技产品出口增速6.4% 较1-7月高0.4个百分点[6] - 重点行业出口表现：集成电路1-8月出口金额同比22.1% 汽车同比10.8% 手机出口增速-11.5% 家电同比-1.2%[6] - 出口数量变化：集成电路增速25.5% 成品油增速8.4% 家电增速-3.6% 钢材增速0.1%[7] 产业动态 - 中国联通获卫星移动通信业务经营许可 可开展手机直连卫星业务 移动和中国星网预计也将获得牌照[10] - 全球腕戴设备市场2025年第二季度出货4922万台 同比增长12.3% 中国市场出货2080万台 同比增长33.8%[10] - 中国储能企业上半年新获199个海外储能订单 总规模超160GWh 同比增长220.28%[12] - 储能型锂离子电池年产量从2022年100GWh增长至2024年260GWh 复合年化增长率61.25%[12] - 欧洲动态电价机制和国家补贴政策推动储能需求 美国大储ITC补贴退坡时间延长至2034年 新兴市场电网薄弱推动储能发展[12] 公司业绩 - 携程2025年上半年净营业收入148亿元 同比增长16% 环比增长7% 净利润49亿元 同比增长26% 净利润率提升至33%[14] - 住宿预订收入62亿元 同比增长21% 交通票务收入54亿元 同比增长11% 出境机票预订量恢复至2019年120%[14] - 旅游度假收入11亿元 同比增长5% 商旅管理收入6.92亿元 同比增长9%[14] - 国际OTA平台总预订量同比增长超60% Trip.com收入占比提升至14% 入境游预订量同比增长超100%[14] - 公司计划通过"智旅未来"计划三年内覆盖20万家酒店 推动入境订单年均增长100%[15] - 国际业务目标未来5年海外收入占比达50% 重点布局亚太 中东及欧洲市场[15] - "携程老友会"会员数超300万 交易额年增100% "旅游+娱乐"收入增长超100%[15]