市场表现与策略收益 - 2025年上半年量化多头策略以17.32%的平均收益位居16个二级策略首位，小盘指增代表中证1000指增平均收益达20.26% [2] - 主观多头策略上半年收益均值为11.59%，中位数7.72%，显著低于量化多头表现 [3] - 市场交投活跃，沪深两市日均成交额近1.4万亿，为量化策略创造良好交易环境 [28] 小盘指增配置价值 - 中证2000等小盘指数估值仍处历史中枢偏下水平，具备持续配置价值 [13] - 小盘指数成分股数量多、权重分散，为量化策略提供更广阔操作空间和选股自由度 [28] - 小盘股高波动、低机构化特征使量价因子能更好发现定价偏差，但需警惕风格切换风险 [28][52] 头部机构优势 - 百亿量化私募在工程化研究能力、交易基础设施和风控机制方面具备显著优势 [9] - 头部机构中长周期因子收益贡献占比达80-90%，策略稳定性更强 [27][29] - 行业呈现两极分化趋势，头部机构先发优势明显，中小机构需寻找差异化突围路径 [9][22] 策略迭代方向 - 因子体系需动态优化，减少对小盘因子过度依赖，控制风格暴露风险 [54] - AI技术在因子挖掘、组合优化等环节深度应用，提升策略适应性和稳定性 [52] - 交易算法持续升级，包括提高日内收益率占比、增加调仓频率等优化措施 [37] 市场环境展望 - 政策维持流动性宽松，5月末M2同比增长7.9%，为市场提供支撑 [29] - 指数突破3500点后可能强化赚钱效应，引发增量资金正反馈 [36] - 全球股市上涨节奏下，A股慢牛格局有望延续，场外资金进场意愿增强 [57] 产品布局趋势 - 中证A500指增等新策略推出，拓宽量化策略施展空间 [32] - 量化选股策略因不锚定特定指数，更易适配多样化市场行情 [25] - 下跌保护机制产品兴起，通过期权组合设定缓冲线控制回撤风险 [43]

论坛概况 - 第九届"智算未来·量化跃迁"AI&FOF投资创新发展论坛于2025年7月18日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办 由排排网集团与世纪证券联合主办 银河期货 国联期货 私募排排网 公募排排网协办 [1] - 论坛主题为"AI赋能FOF投资的机遇与挑战" 汇聚海通期货 世纪证券 中邮基金 五矿期货 盈诚投资 汇鸿汇升等机构高管及投资经理 [1][3] AI对FOF行业的影响 - FOF行业进入"智能投研2.0时代" AI深度渗透尽调 组合构建 风险管理全流程 核心竞争力转向"人机协同"能力 [3] - AI在高频量化交易中优势显著 但在FOF领域仍面临问题定义不清的挑战 更适合解决数据清洗等效率问题 投资业绩提升仍需依赖人类判断 [7] - AI能够提高决策下限 但短期内难以替代人类在宏观 中观及微观研究中的核心作用 [7] AI应用方向与实践案例 - 量化多头策略进化 宏观对冲策略配置价值 跨境资产配置机会是三大重点关注方向 [4] - 中邮基金利用AI解析子基金风格防止漂移 通过生成模型模拟极端风险场景 结合宏观因子与高频策略应对市场变化 [10] - 五矿期货通过AI处理多维度弱信息数据 非线性模型在宏观大类资产预测中效果优于传统线性模型 [12] - 盈诚投资使用AI快速学习文献 代码生成 实习生效率可达初级研究员水平 [14] - 汇鸿汇升应用AI文本识别梳理尽调内容 解析基金持仓 自动生成产品报告 并构建投研一体化平台 [15] 方法论与工具关系 - 2025年FOF行业需明确方法论框架 AI应服务于投资逻辑落地 不可过度依赖"黑盒"输出 [7] - FOF投资本质在于方法论建立 AI如同工具升级 行业尚处发展初期需持续探索成熟框架 [14] - AI更多是算力加速器而非逻辑重构器 最终决策需结合人工经验与AI优势 [12][15] 技术融合趋势 - 通过非线性模型优化宏观与策略映射关系 挖掘高频与中低频交易关联 [7][10] - AI助力宏观周期研究 风格轮动研究 子基金归因研究 加速知识更新与应用 [10] - 风险适算模型帮助基金经理优化调仓决策 客户服务实现千人千面报告生成 [15]

量化投资与主观投资对比 - 量化投资依赖算法模型和高速计算，擅长捕捉毫秒级定价偏差和在震荡行情中积累超额收益 [2] - 主观投资依靠基金经理深度研究和经验判断，在趋势性行情中更具进攻性，擅长抓住行业反转机会 [2] - 近三年（2022.07-2025.06）A股市场波动大且缺乏长周期趋势，结构性行情更利于量化投资模式 [2] 私募业绩整体表现 - 截至2025年6月底，有83家量化私募和163家主观私募满足3只及以上产品展示条件 [2] - 分规模对比：100亿以上和5亿以下规模组中量化私募收益领先，其他规模组主观私募占优 [2] - 百亿量化私募收益中位数领先，百亿主观私募收益均值领先（具体数据因监管要求未披露） [2] 百亿规模私募分析 - 百亿量化私募（23家）数量远超百亿主观私募（10家），且收益均值和中位数更高 [4] - 百亿量化私募前10强包括阿巴马投资、天演资本、茂源量化等，上榜门槛超***% [4][6] - 阿巴马投资以3只产品近三年收益均值接近***%位列量化冠军，上半年收益均值约***% [6] - 百亿主观私募前5强为君之健投资、日斗投资、复胜资产等，东方港湾因重仓英伟达和纳斯达克表现突出 [7][10] 中等规模私募（10-100亿）表现 - 主观私募数量（56家）和收益均值/中位数均领先量化私募（32家） [10] - 量化前5强包括广州守正用奇、橡木资产等，主观前5强为壹点纳锦资管、深圳善择私募等 [10][13] - 主观私募上榜门槛（接近***%）远高于量化私募 [13] 小规模私募（10亿以下）表现 - 主观私募数量（97家）和收益均值（***%）、中位数（***%）均显著领先量化私募（28家） [17] - 量化前5强包括睦沣投资、华澄私募等，主观前5强为孚盈投资、信迹投资等 [17][20] - 主观私募上榜门槛（超***%）大幅高于量化私募 [20] 头部量化私募成功因素 - 技术与数据优势：通过大数据分析和复杂模型精准捕捉机会 [3] - 风险控制能力：采用分散化投资严控个股风险 [3] - 规模效应：资金实力雄厚，技术投入大且策略容量提升 [3]

外资公募对A股市场的观点 - 桥水基金认为中国股票宜适度增持，原因是政策支持和估值相对较低 [2] - 贝莱德基金表示中国股市、债市及外汇韧性超预期，看好中国股债双边行情 [2] - 路博迈基金认为股市上行条件已部分具备，三季度末到四季度更有望突破中枢 [2][13] - 国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升，路博迈基金和联博基金在二季度的股票市值增长率分别高达491.66%、348.49% [2] 外资公募持仓数据 - 摩根大通基金资产规模1989.01亿元，二季度持有186只标的，合计市值约225.50亿元 [4] - 宏利基金资产规模1057.21亿元，二季度持有218只标的，合计市值约75.29亿元 [7] - 摩根士丹利基金资产规模297.49亿元，二季度持有150只标的，合计市值约39.76亿元 [10] - 路博迈基金二季度股票市值环比增长高达491.66%，最新股票市值为17.51亿元 [13] - 贝莱德基金资产规模62.76亿元，二季度持有59只标的，合计市值约15.51亿元 [15] - 富达基金资产规模44.91亿元，二季度持有36只标的，合计市值约3.51亿元 [20] 重点外资公募持仓分析 - 摩根大通基金第一大重仓股是宁德时代，持有市值23.69亿元，该股自一季度末以来涨8.90% [5] - 宏利基金前三大重仓股均为算力产业链相关概念股，新易盛、沪电股份一季度末以来涨幅分别高达87.31%、58.33% [7][8] - 摩根士丹利基金旗下"大摩数字经济混合基金"获得2024年年度公募基金冠军 [10] - 路博迈基金重仓以大白马股为主，如贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [14] - 贝莱德基金前20大重仓股涨幅均值为20.88%，其中涨幅在50%以上的个股有4只 [15] - 富达基金认为中国科技股增长潜力更大，第一大重仓股为臻镭科技，持有市值2358.34万元 [20] 其他外资公募情况 - 施罗德基金、安联基金、联博基金截至二季度末资产规模分别为44.91亿元、7.04亿元、4.98亿元 [22] - 安联基金研究部总经理程彧表示将总体维持超配股票，重点配置优质科技资产 [22] - 联博基金认为A股市场整体估值水平比较有吸引力 [22]

论坛概述 - 第九届AI&FOF投资创新发展论坛于2025年7月18日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办，主题为"智算未来·量化跃迁" [1] - 论坛由排排网集团与世纪证券联合主办，银河期货、国联期货、私募排排网、公募排排网协办 [1] - 汇聚FOF投资、量化投资、券商资管、期货资管等领域的专业人士，旨在推动技术创新与实践应用的深度融合 [1] 宏观经济与行业趋势 - 全球经济格局深刻调整，地缘政治冲突加剧、国际产业链重构及科技革命加速演进，带来金融市场新挑战与机遇 [4] - 中国经济高质量发展稳步推进，新质生产力培育和宏观政策精准发力为资本市场注入强劲动力 [4] - 党的二十届三中全会明确深化改革开放、推进中国式现代化的战略方向，加速金融强国建设 [4] - 居民财富管理需求多元化，投资者从单一产品追逐转向多元化资产配置，FOF基金因其资产配置和风险分散功能作用凸显 [4] - FOF产品种类日益丰富，涵盖不同投资策略和风险收益特征，人工智能技术深刻重塑传统投资管理模式，尤其在FOF投资中成为创新重要方向 [4] 世纪证券战略与业务布局 - 公司以"打造特色一流券商"为愿景，秉承"守正创新、知行合一"的企业精神，服务实体经济和推动资本市场高质量发展 [5] - 实施"一核两翼"业务战略：以经纪、资产管理、投资银行等轻资产业务为核心，以投资业务和资本型中介业务为两翼 [5] - 持续完善"六大核心能力"保障体系：风控、协同、人才、研究、科技、资本，目标成为粤港澳大湾区一流综合金融服务券商 [5] - 财富管理领域聚焦三大核心策略：产品销售与资产配置、上市公司综合服务、量化私募服务，依托粤港澳大湾区区位优势打造企业综合金融服务商、跨境理财服务商及量化私募专业服务商 [5] - 资产管理领域坚持"核心+卫星"战略：固收为核心，"固收+"、权益、FOF为卫星，主动管理规模超460亿，产品业绩表现亮眼 [6] - 投资银行领域坚持"服务创新驱动、区域协调发展"战略，提供覆盖企业全生命周期的股权融资、债券融资、并购重组等一站式服务 [6] - 投资交易领域以"控制风险为基础，追求资产长期增值"为核心，通过销售交易、自营投资、另类投资三大支柱深耕固收类资产及权益衍生品投资，同时布局专精特新与科创企业全周期资本支持 [7] 公司发展规划 - 加速数字化转型建设，落实三年信息技术规划，深化AI大模型在智能客服、投研支持等场景的应用 [7] - 深化业务协同，整合财富管理、资管、投行、研究等全业务链资源，打造"以客户为中心"的综合金融服务生态 [7] - 积极探索票据交易、跨境理财通、量化策略定制等前沿领域，提升差异化竞争力 [7]

市场表现 - 2025年上半年A股整体震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2 76%、0 48%、0 53%，北证50涨近40%创历史新高 [2] - 期货市场交投活跃，贵金属及有色金属表现强劲，黑色系商品跌幅较大 [2] - 私募资管产品收益分化，368只有业绩展示的产品近半年收益均值2 44%，中位数2 03% [2] 策略收益排名 股票策略 - 股票策略产品收益均值4 96%、中位数3 58%，均跑赢A股三大指数 [2] - 收益前3产品：国海良时金时2号指数增强（量化多头）、金鹰行稳致远3号集合（主观多头）、湘财证券启泰1号（量化多头） [4][6] - 10强产品中主观多头占比50%（5只），股票多空和量化多头分别占30%、20% [3] 期货及衍生品策略 - 104只产品中量化CTA占60%（6只），主观CTA占30%且包揽前5中的3席 [9] - 收益前3产品：瑞达期货-瑞智无忧99号单一（主观CTA）、中信建投期货-量化CTA一号、信达力天3号（主观CTA） [9][11] 组合基金 - 104只产品均为FOF策略，招商期货-宝元FOF（衍生品套利+CTA）、万家共赢中泰量化30FOF积极1号集合、鹏华资产中证500指数增强FOF位列前三 [14][15] 多资产策略 - 复合策略与宏观策略各占50%，国海良时金时6号（宏观策略）以大类资产配置夺冠，大越期货海赢一号（复合策略）第二 [18][20] 债券策略 - 90只产品中转债交易和纯债策略各占40%，海通期货黄金1号（债券增强）、大越期货兴丰、上海中期可转债套利1号分列前三 [22][24] 管理人亮点 - 国海良时期货何湘琪（北航+纽约大学硕士）管理的两只产品分别夺得股票策略和宏观策略冠军 [6][21] - 瑞达期货林华（厦门大学软件工程）凭借多周期CTA策略在期货衍生品领域领先 [11] - 中信建投期货资管规模达340亿元，构建"期货+固收+全市场"投资体系 [13]

行业概况 - 截至2025年6月底，管理规模在0-20亿区间的私募管理人有7000余家，占比超85%，是私募行业数量庞大的中坚力量 [2] 公司概况 - 北京和聚投资成立于2009年，专注于中国证券市场的研究和投资，将顺势而为和逆向投资融入到中国资本市场的投资过程，形成了以基本面研究为核心，主动管理、稳中求进的投资风格 [5] - 自成立以来未发生违规风险事件，将风险控制内嵌于基金管理前、中、后的各个环节 [5] - 曾13次荣获私募金牛奖，2015年独获国际权威晨星奖，累计70余项大奖，几乎囊括业内所有中长期重量级奖项 [5] 发展历程 - 2009年公司成立，第一支产品成立运作 [6] - 2010年首获私募金牛奖 [6] - 2015年斩获独家晨星中国对冲基金奖，第一只(母子型)平台契约型基金成立 [6] - 2019年10年间实现私募基金业荣誉大满贯 [6] - 2023年公司初步完成平台化转型 [6] - 2024年持续引入新生代基金经理 [6] 核心团队 - 核心成员来自中信证券、申万宏源、方正证券等头部券商，曾担任行业首席分析师，平均近20年行业研究经验 [7] - 与外部多家私募建立同盟、与知名券商首席以及产业内资深人士保持紧密合作，形成多元化的视角、深入的产业洞察 [7] - 团队坚持投研一体化管理，基金经理集研究和投资于一身 [7] - 产品管理采用研究共享+投资经理负责制，同时要求大比例跟投所管理的基金产品 [7] 核心成员 - 于军：经济学博士，25年证券从业经验，曾任中信证券首席交通运输分析师、首席策略师，中信证券研究部执行总经理 [9][10] - 安永平：13年卖方+买方研究经验，经历三轮科技行情，核心能力圈为建立"产业链情报网"，通过行业协会、专家网络、供应链数据交叉验证，比上市公司更早预判产业拐点 [11] - 范晓辉：上海财经大学金融学硕士，13年证券行业从业经验，曾任职于海通证券、安信证券、方正证券分析师，2020-2024年任职南方基金权益投资研究副总裁 [12] - 田加强：18年证券行业从业经验，曾任职于香港交银国际研究部、东方证券研究部，具备开阔的视野和丰富的研究资源，擅长前瞻性布局，敏锐把握市场趋势热点 [13] 投资理念与策略 - 致力于寻找企业成长驱动的投资机会，始终相信上市公司的基本面决定其股价的长期趋势 [13] - 通过深度的研究、知识的分享和资源的集中，主动寻找价值被低估的投资机会 [13] - 产业链研究：基于产业链的前瞻性判断和实时跟踪，而非单纯依赖上市公司信息，通过产业链研究，提前布局受益公司 [16] - 成长股投资为核心：笃定成长股投资，中国无论在高速增长还是中速增长阶段，都存在大量的成长机会 [16] - 重视风险控制：成长股波动较大，通过灵活仓位管理、止盈止损机制等方式，保护投资组合的合理性 [16] 投研体系 - 公司已完成多基金经理模式的平台化转型，通过"和而不同，聚能行远"的理念，每个基金经理在其专长领域内独立决策，同时通过资源共享和协作实现高效投决体系 [26] - 投研一体化：坚持投研一体化管理，基金经理集研究和投资于一身 [26] - 策略与选股合力：形成策略+选股投决体系，基于产业研究结合二级市场的趋势形成投资策略 [26] - 内外互补的投研同盟：与外部多家私募建立同盟、与知名券商首席以及产业内资深人士保持紧密合作，搭建内外互补的研究生态圈 [26] 下半年展望 - 若出现指数性行情，仍聚焦成长股，对成长股投入更多精力 [29] - 继续以"全球配置"、"聚焦AI"、"对冲策略"、"绝对收益"作为产品下半年投资的关键词 [29] - 在国内紧扣科技+制造的优势与宏观政策弹性，把握beta行业趋势 [29] - 对美股进一步聚焦AI算力基建与技术迭代，以个股的alpha机会为主 [29] - 政策层面：已出现政策向上变化的端倪，如反内卷、城市更新等，若利好政策落地，可能改变A股基本面预期，带来重大机会 [31] - 流动性层面：美联储自2024年9月首次降息，2025年预计7-9月会再次降息，全年可能降息两次 [31] - 特朗普上台后美元下行，资金会从美国向新兴市场流动，中国在AI、机器人、创新药等领域的优势，使资金回流新兴市场时，港股大概率会成为主要承载体 [31]

公募基金持仓概况 - 2025年二季度末公募基金重仓持有2917家A股公司，持股总市值约2.58万亿元，较一季度减少50亿元 [2] - 电子行业持股市值最高达4392亿元，电力设备、食品饮料、医药生物、银行持股市值均超2000亿元 [2] - 通信、银行行业持股市值环比增加超400亿元，食品饮料行业持股市值减少最多达541亿元 [3] 行业持仓变动 - 通信行业持股市值增加408亿元，银行增加402亿元，非银金融、国防军工均增超200亿元 [3][5] - 食品饮料行业持股市值减少541亿元，汽车、电力设备、家用电器、机械设备均减超100亿元 [3][5] - 有色金属行业持股市值1153亿元，环比增28亿元；传媒行业持股市值364亿元，环比增97亿元 [5] 重仓股特征 - 43家公司被公募基金持股超100亿元，电子行业占11家，宁德时代以1426亿元持股市值居首 [6] - 1774只基金重仓宁德时代，紫金矿业、美的集团、贵州茅台均被超1000只基金持有 [8][9] - 基金重仓股年内涨幅中位数9.96%，跑赢上证指数6.20%，胜宏科技、新易盛涨幅翻倍 [6][9] 重点加仓标的 - 32家公司被基金加仓超10亿元，新易盛加仓85.87亿元居首，持股数增长72.45% [14][15] - 兴业银行、中际旭创、沪电股份加仓金额均超50亿元，银行股占加仓榜单9席 [15] - 加仓超10亿元的公司年内涨幅中位数25.41%，5家实现翻倍 [14] 赛道布局 - AI算力板块22只个股被基金持股超10亿元，寒武纪、海光信息持股市值超300亿元 [17][18] - 创新药板块21只个股被基金持股超5亿元，恒瑞医药持股市值321亿元居首 [19] - AI算力概念股年内涨幅中位数35.58%，创新药概念股中位数57.60% [17][19] 持股集中度 - 99家公司基金持股比例超10%，电子行业占13家，医药生物占8家 [10][11] - 基金持股占比最高的30家公司年内涨幅中位数43.23%，8家公司股价翻倍 [11][13] - 胜宏科技基金持股占比17.22%，年内涨幅276.53%；新易盛持股占比24.75%，涨幅116.80% [13]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年上半年，中国市场波动较大，整体呈现震荡上升的趋势。A股三大指数上半年均实现上 涨，其中因小盘股涨势喜人，北证50指数创历史新高。港股三大指数涨幅在20%左右，整体走出 估值修复与流动性驱动的技术性牛市。 板块方面，DeepSeek、机器人、创新药、新消费等多个热门方向轮番接力。在此背景下，多家押 注新机遇的私募业绩表现亮眼，主观私募上半年排名也迎来大洗牌。 接下来，笔者将在六大公司规模组中（100亿以上、50-100亿、20-50亿、10-20亿、5-10亿、0-5 亿），盘点上半年位居10强的主观私募公司。 0 1 100 亿以上：复胜、日斗分夺冠亚！海南希瓦、中欧瑞博位列前 5 在百亿主观私募中，旗下至少有3只产品符合排名规则，且上半年平均收益为正的私募共有9家。 其中， 复胜资产、日斗投资、久期投资、海南希瓦、中欧瑞博 位居前5 。 其中，复胜资产以明显的优势夺冠，旗下 6只产品上半年平均收益为 *** %（ 点此查看收益 ）。 复胜资产 7月6日发表以 《继续 "新消费"》为题的月度策略报告。 他们认为，这一轮新消 费行情核心驱 ...

稀土板块行情分析 核心观点 - A股稀土板块近期表现强劲，多只龙头股涨幅显著，北方稀土7月涨幅超30%，年内涨幅超60%，华宏科技等产业链个股也实现较大涨幅 [2] - 稀土行业迎来五大利好驱动，包括业绩超预期、价格持续上涨、下游需求爆发、国际政治因素及美联储降息周期 [2][4] - 稀土产业链个股业绩普遍大幅预增，华宏科技、北方稀土预告净利润增速分别达3721.94%、2014.71%，与股价涨幅呈现正相关 [8] - 基金持仓数据显示广晟有色获显著加仓，二季度基金持股比例环比提升5.74%至8.16%，成为板块内最受机构青睐标的 [9][10] 行业利好因素 1. **业绩超预期** - 北方稀土上半年归母净利润预计9.0-9.6亿元，同比增幅1882.54%-2014.71%，扣非净利润增幅高达5538.33%-5922.76%，引发市场对行业量价齐升的乐观预期 [2] - 中信、光大、国信等券商集中发布看多研报 [2] 2. **价格持续上涨** - 北方稀土与包钢股份上调三季度稀土精矿交易价格，环比涨幅1.5%，为2024年四季度以来连续第四个季度环比上涨 [2] 3. **下游需求爆发** - 新能源汽车、发电储能、人形机器人、消费电子领域需求激增，机构预测2030年中国稀土市场规模达1800亿元，年复合增长率11.50% [4] 4. **国际政治因素** - 中国通过稀土出口管制反制美国技术封锁，强化对全球稀土供应链的主导地位，对价格形成支撑 [4] 5. **宏观经济周期** - 美联储降息周期可能刺激全球经济增长，进一步增加新能源汽车、风电等领域的稀土需求 [4] 个股表现 1. **涨幅排名** - 15只稀土产业链个股近一月平均涨幅25.25%，华宏科技以73%涨幅居首，北方稀土、盛和资源等4股涨幅超30% [6] - 高换手率特征明显，近5日平均换手率40.79%，厦门钨业以13.68%换手率为最低 [6] 2. **业绩驱动** - 华宏科技中报预告净利润同比增长3047%-3721%，主要受益稀土价格回升及磁材业务放量 [6] - 盛和资源、中科三环等9家公司中报业绩均实现三位数以上增速 [8] 3. **基金持仓动向** - 广晟有色二季度基金持股比例达8.16%，环比增加5.74%，为板块内唯一获加仓标的 [9][10] - 北方稀土、中国稀土等4家公司基金持股比例超1%，但多数个股遭减持 [9][10] 产业链结构 - 上游资源：北方稀土（全球最大轻稀土供应商）、包钢股份（独家供应北方稀土原料） [6][7] - 中游加工：华宏科技（稀土回收龙头）、厦门钨业（稀土+钨双主业） [6][7] - 下游应用：中科三环（汝铁硼永磁材料）、横店东磁（新能源磁材核心供应商） [7][8]