报 告 摘 要 一、 市场表现 20251222大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证500指数表现较好，板块指数中 创业板指表现较好，风格指数中中证500成长指数表现较好。通信、有色金属、电 子、消费者服务、综合金融行业表现较好，传媒、银行、纺织服装、轻工制造、电力 公用事业行业表现较差。海南自贸港、海航系、钨矿、半导体设备、光通信等概念表 现较好，SPD、降落伞、家纺、银行精选、胶原蛋白等概念表现较差。 二、市场情绪 20251222市场情绪较为高涨，收盘时有104只股票涨停，有8只股票跌停。昨日涨停股 票今日收盘收益为2.28%，昨日跌停股票今日收盘收益为1.06%。今日封板率71%，较 前日下降2%，连板率25%，较前日下降2%。 三、市场资金流向 截至 20251219 两融余额为25038亿元，其中融资余额24871亿元，融券余额167亿元。 两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为10.1%。 四、折溢价 20251219当日ETF溢价较多的是科创成长ETF南方，ETF折价较多的是创50ETF工 银。近半年以来大宗交易日均成交金额达到21亿元，20251219当日大宗交易成交 ...

报 告 摘 要 一、上周市场回顾 二、开放式公募基金表现 三、基金产品发行情况 上周新成立基金 40 只，合计发行规模为 183.21 亿元，较前一周有所增 加。此外，上周有 22 只基金首次进入发行阶段，本周将有 19 只基金开始 发行。 一 上周市场回顾 1.1 相关热点回顾 一、基金申报发行动态 上周共上报 41 只基金， 较 上上周申报数量 有所减少。 申报的产品包括 1 只 REITs ， 1 只 QDII ， 2 只 FOF ，永赢中证畜牧养殖产业 ETF 、泰康中 证有色金属矿业主题 ETF 、广发标普港股通低波红利 ETF 等。 上周 A 股市场主要宽基指数走势出现分化，上证综指、中证 500 、沪深 300 收益靠前，收益分别为 0.03% 、 0.00% 、 -0.28% ，科创 50 、 创 业 板 指 、 深 证 成 指 收 益 靠 后 ， 收 益 分 别 为 -2.99% 、 -2.26% 、 -0.89% 。 从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周商贸 零售、消费者服务、非银行金融收益靠前，收益分别为 6.58% 、 4.4% 、 2.99% ，电力设备及新 ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.62%，本年超额收益20.75%。 中证500指数增强组合本周超额收益-0.37%，本年超额收益6.86%。 中证1000指数增强组合本周超额收益0.97%，本年超额收益16.87%。 中证A500指数增强组合本周超额收益0.85%，本年超额收益10.70%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中DELTAROE、股息率、DELTAROA等因子表现较好。 中证500成分股中预期BP、BP、三个月机构覆盖等因子表现较好。 中证1000成分股中预期PEG、单季SP、SPTTM等因子表现较好。 中证A500指数成分股中三个月换手、股息率、DELTAROE等因子表现较好。 公募基金重仓股中BP、SPTTM、预期BP等因子表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.38%，最低-0.44%，中位数 0.41%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.55%，最低-0.51%，中位数 0.46%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.57%，最低-0.32%，中位数 0.57%。 主 要 结 ...

一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收 益0.49%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益28.19%，相对偏股混合型基金 指数超额收益-2.35%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 48.46%分位点（1681/3469）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益-1.06%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.45%。本年，超预期精选组合绝对收益40.29%，相对偏股混合型基金指数超 额收益9.76%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名27.15%分位点 （942/3469）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益-0.99%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.38%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益35.38%，相对偏股混合型基金 指数超额收益4.85%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 34.56%分位点（1199/3469）。 本周， 成长稳健组合 绝对收益0.73%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.34%。本年，成长稳健组合绝对收益50.88%，相对偏股混合型基金指数超额收 益 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年12月19日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3.45%、 4.26%、3.78%、5.03%、4.16%、2.16%、6.08%、14.98%。中信一级行业指数中轻工制造、有色金属、通信、国防军工、消费者服务行业指数距离 250日新高较近，食品饮料、综合金融、房地产、医药、建筑行业指数距离250日新高较远。概念指数中，十大军工集团、卫星导航、家居用品、卫星互联 网、金属非金属、航天军工、林木等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年12月19日，共620只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是机械、电子、基础化工行业，创新高个股数量占 比最高的是国防军工、有色金属、轻工制造行业。按照板块分布来看，本周制造、科技板块创新高股票 ...

一 、成分股分红进度 截至2025年12月17日： 上证50指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入实 施阶段，0家公司已分红，4家公司不分红； 沪深300指数中，有1家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入 实施阶段，0家公司已分红，21家公司不分红； 中证500指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入 实施阶段，0家公司已分红，54家公司不分红； 中证1000指数中，有0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进 入实施阶段，0家公司已分红，149家公司不分红。 二、行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和钢铁行业的股 息率排名前三。 三、已实现及剩余股息率 截至2025年12月17日： 上证50指数已实现股息率为2.54%，剩余股息率0.27%； 沪深300指数已实现股息率为2.11%，剩余股息率0.16%； 中证500指数已实现股息率为1.22%，剩余股息率0.02%； 中证1000指数已实现股息率为0.97%，剩余股息率0.01%。 四、股指期货升贴水情况跟踪 截至2025年1 ...

上周市场回顾 - 主要宽基指数走势分化，创业板指、科创50、中证500收益靠前，分别为2.74%、1.72%、1.01%，上证综指、沪深300、中证1000收益靠后，分别为-0.34%、-0.08%、0.39% [1][13] - 行业表现分化，通信、国防军工、电子收益靠前，分别为5.92%、3.57%、2.51%，煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后，分别为-3.80%、-3.43%、-2.68% [1][18] - 主要宽基指数成交额均有所上升 [1][15] - 央行上周净公开市场投放6685亿元，不同期限国债利率均有所下行，利差扩大0.53BP [1][21][22] - 中证转债指数上周上涨1.05%，累计成交2857亿元，较前一周增加311亿元，转股溢价率中位数增至31.58% [26] 基金申报与发行动态 - 上周共上报61只基金，较前一周有所增加，申报产品包括1只REITs、2只QDII、5只FOF及多只主题ETF [1][2] - 上周新成立基金28只，合计发行规模182.18亿元，较前一周有所减少，其中股票型、混合型、债券型基金分别发行66.9亿元、42.6亿元、72.69亿元 [1][44] - 上周有38只基金首次进入发行阶段，本周将有19只基金开始发行，类型以偏股混合型（7只）、被动指数型（6只）和增强指数型（2只）为主 [3][46][49] 重点产品与市场事件 - 华泰柏瑞中证A500ETF规模在12月11日达到307.04亿元，成为首个突破300亿元大关的中证A500ETF，截至12月12日规模进一步增至325.25亿元，较2024年底增长86% [1][5] - 全市场中证A500ETF总规模截至12月12日已突破2000亿元 [5] - 港交所于12月9日正式推出首只港股指数——香港交易所科技100指数，旨在反映市值最大的100只与科技领域相关且符合港股通资格的香港上市公司证券表现 [1][6] 基金投顾业务发展 - 《试点六周年 基金投顾业务发展白皮书2025》于12月11日发布，白皮书显示，超9成客户在未来首选多元资产配置策略，以控制波动 [7][10] - 白皮书发现，基金投顾用户相比单品用户，呈现出配置更分散、交易更逆向、持有周期更长等更健康的投资行为，并帮助用户在中长期取得了更优的投资体验 [7] - 尽管2025年A股回暖，但主动权益基金“回本出”现象愈演愈烈，投资者开始意识到投资体验与最终收益结果同等重要 [8] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为0.19%、0.20%、0.33% [1][30] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为51.31%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为28.02%、21.10%、14.42% [1][31] - 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.05%，量化对冲型基金收益中位数为0.08%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.50%，量化对冲型基金收益中位数为0.99% [1][33] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金273只、目标日期基金116只、目标风险基金152只；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.57% [1][36][37] 行业与指数中长期表现 - 过去一个月，通信行业累计上涨16.04%，收益最高，房地产行业累计下跌9.42%，收益最低 [18] - 今年以来，有色金属、通信、电子行业累计收益较高，分别为83.29%、82.04%、42.98%，食品饮料、煤炭、交通运输等多个行业收益率最低 [18][20] - 年初至今，主要宽基指数中创业板指数收益最高，累计收益率为49.16% [13]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.73%，本年累计超额收益19.95% [1][7] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年累计超额收益7.36% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.31%，本年累计超额收益15.60% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.09%，本年累计超额收益9.62% [1][7] 选股因子在不同样本空间的表现 - **沪深300样本空间**：最近一周表现较好的因子包括3个月盈利上下调（周收益0.93%）、标准化预期外盈利（0.92%）和单季净利同比增速（0.78%）[8] - **中证500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROA（周收益0.98%）、单季ROE（0.85%）和非流动性冲击（0.84%）[10] - **中证1000样本空间**：最近一周表现较好的因子包括单季ROA（周收益1.30%）、单季营利同比增速（1.20%）和单季ROE（1.16%）[12] - **中证A500样本空间**：最近一周表现较好的因子包括3个月盈利上下调（周收益1.25%）、一年动量（1.12%）和标准化预期外盈利（1.10%）[14] - **公募重仓股样本空间**：最近一周表现较好的因子包括一年动量（周收益1.37%）、预期净利润环比（1.03%）和单季净利同比增速（0.82%）[16] 公募基金指数增强产品概况与表现 - **产品数量与规模**：沪深300指数增强产品共79只，总规模799亿元；中证500指数增强产品共76只，总规模514亿元；中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元；中证A500指数增强产品共71只，总规模263亿元 [18] - **沪深300指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高1.75%，最低-0.80%，中位数0.21%；今年以来超额收益最高14.20%，最低-6.04%，中位数3.25% [21] - **中证500指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高0.44%，最低-1.50%，中位数-0.29%；今年以来超额收益最高14.22%，最低-9.41%，中位数3.69% [23] - **中证1000指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高0.83%，最低-1.22%，中位数-0.27%；今年以来超额收益最高20.36%，最低-1.62%，中位数9.57% [22][27] - **中证A500指数增强产品表现**：最近一周超额收益最高1.02%，最低-0.67%，中位数0.01%；最近一季超额收益最高3.49%，最低-1.97%，中位数0.59% [24][28] 研究方法论 - **因子MFE组合构建**：采用组合优化模型，在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下，最大化单因子暴露以检验其有效性 [29][30] - **公募重仓指数构建**：通过普通股票型及偏股混合型基金的定期报告获取持仓信息，将平均权重排序后选取累计权重达90%的股票作为成分股构建指数 [33][34]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券经济研究所开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，包含四个核心组合[2] - 该策略体系的核心创新在于将量化组合的业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转变为主动股基，旨在实现对机构投资者平均水平的稳定超越[2][32] 各策略组合近期业绩表现（截至2025年12月12日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%；本年绝对收益28.34%，但相对基准超额收益为-3.00%，在3469只主动股基中排名第1731位（49.90%分位点）[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.72%，相对基准超额收益0.01%；本年绝对收益41.78%，相对基准超额收益10.44%，在主动股基中排名第922位（26.58%分位点）[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.62%，相对基准超额收益0.91%；本年绝对收益36.74%，相对基准超额收益5.40%，在主动股基中排名第1191位（34.33%分位点）[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.09%，相对基准超额收益-0.62%；本年绝对收益49.78%，相对基准超额收益高达18.45%，在主动股基中排名第607位（17.50%分位点），是本年表现最佳的组合[1][3][28] 市场整体表现监控（截至2025年12月12日） - **本周市场**：全部A股股票收益中位数为-1.76%，仅32%的股票上涨；主动股基收益中位数为0.35%，59%的基金上涨[1][35] - **本年市场**：全部A股股票收益中位数为20.01%，78%的股票上涨；主动股基收益中位数为28.80%，97%的基金上涨[1][35] - **基准指数表现**：本年以来，作为比较基准的偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为31.34%[8][14][22][27] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数，旨在稳定战胜机构投资者的平均水平[6][32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题；然后以优选基金的补全持仓为选股空间和对标基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，构建增强组合[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为11.83%，且大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[36][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：捕捉业绩超预期事件带来的投资机会[39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池；随后对池内股票进行基本面和技术面双重维度的精选，构建组合[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为24.68%，且自2010年以来每年业绩排名均位于主动股基前30%[40] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：利用券商金股股票池蕴含的Alpha潜力，构建能稳定战胜普通股票型基金指数的组合[41] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][41] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.38%，且在2018至2025年期间，每年业绩排名均位于主动股基前30%[42][44] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：高效捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的“黄金期”[45] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制换手与风险[1][45] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.88%，且自2012年以来各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[46]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年12月12日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中中证2000指数距离最近，为2.46%，科创50指数距离最远，为12.36% [1][6][26] - 在中信一级行业中，通信、有色金属、国防军工、家电、轻工制造行业指数距离250日新高较近，具体距离分别为2.14%、1.28%、3.88%、1.95%、1.82% [1][9][26] - 食品饮料、综合金融、银行、房地产、建筑行业指数距离250日新高较远 [1][9][26] - 在概念指数中，卫星互联网、卫星导航、黄金、5G、十大军工集团、林木、工程机械等概念指数距离250日新高较近 [1][11][26] 创新高个股市场监测 - 截至2025年12月12日，共有746只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][14][26] - 从行业数量看，基础化工、机械、电子行业创新高的个股数量最多，分别有90、90、68只 [2][14] - 从行业占比看，有色金属、纺织服装、农林牧渔行业创新高个股数量占行业股票数量的比例最高，分别为27.42%、25.25%、24.30% [2][14] - 按板块划分，制造和周期板块创新高股票数量最多，分别有228只和202只，占板块内股票数量的比例分别为14.61%和17.97% [2][17] - 按指数划分，中证2000、中证1000、沪深300、中证500、创业板指中创新高个股数量占其成份股个数的比例分别为14.45%、13.10%、12.33%、10.20%、10.00%，科创50指数该比例为0.00% [2][17][26] 平稳创新高股票筛选 - 报告基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，从全市场创新高股票中筛选出44只平稳创新高股票 [3][20][27] - 筛选标准包括：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；过去250日涨跌幅位于全市场前20%；并对股价路径平滑性和创新高持续性进行综合打分 [20][21] - 在筛选出的44只股票中，周期板块和科技板块入选数量最多，各为16只 [3][22][27] - 周期板块中，有色金属行业入选的平稳创新高股票最多；科技板块中，电子行业入选的平稳创新高股票最多 [3][22]