美国公募基金市场概况 - 截至2024年末，美国市场共同基金总规模达20.2万亿美元，ETF总规模达10.3万亿美元，是全球最大的公募基金市场之一 [5] - 截至2025年9月末，美国市场非货币公募基金中，开放式基金合计规模22.04万亿美元，ETF合计规模12.65万亿美元 [18] 月度收益表现 - 2025年9月，美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为1.81%、2.44%、0.93%、2.25% [1][7] - 2025年9月，美国股票型基金中，大盘成长风格收益最好，收益中位数为4.09%，小盘风格收益较低，收益中位数为0.57% [10] - 2025年9月，国际股票型基金中，投向大中华区的基金表现较好，收益中位数为7.38% [10] - 2025年9月，债券型基金中，美国市政债表现较好，收益中位数为2.34% [13] - 2025年9月，资产配置型基金中，目标日期型基金收益最高，收益中位数为2.61% [13] 资金流向分析 - 2025年9月，主动管理型基金整体净流入79亿美元，被动基金整体净流入785亿美元 [8][21] - 按产品类型细分，2025年9月美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出428.3亿美元，被动开放式基金净流出143.31亿美元；主动ETF净流入507.31亿美元，被动ETF净流入928.44亿美元 [21] - 2025年9月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流入333亿美元，股票型基金资金净流出877亿美元 [8][27] - 2025年9月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达918亿、386亿美元 [8][27] - 在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF [8][27] - 美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出199亿美元和79亿美元 [8][30] - ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构均有资金净流入，其中iShares、Vanguard净流入最多，分别为497亿美元和307亿美元 [8][30] 新发产品动态 - 2025年9月，美国基金市场新成立基金共78只，其中包括71只ETF和7只开放式基金产品 [3][43] - 按资产类别区分，2025年9月新成立股票型基金57只、债券型基金20只、资产配置型基金1只 [3][43] - 新成立基金合计规模为1025万美元 [44] 头部资管机构观点 - PIMCO认为，美国关税平均将达到19%左右，这将有助于供应链和企业行为方面的结构性重组，关税制度和美国的其他政策举措将开启一段全球分裂时期 [47][49] - Fidelity指出，尽管关税出现波动，但股市表现良好，人工智能的上涨支撑了美国的大型科技股，并且这种情况正在扩大，只要盈利实现，这种势头就会持续下去 [49] - BlackRock表示，欧洲企业盈利增长滞后使其对欧洲股市持中立态度，相对更看好美国股市 [49] - 科技投资继续为美国经济的韧性和股市表现提供动力，人工智能相关的资本支出可能仍然是美国投资增长的驱动力直到2026年 [49]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、科创50、深证成指涨幅居前，分别上涨8.05%、7.27%、4.73% [5][13] - 行业方面通信、电子、机械收益靠前，分别上涨11.56%、8.11%、4.8%，农林牧渔、食品饮料、商贸零售收益靠后 [5][18] - 主要宽基指数成交额均有所下降，处于过去52周55%-90%历史分位水平 [15] - 央行逆回购净投放资金781亿元，净公开市场投放8672亿元，不同期限国债利率均上行 [5][21] - 中证转债指数上涨1.47%，成交2793亿元，转股溢价率中位数27.15% [25] 基金申报与发行 - 上周共上报55只基金，包括3只FOF、4只QDII，涉及广发中证A50 ETF等多只行业主题ETF [4][5] - 新成立基金28只，合计发行规模154.96亿元，较前周增加 [3][42] - 股票型基金发行82.38亿元，混合型基金发行53.06亿元，债券型基金发行19.52亿元 [42] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF一日结募，募集规模超50亿元 [7] - 本周将有23只基金开始发行，偏股混合型8只、被动指数型7只、增强指数型3只 [47] 开放式公募基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益中位数分别为3.34%、2.63%、2.26% [5][27] - 今年以来另类基金业绩最优，中位数收益29.89%，主动权益型、灵活配置型中位数收益分别为29.48%、22.25% [5][32] - 指数增强基金超额收益中位数0.17%，量化对冲型基金收益中位数0.28% [5][34] - 目标日期基金今年以来累计收益率15.94%，表现最优 [5][36] - 普通FOF、目标日期、目标风险类基金上周收益中位数分别为0.33%、0.93%、0.46% [36] QDII基金额度紧张 - QDII投资额度持续紧张，跟踪纳斯达克和标普500指数的QDII基金普遍限购或暂停申购 [8] - 2025年6月末外汇局新发放30.8亿美元QDII额度，但大部分基金仍处于限购状态 [8] - 超过73%的基金限额在1万元以下，其中50%基金金额不超过1000元 [8] - 纳指和标普500相关ETF出现不同程度溢价，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价高达19.66% [11][12] - 纳斯达克100指数上周上涨2.18%，年内收益20.68%；标普500指数上涨1.92%，年内收益15.47% [8] 基金经理变更 - 上周共有37家基金公司的119只基金产品发生基金经理变动 [40] - 华泰柏瑞基金、华夏基金、平安基金变动较多，各涉及11只基金 [40] - 变动涉及多只ETF联接基金、混合型基金和债券型基金 [41] 行业表现与趋势 - 今年以来有色金属、通信、电子行业累计收益居前，分别达74.26%、70.45%、47.79% [18][20] - 过去一个月有色金属行业累计上涨14.53%，表现最优 [18][20] - 创业板指数年初至今累计收益率48.09%，表现突出 [13] - 新发基金中被动指数型13只，混合型FOF4只，显示行业主题ETF和FOF产品持续受关注 [43] - 多只科创主题、港股通主题ETF密集申报和发行，反映市场对科技创新和港股配置需求 [4][46]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周实现超额收益0.53%，本年累计超额收益达18.86% [1][7] - 中证500指数增强组合本周实现超额收益0.45%，本年累计超额收益为9.03% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周实现超额收益0.34%，本年累计超额收益高达19.00% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益为-0.46%，但本年累计超额收益仍达到8.18% [1][7] 选股因子表现监控 - 在沪深300成分股中，单季ROA（周收益1.31%）、单季ROE（周收益1.28%）及一年动量（周收益1.26%）等因子近期表现优异 [1][8] - 在中证500成分股中，SPTTM（周收益0.45%）、高管薪酬（周收益0.43%）及三个月机构覆盖（周收益0.41%）等因子表现领先 [1][12] - 在中证1000成分股中，3个月盈利上下调（周收益1.61%）、标准化预期外收入（周收益1.53%）及标准化预期外盈利（周收益1.08%）等因子表现突出 [1][13] - 在中证A500指数成分股中，一年动量（周收益1.98%）、单季营收同比增速（周收益1.83%）及DELTAROA（周收益1.73%）等因子表现较好 [1][16] - 在公募基金重仓股中，一年动量（周收益1.48%）、标准化预期外收入（周收益1.48%）及3个月盈利上下调（周收益1.37%）等因子表现强劲 [1][18] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品数量为76只，总规模达802亿元，本周超额收益最高2.02%，最低-1.13%，中位数为0.06% [1][20][23] - 公募基金中证500指数增强产品数量为74只，总规模为444亿元，本周超额收益最高1.24%，最低-1.61%，中位数为0.19% [1][20][25] - 公募基金中证1000指数增强产品数量为46只，总规模为150亿元，本周超额收益最高1.52%，最低-1.23%，中位数为0.45% [1][20][24][29] - 公募基金中证A500指数增强产品数量为68只，总规模为318亿元，本周超额收益最高0.84%，最低-0.53%，中位数为0.03% [1][20][26][30] 研究方法论 - 公司采用多因子选股框架构建指数增强组合，力求稳定战胜各自基准指数 [2] - 因子有效性检验采用最大化单因子暴露组合方法，在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下评估因子表现 [31][32] - MFE组合构建通过组合优化模型实现，目标函数为最大化单因子暴露，同时控制风格因子偏离度、行业偏离度及个股权重偏离等约束条件 [33][34] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试维度，通过基金定期报告获取持仓信息，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [35][36]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，区别于市场上主流以宽基指数为基准的量化产品 [2] - 策略包含四个组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合 [2] - 截至2025年10月24日，成长稳健组合表现最佳，本年绝对收益达54.64%，相对偏股混合型基金指数超额收益为22.26%，在主动股基中排名前13.12%（455/3469） [1][30] 各量化策略组合表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.10.20-2025.10.24）绝对收益4.27%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.45%；本年绝对收益29.53%，相对超额收益-2.86%，在主动股基中排名50.56%分位点（1754/3469） [1][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.90%，相对超额收益0.08%；本年绝对收益43.86%，相对超额收益11.47%，在主动股基中排名25.22%分位点（875/3469） [1][20] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.82%，相对超额收益2.00%；本年绝对收益34.66%，相对超额收益2.27%，在主动股基中排名40.36%分位点（1400/3469） [1][21] - **成长稳健组合**：本周绝对收益4.31%，相对超额收益0.49%；本年绝对收益54.64%，相对超额收益22.26%，在主动股基中排名13.12%分位点（455/3469） [1][30] 市场整体表现 - **本周市场表现（2025.10.20-2025.10.24）**：股票收益中位数为3.06%，81%的股票上涨；主动股基收益中位数为3.44%，91%的基金上涨 [1][37] - **本年市场表现（2025.1.2-2025.10.24）**：股票收益中位数为22.59%，84%的股票上涨；主动股基收益中位数为30.20%，98%的基金上涨 [1][37] 各策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：构建量化组合时从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [6][34] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合 [13][41] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制组合与股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准 [17][43] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报披露日较近的股票，并采用多因子打分精选个股 [27][47] 历史业绩表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在股基前30% [38][40] - **超预期精选组合**：在2010.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均在股基前30% [42] - **券商金股业绩增强组合**：在2018.1.2-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均在主动股基前30% [44][46] - **成长稳健组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在股基前30% [48]

市场指数新高趋势追踪 - 截至2025年10月24日，上证指数已创250日新高，距离为0.00%，而科创50指数距离新高最远，为4.99% [1][5] - 深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指的250日新高距离分别为3.18%、1.04%、3.85%、2.99%、3.14%、2.77% [1][5] - 通信、石油石化、电力及公用事业、建筑、电子行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.47%、1.23%、0.46%、0.32%、4.28% [1][8] 行业与概念板块新高表现 - 食品饮料、综合金融、银行、消费者服务、医药行业指数距离250日新高较远 [1][8] - 万得微盘股日频等权、林木、锂矿、电力公用事业、石油天然气、煤炭、万得全A等概念指数距离250日新高较近 [1][10] - 创新高个股数量最多的行业是电子、机械、基础化工，分别有178、144、114只 [2][13] 创新高个股的板块与指数分布 - 创新高个股数量占比最高的行业是有色金属、煤炭、电子，占比分别为59.68%、47.22%、36.85% [2][13] - 按板块看，科技、周期、制造板块创新高股票数量最多，分别有356、322、318只，占板块股票数量比例分别为25.28%、28.72%、20.44% [15] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占成份股比例分别为18.75%、24.10%、31.60%、30.67%、33.00%、42.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选与特征 - 筛选出50只平稳创新高股票，包括香农芯创、工业富联、和而泰等 [3][20] - 平稳创新高股票筛选标准包括分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性和创新高持续性 [18][19] - 科技和制造板块是平稳创新高股票最集中的板块，分别有18只和14只入选，其中电子和机械行业表现突出 [3][20] 代表性平稳创新高个股数据 - 香农芯创（电子行业）过去250日涨幅为314.83%，过去20日涨幅为64.54% [23] - 工业富联（计算机行业）流通市值13355亿元，过去250日涨幅为191.41% [23] - 和而泰（消费电子组件）过去250日涨幅为433.04%，过去20日涨幅为22.17% [23]

成分股分红进度 - 截至2025年10月22日，主要宽基指数中不分红的公司数量分别为：上证50指数有3家，沪深300指数有25家，中证500指数有59家，中证1000指数有174家 [1] - 所有指数成分股均无公司处于预案、决案或实施阶段，也无公司已完成分红，表明分红活动尚未大规模开始 [1][3] - 成分股分红基本集中在11月至12月进行 [18] 行业股息率比较 - 在已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [2][5] - 行业股息率统计基于预案分红金额与当前总市值的比值 [5] 指数股息率情况 - 截至2025年10月22日，上证50指数已实现股息率为2.26%，剩余股息率为0.29% [9] - 沪深300指数已实现股息率为1.86%，剩余股息率为0.20% [9] - 中证500指数已实现股息率为1.17%，剩余股息率为0.06% [9] - 中证1000指数已实现股息率为0.91%，剩余股息率为0.03% [9] - 已实现股息率计算涵盖今年已现金分红的公司，剩余股息率则针对尚未现金分红的公司 [8][9] 股指期货升贴水情况 - 截至2025年10月22日，IH主力合约年化升水0.55%，IF主力合约年化贴水2.85%，IC主力合约年化贴水10.08%，IM主力合约年化贴水12.15% [4] - 股指期货升贴水幅度反映了机构投资者的市场情绪与风险偏好，计算时需扣除成分股分红对指数点位的影响 [2] - 随着标的指数覆盖的市值区间变小，股指期货的贴水幅度越深，例如中证1000指数期货贴水幅度大于上证50指数期货 [12] - 当前IH主力合约升贴水处于历史49%分位点，IF主力合约处于历史24%分位点，IC主力合约处于历史12%分位点，IM主力合约处于历史8%分位点 [13] 分红点位测算方法 - 准确测算指数分红点位对评估股指期货升贴水至关重要，因股指期货跟踪的价格指数会因成分股除息而自然滑落 [24] - 测算模型采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以确保成分股权重的准确性 [27][28] - 分红金额通过预测净利润和股息支付率得出，已公布分红方案的公司直接采用披露值，未公布的公司则进行估算 [29][30][33] - 除息日预测结合了历史间隔天数的稳定性分析，采用线性外推法进行估计 [37] - 模型对上证50和沪深300指数期货的预测准确度较高，误差基本在5个点以内，对中证500指数期货的预测误差稍大，约10个点 [39][40]

市场表现 - 规模指数中上证50指数表现较好，上涨0.09%，而沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.80%，中证1000指数下跌0.43%，中证2000指数下跌0.37% [1][4] - 板块指数中北证50指数表现最好，上涨0.87%，上证综指下跌0.07%，深证综指下跌0.43%，中小100指数下跌0.67%，创业板指下跌0.79%，科创50指数下跌0.06%，科创100指数下跌0.72% [1][4] - 风格指数中沪深300价值指数表现较好，上涨0.27%，而沪深300成长指数下跌0.58%，中证500价值指数下跌0.42%，中证500成长指数下跌1.09% [1][4] - 行业方面石油石化行业表现最佳，收益为1.55%，银行行业收益为0.94%，房地产行业收益为0.88%，家电行业收益为0.84%，传媒行业收益为0.56% [1][8] - 农林牧渔行业表现最差，收益为-1.53%，有色金属行业收益为-1.42%，电新行业收益为-1.13%，国防军工行业收益为-1.11%，煤炭行业收益为-1.02% [1][8] - 概念主题中可燃冰、一级地产商、页岩气、PVC地板、油气开采等表现较好，锂电电解液、黄金珠宝、六氟磷酸锂、黄金精选、锂电负极等表现较差 [1] 市场情绪 - 今日收盘时有74只股票涨停，有8只股票跌停，盘中最高有75只股票涨停，最高有9只股票跌停 [1][12] - 昨日涨停股票今日收盘收益为2.18%，昨日跌停股票今日收盘收益为-0.81% [1][14] - 今日封板率为71%，较前日下降7%，连板率为28%，较前日提升12% [1][16] 市场资金流向 - 截至20251021两融余额为24443亿元，其中融资余额24273亿元，融券余额170亿元 [1][18] - 两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为11.5%，近一年来两融余额占流通市值的比重维持在2.4%左右，两融交易占市场成交额的比重维持在9.6%左右 [1][20] 折溢价 - 20251021当日ETF溢价较多的是石油天然气ETF，溢价0.97%，折价较多的是创新100ETF，折价0.69% [2][24] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20251021当日大宗交易成交金额为28亿元，近半年以来平均折价率6.15%，当日折价率为5.54% [2][26] - 近一年以来上证50股指期货主力合约年化贴水率中位数为0.15%，沪深300为3.05%，中证500为10.33%，中证1000为12.81% [2][29] - 20251022当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为0.89%，处于近一年来41%分位点，沪深300合约年化贴水率为3.78%，处于38%分位点，中证500合约年化贴水率为9.76%，处于54%分位点，中证1000合约年化贴水率为12.13%，处于55%分位点 [2][29] 机构关注与龙虎榜 - 近一周内调研机构较多的股票是华测检测、视源股份、九洲药业、爱朋医疗、民士达、仕佳光子、航宇科技、华邦健康等，华测检测被118家机构调研 [3][31] - 20251022龙虎榜数据显示机构专用席位净流入前十的股票包括荣信文化、科博达、特一药业、华谊集团、三维通信、建发致新、海峡股份、通源石油、亚太药业、准油股份等 [3][34] - 机构专用席位净流出前十的股票包括蓝丰生化、合锻智能、海马汽车、三联锻造、湖南白银、茂化实华、建设机械、C马可波、昊创瑞通、远大控股等 [3][34] - 陆股通净流入前十的股票是三维通信、湖南白银、科博达、特一药业、光明地产等，陆股通净流出前十的股票是海峡股份、国新能源、华谊集团、神马电力、海马汽车、中铝国际、山东墨龙、珠免集团、科瑞技术等 [3][38]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、沪深300、中证1000收益分别为-1.47%、-2.22%、-4.62%，科创50、中小板指、创业板指收益靠后，分别为-6.16%、-5.77%、-5.71% [5][11] - 行业表现分化显著，银行、煤炭、食品饮料收益靠前，分别为4.99%、4.27%、0.85%，电子、传媒、汽车收益靠后，分别为-7.10%、-6.28%、-6.24% [5][17] - 央行公开市场操作净投放6731亿元，逆回购到期10210亿元，净回笼资金3479亿元，除1年期外各期限国债利率下行，利差缩窄9.07BP [5][19] - 中证转债指数下跌2.35%，累计成交3442亿元，较前一周增加2085亿元，转股溢价率中位数上升至28.18%，纯债溢价率中位数下降至22.88% [5][24] 基金产品动态 - 上周新成立基金10只，合计发行规模95.48亿元，较前一周有所增加，偏股混合型基金发行4只规模40.33亿元，被动指数型基金发行3只规模16.13亿元 [3][41][42] - 基金申报活跃，上周共上报33只基金，包括4只FOF、3只QDII及多只主题ETF，如鹏华中证卫星产业ETF、景顺长城创业板人工智能ETF等 [4][5] - 华夏基金、易方达基金申报首批巴西市场ETF产品，分别跟踪巴西伊博维斯帕指数，成为中巴资本市场互联互通的重要成果 [7] - 多只贵金属基金实施限购，汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)单日申购限额2万元，国投瑞银白银期货LOF的A/C类份额限额分别降至100元/1000元 [8][9] 公募基金业绩表现 - 主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益中位数分别为-4.50%、-3.52%、-2.64%，今年以来中位数收益分别为25.02%、18.92%、11.66% [30][31] - 另类基金业绩表现突出，今年以来中位数收益达34.48%，显著高于其他基金类型 [31] - 指数增强基金上周超额收益中位数为0.24%，量化对冲型基金收益中位数为-0.06%，今年以来超额中位数分别为3.78%和0.68% [33][34] - FOF基金中，目标日期基金今年以来累计收益率最高，达16.79%，普通FOF和目标风险基金上周收益中位数分别为-0.12%和-0.18% [35][36] 指数与产品创新 - 上证科创板创新成长策略精选指数发布，选取80只科技创新能力强、成长性好的科创板公司，引入浦发银行科创评价体系，聚焦创新成长企业 [10] - 新兴主题ETF密集申报和发行，涉及人工智能、芯片设计、卫星产业等领域，反映市场对科技创新板块的持续关注 [4][43] - 本周将有29只基金进入发行阶段，被动指数型(11只)、偏股混合型(7只)和增强指数型(4只)占主导，显示产品布局向工具化和主动管理并重发展 [47] 行业与主题表现 - 今年以来有色金属、通信、电子行业累计收益领先，分别达72.53%、52.79%、36.70%，而食品饮料、石油石化等行业表现相对较弱 [17][18] - 过去一个月煤炭行业表现最佳，累计上涨10.17%，传媒行业表现最差，下跌8.87% [17][18] - 科创50指数年初至今累计收益率达37.84%，在各主要宽基指数中表现最优 [11]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周实现超额收益0.24%，本年累计超额收益达17.58% [1][7] - 中证500指数增强组合本周实现超额收益0.17%，本年累计超额收益为8.16% [1][7] - 中证1000指数增强组合本周实现超额收益0.39%，本年累计超额收益为17.94% [1][7] - 中证A500指数增强组合本周超额收益为-1.77%，但本年累计超额收益仍达到8.45% [1][7] 选股因子表现跟踪 - 在沪深300成分股中，一个月反转因子本周表现最佳，收益为1.65%，三个月反转因子收益为1.25%，EPTTM一年分位点因子收益为1.21% [8] - 在中证500成分股中，三个月波动因子本周表现突出，收益达2.02%，三个月反转因子收益为2.00%，EPTTM一年分位点因子收益为1.99% [12] - 在中证1000成分股中，一个月波动因子本周收益为2.10%，一个月换手因子收益为2.04%，三个月反转因子收益为1.92% [14] - 在中证A500指数成分股中，一个月反转因子本周收益为1.97%，EPTTM一年分位点因子收益为1.73%，一个月波动因子收益为1.60% [16] - 在公募基金重仓股中，股息率因子本周表现最佳，收益达2.70%，三个月反转因子收益为2.70%，EPTTM因子收益为2.28% [18] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品共76只，总规模802亿元，本周超额收益最高0.92%，最低-3.08%，中位数为0.01% [20][23] - 中证500指数增强产品共74只，总规模444亿元，本周超额收益最高3.20%，最低-0.48%，中位数为0.49% [20][25] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模150亿元，本周超额收益最高1.58%，最低-0.82%，中位数为0.37% [20][28] - 中证A500指数增强产品共68只，总规模318亿元，本周超额收益最高1.20%，最低-0.84%，中位数为0.23% [20][29] 研究方法论 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）方法检验因子有效性，通过组合优化模型控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - MFE组合构建过程包括设定风格因子暴露约束、行业偏离约束、个股权重偏离约束等，确保检验结果更贴近实际投资环境 [32][33] - 构建公募重仓指数作为额外测试维度，选取普通股票型基金和偏股混合型基金的持仓股票，累计权重达到90%的股票构成成分股 [34][35]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信金工开发了四种以公募主动股基为业绩基准的主动量化策略，旨在战胜主动股基中位数，而非传统的宽基指数 [2] - 截至2025年10月17日，成长稳健组合表现最佳，本年绝对收益达48.25%，超预期精选组合次之，为38.46% [1][5] - 在主动股基排名中，成长稳健组合位列前10.72%（372/3469），超预期精选组合位列前23.23%（806/3469） [1][5] 各策略本周及本年表现 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-3.94%，相对基准超额收益0.41%；本年绝对收益24.22%，相对基准超额收益-3.30%；在主动股基中排名52.75%分位点（1830/3469） [1][3][5][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-6.08%，相对基准超额收益-1.73%；本年绝对收益38.46%，相对基准超额收益10.94%；在主动股基中排名23.23%分位点（806/3469） [1][3][5][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-5.10%，相对基准超额收益-0.75%；本年绝对收益27.24%，相对基准超额收益-0.27%；在主动股基中排名45.06%分位点（1563/3469） [1][3][5][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益-4.26%，相对基准超额收益0.09%；本年绝对收益48.25%，相对基准超额收益20.74%；在主动股基中排名10.72%分位点（372/3469） [1][3][5][29] 策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：在优选基金的基础上，采用量化方法对基金持仓进行增强，控制组合与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [35][36] - **超预期精选组合**：筛选研报标题超预期与分析师全线上调净利润的股票，再进行基本面和技术面双层优选，构建组合 [41] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间，控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为行业配置基准 [45] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离财报披露日的间隔天数对成长股分档优选，并引入多种机制控制风险 [49] 历史长期绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益20.31%，相较基准年化超额11.83%，多数年度排名居前30% [38][40] - **超预期精选组合**：在2010-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益30.55%，相较基准年化超额24.68%，每年业绩排名均在前30% [43] - **券商金股业绩增强组合**：在2018-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益19.34%，相较基准年化超额14.38%，每年排名居前30% [46][48] - **成长稳健组合**：在2012-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益35.51%，相较基准年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在前30% [50] 市场环境概览 - **本周市场（2025/10/13-10/17）**：股票收益中位数-3.48%，20%股票上涨；主动股基收益中位数-4.59%，4%基金上涨 [1][34] - **本年市场（2025/1/2-10/17）**：股票收益中位数18.17%，79%股票上涨；主动股基收益中位数25.53%，98%基金上涨 [1][34]