港股市场动态 - 核电股走强，中广核矿业涨超8%，中广核电力涨超2%，因特朗普计划签署行政命令简化新反应器审批监管程序并加强燃料供应链 [1] - CRO概念股涨幅居前，昭衍新药涨超11%，泰格医药涨超10%报29.2港元，康龙化成涨超6%，药明康德涨2%，机构称基本面拐点已现 [1] - 宜明昂科-B高开近10%，IMM2510联合化疗2期试验结果预计下半年公布 [1] - 黄金股普遍走低，赤峰黄金、山东黄金跌超3%，金价回落至3300美元下方 [1] - 科伦博泰生物-B涨超5%，将于2025 ASCO年会上公布六项创新药物研究成果 [1] - 英诺赛科再涨超7%，昨日大涨超14%，因英伟达携手纳微引爆氮化镓热潮 [1] - 滔搏跌近5%，全年纯利同比下滑超四成，中金称服装市场销售仍承压 [1] - 汽车股多数上扬，长城汽车涨超3%，比亚迪股份涨超4%，理想涨超4%，零跑涨近2%，乘联会预计5月新能源零售达98万辆 [1] - 碧桂园涨近4%，票据本金总额逾70%的持有人已加入重组支持协议 [1] 美股市场动态 - 生物技术公司Vigil Neuroscience暴涨超241%，获赛诺菲以4.7亿美元现金收购，若后续研发里程碑达成总价可能升至6亿美元，每股8美元现金预付对价较周三收盘价溢价236% [2] - 美国最大屋顶太阳能公司Sunrun大跌37.05%，因美国众议院通过的"美丽大法案"显著削减绿色能源补贴，光伏板块暴跌，SolarEdge Technologies跌24.67%，Enphase Energy跌19.63% [2] - 房利美涨超50%，房地美涨超41%，因特朗普提及私有化计划 [2] - 耐克涨超2%，将在美国市场对大范围产品涨价，预计最快本周实施 [2]

港股市场表现 - 蜜雪集团(02097)涨近3%，因蜜雪冰城联合支付宝全国上线"碰一下"支付功能 [1] - 微博-SW(09898)高开近3%，首季度股东应占净利同比增超1倍，会员服务带动增值收入增长 [1] - 小鹏汽车-W(09868)高开近10%，现涨超7%，一季度业绩超市场预期，管理层预计四季度将走向盈利 [1] - 黄金概念股逆势走强，赤峰黄金(6693)涨超3%，招金矿业、中国黄金国际涨超2%，金价冲高至3340美元/盎司，创5月9日以来新高 [1] - 英诺赛科(02577)涨超15%，因与英伟达合作下一代800V电力架构，公司专注于第三代半导体硅基氮化镓研发 [1] - 京东健康(06618)涨超3%，旗下"京医千询"医疗大模型将迎2.0重磅升级 [1] - 思摩尔国际(06969)涨超3%，其加热不燃烧烟草产品Glo Hilo将于日本上线，试点市场反馈理想 [1] - 古茗(01364)涨超4%再创新高，公司下月或被纳入港股通，全年净增门店数量有望超2000家 [1] - 周大福(01929)涨超4%，国内金店金饰价格再次突破千元关口，黄金产品保值属性凸显 [1] - 欧康维视生物-B(01477)涨超16%，OT-703获准于海南博鰲进行真实世界研究 [1] - 艾美疫苗(06660)涨近6%，mRNA带状疱疹疫苗在中美两地同步获得临床试验批准 [1] 美股市场表现 - 纳微半导体(NVTS.US)盘后暴涨超202%，因与英伟达共同开发数据中心供电架构 [2] - 小马智行(PONY.US)一度涨超5%，收盘转跌3.3%，Robotaxi收入暴增200% [2] - 小牛电动(NIU.US)涨超14%，Q1全球整车销量同比增长超57% [2] - 谷歌(GOOG.US)涨超5%，为搜索引擎推出"AI模式"新功能 [2] - 量子计算概念股冲高，Arqit Quantum(ARQQ.US)一度大涨超21%，D-Wave Quantum推出"Advantage2"量子计算系统 [2] - 加拿大鹅(GOOS.US)涨近20%，第四财季营收及经调整盈利超预期 [2] - CoreWeave(CRWV.US)大涨超14%，与OpenAI达成40亿美元协议，公司预计今年总支出达230亿美元 [2] - 文远知行(WRD.US)涨超21%，Q1总收入7244万元，Robotaxi收入占比大幅提升至22.3% [2]

债市动荡与股市反应 - 美国财政部200亿美元20年期国债拍卖需求疲弱 拍卖收益率远高于预期 导致债券价格下跌 收益率飙升 [1] - 30年期美债收益率升破5% 为去年11月以来首次 10年期收益率升至4 61% 逼近年内高点 [1] - 三大股指创一个月来最差单日表现 道指跌1 91% 纳指跌1 41% 标普500指数跌1 61% [2] 市场情绪与驱动因素 - 投资者对美国财政可持续性担忧升温 长期美债遭抛售 融资成本上行预期引发连锁反应 [1] - 国债收益率跃升对股市构成巨大压力 市场对长期财政政策缺乏信心 预算之争加剧不确定性 [2] - 海外投资者兴趣减弱迹象放大市场警觉 20年期国债拍卖疲弱表现强化这一担忧 [3] 个股与板块表现 - Alphabet盘中上涨逾2 7% 一度带动纳指回稳 但市场情绪随后再遭打击 [3] - 苹果股价跌幅扩大至2 31% 受OpenAI收购前苹果首席设计官所创公司消息影响 [3] - 塔吉特财报逊于预期 股价大跌5 21% 联合健康下跌5 78% 成为拖累道指的主要成分股 [3] 资产价格联动 - 美元指数下跌0 52% 黄金上涨0 97% 比特币上涨0 03% 盘中突破10 9万美元创历史新高 [4] - 替代性资产需求上升 显示投资者正寻求对冲主权信用风险 [4] 宏观环境与前景 - 财政赤字与预算争执持续 市场对高利率下融资压力及政策不确定性高度敏感 [5] - 全球债市同步震荡 日本和欧洲收益率走高 反映共同面临通胀与利率再定价压力 [3]

Alphabet投资者对Google I/O大会的期待 - 投资者希望通过Google I/O大会重塑Alphabet的AI增长叙事，以应对搜索引擎市场主导地位受威胁的担忧[1] - 核心关注点包括提升Gemini在生成式AI领域的市占率、推动B端客户使用谷歌云平台开发AI应用以及捍卫搜索引擎霸主地位[1] - 对冲基金传奇人物比尔·阿克曼长期持有Alphabet股票，并在第一季度继续加仓[1] Google I/O大会的潜在影响 - 大会预计展示Alphabet在AI技术领域的最新进展，可能缓解投资者对竞争对手侵蚀搜索引擎市场的担忧[2] - 市场期待大会勾勒出强劲的未来路线图，以应对当前负面情绪对股价的影响[2] - 若大会演示乏善可陈，股价可能进一步承压[4] Alphabet股价表现与市场担忧 - 今年以来Alphabet股价下跌12%，跑输纳斯达克100指数（上涨2.1%）及其他科技巨头如Meta（上涨10%）和微软（上涨9%）[2] - 股价走弱的原因包括生成式AI竞争加剧、搜索份额被蚕食以及Safari浏览器搜索量首次下降[4] - Alphabet反驳市场担忧，并计划通过I/O大会展示最新创新成果[4] 搜索引擎市场竞争格局 - Alphabet全球搜索市场份额从2023年1月的92.9%下降至2024年3月的89.7%[5] - 主要竞争对手包括OpenAI的ChatGPT和Perplexity AI，后者以其精准的实时信息和无广告界面受到欢迎[6] - Perplexity AI提供与AI深度融合的搜索体验，与谷歌传统搜索模式形成差异化竞争[6] Alphabet的估值与增长潜力 - Alphabet预期市盈率为16.4x，低于十年期平均估值（20.5x）及同行Meta（23x）[8] - 分析师预计到2028年公司营收将以两位数速度增长，今年净利润有望增长近20%[8] - 若Alphabet能整合技术、人才和用户基础推出创新产品，股价仍有上行空间[8] AI领域的竞争与挑战 - Alphabet被视为AI核心玩家，但AI新秀的崛起使其在搜索业务领域处于守势[5] - 搜索业务占Alphabet营收逾半并贡献多数利润，因此市场份额下滑对业绩影响重大[5] - 投资者关注Gemini能否超预期货币化以取代现有搜索模式，同时担忧年轻用户被OpenAI和Perplexity吸引[7]

伯克希尔哈撒韦持仓 - 核心持仓包括Tempus Al、Roku、特斯拉、迪尔、Palantir等科技和工业股 [6] 柏基投资 - 未披露具体持仓信息 [3] 方舟投资 - 重仓股包括Coinbase、Robinhood、GitLab、UiPath、CRISPR Therapeutics等创新科技公司 [6] David Tepper持仓 - 总持仓市值99.91亿美元 - 覆盖196家公司 - 季度市值减少20.17亿美元 [7] 加拿大养老金 - 未披露具体持仓信息 [9] 淡马锡控股 - 未披露具体持仓信息 [11] 沙特公共投资基金操作 - 主要买入Lucid、空气化工产品、Pinterest、优步、亚马逊等 - 卖出股包括英伟达、亚马逊、Sea Ltd等 [12][13] - 总持仓255.50亿美元 - 覆盖64家公司 - 季度市值减少12.20亿美元 [14] 桥水基金持仓 - 主要持有IBIT ETF、美联航、特许通讯、ARM等 - 总持仓176.12亿美元 - 覆盖54家公司 - 季度市值减少28.36亿美元 [15][16] 文艺复兴科技操作 - 买入Palantir、Corcept医疗、Robinhood等 - 卖出奈飞、英伟达、阿里巴巴等 [19] 老虎环球基金操作 - 买入Meta、微软、亚马逊、谷歌-A等科技巨头 - 卖出优步、Datadog、Atlassian等 [20] Michael Burry持仓 - 总持仓265.94亿美元 - 覆盖45家公司 - 季度市值增加1.34亿美元 [20] 段永平操作 - 买入拼多多、微软、英伟达、台积电等 - 卖出苹果、谷歌-C、迪士尼等 [23] 高瓴资本 - 未披露具体持仓信息 [23] 景林资产操作 - 主要买入贝壳、DoorDash、Meta、阿里巴巴等中概股 - 卖出台积电、Meta等 [26] - 总持仓32.28亿美元 - 覆盖31家公司 - 季度市值增加0.63亿美元 [27]

芯片采购与AI发展 - 特斯拉和xAI计划继续从英伟达和AMD采购芯片 [1] - xAI已在田纳西州孟菲斯的Colossus工厂部署20万个GPU [1] - xAI计划在孟菲斯郊外投资100万美元建设GPU工厂 [1] - 马斯克认为芯片是当前AI发展的主要限制因素 [1][2] 超级计算机与能源需求 - 特斯拉在纽约州布法罗的Dojo超级计算机用于训练自动驾驶仪和Optimus机器人系统 [1] - xAI的Colossus训练集群被马斯克称为"目前世界上最强大的" 拥有20万个GPU的连贯训练能力 [1] - 马斯克预测2026年中期AI行业将面临"根本性的发电短缺" 并指出中国在发电领域的投资超过美国 [2] 环保争议与地区影响 - 孟菲斯社区抗议xAI工厂的能源消耗 特别是依赖天然气涡轮机供电可能违反《清洁空气法》 [2] - 涡轮机排放的氮氧化物与臭氧形成和呼吸系统疾病风险相关 [2] 公司合作与财务披露 - 特斯拉与xAI已开展合作 xAI在2024年和2025年2月分别花费1 91亿美元和3680万美元采购特斯拉Megapacks储能系统 [3] 战略与文化观点 - 马斯克认为美国在"突破性创新"方面保持优势 强调质疑权威的文化对创新的重要性 [2] - 马斯克未排除xAI与特斯拉合并的可能性 但需特斯拉股东支持 [2]

港股市场表现 - 美图高开15%创近7年新高 与阿里达成战略合作并获得2.5亿美元投资 [1] - 万国数据一季度营收同比增长12% 净利润实现扭亏为盈 股价高开6% [1] - 三生制药与辉瑞达成重磅交易 验证707商业化出海潜力 股价高开近3% [1] - 高鑫零售全年扭亏为盈赚4.05亿元 派发末期息17港仙 股价涨超10% [1] - 哔哩哔哩首季度毛利润同比增近60% 效果类广告收入强劲增长 股价涨超3% [1] - 黄金股集体走高 国际金价一度突破3300美元 赤峰黄金涨6.43% 招金矿业涨超5% [1] - 泡泡玛特股价涨超5%创新高 大摩看好Labubu带动新店及越南供应链进展 [1] - 中通快递Q1毛利率下滑 股价跌超6% [1] - 康方生物PD-1双抗出海刷新纪录 依沃西战胜K药 股价涨超6% [1] - 老铺黄金618首小时热销破4000万 机构看好估值提升 股价涨超6% [1] - 汽车股集体上涨 比亚迪创新高 理想汽车涨约4% 前4月前十车企销售250.2万辆占68.7%份额 [1] 美股市场表现 - Moderna涨超10% 因部分国家新冠疫情上升 疫苗板块集体上涨 [2] - 亚玛芬体育Q1业绩超预期 股价涨超19% [2] - D-Wave Quantum推出最新量子运算系统 股价大涨超25% [2] - Nebius Q1营收暴涨385% 股价涨超4% [2] - 小赢科技Q1财报数据强劲 股价涨超5% [2] - 沃达丰公布20亿欧元回购计划 股价涨超7% [2] - 小马智行Robotaxi收入暴增200% 股价涨超5% [2] - 现货黄金站上3250美元 黄金板块走高 金田和皇家黄金涨超3% 哈莫尼黄金涨超4% [2]

自研AI大模型"南北阁" - 公司自研AI大模型"南北阁"提供招聘流程优化、岗位JD续写、人岗匹配、简历优化等服务 [1] - 2024年5月开源Nanbeige2-16B-Chat模型，在OpenCompass 5月模型评测主观综合榜中位列开源模型第三 [1] - 2024年12月在智源研究院FlagEval大模型角斗场及辩论赛榜单中位列国内第一梯队 [1] - 2025年3月接入DeepSeek-R1并在APP中开启灰度测试 [1] 蓝领市场战略 - 蓝领业务成为新增长点，2024年收购蓝领专精招聘企业W.D. Technology Investment [2] - 截至2024年第三季度蓝领业务收入占比超过总营收38% [2] - 中国蓝领线上招聘市场规模预计2026年达1524亿元，复合年增长率36.3% [2] - 蓝领占网络招聘主要市场比重预计达60.7%，将成为最大用户群体 [2] 财务表现 - 2024年全年营收73.56亿元，同比上涨23.6%；Q4营收18.24亿元，同比上涨15.4% [4] - 2024全年净利润15.7亿元，同比增长42.6%；Q4净利润同比增长14.9% [4] - 企业客户收入占比99%，Q4达18.04亿元，同比增长15.2% [4] - 求职者增值服务收入1950万元，同比增长44.4% [4] 成本控制 - 2024年营销费用占收入比降至28%，为上市以来新低 [5] - Q4营销费用4.26亿元，同比下降1.7%，占收入比收窄至23% [5] - 2024年研发费用18.16亿元，同比上涨17.6%，占收入25.0% [5] 用户增长 - 2024年付费企业客户数达610万，同比上涨17.3% [6] - 客单价从2023年1133元增至2024年1192元，增幅约5% [6] - 2024年新增用户4950万人，创年度新高 [6] - Q4月均活跃用户5270万，同比增长27.9%；全年月活5300万，同比增长25.3% [6] 现金流与股东结构 - 2024年现金储备147亿元，资产负债率22.5% [7] - 2024年累计回购1.3亿美元股份，经营现金流连续六个季度超8亿元 [7] - TECHWOLF为第一大股东持股15.39%，摩根大通持股9.21%，腾讯控股的意像架构持股8.17% [8][9] - 2025Q1有73家机构增持，74家新进，54家减持，58家退出 [9] 高管减持 - 2025年以来三位高管合计减持套现约5897万美元 [10] - TECHWOLF LIMITED在2024-2025年多次减持 [11] 行业环境 - 2025Q1全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人 [12] - 2025届高校毕业生预计达1222万人，同比增加43万人 [12] - 制造业用工需求回升，蓝领招聘业务或延续高增长 [14] - 公司服务用户达2.25亿，中国在线招聘潜在用户超4亿 [14] 市场地位 - 月活用户达5300万，超过智联招聘、前程无忧、猎聘总和 [14] - 在电诉宝2025Q1评级中获"建议下单"，平台反馈率100% [17][18] - 当前TTM市盈率约37.6x，远超猎聘的12.3x [19] 业绩展望 - 预计2025Q1总收入19.0-19.2亿元，同比增加11.5%-12.7% [19] - 分析师预期每股收益1.61美元，目标价区间18.5-22美元 [19] - 年初至今股价已涨32.19%，基本收复4月跌幅 [19]

编者按：摩根大通中国峰会将于本周拉开帷幕，预计将有超过 2800 名参会者。与去年相比，今年峰会的市场情绪明显更 为乐观。摩根大通战术 部门认为，去年的会议是一场 "希望" 峰会 —— 寄希望于政策拐点和增长稳定，这两者随后均得以实现。随着市场对此进行重新定价，今年的重 点全 在于执行。 摩根大通中国策略 市场表现 得益于政策宽松和低估值起点，过去一年，MSCI 中国指数以美元计价上涨了 19%，表现优于标普 500 指数（+14%）和新兴市场指数 （+10%）。年初至今，其表现同样强劲，以美元计价上涨了 16%（同期标普 500 指数上涨 2%，新兴市场指数上涨 10%）。因此，此次峰会海 外参与度大幅提升也就不足为奇了。 2025 年第一季度 EPS 增长 7% ，净利率（ NPM ）扩张 40 个基点（ Wendy Liu ）。截至 5 月 16 日， 66% 的 MSCI 中国指数市值（ 580 家公司中的 468 家）已公布 2025 年第一季度业绩。到目前为止，情况良好，第一季度 EPS 同比增长 6.5% ，得益于每股销售额增长 3.4% 和净利率扩张 40 个基 点。 MSCI 中国指数 20 ...

零售交易员行为分析 - 零售交易员在穆迪下调美国信用评级后创纪录地逢低买入美股 个人投资者净买入41亿美元美国股票 创当天同一时间最高水平 并首次突破40亿美元门槛 [1] - 散户交易量占比达36% 超过4月底水平 达到历史最高 [1] - 散户连续数周大举买入美国股票 在标普500指数接近熊市时以创纪录速度抢购 目前指数接近20%涨幅 散户享受反弹 [1] - 散户周一买入25亿美元个股和15亿美元ETF 重点抢购特斯拉(6.75亿美元)和Palantir(4.39亿美元) 同时向比特币ETF注入资金 但净卖出英伟达 [2] 机构策略观点 - 华尔街策略师普遍忽略穆迪评级下调 建议客户继续买入股票 摩根士丹利认为中美贸易紧张缓和降低经济衰退风险 应利用评级下调引发的下跌买入 [2] - 汇丰控股策略团队认为风险资产下跌是扩大敞口的机会 [2] - 专业投资者指出散户将资金配置到最具吸引力风险调整回报领域的行为合理 认为当前通胀下降且企业/消费者资产负债表强劲 支持买入股票 [2] 市场动态 - 标普500指数周一开盘下跌1.1% 午后反弹至上涨水平 美东时间14:50基本持平 [1] - 专业投资者("聪明钱")近期保持观望态度 与散户积极买入形成对比 [1]