法律关系性质的认定，关键在于实质而非形式。企业在招聘时，在制定合同条款时，应该遵循公平原则 和诚信精神。"下套式"招聘利用双方信息不对称，钻各种漏洞，不仅不合理地免除了企业自身责任，还 加重了应聘者的义务，限制了应聘者的权利，有违诚信原则。杜绝这种"灰色操作"，仅靠行业自律是不 够的，相关部门也应加强监管。 求职者也需要意识到，当一个岗位的薪资和条件过于偏离市场平均水平时，职位描述和对应条件的真实 性就有待进一步核实了。而对于所谓"合作机会"，更要擦亮眼睛保持审慎态度，对于书面合同中的各类 关键条款要仔细审阅，即便入职之后，也要保留好沟通记录和相关凭证，以便在发生纠纷时能维护自身 权益。 在移动互联网时代，新业态从业者的求职方式与传统模式有所不同，其更倾向于依赖线上渠道寻找就业 机会，也更加看重招聘信息的真实性和岗位的可靠性。而随着越来越多的社交平台利用自身既有的信息 资源以及社交实名制优势，开始拓展在线招聘业务，在线招聘平台正在面临竞争压力。与实际情况不符 的岗位信息，不仅会损害个人用户的合法权益，也会对平台企业的公信力产生不利影响。 在此情况下，岗位信息透明度高，打通双方的信息壁垒，才是在线招聘平台企业核 ...

平台专项治理行动 - BOSS直聘平台于11月处置了"名为招聘实则收费"类违规违法账号1.67万个 [2] - 平台同期向求职者推送了超过400万次风险提示信息 [2] - 专项治理聚焦于货运司机、网约车司机、外卖骑手租车买车、培训招生收费贷款、模卡与形象包装收费等典型违规行为 [2] 典型违规案件类型 - 平台配合警方破获了"套路运"与"黑中介"两起典型案件 [2] - 一类典型案件是名目繁多的"套路运"骗局 [2] - 另一类典型案件是披着"大厂"外衣的体检费骗局 [2] 违规行为特征与平台建议 - 高发骗局通常以"快速上岗"和"高薪稳定"为诱饵，但本质相同 [4] - 平台建议求职者尽量在平台内完成沟通与联系方式交换 [4] - 若沟通过早转入第三方软件，应立即停止并保留聊天记录、转账截图等证据，并通过平台举报 [4]

平台专项治理行动 - 公司针对“名为招聘实则收费”的违规违法行为展开专项治理 聚焦领域包括货运司机、网约车司机、外卖骑手租车买车、培训招生收费贷款以及模卡与形象包装收费等典型场景 [1] - 2025年11月 公司处置涉收费类违规违法账号1.67万个 并向求职者推送超过400万次风险提示信息 [1] - 公司联合外卖平台 组织102家外卖配送企业共同签署了外卖配送领域的首个自律公约 承诺内容包括岗位真实透明、不诱导贷款购车、不收取不合理费用以及遵守平台管理规范 [1] 平台治理策略与技术 - 公司持续推进对招聘者发布岗位“真实薪资范围”的管控策略执行 旨在维护真实干净的求职招聘环境 [1] - 在技术层面 公司依托“AI大模型语义识别+人工复核”体系对违规行为进行精准识别 AI策略能够通过“举一反三”的方式 结合职位地址、描述、标题等关联特征自动回溯并定位潜在违规账号 [1] 对求职者的安全建议 - 公司提醒求职者应尽量在平台内完成沟通与联系方式交换 避免过早转入第三方软件 以防沟通脱离平台风控保护 [2]

平台专项治理行动 - BOSS直聘发布专项治理公告，针对“名为招聘实则收费”的行为进行整治，以维护求职者合法权益 [1][3] - 治理聚焦于货运司机、网约车司机、外卖骑手租车买车、培训招生收费贷款、模卡与形象包装收费等典型违规违法行为 [1][3] 治理措施与成果 - 2025年11月，平台共处置涉收费类违规违法账号1.67万个 [1][3] - 2025年11月，平台向求职者推送了超过400万次风险提示信息 [1][3] - 平台联合外卖平台，组织102家外卖配送企业共同签署了外卖配送领域的首个自律公约 [1][3] - 签署公约的企业共同承诺岗位真实透明、不诱导贷款购车、不收取不合理费用、遵守平台管理规范 [1][3] 平台长期管控策略 - BOSS直聘持续推进对招聘者发布岗位“真实薪资范围”管控策略的执行 [1][3] - 此举旨在为真实、干净的求职招聘环境保驾护航 [1][3]

市场表现与财务数据 - 2025年12月16日，BOSS直聘(BZ)股价开盘上涨2.25%，报20.48美元/股，当日成交额165.06万美元，公司总市值达98.58亿美元 [1] - 截至2025年09月30日，公司收入总额为61.89亿人民币，同比增长11.87% [1] - 截至2025年09月30日，公司归母净利润为20.41亿人民币，同比增长79.83% [1] 公司业务模式与市场地位 - 公司运营主体为看准科技有限公司，成立于2014年，是中国平均月度活跃用户数(MAU)最大的在线招聘平台 [2] - 公司率先引入并实践“直聘模式”，该模式被视为改变中国在线招聘行业的颠覆性模式 [2] - 公司核心产品为移动原生的BOSS直聘应用程序，通过即时直接聊天功能连接招聘者（Boss）与求职者，并提供精准推荐 [2] - 平台由强大的人工智能算法和大数据洞察提供技术支持 [2] 平台用户覆盖与经营理念 - 平台连接了广泛的求职者群体，包括白领、金领、蓝领和大学生 [2] - 平台企业端用户覆盖不同规模及行业的雇主和专业招聘者 [2] - 公司的经营理念高度尊重求职者，在求职过程中赋予他们更多自主权 [2] - 公司致力于在整个招聘求职周期内，为用户提供高效、直接和便利的体验 [2] 竞争优势与增长前景 - 公司的独特模式、强大的技术能力以及积累的海量数据，为其在行业中建立了可持续的竞争壁垒 [2] - 上述竞争优势为公司实现进一步的规模性增长铺平了道路 [2]

行业现状与挑战 - 在线招聘行业主要营收依赖B端企业预付费模式 例如会员制 企业需预先支付费用才能发布职位或使用特定服务 [2] - 传统招聘平台业绩增长普遍放缓 BOSS直聘2025年第三季度营收21.63亿元 其中企业线上招聘服务收入21.468亿元 占比超99% 但其付费企业客户数同比增速逐年放缓 从32.4%降至22.4%再降至13.3% [2] - 其他平台如智联招聘2025财年收入26.23亿元人民币 同比下降13% 猎聘2025年上半年营收9.37亿元 同比下降7.6% 其中B端企业用户收入7.68亿元 同比下降9.9% [2] - 预付费商业模式在实践中引发诸多问题 包括平台频繁涨价 收费规则复杂 杀熟加价等 有企业反映购买套餐后功能受限且无法退费 [3] - 中小企业核心诉求明确 希望招聘投入获得可预期效果 避免隐藏消费与资金风险 并期待平台收益与企业招聘成效挂钩 驱动行业价值标准从“为过程付费”转向“为结果付费” [3] 传统模式的问题根源 - 预付费模式存在“激励错位”问题 企业预先支付费用 平台收入前端锁定 导致企业预付费却难获保障 平台手握稳定收入而缺乏优化动力 [1][4] - 激励错位导致平台可能更关注客户消耗而非招聘结果 容易陷入“重销售轻结果”的恶性循环 并抑制行业创新动力 商业模式多年停留在“信息发布+简历下载+各类道具”层面 [5] - 该模式将平台风险完全转嫁给企业 持续侵蚀行业诚信根基 部分平台道具作用暗藏水分 在招聘过程中层层加码 甚至默许企业发布虚假高薪岗位 [5] - 部分平台对企业与求职者“双向收费” 例如鱼泡直聘 形成“双向收割”的畸形生态 损害求职公平且无益于效率提升 导致行业陷入“付费越高 效果越差”的恶性循环 [5] - 实践案例显示 企业投入资金购买增值服务后 招聘效果仍不达预期 挫败感强 反映了传统模式下的供需落差与信任危机 [4] 新兴商业模式探索 - 青荷职达推出“免费为主+效果付费”商业模式 试图终结消耗行业信任的“简历游戏” [1] - 该模式核心在于打破“先付费后服务”传统逻辑 将“招聘成功”作为付费唯一前提 企业发布职位 接收简历 在线沟通等核心功能永久免费 彻底降低企业招聘成本 [6] - 针对紧急需求 推出“悬赏招聘”效果付费增值服务 企业预设赏金和结算期限 借助全平台用户社交人脉网络推荐人才 仅在候选人成功入职并满足预设天数后才支付赏金 实现零风险招聘 [9] - 悬赏招聘模式中 普通招聘与悬赏招聘在平台内流量曝光无区别 悬赏招聘是为了获得额外社交圈曝光量并向求职者发放激励的招聘模式 [9] - “免费招聘+结果付费”模式让平台收入与企业招聘结果深度绑定 倒逼平台从“流量搬运工”转变为“精准匹配者” [9] - 悬赏招聘构建“人脉变现”良性生态 求职者可免费投递简历 也能通过转发岗位 推荐好友入职瓜分赏金 从“被动求职”变为“主动参与” [9] 行业变革趋势与影响 - 招聘行业付费逻辑正从“服务过程”导向的预付费 向“服务结果”付费深刻变革 这是商业模式的创新 更是回归用户价值的重要趋势 [11] - 效果付费模式迫使平台必须持续优化算法与精准匹配能力 否则将面临无果即无收入的生存压力 推动行业从“流量竞争”转向真正的“价值竞争” [11] - 效果付费模式正在重构行业信任体系 “免费为主+效果付费”通过“零风险承诺”和“诚信约束机制” 让企业不用担心花钱没效果 未来高信用可能意味着更免费 是“良币驱逐劣币”的机制创新 [11] - 青荷职达的探索为行业树立新标杆 当越来越多平台聚焦用户价值 招聘行业有望摆脱预付费模式桎梏 进入更公平 高效 诚信的新生态 [11]

收入端表现 - 2025年第三季度单季营业收入为21.63亿元，同比增长13.17%，增速较上半年再度抬升 [1] - 截至9月底最近12个月付费企业客户数增至680万家，同比增长13.3%，三季度企业付费率同比、环比均有所提升 [1] - 三季度新增岗位发布量同比增长约25%，招聘者人数和人均发布职位数均保持增长 [1] - 7月至9月招聘者端日均活跃用户环比增幅首次明显快于求职者端，显示企业招聘需求从恢复性用工转向更主动的增员 [1] 利润端表现 - 2025年第三季度单季实现净利润7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 2025年第三季度单季实现经调整净利润9.92亿元，同比增长34.2%，增速显著快于收入 [1] - 单季毛利率约为85.8%，较上年同期提升2.2个百分点，主要受高毛利的线上招聘服务占比提升以及算法与AI工具带来撮合效率改善的带动 [1] - 公司在收入恢复的同时，在费用投入节奏上保持克制，带来更强的利润弹性 [1] 股东回报与未来展望 - 三季度已完成年度股息派发，并于8月将股份回购计划延长至2026年8月，授权回购总额不超过2.5亿美元 [2] - 公司预计2025年第四季度收入在20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [2] - 管理层强调将AI深度融入技术、产品与运营体系，并谨慎探索AI驱动的全流程托管/交付场景，以提升撮合效率和人效 [2] - AI应用与蓝领等新职类拓展将为中长期盈利中枢抬升提供支撑 [2] 盈利预测与估值 - 结合三季报情况，小幅下调盈利预测，预计2025年至2027年经调整净利润分别为26.95亿元、30.99亿元、33.7亿元 [2] - 采用自由现金流折现法，对应合理市值797.44亿元，按汇率折算为877.47亿港元，目标价91.15港元/股 [2]

公司业务与运营表现 - 公司平均月活跃用户达6380万人，同比增长10%，环比增长0.3% [1] - 过去12个月付费企业用户总数达680万家，同比增长13.3%，环比增长4.6% [1] - 公司关键客户及中小企业客户的每用户平均收入稳步向上 [1] - 公司2026年新增认证用户目标为3500万以上 [1] - 公司运营效率提升，三季度剔除减值损失后非公认会计原则成本及运营费用减少1.52亿元人民币，非公认会计原则营业利润率升至42% [3] - 预计2025年全年利润率有望实现同比改善 [3] 行业与市场地位 - Boss直聘日活跃用户市场份额达到43%，是第二名的2倍 [1] - 行业供求格局改善，出现近三年来首次企业用户平均日活跃用户环比增速高于求职者环比增速的情况 [2] - 蓝领业务收入增长持续跑赢平台整体水平 [2] - 白领业务方面，中小企业参与度大幅提升，白领新增职位发布量环比增速已超过2023年同期水平 [2] 技术应用与发展 - AI求职助手已全面上线，用户人均互动次数环比大幅增长 [4] - AI模拟面试持续优化，用户活跃度及转化量实现环比稳步提升 [4] - AI沟通助手整合至商业产品工具中，助力平均双向达成转化率提升7% [4] - "AI速聘"产品目前处于分阶段推广阶段 [4] - 公司正针对高端白领、金领及蓝领领域审慎开展AI托管服务及AI批量招聘解决方案探索，相关业务已逐步产生效益 [4]

财务业绩表现 - 第三季度实现营收21.6亿元，同比上涨13.2% [1] - 第三季度净利润达到7.75亿元 [1] - 研发投入达到4.08亿元，销售与营销费用同比大幅下降24.6%至3.94亿元，研发费用首次超越营销费用 [2] 用户增长与运营效率 - 第三季度平台平均月活跃用户数达到6380万，同比上涨10% [2] - 2025年1月至10月，累计新增完善用户超过4000万人 [2] - 平台下载量已跻身全球前三，增速远超欧美同类平台 [2] - 公司依靠技术提升优化用户服务水平，在营销力度减弱时实现用户自然流入 [2] AI技术应用与产品渗透 - AI大模型驱动的产品功能在招聘端与求职端的渗透加快 [1] - 用户与AI求职助手的互动次数环比显著增长 [6] - 推出AI模拟面试功能缓解大学生及职场新人面试痛点 [6] - 招聘端推出AI速招和AI沟通助手帮助招聘者减负，并提供AI面试总结功能 [6] - 在北京总部，某技术部30%的代码是AI生成，一个新建研发部70%的代码为AI生成 [4] 行业趋势与市场机会 - 根据SHRM研究，目前已有67%的组织在招聘中使用人工智能，自2022年以来增长189% [4] - 人工智能筛选工具准确率可达89-94%，可将招聘时间和成本降低33%，并在18个月内实现平均340%的投资回报率 [4] - 第三季度蓝领收入占比创历史新高，制造业连续五个季度增速领跑 [8] - 高端人才市场中，AI产品经理、大模型算法等岗位需求同比大幅增长 [8] - AI+人工双重治理体系能提前识别违规内容，构建精细化风险识别模型 [7] 资本市场反馈与前景 - 多家知名国际长线资金在第三季度继续增持公司股份 [9] - 券商认为公司龙头地位稳固，关注招聘需求恢复及AI应用进展，并给予积极评级 [1] - 随着大模型对复杂业务理解能力提升，平台匹配效率与用户粘性或将进一步增强 [9]

宏观经济与就业市场整体表现 - 宏观经济持续改善，为就业市场回暖奠定坚实基础，采购经理指数中高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，均位于扩张区间[2] - 全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，31个大城市城镇调查失业率同样降至5.1%[2] - 企业招聘需求稳步释放，Datayes招聘数据显示新增招聘贴和新增招聘公司数企稳复苏，保持同比上涨趋势[3] 招聘平台BOSS直聘运营数据 - 截至9月底，BOSS直聘付费企业客户数达到680万，同比增长13.3%[3] - 第三季度公司营收21.6亿元，同比增长13.2%[3] - 第三季度新发布职位数同比增长25%，新发布职位的招聘者人数及人均发布职位数同环比持续增长[3] - 第三季度实现净利润7.75亿元，同比增长67.2%，销售和营销费用同比下降24.6%[6] - 2024年平台撮合了18.4亿对有进一步沟通意向的招聘方与求职方[5] 行业与岗位需求结构性变化 - 蓝领制造业景气程度最高，交通运输、物流仓储和服务业整体表现良好[3] - 白领行业中，人工智能、互联网、生活服务、新零售和游戏行业增速靠前[3] - 人工智能等新兴产业岗位需求快速攀升，AI产品经理、大模型算法、SLAM算法等岗位同比大幅上涨[4] - 智能制造和新能源汽车产业链延伸，带动自动驾驶系统工程师、机械设备工程师等工程技术岗位需求明显增加[4] - 下沉市场本地生活产业扩张，带来家政/保洁、宠物服务、餐饮、零售等稳定用工需求，三四线城市与县域岗位呈现较快增长[4] 区域发展与岗位需求 - 区域产业体系建设带动本地岗位增长，例如芜湖作为汽车生产基地，内外饰设计工程师、汽车零部件设计、汽车电子工程师等专业岗位数量增幅显著[4] 平台技术升级与服务能力 - 平台依托人工智能技术提高人岗匹配效率，推出AI求职助手、简历优化、智能岗位推荐等功能，有助于缩短求职周期、提升招聘效率[5] - AI能力在企业认证、职位审核、巡检识别等安全治理环节作用凸显，更早发现“假招聘”“高薪诱骗”等风险，提升平台信任度[5] - 经营效率改善与技术进步相互促进，使平台能将更多资源投入产品优化与安全治理，强化在稳就业方面的支撑作用[6]