每经记者｜李蕾 每经编辑｜许绍航 肖芮冬 《每日经济新闻》记者获悉，基金经理"回炉重造"、转任研究员的情况又出现了。 近日，长城基金旗下长城久源灵活配置混合基金发布公告，原基金经理翁煜平因业务调整转任行业研究员，由林皓接手管理。 记者注意到，翁煜平从2021年7月开始管理长城久源基金，至卸任前已有4年多时间。不过根据Wind数据，翁煜平管理长城久源C的任职回报为-53.25%， 长城久源A的任职回报为-49.65%。基金季报数据也显示，截至三季度末，长城久源A份额和C份额分别跑输业绩基准36.63个百分点和56.63个百分点。 接替他管理长城久源的基金经理是2022年加入长城基金的林皓，此前曾在中科沃土基金任职。他管理中科沃土沃瑞A不到3年时间，任职回报为156.39%， 不过加入长城基金之后业绩表现平平，此前在该公司管理的唯一一只产品长城核心优势任职回报也仅为-1.57%（A份额）。 根据Wind数据，2025年以来基金经理变更数量已达445人，是近几年来首次突破400人，行业人员流动加速趋势明显。随着基金业薪酬新规的征求意见与 后续落地实施，业绩考核压力或将进一步传导。 基金经理"转型"研究员 记者注意到 ...

文章核心观点 - 中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，通过量化指标、强制比例和精细化定义，构建了以投资者收益为核心的刚性约束体系，旨在将管理人与持有人利益深度绑定，推动行业从“规模驱动”转向“以投资者真实长期收益为中心”的新范式 [1][2][7][8][12] 新规核心框架：三大支柱 - **考核“指挥棒”：明确“投资者收益”为唯一核心** - 新规首次明确要求“全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系”，直指“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点 [3] - 为衡量投资者收益，新规明确定义了“基金利润率”、“盈利投资者占比”等关键指标的计算公式，使考核更具针对性和可操作性 [3][7][8] - **利益绑定机制：从“鼓励”到“强制跟投”** - 在保留并强化绩效薪酬递延支付（不低于40%，不少于3年）的基础上，新规引入“强制跟投”制度 [4][5] - 高管/主要业务部门负责人须将不少于当年绩效薪酬的30%用于购买本公司公募基金，其中购买权益类基金比例不得低于60% [5] - 基金经理须将不少于当年绩效薪酬的40%用于购买本人管理的公募基金，所有跟投份额持有期限不得少于1年 [5] - **动态问责体系：建立奖罚分明的清算机制** - 建立阶梯化薪酬调整机制，基金经理若过去三年业绩低于基准超10个百分点且基金利润率为负，其绩效薪酬应强制下降不少于30% [6][7] - 对违规或造成风险损失的人员可追回已发绩效薪酬，此条款同样适用于离职人员 [7] - 考核周期从建议变为刚性要求：公司整体考核中，三年以上长期业绩权重≥80%，高管考核中≥50% [8] 对基金经理的直接影响 - **降薪风险具体化** - 根据新规，近三年业绩持续跑输基准且基金利润率为负的基金经理，绩效薪酬将面临不低于30%的强制下降 [1][9] - 截至12月8日的数据显示，混合型基金中有1174只基金近三年跑输业绩基准超过10%且2023-2025年中报累计利润为负，涉及约792位基金经理 [1] - 举例：某基金经理管理的基金今年虽有近50%收益，但最近3年仅实现7%收益，跑输17%的基准10个百分点，按照新规其绩效薪酬应当下降 [9] - **投资行为预期转变** - 新规下，押注单一赛道、“风格漂移”、“高集中度”等短期博弈策略的“性价比”降低，基金经理行为将更倾向于稳健均衡，回归长期主义和持有人赚钱效应 [10][12] - 有业内人士指出，由于考核周期至少3年，在牛市预期下，可能存在前两年积极赚钱、第三年稳扎稳打以确保三年整体收益达标的行为策略 [10] 对行业生态的深远影响 - **人才流动可能加剧** - 未来绩优基金经理流向私募的可能性增加，私募基金因更灵活的策略和更高的业绩报酬可能成为公募优秀人才的“理想去处” [11] - 业绩长期靠后的基金经理将面临收入下降甚至被淘汰的风险 [11] - **行业格局重塑与“马太效应”** - 新规将加速行业“马太效应”，头部基金公司因投研体系成熟、长期业绩稳定而显著受益，中小基金公司则面临更大压力 [11] - 平台化公司将更受青睐，指数基金经理受冲击较小，ETF产品有望进一步受到欢迎 [11] - 行业将淡化“明星基金经理”个人色彩，更多强调团队作用，倒逼行业向“团队化”和“长期主义”转型 [11] - **销售与竞争模式转型** - 销售端将从单纯的产品销售，转向资产配置和客户陪伴 [12] 基金公司的应对策略 - **全面适配与平衡** - 基金公司需从考核体系、薪酬结构、利益绑定等方面全面适配新规，并在“合规适配”与“盈利+人才留存”之间找到平衡 [13] - **优化产品与激励机制** - 建议优化产品结构，聚焦长期业绩以稳定管理费收入，并完善长期激励机制 [13] - 新规允许采用股权、期权、限制性股权等形式建立长效激励约束机制，目前易方达基金、华夏基金等已试点“核心员工股权激励计划” [13]

中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》核心要点 - 中国证券投资基金业协会向基金管理人下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在通过强约束规则改革行业，提升投资者获得感 [1][2][4] 薪酬与绩效挂钩机制 - 基金经理涨薪需同时满足“显著超过业绩比较基准”和“基金利润率为正”两项条件，任何一项不达标则不得涨薪或需降薪 [2] - 基金经理过去三年业绩差、投资者亏损较大的，其绩效薪酬至少降低30% [1] - 绩效考核明确三年以上中长期指标占比不少于80% [1] 利益绑定与跟投要求 - 建立投资者利益绑定机制，要求基金经理等将一定比例绩效薪酬购买本公司或本人管理的公募基金 [1] - 基金经理至少应将当年全部绩效薪酬的40%用于跟投其管理的基金，且持有期限不得少于一年 [2] - 基金公司高管、主要业务部门负责人也需参与跟投，以实现“激励相容”，遏制用他人资金冒进博取高收益的行为 [2] 薪酬递延支付规定 - 基金公司董事长、高管、核心业务人员等应纳入递延支付范围，递延支付比例原则上不少于40% [2] - 递延支付期限不少于三年，且支付速度不快于等分比例（以三年计，每年不得超过33.3%） [2] - 递延支付是三年长周期考核和事后追责的保障措施，对基金经理形成实质性约束 [2] 问责与追责机制 - 对未能勤勉尽责、对违法违规或风险事项负有责任的人员，基金公司可追究内部经济责任，包括减少、停止支付薪酬，要求退还绩效薪酬等 [3] - 问责机制同样适用于离职人员，对基金经理的职业操守和专业能力提出长期要求 [3] 销售考核导向改革 - 负责销售的高管及核心业务人员，其考核中投资者盈亏情况指标权重应不低于50% [3] - 此举直指行业“重规模、重销售、轻保有”的沉疴，旨在改变销售人员行为模式，从“一锤子买卖”转向长期投顾陪伴 [3] 行业改革背景与目标 - 此次《指引》是公募基金行业系列改革（包括降费、浮动费率产品、业绩比较基准指引等）的核心阶段 [3] - 改革主线是提升投资者获得感，解决因产品表现不佳或投资者频繁申赎导致的获得感不足问题 [3] - 通过明确规则建立“投资者利益优先”的长期互信基础，最终达成“基民赚钱基金也赚钱”的目标 [4]

近日，中国证券投资基金业协会向各家基金管理人下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）。据《每日经济新闻》 报道，其内容有七大看点， 比如基金经理过去三年业绩差，投资者亏损较大的，绩效薪酬至少降低30%；明确三年以上中长期指标占比不少于80%；建立 与投资者利益绑定机制，提高基金经理等人跟投比例等。 虽名为《指引》，但这实际上是一份有着强约束的行业管理规则。 其一是薪酬和绩效挂钩。基金经理要涨薪必须"显著超过业绩比较基准且基金利润率为正"，即既要跑赢基准还要有绝对收益，这两项任何一项不达标，基 金经理要么降薪要么不得涨薪。这一要求也符合普遍认知：跑赢基准是基金经理专业能力高于行业平均水准的体现，绝对收益则关系到投资者的本金安 全，若两者均能实现，基金经理理应涨薪。 其二是跟投。基金公司高管、主要业务部门负责人、基金经理应当将一定比例的绩效薪酬购买本公司或者本人管理的公募基金，且持有期限不得少于一 年，其中基金经理至少应将当年全部绩效薪酬的40%跟投其管理的基金。基金经理既是在为客户也是在为自己管理资产，双方利益高度捆绑可以实现"激 励相容"，基金经理用他人资金冒进博取高收益的情况将 ...

每经记者注意到，《指引》主要引导基金管理人建立健全以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系。例如，在基金经理薪酬方面， 过 去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30% 。 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，纳入产品实际盈亏、业绩比较基准对比情况等指标，明确三年以上中长期指标占比 不少于80%。 以下文章来源于每日经济新闻 ，作者每经记者 每日经济新闻 . 中国主流财经全媒体。互联网新闻信息服务许可证编号：51120190017 。 事关基金经理们的工资和年终奖，中基协下发相关指引并征求意见。 《每日经济新闻》记者从业内获悉，近日中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）对《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》进行修 订，并更名为《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），下发给各家基金管理人。 相关文件显示，《指引》共7章32条，主要修订内容如下：一是明确基金公司薪酬管理要求；二是改革基金公司绩效考核机制；三是建立与投 资者利益绑定机制；四是明确指标计算方式、人员范围等其他要求。 要求基金公司建 ...