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【国信电子胡剑团队】翱捷科技-U:ASIC业务在手订单充足,4G八核8662首发G9智能机
剑道电子· 2025-09-09 13:46
点击 关注我们 报告发布日期:2025年9月1日 报告名称:《翱捷科技-U(688220.SH)-ASIC业务在手订单充足,4G八核8662首发G9智能机》 分析师:胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/ 叶 子 S0980522100003 / 詹浏洋 S0980524060001 / 张大为 S0980524100002/ 李书颖 S0980522100003/ 连欣然S0980525080004 完整报告请扫描下方二维码 核心观点 2025上半年营收同比增长14.67%,归母净利润同比减亏 公司发布2025年半年度报告,1H25实现营收18.98亿元(YoY +14.67%),实现归母净利润-2.45亿元(YoY +7.29%),同比减亏约0.2亿元,若扣除股份支付影响,归母净利润为-1.61 亿元。单二季度营收为9.88亿元(YoY +19.76%,QoQ +8.59%),归母净利润-1.23亿元(YoY +11.66%,QoQ -0.76%),其中,芯片产品销售7.97亿,半 导体IP授权0.9亿,芯片定制业务0.64亿,其他业务0.38亿。 4G蜂窝物联网同比增长 ...
【国信电子胡剑团队|0907周观点】电子板块戴维斯双击趋势不改,AR眼镜及折叠屏加速落地
剑道电子· 2025-09-09 13:46
电子行业周报核心观点 - 电子板块正经历戴维斯双击行情 本土算力链在业绩兑现和国产化加速背景下表现强劲[3] - AR眼镜及折叠屏技术加速落地 成为行业新增长点[3] 市场表现 - 过去一周上证指数下跌1.18% 电子板块下跌4.57% 半导体子行业跌幅达6.55%[3] - 恒生科技指数上涨0.23% 费城半导体指数上涨1.63% 台湾资讯科技指数上涨1.30%[3] 半导体行业动态 - 台积电上修年度业绩指引 中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气度给出乐观展望[3] - 国内先进制程配套能力持续提升 Deepseek和阿里加大国产算力适配力度及采购比重[3] 技术发展 - AR眼镜产品商业化进程加速 多家厂商推出新一代消费级产品[3] - 折叠屏手机出货量同比增长超50% 面板成本下降推动终端价格下探[3]
【国信电子胡剑团队】乐鑫科技:收入利润齐创新高,WiFi6E计划下半年量产
剑道电子· 2025-09-09 13:46
核心财务表现 - 2025上半年营业收入12.46亿元 同比增长35.35% 归母净利润2.61亿元 同比增长72.29% 扣非归母净利润2.39亿元 同比增长64.22% [4][5] - 第二季度收入6.88亿元 同比增长29.02% 环比增长23.28% 归母净利润1.68亿元 同比增长71.45% 环比增长78.82% [5] - 综合毛利率从43.2%提升至45.2% 第二季度单季毛利率达46.7% 模组业务占比提升至60.5%的同时实现毛利率增长 [6] 业务结构与发展 - 芯片收入占比38.9% 模组收入占比60.5% 智能家居仍是主要收入来源 但非智能家居领域增速更高 [6] - 能源管理 工业控制维持高增速 AI玩具 音乐教育 智慧农业等新兴领域开始萌芽 [6] - 研发费用同比增长22.66% 经营杠杆效应推动利润快速提升 [6] 产品与技术进展 - Wi-Fi MCU出货量全球第一 大Wi-Fi市场全球第五 目标市场扩大至现有2.5倍 [7] - ESP32-C5全面量产 作为行业首款2.4&5GHz双频Wi-Fi 6的RISC-V SoC 实现自研高频Wi-Fi突破 [7] - 首款支持Wi-Fi 6E的无线通信芯片完成工程样片测试 计划2025年下半年正式量产 [7] - ESP32-C6提供2.4GHz Wi-Fi 6 低功耗表现突出 C61集成2.4GHz Wi-Fi 6与BLE5 已全面量产 [7] 生态建设与市场影响 - GitHub项目数量总计15.13万 reddit小组会员13.3万 B站最热视频播放量132.1万 [7] - M5Stack每周上新一款硬件 产品组合已有300多个SKU 开发者社群持续扩大 [7]
【国信电子胡剑团队|0825周观点】重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性
剑道电子· 2025-08-28 02:37
核心观点 - 半导体行业在"三重周期"共振下呈现显著估值扩张弹性 电子行业周涨幅达8.95% 其中半导体子行业上涨12.26% 显著跑赢大盘[3] - 北美算力需求强势上涨带动ASIC趋势下网络架构变革 交换机及服务器产业链成为核心情绪拉动点[3] - 供应链上修2026年英伟达GB系列产品出货预期 服务器整机环节利润弹性逐步彰显[3] - 台积电预计AI需求持续强劲 非AI需求温和复苏 年收入预期乐观[3] 市场表现 - 过去一周上证指数上涨3.49% 电子行业整体上涨8.95% 半导体子行业涨幅达12.26% 元件子行业上涨1.68%[3] - 同期恒生科技指数上涨1.89% 费城半导体指数微涨0.03% 台湾资讯科技指数下跌3.35%[3] 产业链动态 - 交换机及服务器产业链受益于ASIC趋势下网络架构变化 呈现显著增量[3] - 供应链近期连续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期[3] - PCB环节之后 服务器整机环节利润弹性开始显现[3] 行业展望 - 台积电对AI需求持乐观态度 预计持续强劲增长[3] - 非AI需求呈现温和复苏态势[3] - 半导体行业在多重周期共振下具备估值扩张潜力[3]
【国信电子胡剑团队】晶晨股份:二季度出货量创历史新高,在手及预期订单充裕积极备货
剑道电子· 2025-08-22 02:59
核心财务表现 - 二季度营收18.01亿元 同比增长9.94% 环比增长17.72% [4] - 二季度归母净利润3.08亿元 同比增长31.46% 环比增长63.90% [4] - 上半年营收33.30亿元 同比增长10.42% 归母净利润4.97亿元 同比增长37.12% [4] - 剔除股份支付费用影响后上半年归母净利润为5.20亿元 [4] 盈利能力与成本控制 - 二季度综合毛利率37.29% 环比提升1.06个百分点 [5] - 管理费用环比下降14.16% 销售费用环比下降75.67% [5] - 研发费用保持平稳约3.76亿元 [5] 运营与订单状况 - 存货环比增加4.66亿元至18.53亿元 预付款项环比增加6.02亿元至6.21亿元 [5] - 增加备货主要因在手及预期订单充裕 [5] - 预计2025年第三季度及全年经营业绩将同比进一步增长 [5] 产品出货表现 - 单二季度出货量接近5千万颗创历史新高 [6] - 智能家居类产品销量同比增长均超过50% [6] - 19款携带算力的端侧芯片上半年出货超900万颗 超过2024年全年销量总额 [6] - Wi-Fi芯片上半年销量超800万颗 其中二季度突破500万颗 [6] - Wi-Fi6芯片二季度销量超150万颗 环比增长120%+ 占W系列比例上升至近30% [6] - 6nm芯片二季度销量突破250万颗 上半年累计出货超400万颗 [6] 技术进展与新品布局 - Wi-Fi AP芯片已顺利完成流片 [6] - 积极开发高精度电子图像校正、匹配及稳像等产品 [6]
【国信电子胡剑团队】芯朋微:二季度收入创季度新高,非ACDC产品线和工业市场进入收获期
剑道电子· 2025-08-22 02:59
核心观点 - 公司2025年第二季度收入创季度新高 毛利率同环比提升[5][6] - 非ACDC产品线和工业市场进入收获期 营收实现高速增长[7][8] 财务表现 - 2025年上半年实现收入6.36亿元 同比增长40.32%[6] - 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02%[6] - 扣非归母净利润0.68亿元 同比增长50.56%[6] - 毛利率37.33% 同比提高0.9个百分点[6] - 研发费用1.25亿元 同比增长19.9%[6] - 第二季度营收3.35亿元 同比增长34% 环比增长11%[6] - 第二季度归母净利润4942万元 同比增长146% 环比增长20%[6] - 第二季度毛利率37.91% 同比提高1.6个百分点 环比提高1.2个百分点[6] 产品发展 - 已开发产品型号近1800个[7] - 设有六大产品线包括ACDC电源 DCDC电源 Digital PMIC电源 驱动 功率器件和功率模块产品线[7] - 非ACDC品类营业收入同比增长73%[7] - 新产品包括内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片 内嵌数字算法的BLDC电机驱动芯片 功能安全ASIL-D车规主驱芯片 车载LED大灯用低纹波调光BUCK控制器芯片 多协议兼容的环路内置集成快充协议芯片等[7] 市场拓展 - 工业市场营收同比增长57%[8] - 高耐压高可靠AC-DC在工业客户取得大面积突破和量产[8] - 推出适用于服务器和通信设备的48V输入数模混合高集成电源芯片系列[8] - 开发内置算法的数模混合电机驱动芯片 超大电流EFUSE芯片 超大功率理想二极管芯片等大功率工控芯片[8] - 一次电源侧产品已取得大面积客户突破和量产[8] - 二次电源侧产品在服务器和通信设备批量爬坡出货[8] - 三次电源侧产品经过服务器主板厂商和工业电源客户验证和逐步试产[8]
【国信电子胡剑团队】康冠科技:发布AI眼镜、AI智能一体机等产品,自有品牌海外市场拓展顺利
剑道电子· 2025-08-22 02:59
核心观点 - 公司自有品牌KTC发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产品,进一步丰富自有品牌显示产品矩阵 [1][2] - 自有品牌KTC与豆包大模型深入合作,将AI大模型赋能眼镜及移动智慧屏,拓展AI显示终端,作为AI端侧应用载体,在AI应用加速发展背景下有望受益 [2][4][5] - 自有品牌持续推出创新类显示产品,扩充产品矩阵,同时海外市场拓展顺利,"新消费+全球化"带领创新类显示产品成为公司新的增长引擎 [2][3] 产品发布与技术创新 - KTC推出AI眼镜产品,镜框采用高韧性尼龙材质,镜架重量39g,搭载高通骁龙AR1芯片、1200万像素索尼IMX681摄像头、阵列式麦克风,集高清拍摄、无线耳机为一体,支持直播、语音导航、音乐播放等功能 [4] - AI眼镜搭载173毫安电池,续航4小时,待机38小时,并深度融合豆包大模型,实现AI闪记、图像识别、翻译、视觉理解、自然语言处理、高精度语音识别与对话翻译等功能 [4] - KTC推出AI智能一体机,搭载高性能8核芯片,8+128GB内存,800万高清像素AI摄像头,与豆包大模型深度融合,支持AI大模型互动、日常办公、网课学习、直播投屏等多场景使用 [5] 市场表现与竞争力 - KTC显示器在2024年位列中国除港澳台地区电竞显示器线上零售销量第三名 [3] - KTC移动智慧屏在生产制造型供应商出货量位列全球第一名 [3] - 自有品牌KTC在海外市场表现亮眼,2025年Prime day销量同比增长381%,GMV同比增长348% [3] - 电竞、移动智慧屏产品在日本、美国亚马逊市场排名领先 [3] 战略合作与生态整合 - KTC与豆包大模型达成全面合作,依托大模型在交互响应、图像处理、多语言处理的前沿算法,提升产品AI性能 [4][5] - 从随心屏到AI交互眼镜,豆包大模型与KTC产品深度融合,覆盖多元化场景包括电竞、美妆、居家、直播等 [3][4][5]
【国信电子胡剑团队】纳芯微:二季度收入创季度新高,已连续八个季度环增
剑道电子· 2025-08-22 02:59
核心财务表现 - 2025上半年收入同比增长79.49%至15.24亿元 归母净利润同比改善70.59%至-0.78亿元 毛利率提升1.3个百分点至35.21% [4][5] - 第二季度营收8.07亿元创季度新高 同比增长65.83% 环比增长12.49% 实现连续八个季度环比增长 [4][5] - 研发费用同比增长13.18%至3.61亿元 研发费率同比下降13.9个百分点至23.71% [5] 产品线结构分析 - 传感器产品收入同比大幅增长349.85%至4.13亿元 占比提升至27.11% 毛利率47.01%居各产品线之首 [5] - 电源管理产品收入同比增长73.49%至5.19亿元 毛利率同比提升1.1个百分点至24.72% [5] - 信号链产品收入同比增长28.79%至5.86亿元 毛利率同比下降2.5个百分点至35.79% [5] 下游应用领域分布 - 汽车电子领域收入占比同比提升0.5个百分点至34.04% [5] - 泛能源领域收入占比52.57%保持主导地位 同比下降0.2个百分点 [5] - 消费电子领域收入占比13.38% 同比下降0.4个百分点 [5] 行业发展趋势 - 泛能源市场呈现工控领域"低库存+温和复苏"态势 光伏新能源受益政策反内卷及技术升级需求复苏 [6] - 电源模块需求显著增长 主要受AI服务器等需求拉动 [6] - 工业机器人磁性角度编码器芯片在机械臂和人形机器人关节场景实现广泛应用 [6] 战略布局成果 - 公司完成全面的汽车芯片产品布局 覆盖新能源汽车主驱逆变器控制 车载充电机 电池管理系统等核心系统 [6] - 产品矩阵涵盖传感器 信号链 电源管理芯片 提供完善的车用芯片解决方案 [6]
【国信电子|苹果产业链框架报告】定义产品,也定义效率
剑道电子· 2025-08-20 02:44
苹果公司概况 - 公司长期引领全球消费电子产业,在手机、平板、笔记本、可穿戴设备等领域具备最强产品定义能力,核心硬件包括iPhone、Mac、iPad、Apple Watch等,拥有自主操作系统和生态系统 [3][7] - 公司成立于1976年,2007年发布第一代iPhone标志着从个人电脑制造商转型为移动设备领导者,iPhone重新定义智能手机并带动行业爆发增长 [3][7] - 2024年iPhone在高端机市场占比最高,iPad和Airpods市占率分别为38%和24%,服务业务收入占比提升至25% [7][15] - 公司发展分为四个阶段:1976-1997年起步与动荡期、1997-2011年乔布斯回归创新期、2011-2024年库克领导时代、2023年后AI与空间计算布局期 [14] 产品结构与市场表现 - iPhone营收占比从2007年持续上升至2015年达72.5%峰值,2024年服务收入占比提升至24.59% [15][17] - 服务部门毛利率从2009年55%提升至2024年73.88%,显著高于硬件产品28.04%的毛利率 [15][19] - 2024年iPhone销量2.33亿部占全球手机市场18%,iPad销量5297万部占平板市场37%,Apple Watch销量3463万部占智能手表市场22% [25] - 在800美元以上高端手机市场占据60%份额,显著高于华为39%和三星21% [30][34] 供应链体系 - 供应链采用多层级结构,涉及200余家核心供应商和800多个工厂,分布于27个国家,中国工厂占比超80% [47][48][49] - 通过注资收购获取核心技术,在非核心技术领域通过多家供应商相互牵制压价,形成"利益共享风险共担"模式 [47] - 采用准时制生产(JIT)将库存周转天数从30天压缩至6天,长期维持在5天左右 [45] - 实施"中国+1"策略分散风险,印度承担15% iPhone生产,越南成为AirPods和Apple Watch制造基地 [55][56] 技术创新与产品布局 - 自研芯片性能显著提升,A系列晶体管数量从2013年10亿增至2024年200亿,增长19倍 [61][63] - 计划2026年推出首款折叠iPhone,预计首年百万级销量,全生命周期千万级,采用UTG玻璃和新型铰链技术 [73][78][86] - 2023年推出Vision Pro MR头显,搭载M2+R1芯片和4K Micro OLED,销量约50万台 [40] - 积极布局3D打印技术,可能应用于折叠机轴承和中框制造 [96][98] AI战略与生态布局 - 2024年WWDC发布Apple Intelligence战略,定位个人智能系统,聚焦系统集成而非独立聊天机器人 [104] - AI发展面临内部意见分歧,Siri团队经历多次调整,技术落地进度不及预期 [107][109] - 可能通过收购弥补AI布局短板,如考虑300亿美元收购Perplexity [105] - 服务生态快速增长,2024年App Store促成1.3万亿美元开发者营业额,五年CAGR达20.3% [41]
【国信电子胡剑团队】鹏鼎控股:CAPEX提速彰显明确信心,泰国工厂顺利导入AI算力客户
剑道电子· 2025-08-20 02:44
核心观点 - 大客户份额稳步增长,叠加降本增效,利润率大幅增长 [3] - 1H25公司实现营收163.75亿(YoY +24.75%),归母净利润12.33亿(YoY +57.22%),毛利率19.07%(YoY +1.1pct),净利率7.49%(YoY +1.52pct) [4] - 2Q25单季度收入82.88亿(YoY +28.71%,QoQ +2.49%),归母净利7.45亿(YoY +159.55%,QoQ +52.59%),毛利率20.28%(YoY +4.8pct,QoQ +2.45pct),净利率8.93%(YoY +4.47pct,QoQ +2.92pct) [4] 产品与市场份额 - 通讯用板营收102.68亿(YoY +17.62%),毛利率15.98%(YoY -0.31pct) [5] - 消费电子及计算机用板营收51.74亿(YoY +31.63%),毛利率24.52%(YoY +2.80pct) [5] - 公司在折叠终端与可穿戴设备领域成为核心供货商,凭借动态弯折FPC模块与超长尺寸FPC组件技术 [5] AI算力与汽车业务 - 汽车\服务器用板业务营收8.05亿元(YoY +87.42%) [6] - 在AI服务器领域推出支持GPU模块与高速传输接口的高阶HDI [6] - 在光通讯方面瞄准800G/1.6T升级窗口,并合作开发3.2T解决方案 [6] - 研发耐高温、抗振动的HDI产品以满足车用PCB需求 [6] CAPEX与产能扩张 - 泰国工厂一期服务器及光模块产品已通过客户认证,二期厂房建设启动 [7] - 台湾高雄软板生产线进入试产阶段,规划新增30L-80L超高阶产品产线 [7] - 淮安三园区一期工程良率稳步提升,主要生产6阶以上HDI及SLP产品 [7] - 公司计划提高25-26两年CAPEX至70亿以上,其中近50%用于扩大高阶硬板产能 [7]