中信证券评级观点 - 维持华虹半导体买入评级 目标价100港元 公司是国际领先的特色工艺晶圆代工厂 IGBT等功率半导体代工能力达国际先进水平 当前产能满载 NOR Flash涨价带动ASP上行 无锡新厂扩产及收购华力微将增厚盈利 大华虹一体化战略持续打开成长空间 [1] - 维持四环医药买入评级 目标价1.6港元 公司肉毒毒素等医美产品快速增长 再生类新品童颜针与少女针上市后机构拿货积极 销售超预期 中长期受益于多产品协同及面向医美机构的一体化解决方案 医美业务有望持续高速增长 [1] 广发证券评级观点 - 维持百胜中国买入评级 目标价453.62港元 公司同店销售止跌并优于行业 2026至2028年同店增速指引0至2% 抗周期能力凸显 肯悦与KPRO新模块 爆款产品迭代 疯狂星期四IP营销及外卖与一人食渠道拓展支撑增长 加盟加速与单店开支优化驱动万店扩张 高股东回报强化红利属性 [1] - 首次覆盖老铺黄金买入评级 目标价775.64港元 公司作为古法手工金器龙头 全一口价模式支撑高客单与高毛利 直营门店聚焦核心商圈实现领先坪效 海内外拓店空间充足 叠加门店焕新持续提升单店业绩 差异化高端黄金赛道壁垒深厚 成长弹性显著 [2] - 首次覆盖裕元集团买入评级 目标价19.99港元 公司为全球最大运动鞋制造商 深度绑定Nike与adidas 制造端受益于体育赛事大年 客户去库结束及产能爬坡 量价齐升 零售端宝胜国际推进全渠道精细化运营 库存结构优化叠加新品占比提升 业绩反转可期 [3] 信达国际评级观点 - 维持禾赛-W买入评级 公司为全球激光雷达龙头 2025年第三季度净利2.56亿元创历史新高 提前完成全年盈利目标并上调指引 L3级自动驾驶政策加速落地 公司获超120个量产定点 8月市占率达46% ET系列及新款L3产品将大规模交付 机器人激光雷达出货爆发式增长 [4] 中泰证券评级观点 - 首次覆盖华润置地增持评级 公司上半年营收与归母净利润分别同比增长19.9%和16.2% 毛利率同比提升1.8个百分点 经营性不动产韧性突出 购物中心在建项目达33个 财务结构健康 三道红线稳居绿档 融资成本降至2.79% 开发与商业双轮驱动优势持续兑现 [5] 第一上海评级观点 - 首次覆盖佳鑫国际资源买入评级 目标价82.4港元 公司巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 坐拥世界级稀缺钨矿资源 作为纯钨矿港股标的 资源禀赋奠定长期增长基石 当前估值具备高安全边际 预计2025至2027年归母净利润复合增速超200% 估值重构在即 [6] 开源证券评级观点 - 首次覆盖美丽田园医疗健康买入评级 公司以双美与双保健构建差异化护城河 生活美容沉淀优质客群并高效转化至高毛利医美及保健业务 获客成本仅2%且持续下降 并购思妍丽巩固龙头地位 整合能力已验证 内生拓店与外延并购双轨并进 规模与盈利双升可期 [7] 中金公司评级观点 - 维持渣打集团优于大市评级 该公司2025年第二季度业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 同比增长33%至28亿美元 其中金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 公司上调2025年营收同比增速指引 从此前的低于5%上调至5%至7%的下限 [8]

深圳芯片企业赴港上市浪潮 - 2026年初，中国半导体产业开启新一轮资本化浪潮，深圳一批芯片设计与制造企业正密集筹划或推进赴港上市 [2] - 2025年12月，尚鼎芯、曦华科技、基本半导体、华大北斗、国民技术等5家深圳芯片企业向港交所递交招股书，旨在拓宽融资渠道、强化研发能力，加速核心技术自主可控 [2] - 此趋势背后是国家“新质生产力”战略对高端芯片产业的支撑，深圳依托完整产业链、活跃创投和政策引导，成为国产芯片企业走向国际资本市场的桥头堡 [2] 企业“A+H”双平台战略案例 - 中微半导体（深圳）股份有限公司于2001年成立，是国内最早自主研发设计微控制器（MCU）的企业之一，已于2022年8月在A股科创板上市，总市值约129亿元人民币 [3] - 2025年9月23日，中微半导体向港交所递交招股书，谋求打通境内外双融资通道，打造“A+H”双资本平台 [3] - 深圳云天励飞技术股份有限公司是另一家“坐A望H”的企业，于2025年7月30日向港交所递交H股发行申请，并于8月25日更新招股书 [4] - 国民技术股份有限公司于2025年同月向港交所递交招股书，并于12月29日再次提交上市申请，公司自2000年成立，产品从专业市场芯片向通用MCU、边缘AI计算等高端产品跨越 [4] 港股市场的吸引力 - 香港作为“超级连接器”，其市场由多元化海内外投资者构成，为内地企业打开了通往全球资本池的大门 [3] - 2025年港股市场有117只新股上市，成为全球资本集聚高地，其中“A+H”公司贡献了近一半的新股首发募资额 [4] - 香港特区政府通过政策红利不断吸引内地和新兴市场企业赴港上市 [3] 芯片行业“两高一长”特征与资本助力 - 芯片产业具有“投入高、风险高、周期长”特征，以沐曦股份为例，公司2022至2024年营收从42万元飙升至7.43亿元，年复合增长率高达4074.52%，但同期归母净利润累计亏损高达30.57亿元 [5] - 资本市场的加持被视为芯片企业实现跃迁的关键助力 [8] - 深圳曦华科技股份有限公司于2025年12月2日递交招股书，是一家端侧AI芯片与解决方案提供商，产品应用于消费电子、汽车及具身智能等市场 [8] - 深圳基本半导体股份有限公司于2025年12月4日再次递交更新后的招股书，冲刺“港股碳化硅芯片第一股” [8] 企业具体商业模式与战略 - 中微半导体采取“无晶圆厂”（Fabless）模式，聚焦芯片定义与架构创新，拥有RISC-V与ARM双架构MCU产品线，应用于智能家电、电动工具、安防设备等，并逐步向汽车电子渗透 [7] - 中微半导体与下游客户展开系统级共研，尝试以“芯片+算法+应用设计参考”形式完成技术闭环 [7] 拟上市企业面临的挑战与财务表现 - 深圳市尚鼎芯科技股份有限公司于2025年12月2日年内第二次向港交所提交上市申请，是一家功率半导体供应商 [9] - 2022年至2025年前三季度，尚鼎芯营收分别为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元、1.05亿元，净利润对应为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元、3031.6万元，业绩呈现波动 [9] - 尚鼎芯产品结构单一，报告期内MOSFET产品收入贡献比例分别达99.9%、99.9%、99.8%及99.8%，而IGBT、SiC MOSFET及GaN MOSFET等产品合计收入占比微乎其微 [9] - 深圳华大北斗科技股份有限公司于2025年6月11日和12月19日两度向港交所提交上市申请，是一家空间定位服务提供商 [10] - 华大北斗面临经营挑战，包括七成营收依赖低毛利产品、毛利率持续下滑且跌破10%、流动负债激增、过去3年累计亏损5.23亿元 [10] - 尽管华大北斗过去3年研发成本逐年增长，但技术业务毛利率却不升反降，凸显行业竞争激烈 [10] - 华大北斗曾计划在A股上市但未果，此次转战港股市场 [11]

文章核心观点 - 中国半导体产业正开启新一轮资本化浪潮 深圳作为产业先锋城市 一批芯片设计与制造企业正密集筹划或推进赴港上市 以拓宽融资渠道 强化研发能力 加速核心技术自主可控 [5] - 赴港上市成为深圳芯片企业的集体新选择 旨在利用香港作为国际资本市场的“超级连接器”优势 打通境内外双融资通道 提升国际资本参与度 [6] - 资本市场被视为对“投入高 风险高 周期长”的芯片产业提供关键助力 为企业发展注入新动能 助力其破解研发短板并实现跃迁 [9][10][11] 深圳芯片企业赴港上市动态 - 2025年12月 尚鼎芯 曦华科技 基本半导体 华大北斗 国民技术等5家深圳芯片类企业向港交所递交招股书 [5] - 中微半导体于2025年9月23日向港交所递交招股书 该公司已于2022年8月在A股科创板上市 目前总市值约129亿元人民币 谋求打造“A+H”双资本平台 [6] - 云天励飞于2025年7月30日向港交所递交H股发行上市申请 并于8月25日更新招股书 该公司已登陆科创板两年多 [7] - 国民技术于2025年12月29日再次向港交所主板提交上市申请 [7] - 曦华科技于2025年12月2日在港交所递交招股书 [10] - 基本半导体于2025年12月4日向港交所递交更新后的招股书 冲刺“港股碳化硅芯片第一股” [10] - 尚鼎芯于2025年12月2日年内第二次向港交所提交上市申请 [11] - 华大北斗于2025年6月11日和12月19日两度向港交所提交上市申请 [12] 赴港上市的背景与驱动因素 - 国家“新质生产力”战略对高端芯片产业形成强力支撑 [5] - 深圳依托完整的产业链生态 活跃的创投氛围和政策引导机制 成为国产芯片企业走向国际资本市场的桥头堡 [5] - 香港作为“超级连接器” 其市场由多元化的海内外投资者构成 为内地企业打开了通往全球资本池的大门 [6] - 2025年港股市场有117只新股上市 成为全球资本的集聚高地 其中“A+H”公司贡献了近一半的新股首发募资额 [7] - 行业景气度提升 融资环境改善 坚定了科技企业借由资本市场加快发展的决心 [8] 代表性公司业务与财务概况 - **中微半导体**：成立于2001年 是国内最早自主研发设计微控制器(MCU)的企业之一 采取“无晶圆厂”(Fabless)经营模式 聚焦芯片定义与架构创新 其RISC-V与ARM双架构MCU产品线已应用于智能家电主控 电动工具 安防设备等场景 并逐步向汽车电子渗透 [6][9] - **沐曦股份**：成立于2020年 是国产GPU“明星股” 凭借AI算力爆发红利 2022至2024年营收从42万元飙升至7.43亿元 年复合增长率高达4074.52% 但在高昂研发与资本投入下 公司2022年至2024年归母净利润累计亏损额高达30.57亿元 [9] - **曦华科技**：是一家端侧AI芯片与解决方案提供商 产品及解决方案应用于消费电子 汽车行业以及具身智能等新兴市场 已获多家主流汽车OEM及全球知名消费电子品牌采用 [10] - **尚鼎芯**：成立于2011年 是一家功率半导体供应商 专注于定制化功率器件产品的开发及供应 2022年至2025年前三季度 营收分别为1.67亿元 1.13亿元 1.22亿元 1.05亿元 净利润对应为5360.9万元 3101.7万元 3511.2万元 3031.6万元 业绩呈现波动 产品结构较为单一 报告期内MOSFET产品的收入贡献比例分别达99.9% 99.9% 99.8%及99.8% [11] - **华大北斗**：是一家空间定位服务提供商 提供支持北斗及其他主要全球导航卫星系统(GNSS)的芯片 模组及相关解决方案 客户包括美团单车 哈啰单车 滴滴青桔单车 上汽 比亚迪等 公司面临经营挑战 包括3年累计亏损5.23亿元 七成营收依赖低毛利产品 毛利率持续下滑且跌破10% 流动负债激增等 [12][13] 行业特征与发展挑战 - 芯片产业具有“投入高 风险高 周期长”的特征 [9] - 复杂的研发迭代过程耗时且成本高昂 对企业构成巨大考验 [11][12] - 行业竞争激烈 部分公司面临技术业务毛利率不升反降的压力 [13]

紫光国微重大资产重组与子公司注销 - 紫光国微于12月29日发布公告，正筹划以发行股份及支付现金相结合的方式，收购南昌建恩半导体产业投资中心、北京广盟半导体产业投资中心、天津瑞芯半导体产业投资中心等交易对方所持有的瑞能半导体科技股份有限公司控股权或全部股权，同时拟募集配套资金 [1][2] - 根据深圳证券交易所相关规定，经公司申请，紫光国微股票及可转换公司债券均自2025年12月30日开市起停牌，其中国微转债同步暂停转股 [1][2] 标的公司瑞能半导体概况 - 瑞能半导体是一家全球领先的功率半导体企业，前身为恩智浦标准产品事业部，于2015年8月成立，聚焦功率半导体器件研发、生产与销售 [1][3] - 公司采用“设计+制造”一体化经营模式，核心产品涵盖晶闸管、碳化硅器件、功率二极管、IGBT等，广泛应用于消费电子、工业制造、新能源及汽车等领域 [1][3] - 公司在细分市场地位突出，晶闸管市场位居全球领先，碳化硅器件在全球及国内市场均处于前列，并以“五横四纵”战略深耕相关市场 [1][3] 紫光国微子公司注销事项 - 紫光国微同日披露另一则公告，确认其全资子公司捷准芯测已完成注销登记，注销完成后，捷准芯测将不再纳入公司合并报表范围 [2][3] - 公司明确表示，本次子公司清算注销事项，不会对公司正常生产经营、整体业务发展及盈利能力产生重大不利影响，亦不存在损害公司及全体股东合法权益的情形 [2][3]

公司背景与股权结构 - 公司成立于2015年，脱胎于恩智浦计划剥离的双极功率器件业务，继承了其成熟的工艺平台、质量体系与客户网络 [2][3] - 公司初始注册资本1.3亿美元，恩智浦持股49%，中资基金持股51%；2019年后恩智浦完全退出，公司成为中资100%控股企业 [3] - 目前前三大股东为南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯，合计持股约71.44%，其执行事务合伙人均为建广资产或其关联方 [11] - 2025年8月，建广资产上层股权变更，北京国有资本运营管理有限公司受让其51%股权 [13] 产品线与市场地位 - 公司主营可控硅、功率二极管、IGBT、硅基MOSFET、碳化硅等功率器件，应用覆盖消费电子、通信、新能源及汽车领域 [6] - 在可控硅市场占据领先地位：2019年国内市占率第一、全球第二，全球市占率21.8%，中国市场36.2% [8] - 最新数据显示，公司在全球可控硅市场份额已实现全球第一 [8] - 功率二极管全球市占率2.6%，中国市场7.5% [8] - 公司是国内唯一采用平面工艺技术平台的可控硅生产厂商，产品具有漏电流低、一致性好、可靠性高等特点 [14] 第三代半导体布局 - 公司较早切入碳化硅领域，2016年研发首款650V SiC二极管，2018年推出车规级产品并将工艺平台升级至6英寸 [8] - 已推出全系列封装的1200V SiC二极管产品，SiC器件已被大量客户验证并批量使用 [8][14] - 2025年碳化硅功率二极管销售额已达2000万美金，毛利领先竞争对手 [14] - 子公司瑞能微恩在北京顺义建设“6吋车规级功率半导体晶圆生产基地”，满产后年产能可达24万片，预计次年一季度投产 [8] - 公司投资5000万元增资中电化合物，增资后持股1.4663%，以强化SiC产业上下游协同；中电化合物碳化硅年产能2万片并规划扩产 [9] 客户与销售网络 - 消费电子客户包括戴森、惠尔浦、伊莱克斯、格力、美的、海尔；工业领域客户包括台达、施耐德等 [9] - 销售网络遍布全球，50%的销售来自海外客户，在深圳、新加坡、印度普纳多地设有销售点 [13][14] - 公司拥有数十年全球销售网络布局，是功率半导体领域为数不多的全球化销售企业之一 [14] 财务业绩表现 - 营收从2019年的5.88亿元快速提升至2022年的超10亿元 [9] - 2025年上半年营收恢复增长，实现4.41亿元，同比增长17.87% [9] - 2025年上半年净利润为3032.48万元，销售毛利率为27.77% [9] - 公司近年虽受外部因素影响营收有所下滑，但一直保持盈利状态；2025年上半年扣非利润转正增长，释放企稳信号 [9][15] 供应链与制造能力 - 公司采用IDM垂直整合模式，拥有自有晶圆制造与封测能力 [14] - 供应链实现自主可控与国产化，在国内建立了完整的研发、制造体系 [14] - 总部位于上海，在吉林和北京设有晶圆厂，其中北京6英寸车规级晶圆厂于2025年投产 [13] - 在上海设有研发中心和后道封装厂，在南昌设有可靠性和失效分析实验室 [13] - 继承了恩智浦的海外研发与制造资源，同时加强中国本土供应链布局，形成国内外双线布局以灵活应对需求并降低地缘政治风险 [13] 核心竞争优势总结 - 优势一：完整继承了恩智浦成熟的工艺平台、质量体系与一流的客户网络 [14] - 优势二：拥有数十年全球销售网络布局，50%销售来自海外 [14] - 优势三：国内唯一采用平面工艺技术平台的可控硅生产厂商，技术领先且获全球主要消费电器厂商采用 [14] - 优势四：细分市场市占率领先，可控硅全球第一；SiC二极管已批量应用且毛利领先；车规级产品增长潜力巨大 [14] - 优势五：供应链自主可控的IDM模式，完全国产化，能有效应对产业周期波动与地缘政治风险 [14][15] - 公司“中西合璧”的优势体现在保持系统化、规范化的同时，能更灵活迅速地满足客户定制化需求 [15]

截至发稿，胡泽累计任职时间2年206天，现任基金资产总规模34.28亿元，任职期间最佳基金回报 154.55%， 任职期间最差基金回报-0.51%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，永赢基金旗下1只基金重仓宏微科技。永赢制造升级智选混合发起A（024202）三季度持有 股数33.49万股，占基金净值比例为3.34%，位居第九大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约51.23万 元。 永赢制造升级智选混合发起A（024202）成立日期2025年6月11日，最新规模5935.87万。成立以来收益 23.48%。 永赢制造升级智选混合发起A（024202）基金经理为胡泽。 12月26日，宏微科技跌5.1%，截至发稿，报28.45元/股，成交2.66亿元，换手率4.32%，总市值60.62亿 元。 资料显示，江苏宏微科技股份有限公司位于江苏省常州市新北区新竹路5号，成立日期2006年8月18日， 上市日期2021年9月1日，公司主营业务涉及 ...

格隆汇12月25日丨派瑞股份(300831.SZ)在互动平台表示，公司现有产品IGCT及募投项目中的IGBT产品 均可用于固态变压器领域。 ...

公司股价与交易表现 - 12月25日，宏微科技股价上涨5.06%，报收29.68元/股 [1] - 当日成交额为3.39亿元，换手率为5.55% [1] - 公司总市值为63.25亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江苏宏微科技股份有限公司成立于2006年8月18日，于2021年9月1日上市 [1] - 公司主营业务为以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：模块(封装)占73.83%，单管(封装)占22.67%，芯片占1.72%，受托加工业务占1.62%，其他占0.15% [1] 基金持仓与影响 - 万家基金旗下万家国证2000ETF（159628）重仓宏微科技，为其第四大重仓股 [2] - 该基金于2023年第三季度增持宏微科技6.39万股，截至三季度末持有25.4万股，占基金净值比例为0.52% [2] - 基于12月25日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约36.33万元 [2] 相关基金表现 - 万家国证2000ETF（159628）成立于2022年6月29日，最新规模为12.86亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为33.64%，近一年收益率为28.91%，成立以来收益率为33.59% [2] - 该基金基金经理为杨坤，其累计任职时间6年65天，现任基金资产总规模为138.68亿元 [3] - 杨坤任职期间最佳基金回报为81.38%，最差基金回报为-32.3% [3]

公司股价与交易数据 - 12月24日，公司股价上涨4.17%，成交额达5.24亿元 [1] - 当日融资买入5468.21万元，融资偿还6258.71万元，融资净买入为-790.50万元 [1] - 截至12月24日，公司融资融券余额合计4.14亿元，其中融资余额4.13亿元，占流通市值的6.87%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月24日融券偿还4800股，融券卖出7802股，卖出金额22.04万元；融券余量1.89万股，融券余额53.42万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.26万户，较上期增加15.26% [2] - 截至9月30日，人均流通股为16930股，较上期减少13.16% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.83亿元，同比增长0.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润536.55万元，同比增长32.78% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现4249.17万元 [3] - 近三年，公司累计派现2249.76万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江苏宏微科技股份有限公司，位于江苏省常州市新北区新竹路5号，成立于2006年8月18日，于2021年9月1日上市 [1] - 公司主营业务涉及以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：模块(封装)占73.83%，单管(封装)占22.67%，芯片占1.72%，受托加工业务占1.62%，其他占0.15% [1]

公司股价与交易数据 - 12月23日，宏微科技股价下跌0.44%，成交额为3.39亿元 [1] - 当日融资买入4352.18万元，融资偿还4643.28万元，融资净卖出291.10万元 [1] - 截至12月23日，融资融券余额合计4.22亿元，其中融资余额4.21亿元，占流通市值的7.29%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 12月23日融券偿还3100股，融券卖出1000股，卖出金额2.71万元；融券余量1.59万股，融券余额43.15万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为1.26万户，较上期增加15.26% [2] - 截至9月30日，人均流通股为16930股，较上期减少13.16% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.83亿元，同比增长0.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润536.55万元，同比增长32.78% [2] - A股上市后累计派现4249.17万元，近三年累计派现2249.76万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江苏宏微科技股份有限公司，位于江苏省常州市新北区新竹路5号，成立于2006年8月18日，于2021年9月1日上市 [1] - 公司主营业务为以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：模块(封装)占73.83%，单管(封装)占22.67%，芯片占1.72%，受托加工业务占1.62%，其他占0.15% [1]