近期， 美国宣布推迟对欧盟加征高额关税的决定，释放出明显的缓和信号，引发金融市场积极反应。 美股大幅上涨，投资者风险偏好显著上升，显示出 市场对贸易环境改善的高度敏感。 美国国家经济委员会主任哈塞特表示，将在未来看到更多贸易协议，甚至可能就在本周；对某些国家的关税可能降至10%或更低；关税的降低将适用于提 供良好条件的国家。 当前正值财报季密集披露期，市场也在聚焦企业基本面表现。数据显示，已有超过95%的标普500指数成分公司披露财报，其中近78%的企业超出市场预 期，显示出企业盈利能力整体依然稳健。 本周，Okta、Macy's、Costco和英伟达等重要企业将公布季度财报，市场将从中寻求对企业未来业务发展及经济周期趋势的更多线索。 周二，美股三大股指强劲反弹，道指涨1.78%，标普500指数涨2.05%，纳指涨2.47%。 耐克宣布提高在美销售商品价格，股价涨超4%领涨道指，英伟达 涨逾3%。万得美国科技七巨头指数涨2.9%，特斯拉涨近7%，谷歌涨逾2%。中概股涨跌不一，小马智行涨超22%，拼多多跌超13%。 美元指数随即上涨0.5%，至99.49，显示资本流动向美元倾斜；纽约尾盘，美元指数涨0.64%报 ...

国泰海通证券研究 国君研究｜本周活动预告 原创 阅读全文 分享一篇文章。 ...

外汇市场波动 - 美元指数5月26日盘中跳水至98.6921，创三周新低[1] - 离岸人民币(CNH)同日升破7.17关口，最高触及7.16155元，创2024年12月以来新高[3] - 离岸人民币近1个多月累计跌幅超2500个基点[6] 人民币汇率驱动因素 - 穆迪下调美国信用评级至Aa1引发双赤字担忧，叠加美联储官员谨慎言论导致美元走弱[6] - 美联储会议纪要释放"鹰派观望"信号，市场降息预期推迟至9月，但美国4月耐用品订单数据不及预期引发美元获利回吐[8] - 中国央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性宽松，叠加稳增长政策提振市场信心[8] - 10年期美债收益率回落至4.51%，中美利差预期收窄促使套利资金离场[8] 机构观点 - 高盛认为若美元持续回落，人民币短期或测试7.15阻力位，下半年走势取决于中美货币政策分化程度[8] - 中金指出企业结汇需求季节性回升及央行稳汇率工具储备充足，人民币贬值压力显著缓解[8] 穆迪评级事件 - 穆迪维持中国主权信用评级为A1，但展望负面，认为经济增长面临房地产调整和地方债务风险等结构性挑战[9] - 财政部回应称宏观经济调控政策已使经济指标回升，债务可持续性增强，穆迪决定是对中国经济前景的正面反映[9]

宏观政策与企业治理 - 中办、国办发文引导企业聚焦主责主业，防止盲目多元化扩张，要求国有企业建立风险预警机制，民营企业完善内部风控体系，并强化金融监管与资本充足性管理 [3] - 中央生态环境保护督察组进驻山西等5省及华能、大唐等3家央企，开展为期1个月的黄河流域专项督察 [4] 债券市场动态 - 金能科技长期信用评级由AA下调至AA-，反映其信用状况恶化 [6] - 南方航空推迟发行5亿元177天超短融"25南航股SCP011"，称将择机重启 [7] - 达州投资因资产重组导致2024年末净资产同比下滑19.07%，资产负债率升至68.93% [9] - 碧桂园控股股东清盘聆讯延期至8月11日，公司称不影响境内偿债能力 [10] - 阳光城累计逾期债务达698.12亿元，其中境外债券违约22.44亿美元 [14] - 泛海控股未能偿还328.45亿元债务，包括47.37亿元境内债券 [15] - 杭州银行触发"杭银转债"赎回条款，将按面值加利息赎回150亿元转债 [17] 股票市场事件 - 中鼎恒盛因IPO财务数据篡改被罚，两保代遭6个月业务禁入 [19] - 隆基绿能总经理李振国辞职，转任研究院院长专注技术研发 [20] - 美团CEO王兴称将"不惜代价"应对京东外卖百亿补贴竞争 [21] - 荣晟环保实控人冯荣华被公安机关采取强制措施，公司称经营正常 [22][23] - 中毅达股价3个月涨299%，公司警告存在商誉减值风险并可能申请停牌 [24] - 杉杉股份间接控股股东1300万股将被司法处置，占总股本0.58% [28] - 佳都科技减持云从科技亏损1628万元，占2024年净利润14.18% [29] 海外市场动向 - 特朗普威胁撤回哈佛大学30亿美元拨款，此前该校被禁招国际生 [32] - 沃尔沃全球裁员3000人，涉及15%瑞典办公室岗位，重组成本15亿瑞典克朗 [33] - 日本政府储备米改直销零售商，价格较竞标价下降47%至10700日元/60公斤 [34] - 法国农民及出租车司机抗议收入下降，威胁干扰法网公开赛交通 [35] 金融监管与行业动态 - 深圳证监局通报私募基金出借"通道"乱象，部分机构未履行管理职责 [37][38] - 中信证券、国投证券因未及时报告处罚信息被上交所要求整改 [39] - 医药信用评价新规将强化失信企业降价整改机制，倒逼合规经营 [41] - AI安全损失预计2025年达235亿美元，攻击变异率每日高达93% [42]

公开市场操作 - 央行5月26日开展3820亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放2470亿元[2] 资金面 - 央行净投放跨月资金，存款类机构隔夜回购利率下行超5bp，七天回购利率上行近7bp[4] - 美国隔夜融资担保利率为4.26%[4] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.71%，较上日上行[7] 银行间主要利率债收益率 - 国债收益率：1年期1.4550%（+1.00bp）、2年期1.4650%（-0.50bp）、10年期1.6920%（+0.30bp）[9] - 国开债收益率：1年期1.5200%（+1.50bp）、10年期1.6930%（-1.05bp）[9] - 口行债收益率：10年期1.7850%（-1.00bp）[9] - 农发债收益率：10年期1.7975%（-0.40bp）[9] - 地方债收益率：10年期1.8600%（-1.00bp）[9] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.13%，10年期持平，5年期涨0.01%，2年期涨0.03%[12] 政策动态 - 商务部等8部门提出推进供应链数字化改造，目标2030年培育100家数智供应链领军企业[13] - 中央汇金公司强调推动控参股机构当好服务实体经济"主力军"和金融稳定"压舱石"[13] 全球宏观 - 美国总统特朗普表示优先推动芯片、计算机和人工智能制造业回流[15] 债券市场事件 - 一周债券负面事件涉及金能科技（主体评级下调）、鹏博士（逾期）、国城矿业（主体评级下调）等9家企业[16] - 信用债ETF年内净流入超500亿元，易方达公司债ETF规模达90亿元[17] - 旭辉公布境内债券重组方案，涉及7只债券本金余额100.6亿元[17] - 2024年中国债券市场发行规模达79.62万亿元[17]

干细胞疗法概述 - 干细胞疗法利用干细胞自我更新和多向分化潜能治疗疾病或修复受损组织，截至2024年12月全球已完成116项临床试验，覆盖帕金森病、糖尿病、心脏病等重大疾病 [2] - 干细胞按发育阶段分为胚胎干细胞、成体干细胞、诱导多能干细胞；按分化潜能分为全能、多能及单能干细胞，其中间充质干细胞（MSCs）和造血干细胞为多能干细胞主要类型 [2] 政策与监管动态 - 美国FDA通过《干细胞研究促进法案》和RMAT加速审批通道推动干细胞疗法发展，欧盟通过"地平线2020"计划提供资金支持，韩国将再生医学列为国家增长引擎 [3] - 中国政策持续加码，《"十四五"生物经济规划》将干细胞列为前沿领域，《健康中国2030》强调技术突破，2024年"干细胞研究与器官修复"专项纳入国家重点研发计划 [3] 市场规模与增长 - 2023年全球干细胞疗法市场规模达3.8亿美元，预计2030年增至17.3亿美元，年复合增长率显著 [4] 临床应用进展 间充质干细胞（MSCs） - MSCs来源广泛（骨髓、脐带等），全球超1300项临床试验，覆盖骨科、心血管及免疫性疾病 [5] - 韩国2011年批准全球首款MSCs药物Cellgram，美国2024年批准首款MSCs疗法Ryoncil治疗儿童SR-aGVHD [6] - 中国2024年受理127项MSCs新药IND申请，83项获默示许可，2025年首款干细胞药物艾米迈托赛注射液获批 [7] 诱导多能干细胞（iPSCs） - iPSCs通过基因重编程获得，可分化为三胚层细胞，无伦理争议但存在潜在致瘤风险 [8][9] - 日本2018年启动全球首例iPSCs治疗帕金森临床试验，截至2024年11月全球187项iPSCs临床试验注册 [10] - 中国2024年28项干细胞新药临床试验获批，含2项iPSCs产品，UX-DA001注射液为首款针对帕金森的iPSC药物 [11] 资本动态 - 2025年中国干细胞治疗领域发生12起融资，总规模达6.3亿人民币，早中期项目为主，智新浩正A轮融资近2亿人民币为最高单笔 [12][13] - 政策支持力度加大，2024年《产业结构调整指导目录》将细胞治疗列入鼓励类，北京核发首张干细胞《药物生产许可证》 [12]

1、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。《意见》提出， 完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增 长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。 推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现 金分红政策。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。 2、 穆迪决定维持中国主权信用评级"A1"和负面展望不变。 财政部有关负责人对此表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经 济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。 3、据证券时报， 5月26日，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双上扬，早盘升破7.17关口，创下2024年12月以来新高。 随着市场对美元资产信心的缺失， 高息状态下美元恒强的历史规律已经被打破。当前，越来越多的市场资金正逐步流出美元资产，开始流向包括人民币在内的非美货币资产，而人民币的进 一步上涨也将使中国股市受益。 4、 AI模型首次出现"抗命不遵"！ 人工智能安全公司 ...

中国股票预警 - 中科曙光与海光信息拟通过换股方式合并，双方股票自2025年5月26日起停牌不超过10个交易日 [3][4] - 翔港科技实控人董建军拟减持不超过3%股份（648.42万股）[5] - 科源制药股东问泽鸿拟减持不超过3%股份（324.87万股）[6] 海外预警 - 特朗普计划对欧盟输美商品加征50%关税，以推动制造业回流美国 [8] - 德国经济事务研究所预测美国关税政策或致德国至2028年底损失2000亿欧元 [9] - 德国物流企业称美国关税政策多变导致企业适应困难 [10] - 欧盟拟在对俄制裁中将20家银行移出SWIFT系统并降低俄油价格上限 [12] - 欧盟考虑制裁北溪2号管道以阻止俄罗斯天然气回流 [12] - 香奈儿2023年营收下降5.3%至187亿美元，净利润大跌28.2%至34亿美元 [12] - 美国参议员呼吁司法部就737 MAX空难刑事案起诉波音公司 [12] 金融同业预警 - 国家网信办整治金融信息乱象，处置非法荐股、虚拟货币炒作等账号 [14] - 大额存单利率普遍低于1.4%，储户转向"货币基金+债基+黄金"的"新三金"配置 [14] 行业预警 - 中国托育行业人才缺口近100万人，持证保育人员仅50万人，2025年市场规模预计达1621.3亿元 [16]

宏观经济与政策 - 5月31日国家统计局将公布5月PMI数据 [1] - 特朗普威胁自6月1日起对欧盟商品征收50%关税 并警告手机制造商不在美国生产将面临25%关税 [1] - 中央网信办启动整治涉企网络"黑嘴"专项行动 重点打击四类问题 [2] - 美国政府撤销哈佛大学国际学生招收资格 现有6800名国际学生需转学 占总学生数27% [2] 行业动态 托育行业 - 2025年中国婴幼儿托育市场规模预计达1621.3亿元 2030年有望增至2323.1亿元 年均增长7.5% [4] - 现有机构仅能满足不到10%的0-3岁婴幼儿需求 持证保育人员约50万 缺口近100万 [4] 数据产业 - 国家数据局推进全国一体化数据市场建设 预计2030年数据产业规模达7.5万亿元 [5] - 计划到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 [5] 公司动态 消费电子 - 苹果中国推出换购计划 iPhone12及以上机型最高可折抵5700元 涵盖多品类产品 [1] - 华为终端将于5月30日举行尊界S800发布会 [9] - 小米YU7展车将陆续抵达全国门店 [8] 汽车行业 - 比亚迪推出限时促销 22款车型最高补贴5.3万元 [7] - 比亚迪4月欧洲电动车销量7231辆 同比增长169% 总销量飙升359% 超越特斯拉 [7] - 赛力斯与德国莱茵TÜV达成战略合作 覆盖汽车全产业链认证检测 [7] 银行业 - 苏商银行部分存款产品将降息 2年期大额存单利率下调30个基点至2.1% 3年期定期存款下调40个基点至2.2% [1] 资本市场 指数与产品 - 港交所7月2日起提高恒生系列指数期货期权持仓限额 [2] - 宁德时代H股6月2日纳入MSCI全球标准指数和中国全股票指数 [2] - MSCI中国指数新增6只中国股票 剔除17只 调整5月30日生效 [2] 限售股解禁 - 本周46家公司限售股解禁 合计5.24亿股 市值165.74亿元 [11] - 5月30日为解禁高峰 7家公司市值64.63亿元 占比38.99% [12] - 解禁市值前三：万达轴承53.92亿元 炬芯科技16.22亿元 菲菱科思14.12亿元 [12] 新股发行 - 本周2只新股发行 合计募资7.81亿元 包括优优绿能和影石创新 [15] 机构观点 - 东吴证券：美元指数或跌破97.9 驱动"东升西落"交易 看好科技成长板块 [18] - 浙商证券：市场进入休整期 建议切换至大金融等防御板块 [19] - 中信证券：特朗普政策不确定性仍是主线 黄金最具确定性 [20]

AI与科技创新 - 全球首个基于自然语言生成指数策略的AI平台Wind Alice AI问世，实现"一句话"生成策略、建模回测和报告导出，推动指数策略研究普及化 [2] - 华为推出昇腾超节点技术，由12个计算柜和4个总线柜构成，实现384卡高速总线互联，为业界规模最大 [11] - 2025全球人工智能终端展在深圳举行，华为、荣耀等头部企业展示AI手机、电脑等终端产品，推动"端侧智能"落地 [8] - 国务院总理李强强调中国愿与印尼拓展人工智能、数字经济等领域合作 [3] 资本市场与并购重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，成为重组新规后首单上市公司间吸收合并交易，两家公司股票自5月26日起停牌不超过10个交易日 [2][6] - 3月以来ST公司资本运作活跃，监管并购新规可能提升对并购重组的包容性 [5] - 香港新股集资额超760亿港元，同比增7倍，已达去年全年总额近九成 [4] - 年内A股指数新增402条，同比增24.01%，上证科创板计算机主题指数将于5月27日发布 [4] 行业政策与监管动态 - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，规范平台收费行为，共28条内容涵盖5方面 [3] - 上海、福建等地出台政策引导企业加强市值管理，央国企市值管理从政策倡导转向实质性落地 [5] - 首批26只浮动费率基金将于5月27日发行，设置1.2%、1.5%、0.6%三档费率，挂钩投资者持有时间与收益表现 [6][7] 宏观经济与国际贸易 - 1-4月国家铁路累计发送货物12.99亿吨，同比增3.6%；4月航空运输总周转量129.3亿吨公里，同比增13.7%，国际航线增26% [8] - 特朗普同意将欧盟贸易谈判截止日期延长至7月9日 [2] - 中国商务部批准向多数韩企出口稀土产品，缓解韩国供应链担忧 [12] - 东盟预测今年GDP增长4.7%，通胀率约3%，但受外部环境影响有下调风险 [13] 行业与企业动态 - 国家电网、中国华能等央企密集召开业绩说明会，制定市值管理制度和估值提升计划 [5] - 顺丰与山东机场集团签署战略协议，围绕航空货运网络建设、智慧物流升级等领域合作 [11] - 新疆发布文旅产业集群发展规划，目标2030年打造万亿元级产业集群，2025年预计接待游客超3.2亿人次 [9] - 全国主要一二线城市办公楼市场将新增640万平米供应，同比增近七成，导致租金下行和空置率走高 [10] 债券市场 - 30年期美债收益率突破5%，日本国债收益率快速上行，中国10年期国债收益率保持窄幅震荡 [14] - 5月7日以来已有110家发行主体发行135只科创债，总规模超2865亿元，其中银行发行占比约六成 [15] - 美国和日本长期债券拍卖遇冷，收益率持续刷新高点，机构警告发达国家长期债券市场脆弱性 [14]