地缘政治与市场影响 - 以色列对伊朗发动空袭，摧毁伊朗最大铀浓缩设施，伊朗反击并向以色列发射100多架无人机和150枚导弹 [2] - 伊朗正式退出与美国的核谈判，最高领袖哈梅内伊称将武力摧毁以色列政权 [2] - 以伊冲突引发全球市场巨震，原油暴涨超13%后回落，黄金等避险资产拉升，欧美股指多数跌超1% [2] 航空与制造业动态 - 印度政府考虑停飞波音787并进行安全审查，日本要求航空公司检查但未停飞，波音股价下跌1.62% [3] - 中国工业机器人前5个月出口货值同比增长55.4%，智能化、高端化及新兴市场占比提升 [13] 政策与宏观经济 - 中国商务部将扩大外资市场准入，加快云计算、生物技术等领域开放试点，修订《鼓励外商投资产业目录》 [3] - 中国5月社融存量同比增8.7%，M2增7.9%，前5月社融增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [5] - 央行6月两次逆回购操作合计1.4万亿元，全月净投放以应对流动性需求 [5] - 广州拟全面取消房地产限购、限售、限价政策，降低贷款首付比例和利率 [12] 金融市场与资产表现 - A股三大指数下跌，上证指数跌0.75%，油气、黄金板块强势，成交额1.5万亿元 [8] - 港股恒生指数跌0.59%，恒生科技指数跌1.72%，黄金股和油气板块表现突出 [8] - 美股三大股指全线下跌，道指跌1.79%，纳指跌1.3%，中东冲突引发避险情绪 [18] - COMEX黄金期货涨1.48%至3452.60美元/盎司，国际油价大涨7.5%，布油报74.56美元/桶 [22] 公司动态与投资 - 宁德时代H股被调入沪港通下港股通标的名单 [9] - 中信证券、国泰海通获准发行不超150亿元科技创新债券 [11] - 贵州茅台调整2024年分红方案至每股27.673元 [11] - 紫金矿业预计2025年净利润受卡莫阿-卡库拉铜矿减产影响 [11] 国际合作与监管 - 中国与土耳其续签350亿元人民币/1890亿里拉本币互换协议，并建立人民币清算安排 [6] - 香港证监会计划优化互联互通，纳入人民币柜台，推动证券代币化 [9] - 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定》，对高频交易实施差异化管理 [22] 科技与创新 - 深圳推进AI和智能网联汽车领域"沙盒监管"，实施"超充之城2.0"计划 [13] - 蚂蚁数科启动香港稳定币牌照申请，沃尔玛和亚马逊探索发行自有稳定币 [14] - 特斯拉美国市场Model S/X全系涨价5000美元，Model X Plaid版售价达104990美元 [15]

科技金融演进历程 - 科技金融是金融"五篇大文章"之首，主要内容是统筹运用股权、债权、保险等手段为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，并着力投早、投小、投长期、投硬科技 [4] - 科技金融的发展经历了四个阶段：萌芽期（1978-1984年）以政府财政资金支持科研项目为主，起步期（1985-2005年）科技创新的重要性逐步增加，探索期（2006-2015年）探索建设系统化制度和丰富科技金融工具，融合发展期（2016年至今）科技与金融的融合进一步加深 [5] - 近两年来政策层面不断加大对科技金融的支持力度，例如2025年5月科技部、中国人民银行等七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [5] 银行业与股权投资助力科技金融 - 2024年4月中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，2025年5月增加额度3000亿元，合计8000亿元 [8] - 2025年一季度末获得贷款支持的科技型中小企业27.18万家，获贷率49.60%，高于去年同期3.60个百分点；获得贷款支持的高新技术企业26.71万家，获贷率57.70%，高于去年同期1.30个百分点 [8] - 截至2024年末主要国有大行在科技金融领域的贷款规模合计超10万亿元 [9] - 2025年1月-5月获得融资的科创企业共1765家，同比增长15.13%；合计融资金额1116.07亿元，同比增长26.84% [13] - 早期阶段（A轮及之前）的融资事件数量占比较高（51.4%），298家企业获得亿元及以上融资，同比增长29.57% [13] 银行与创投机构合作案例 - 浦发银行苏州分行2024年推出"浦投贷"，结合企业股权融资能力测算授信额度，为咖爷科技提供500万元科技贷款 [13] - 浦东创投2024年8月发布"创新贷"产品，浦发银行为其制定专属金融服务方案，上海亚朋生物技术有限公司获得1000万元授信额度 [14][15] - 中国银行北京分行与北京国管联合推出"中银科创产投贷"，为政府引导基金拟投或被投企业提供融资支持 [15] 科技金融未来展望 - 在"金融五篇大文章"导向下科技金融的重要性正不断提高，相关政策将持续优化和完善 [16] - 私募股权投资机构将更加聚焦人工智能、半导体、生物医药等硬科技领域，加大对关键核心技术研发企业的投资力度 [16] - 资本市场制度持续改革将降低科技型企业上市门槛，提升私募股权投资者的信心 [17]

最高层表态与政策方向 - 国务院常务会议强调构建房地产发展新模式 坚持稳中求进、先立后破原则 有序搭建基础性制度 [3] - 推进"好房子"建设纳入城市更新机制 将在规划、土地、财政、金融等方面给予政策支持 [1][3] - 将对全国已供土地和在建项目摸底 优化现有政策 通过多管齐下方式稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [3] 广州限购政策松绑 - 广州拟全面取消限购、限售、限价政策 进一步降低贷款首付比例和利率 首套及二套商贷首付比例均为15% 商贷首套利率3% 公积金利率2.6% [4] - 广州2024年5月及9月已逐步放开限购限售 取消限价虽未正式发文但已执行 公积金贷款首付比例仍有下调空间 [4] 机构对市场走势研判 - 中金认为止跌回稳分三阶段实现 对应住房交易量、房价、房地产投资三类指标企稳回升 短期磨底持续但中长期修复空间可观 [5][6][10] - 中金预计2025年供需结构调整或带动价格预期 一二手房占比再平衡使新房交易量修复空间更大 投资端指标滞后两年内上行 [10] - 财信证券指出销售与土拍走势背离 5月新房成交环比下降但土拍回暖 行业延续企稳趋势 "以价换量"仍是主流策略 [10] - 招商证券预测下半年政策力度加大 方向包括收储政策、盘活存量土储、支持现房销售、微调住房金融政策及发展租赁市场 [11]

泡泡玛特火爆全球 - 2025年新消费领域最出圈的企业，门店开业或新品发售时在巴黎、伦敦、纽约等国际大城市黄金地段引发数百米长队，巴黎新店开业提前数小时排队，英国曾因抢购爆发斗殴事件[4] - LABUBU在时尚领域影响力显著，国际明星如泰国公主、贝克汉姆、蕾哈娜等为其带货，国内歌手以2.8万元购买联名款[4] - 社交媒体热度极高，TikTok相关话题播放量超10亿次，官方账号4月美国粉丝数从43.12万增至72.29万，涨幅68%[5] - 二手市场溢价严重，原价599元的LABUBU二手标价近5万元，隐藏款盲盒炒至上千美元，溢价百倍[5] - 2025年一季度整体收益同比增长165%-170%，海外收益同比暴增475%-480%，美洲及欧洲区域分别增长895%-900%、600%-605%，市值达3623亿港元[5] 泡泡玛特火爆的原因 - IP运营与创新能力突出，打造MOLLY、LABUBU等强大IP矩阵，拟人化设计满足成年人情感寄托，通过全球艺术家合作孵化新角色并拓展授权领域[6] - 盲盒模式利用"不确定性经济学"，隐藏款抽中概率仅0.69%，稀缺性刺激收藏欲望，二手市场溢价推动社交裂变传播[7] - 精准定位年轻女性群体，后疫情时代盲盒的"惊喜感"和"陪伴属性"成为情感出口，收集属性带来成就感[8] - 中国供应链优势显著，设计到量产周期仅3-7天，成本较欧美品牌低40%，线上线下渠道覆盖广泛[8] - 2024年中国内地新增38家线下门店至401家，机器人商店达2300家，线下门店收入38.3亿元（+43.9%），线上抽盒机营收11.1亿元（+52.7%），自营直播间收入6亿元（+112.2%）[9][10] 谷子经济崛起 - 泡泡玛特成功推动"谷子经济"发展，其代表的高情绪价值和社交属性契合Z世代消费需求，中国泛二次元用户从2017年2.1亿增至2025年5.26亿，Z世代占比达95%[11] - 产业链完善：上游全球娱乐/角色类IP授权零售额占38%（约1355亿美元），中游衍生品开发分工细化，下游谷店激增并涌现拼团、C2B2C等新模式[12] - 2024年中国谷子经济市场规模1689亿元（+40.63%），预计2029年达3089亿元[14][20] - 资本市场热度高，2024年以来赛道融资31起，总额超24.24亿元，如第二人生科技获7170.5万美元A轮融资[17][18] 行业趋势与挑战 - 趋势：本土原创IP将逐步替代日本动漫IP主导地位，AR/VR技术提升沉浸体验，AI优化供应链，线上线下融合及跨界合作拓展消费场景[20][21] - 挑战：盗版侵权严重，热门IP生命周期短且授权成本高，限量款炒作致价格泡沫，线下谷子店同质化竞争超60%，监管缺失导致市场乱象[22]

公开市场操作 - 央行6月12日开展1193亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为1193亿元 [1] - 当日逆回购到期1265亿元 实现净回笼72亿元 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微升至1.37% 七天期利率上行超1个bp [3] - 美国隔夜融资担保利率报4.28% [5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率稳定在1.67% [7] 银行间利率债 - 国债期货多数下跌：30年期主力合约涨0.07% 10年/5年期均跌0.04% 2年期跌0.01% [11] 中美经贸动态 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致 双方同意落实元首通话共识 加强沟通减少误解 [12] 区域金融政策 - 央行与外汇局联合出台支持福建两岸融合发展的金融措施 包括跨境贸易开放试点和资本项下便利化 [12] 债券市场动态 - 华夏银行发行全市场规模最大5年期科创债 重庆三峡银行发行35亿元永续债票面利率2.69% [16] - 四川能源发展集团150亿元小公募债获深交所受理 [16] 负面事件追踪 - 广东蒙泰高新纤维等三家公司遭遇主体评级或隐含评级下调 [17]

核心观点 - 公司2025财年营业收入827.37亿元同比下降17.75%，净利润54.59亿元同比下降8.98%，但毛利率从24.0%大幅提升至29.5%，主要受益于黄金产品组合优化及定价能力提升 [1] - 东南亚市场战略扩张成为关键增长引擎，FY2025净增3个零售点并计划FY2026继续推进 [1] - 公司通过IP联名合作、个性化服务及固定价格策略强化品牌吸引力，经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 [2] 财务状况 - 2025财年营业收入896.56亿港元同比下降17.5%，其中中国内地零售业务收入下降18.4%至447.68亿港元，批发业务下降17.1%至448.87亿港元 [5][6] - 经营溢利逆势增长9.8%至147.46亿港元，毛利率提升5.5个百分点至29.5% [5][6] - 银行存款及现金等价物同比降幅收窄至1.5%（2024年为-34.4%），现金流管理改善 [11] 产品策略 - 黄金首饰平均售价上涨12.5%至6,300港元，珠宝镶嵌首饰上涨21.25%至9,700港元 [1][12] - 传福系列和故宫系列销售额均突破40亿港元，超额完成年度目标 [7] - 固定价格产品占营收29%，IP合作覆盖《黑神话：悟空》等热门IP [13] - T·MARK个性化服务采用纳米刻字技术提升定制体验 [13] 市场扩张 - 东南亚市场净增3个零售点，计划FY2026继续在泰国、马来西亚等地扩张 [1][20] - 中国内地拥有6,274个零售点，港澳87个，其他市场62个，东南亚定位为关键增长引擎 [18] - 通过国际艺术展览（如德国展览）提升全球品牌影响力 [20] 资本管理 - 拟派发末期股息每股32.0港仙，全年合计派息31.96亿港元 [15] - 2025年回购2.8百万港元股份并注销122.6百万港元股份 [11] - 留存10.44亿港元溢利用于内地业务发展 [15]

中美经贸关系 - 中美经贸团队在伦敦举行首次会议 就落实元首共识和巩固日内瓦会谈成果达成原则一致 并取得新进展 [3] - 中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请 将持续加强审批工作 [4] 中国债券市场动态 - 福建福晟新增1.5亿元股权冻结 旗下福建六建因未履行27.255万元义务被列入失信名单 [6] - 三一集团因市场波动取消发行"25三一CP002(科创债)" [7] - 金鸿控股子公司中油金鸿天然气输送100%股权及华东投资18%股权被司法冻结 [8] - 广西投资集团拟变更"25广投金控MTN002"募集资金用途 [9] 上市公司风险事件 - 全国首例上市公司董监高违反增持承诺案赔偿款已全额支付 涉案金额合计78.35万元 [15] - 恒邦股份副总经理因安全事故被取保候审 公司经营未受影响 [16] - 景津装备实控人兼董事长姜桂廷被留置调查 公司称生产经营正常 [17] - *ST工智被深交所终止上市 6月20日进入退市整理期 [18] - 北矿科技提示外部流通盘较小风险 股价两日累计涨幅超20% [18] 海外市场动态 - 印度航空波音787-8客机坠毁 载有242人 为787机型首起空难 [20] - 马斯克呼吁欧盟加快批准特斯拉FSD技术 称其可减少四倍交通伤害 [20] - 汇丰预测日本央行或于10月加息 2026年4月起放缓削减购债 [20] - 惠誉将全球油气行业展望下调至"恶化" 主因美国关税及供应增长抑制需求 [21] - 美国上周初请失业金人数24.8万 创去年10月以来新高 [21] 金融监管动态 - 蚂蚁国际称将在香港稳定币法案生效后尽快提交牌照申请 [23] - 财政部要求非上市企业自2025年起执行新保险合同会计准则 [23] - 中基协注销15家失联私募管理人 年内累计注销27家 [24] 行业政策与趋势 - 工信部支持车企"60天账期"承诺 称其有助于构建整零协作生态 [26] - Counterpoint预计2025年全球智能手机产量同比下降1% 2024年增速为4% [27] - 上海网信办清理违规AI产品信息82万条 处置账号1400个 [28] - 小红书半年封禁黑灰产账号超1000万个 处置虚假笔记320万篇 [29][30]

美元指数走势 - 美元指数周四下跌近1%至97.60，为2022年4月以来最低水平，技术面破位可能触发进一步抛售 [1][3][4] - 美元对多个亚洲货币大幅下滑，市场情绪持续恶化，贸易加权美元仍被高估 [4][6] - 美元面临多重压力：经济数据疲软、地缘局势紧张、技术面破位 [1] 黄金及贵金属表现 - 黄金价格上涨1%至3389美元/盎司，COMEX黄金涨幅达2.03% [1][2] - 伦敦金现报3391.020美元，上涨36.120美元（+1.08%），COMEX黄金报3411.7美元，上涨68.0美元（+2.03%） [2] - 避险情绪升温推动黄金需求，现货黄金触及3390美元/盎司 [3] 原油市场动态 - NYMEX WTI原油下跌0.97美元（-1.42%）至67.18美元，ICE布油下跌0.94美元（-1.35%）至68.83美元 [2] - INE原油上涨2.0元（+0.41%）至493.1元 [2] 欧元及避险货币 - 欧元兑美元汇率升至1.1596美元，为2021年底以来最高点，欧洲央行鸽派表态推动欧元上涨约1% [3][4] - 日元和瑞士法郎走强，美元兑日元跌至143.84（五周低点），兑瑞郎跌至0.8145 [4] 美国经济数据影响 - 美国5月核心PPI数据不及预期，交易员完全消化美联储年内两次降息预期 [3] - 美国5月CPI环比仅上涨0.1%，低于预期的0.2%，核心CPI涨幅0.1%，远低于预期的0.3% [5] - 货币市场定价10月降息一次，9月降息概率上升，2026年可能进一步宽松 [5] 地缘风险与市场情绪 - 中东紧张局势升级推高避险资产吸引力，日元、瑞士法郎和黄金受青睐 [6] - 贸易摩擦不确定性削弱美元吸引力，投资者转向欧洲资产推动欧元升值 [6] 英镑表现 - 英镑兑欧元下挫至一个月低点，兑美元保持在1.35附近震荡 [7] - 英国4月GDP萎缩0.3%，但对美出口影响较小，英镑回落或为暂时性调整 [7]

新能源汽车与燃油车争议 - 行业专家崔东树表示绝对不会购买新能源汽车，认为燃油车绿色环保性较强且生命周期碳排放较低，而电动车在电池制造过程中碳排放极高 [1][2] - 崔东树指出燃油车作为奢侈品管理需承担巨额税收压力，而新能源车作为不税产品成本极低 [2] - 有观点认为崔东树忽略了电动车全生命周期评估和技术进步动态影响，在绿电占比高地区已展现减排优势，且电池回收等技术正快速降低制造环节碳排放 [3] 乘用车市场数据 - 2025年5月全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1% [5] - 5月新能源促销环比增长1.6%达到11%，新能源车国内零售渗透率提升到52.9% [5] - 2024年中国乘用车销量已突破2700万辆，自2013年起一直稳居全球首位 [8] 汽车行业发展动态 - 一汽、东风、广汽、赛力斯等17家重点汽车企业发表声明，承诺"支付账期不超过60天"，打响反内卷第一枪 [6] - 工业和信息化部表示车企的承诺对促进汽车产业健康可持续发展具有重要意义 [6] - 比亚迪、吉利、长城5月销量位居行业前三位 [6]

中美经贸关系 - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题达成原则一致并取得新进展，同意进一步发挥磋商机制作用增进合作[2] - 美方评价会议取得积极成果，将按两国元首共识与中方相向而行落实会议成果[2] 宏观经济数据 - 美国5月CPI同比增2.4%、核心CPI同比增2.8%，均低于预期，市场预计美联储9月前降息概率达75%[3] - 美国5月关税收入达230亿美元同比增270%，当月财政赤字同比收窄17%至3160亿美元[16] - 欧洲央行报告显示黄金占全球官方储备20%超越欧元，2024年央行购金量突破1000吨创纪录[18] 科技与AI发展 - 英伟达宣布欧洲AI工厂建设计划，目标两年内提升欧洲AI算力10倍，覆盖数字孪生等工业应用[4] - 字节跳动发布豆包大模型1.6，使用成本降至1.5版本三分之一，同步推出视频生成模型Seedance 1.0 Pro[14] - 华为发布Pura80系列手机，全面搭载HarmonyOS5.1系统并强化AI功能，7月启动大规模系统升级[14] 新能源汽车与汽车产业 - 5月中国新能源汽车销量130.7万辆同比增36.9%，占汽车总销量48.7%，1-5月累计出口249万辆[11] - 十余家车企承诺将供应商账期统一至60天，北汽、上汽明确放弃商业承兑汇票[10] - 国家认监委部署汽车CCC认证国际化建设，支持汽车出口补齐质量短板[11] 资本市场动态 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.52%报3402.32点，两市成交1.29万亿元，稀土永磁、汽车链领涨[7] - 香港恒生指数涨0.84%，哔哩哔哩涨近10%，泡泡玛特涨超4%创新高[7] - 股票回购增持再贷款工具规模达1306.25亿元，牧原股份等14家公司单笔超10亿元[8] 产业政策与投资 - 工信部与发改委联合培育生物制造中试平台，重点布局食品添加剂、生物制药及植物底盘细胞领域[11] - 浙江出台游戏出海扶持政策，强化专项资金支持并优化投融资环境[12] - 全国已发行1.6万亿元置换债券完成年度目标80%，多地政府债务风险缓释[5] 企业动态 - 理想汽车成立空间机器人和穿戴机器人新部门，由高级副总裁范皓宇分管[14] - 携程开放75城1100个海外岗位，设立10亿元旅游创新基金，Trip平台Q1预订量增超60%[15] - 阿里速卖通上线整车销售业务，中东市场为首批试点[15] 大宗商品与汇率 - 国际油价大涨，美油涨5.11%报68.3美元/桶，布油涨4.58%报69.93美元/桶[22] - COMEX黄金涨0.98%报3376美元/盎司，LME铜跌1.12%报9647美元/吨[22][23] - 在岸人民币对美元收盘报7.1858涨11个基点，美元指数跌0.41%报98.64[24]