市场趋势分析 - 流动性宽松预期主导市场运行趋势 美联储9月议息会议下调利率预期较高 全球股市呈现强势特征 [1] - 国内结构性调降利息负担 个人消费贷款贴息政策出台 股市受流动性偏松预期影响持续上行 [1] - "反内卷"政策持续推进 雅下水电站和生育补贴等拉动内需政策频繁出台 投资者对上市公司业绩增速上行拐点预期增强 [1] 市场表现 - 沪指高开高走 盘中高点越过2021年高点 短期呈现加速上行 [1] - 深圳成指处于补涨进程 今日高点越过去年四季度高点 [1] - 两市量能超过2.7万亿元 较上周五继续放大 个股涨多跌少 涨停股票数量过百 [1] 行业热点 - 市场热点主要集中在TMT行业 中小盘和科技风格涨幅领先 [1] 技术分析 - 沪指连续站稳周线大箱体顶部 压力位转为支撑位 交易重心继续提高 [2] - 成交量接近3万亿元 需关注是否存在放量滞涨迹象 [2]

股巴兰仕发行信息 - 发行价为15.78元 [1] - 发行市盈率为10.35倍 [1] - 行业市盈率为32.75倍 [1] - 申购上限为90.25万股 [1]

科创成长层指引核心观点 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [5] - 规则覆盖存量未盈利科创板公司及新注册未盈利公司，存量公司自指引发布日起纳入，增量公司自上市日起纳入 [6] - 调出机制实施"新老划断"：增量公司需满足科创板第一套上市标准（两年累计净利润≥5000万元或一年净利润为正且营收≥1亿元），存量公司调出条件为首次实现盈利 [8] 适用企业范围 - 适用对象包括两类：上市至今未盈利的存量科创板公司，以及新注册上市时未盈利的增量公司 [6] - 存量公司纳入时间以指引发布日为界，增量公司以上市日为界 [6] 调出机制与标识管理 - 增量公司调出需满足财务硬指标（净利润或营收门槛），存量公司仅需首次盈利 [8] - 调出公告通过年度报告披露，股票简称后特殊标识"U"将被移除 [9][10] - 因会计差错导致不符合调出条件的公司将被重新调回科创成长层 [10] 投资者交易注意事项 - 新注册科创成长层股票交易需签署专项风险揭示书，存量公司股票交易不受影响 [12] 差异化信息披露要求 - 年度报告需在首页显著位置披露未盈利原因及影响，保荐机构需在督导报告中明确风险结论 [14][15] - 临时报告需及时披露对技术创新、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险事件 [15] - 股票在层次调整前后若出现异常波动，公司需按规则核查并公告风险 [16]

公司获奖情况 - 申万宏源金融创新总部在SRP中国评选中斩获三项大奖 [2] - 公司在普惠产品发行领域持续深耕并取得显著成果 [2] - 公司在ESG实践方面表现突出并获得行业认可 [2] 业务发展重点 - 普惠金融产品发行是公司业务布局的核心方向之一 [2] - ESG相关实践已成为公司金融创新战略的重要组成部分 [2]

协议修订公告 - 申万宏源证券及申万宏源西部证券对原《指定交易协议书》进行修订并启用新版协议 [2] - 客户如有异议需在公告日起七个交易日内书面提出 逾期未提出将自动适用新协议 [2] - 已签署旧协议的客户无需重新签署或补充签署新协议 [2] 协议主要内容 - 协议依据为《上海证券交易所指定交易实施细则》及《上海证券交易所证券交易业务指南第11号》 [4] - 甲方为投资者 乙方为申万宏源证券或其分支机构 或申万宏源西部证券及其分支机构 [4] - 指定交易证券品种范围限于上海证券交易所上市交易的证券 [4] - 乙方需在协议签订当日或最迟下一个交易日完成指定交易账户申报指令 [4] 指定交易服务条款 - 指定交易生效后 甲方证券账户内证券由乙方托管 乙方建立明细账用于结算过户 [5] - 甲方指定交易期间证券买卖需通过乙方代理 并享有交易查询 代领红利 余额对账等服务 [5] - 乙方提供其他服务需与甲方另行签订协议 [5]

核心观点 - 申万宏源证券在818投资理财节期间限时免费提供投资能力提升课程 旨在帮助投资者应对市场波动 提升资产配置能力和投资策略水平 [2][3][7] 投资能力提升课程 - 课程涵盖量价分析 K线组合 均线系统构建 筹码分布 股东人数分析等技术分析方法 [4] - 提供缠论视角的市场解读课程 风险等级为R3 适合C3及以上风险承受能力投资者 [5] - 包含ETF投资基础课程 涵盖ETF分析逻辑和大盘趋势判定方法 [5][6] - 所有课程均明确标注风险等级 量价分析/均线分析/筹码分布课程风险等级为R1 适合C1及以上投资者 [4] 活动推广策略 - 活动时间为8月18日至8月31日 参与者通过添加企业微信并登记资金账户可获得五张课程体验券 [3][7] - 课程体验券有效期为发放之日起一个月 登记后T+1到账 遇节假日顺延 [3] - 参与者需已开立申万宏源证券资金账户方可领取课程体验券 [9]

市场整体估值水平 - 当前A股巴菲特指标为83.15%，处于相对较高区间，略高于70%-80%的安全区间[6][22] - 上证50、上证指数、北证50、中证A100和科创50的PE估值（TTM）分别处于历史85.14%、86.99%、95.00%、98.35%和99.63%分位水平，估值分位显著偏高[7] - 全市场PE估值中，创业板指、中证1000、半导体行业分别较上期上涨7.70%、6.80%、7.62%，增速居前[27] 行业估值分化特征 - 食品饮料和农林牧渔PE估值（TTM）处于近十年6.98%和8.81%分位水平，为全市场最低[8] - 建筑材料、传媒、钢铁等7个行业PE估值分位超过80%，其中房地产（99.96%）和计算机（98.07%）接近历史峰值[8] - PB估值方面，电子（↑8.85%）、有色金属（↑9.70%）、国防军工（↑6.05%）涨幅显著，银行（0.6倍）和非银金融（1.45倍）处于低位[38] 重点指数动态变化 - 科创50指数PE达147.13倍，较上期增长2.63%，PB为5.04倍（↑5.32%），均处于历史高位[14][15] - 中证500与中证1000指数PE分别上涨4.37%和6.80%，PB涨幅达5.00%和6.71%，中小盘股估值扩张明显[14][15] - 北证50指数PE（68.57倍）和PB（5.11倍）分别较上期提升3.33%和3.28%，估值修复持续[14][15] 特殊行业估值表现 - 煤炭行业PE（13.31倍）和PB（1.23倍）分别较上期上涨2.78%和2.50%，但分位水平仍低于历史中值[34][38] - 电子行业PS估值达3倍，较上期增长8.68%，增速居申万一级行业首位[42] - 社会服务行业PE（44.12倍）和PB（3.03倍）分别较上期下降1.21%和2.88%，出现估值回调[34][38]

交易概况 - TCL科技完成总对价115.62亿元的发行股份及支付现金购买资产项目 为2021年以来电子行业交易规模最大的发行股份购买资产项目 [2] - 配套融资发行规模43.59亿元 发行价格每股4.21元 [2] - 申万宏源承销保荐担任独立财务顾问和主承销商 此前2022年12月曾助力公司完成95.97亿元非公开发行 [2] 公司业务布局 - 公司依托TCL华星、TCL中环布局半导体显示和新能源光伏两大核心主业 [4] - 半导体显示领域：TCL华星大尺寸TV产品市场份额全球前二 其中55吋、65吋、75吋份额全球第一 商显产品全球前三 [4] - 中小尺寸业务：显示器市场份额全球第二 电竞显示器及LTPS笔电、平板产品份额全球第一 [4] - 新能源光伏领域：TCL中环2024年硅片市占率18.9%居行业第一 G12及N型光伏材料技术领先 [4] 标的公司价值 - 标的公司深圳华星半导体拥有2条全球最高世代液晶显示面板生产线 是65吋、75吋面板最主要生产主体 [4] - 助力TCL华星2024年65吋、75吋面板市场份额全球第一 在能耗、画质等核心技术指标达行业领先水准 [4] - 与TCL电子、三星电子、小米等全球TV一线品牌建立长期合作 在全球大尺寸面板领域形成明显竞争优势 [5] 交易影响 - 提高上市公司对标的公司权益比例 强化核心竞争力并巩固行业领先地位 [5] - 申万宏源承销保荐推动项目高效执行 从受理到过会仅耗时两月 2025年7月完成资产交割 [7] - 配套融资发行受投资者广泛关注 认购报价踊跃且呈现多元化、国际化特点 [7]

市场整体表现 - A股市场延续牛市 指数点位和日均成交额均创年内新高 连续3日成交金额超过2万亿元[2] - 申万一级行业中通信涨7.66% 电子涨7.02% 非银金融涨6.48%表现突出 银行跌3.19% 钢铁跌2.04% 纺织服装跌1.38%表现落后[2][25][26] - 恒生指数上涨1.65% 但A股整体表现强于港股 周五港股通净流入358.76亿元创近期新高[2] 主要指数表现 - 宽基指数普遍上涨 中证1000涨4.09% 中证500涨3.88% 创业板指涨8.58% 科创100涨7.32%表现突出[13][14] - 指数估值分位数差异明显 科创50PE分位数达99.41% 创业板指仅21.31% 国证2000达74%[14] - 近一年涨幅中证1000达53.09% 国证2000达61.81% 科创100达74.17%[14] 市场交易特征 - 两市成交额20,767亿元 较上周16,729亿元增长24.14%[16] - 沪深300成交占比21.2% 较上周升12.32% 中证500成交占比16.03% 较上周升5.52%[16] - 宽基指数换手率全面上升 中证500换手率181.29% 较上周升25.3% 中证1000换手率300.75% 较上周升19.95%[16] 波动率变化 - 主要指数波动率均上升 中证1000波动率11.73% 较上周升17.99% 中证500波动率11.98% 较上周升11.61%[21] - 当前波动率水平均低于过去三年平均水平[20] 债券市场 - 利率债跌0.43% 信用债跌0.09% 国债期货跌0.27% 纯债基金收益预计为负[2][29] - R001利率升0.11%至1.35% GC001利率大幅上升11%[29] - 7月金融数据显示信贷余额同比降0.2个百分点至6.9% 社融存量同比升0.1个百分点至9.0% M2同比升0.5个百分点至8.8%[37] 商品市场 - 南华商品指数涨0.52% 农产品涨1.25% 有色涨0.99% 能化涨0.59% 贵金属跌1.23%[35][38] - 沪金跌1.28% 较前周2.19%涨幅转弱 布油涨1.25%[38] - 7月CPI同比0% PPI同比-3.6% 显示价格仍在通缩区间[2][37] 海外市场 - 美股继续创新高 标普500涨2.03% 纳斯达克100涨1.89%[4][14] - 美债收益率震荡 2年美债收益率有所下行 美元指数小幅下跌[4] - 美国7月CPI同比2.7% 环比0.2%较前值0.3%放缓[37] 政策与事件驱动 - 中美暂停关税再续90天 外部不确定性风险阶段性降低[6][28] - 个人消费贷款财政贴息政策出台 服务业经营主体贷款贴息政策实施[31] - 国家数据局表示算力总规模位居全球第二 5G基站达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户[31] 产业动态 - 光伏玻璃价格显著回升 2.0mm光伏玻璃均价较7月30日上涨9.76%[31] - 7月规模以上工业增加值增长5.7% 41个大类行业中35个行业同比增长[31] - 全国固定资产投资增长1.6% 第二产业投资增长8.9% 社会消费品零售总额增长3.7%[31]

基金经理Q2调仓路径 - 二季度基金经理调仓路径清晰可辨 加仓方向释放强烈信号 [1] - 科技赛道持续领跑 通信行业持仓上升至54% 5G基站建设与AI算力需求共振 [2][3] - 传媒行业持仓1.9% 游戏、广告营销等细分领域受资金追捧 AI应用落地加速推动产业链业绩爆发 [4] 周期与防御板块配置 - 农林牧渔持仓占比1.6% 配置系数1.36倍 生猪、粮食等细分赛道基本面反转预期升温 [6] - 国防军工持仓4.2% 地缘冲突催化下航空装备、地面兵装等领域长期逻辑强化 [6] - 银行持仓提升至4.9% 平准基金护盘和低估值高分红属性推动二季度领涨 [7] - 非银金融持仓1.9% 配置系数0.26倍 证券、保险板块配置系数环比提升 [7] ETF资金流向 - 沪深300ETF份额增加241亿份 规模增长1206亿元 [7][8] - 中证1000ETF份额增加115亿份 规模增长331亿元 [7][8] - 港股互联网、创新药、高股息类ETF合计吸金超560亿元 [7] 行业配置警示 - 电子行业持仓维持18.8%历史高位 半导体占比过半 行业拥挤度较高需警惕调整 [9] - 白酒配置持续走低 剔除酒类主题基金后持仓仅剩2% 配置系数降至0.54倍 [11] - 食品饮料持仓环比下降2.1个百分点 受"禁酒令"等因素影响基本面承压 [13]