（文章来源：证券日报） 证券日报网1月8日讯 ，申万宏源在接受调研者提问时表示，公司全面落实"以客户为中心"理念，围 绕"渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力"建设加大布局投入，完善矩阵式客户服务，持 续丰富综合金融服务手段，提升客户体验和服务效率，积极优化投资顾问服务，做优产品货架，稳步提 升代理和双融"基本盘"，并加快向买方投顾业务模式转型，打造公司财富管理品牌。2025年前三季度， 公司经纪业务手续费净收入44.85亿元，同比增长65.55%。 ...

证券日报网1月8日讯，申万宏源在接受调研者提问时表示，近年来，公司加快数字化转型，深化科技应 用与业务创新融合互促。公司自主研发一站式数智化财富管理平台"申财有道"，整合公司综合金融服务 资源，积极探索大模型与人工智能等前沿技术在财富管理领域的创新应用，持续强化数字化能力，提升 服务效能。"易万启源"机构客户服务一体化平台集成智能投研、交易及算法支持、主经纪商服务、全系 列产品橱窗等模块，帮助机构客户应对市场化与复杂的业务需求、交易需求、投研需求，强化交易及产 品创设能力。未来，公司将进一步深化金融科技赋能，借助AI技术提升客户服务体验及内部运营效 率，完善构建标准化、数智化体系，为公司核心竞争力提升注入数智动能。 （文章来源：证券日报） ...

据公司披露的投资者关系活动记录表显示，本次调研活动类别为特定对象调研，于2026年1月8日（周 四）上午10:00~11:30举行，地点涵盖公司展厅、生态环境大数据应用中心及公司会议室。参与调研的 机构及人员包括申万宏源证券王璐、常洪雨、朱赫，以及宁银理财有限责任公司邹婧嫔。 调研核心要点直击 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 河北先河环保（维权）科技股份有限公司（以下简称"先河环保"）于2026年1月8日接待了申万宏源证 券、宁银理财有限责任公司两家机构的特定对象调研。公司董事、副总经理、董事会秘书时若栋出席接 待，双方就环保监测行业增量机会、竞争格局、应收账款管理及未来发展方向等核心议题展开深入交 流。 调研基本情况 在业务发展方向上，先河环保明确将深化数智化转型。公司计划加大在人工智能、行业大模型及物联网 感知技术等前沿领域的研发投入，通过构建更精准的算法模型和自动化管理平台，提升从数据采集、分 析预警到决策执行的全程智能化水平，最终为客户提供更高效、可靠的智慧环保解决方案。 实际控制人旗下资产注入：暂未披露相关计划 对于"实际控制人旗下其他公司是否存在注入预期"的问题，公司明确表示"截 ...

行业机遇与公司定位 - 资本市场深化改革为证券行业带来广阔发展空间，公司作为直接融资服务商、资本市场看门人和社会财富管理者，将专注主业、完善治理、错位发展，服务金融“五篇大文章” [2] - 公司致力于服务企业、个人、机构等不同客群的多元化需求，统筹发展与安全，推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [2] 财富管理业务 - 公司围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设，完善矩阵式客户服务，并向买方投顾模式转型 [3] - 2025年前三季度，公司经纪业务手续费净收入为44.85亿元，同比增长65.55% [3] 投资交易业务 - 2025年前三季度，公司实现投资收益及公允价值变动损益126.29亿元，同比增长57.15% [4] - FICC业务坚持深度投研，客盘业务实力位居市场前列；权益类业务秉持价值投资理念；衍生品业务保持行业领先优势 [4] 投行业务 - 公司推动投行业务从以项目为中心向以客户为中心转型，服务国家战略和实体经济 [5] - 公司构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同，夯实资本、定价、销售等综合能力，打造全产业链大投行生态圈 [5] 金融科技发展 - 公司自主研发一站式数智化财富管理平台“申财有道”，探索大模型与AI在财富管理领域的应用 [6] - 公司打造“易万启源”机构客户一体化平台，集成智能投研、交易算法等模块，服务机构客户复杂需求 [6] - 未来公司将深化金融科技赋能，借助AI提升客户体验与运营效率，注入数智动能 [6]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年A股IPO发行数量为112家，较2024年的102家增加10家，同比增长9.8% [1] - 2025年IPO募集资金总额为1308.35亿元，较2024年的662.80亿元大幅增长97%，近乎翻倍 [1] 券商IPO承销业务格局 - 按承销数量排名，前五名券商依次为：国泰海通（19单）、中信证券（17单）、中信建投（12单）、招商证券（10单）、华泰联合（9单）[1][2] - 按承销金额排名，前五名券商依次为：中信证券（246.54亿元）、国泰海通（195.35亿元）、中信建投（187.75亿元）、中金公司（177.93亿元）、华泰联合（162.60亿元）[3] - 头部券商领先优势明显，招商证券在承销数量排名第四，承销金额排名第六，排名晋升显著 [1][4] 招商证券的IPO业务表现与策略 - 招商证券2025年承销IPO项目10家，承销金额80.22亿元 [3][4] - 公司保荐的南网数字募资总额27.14亿元，在当年112个IPO项目中排名前十，且从获受理到上市仅用144天，创造了创业板注册制改革以来的最快上市纪录 [4] - 公司积极推进优质IPO项目储备，其“羚跃计划”累计入库企业数已达593家，旨在服务成长型科创企业并推动业务转化 [5]

核心观点 - 申万宏源上调极兔速递2025至2027年盈利预测，并维持“增持”评级，主要基于公司2025年第四季度在东南亚及新市场的包裹量增长超预期 [1] 财务预测与估值 - 上调2025至2027年调整后净利润预测至3.87亿、6.02亿、8.88亿美元，原预测为3.68亿、5.92亿、8.53亿美元 [1] - 预计2025至2027年调整后净利润同比增速分别为93.01%、55.69%、47.47% [1] - 对应2025至2027年预测市盈率分别为33倍、21倍、15倍 [1] 2025年第四季度经营数据 - 第四季度整体包裹量达84.61亿件，同比增长14.5% [2] - 东南亚包裹量达24.36亿件，同比增长73.6% [2] - 中国包裹量达58.91亿件，同比下降0.4% [2] - 新市场包裹量达1.34亿件，同比增长79.7% [2] 东南亚市场表现 - 2025年第四季度东南亚包裹量同比增长73.6%，全年包裹量达76.6亿件，同比增长67.8% [3] - 增长得益于电商平台在东南亚持续投入、促销活动丰富品类带动流量高速增长 [3] - 公司凭借成本效率优势满足多样化需求，市占率不断提升，行业领先地位稳固 [3] 新市场拓展与投资 - 2025年第四季度新市场业务量达1.3亿件，同比增长79.7%，全年业务量达4.04亿件，同比增长43.6% [4] - 增长源于快递网络逐步完善，能承接更多电商平台业务量 [4] - 2025年在新市场新建9个转运中心，增加80辆自有干线运输车辆，新增9套自动化分拣线，以提升运营效率和服务质量 [4]

核心观点 - 申万宏源上调极兔速递2025至2027年盈利预测，并维持“增持”评级，主要基于公司第四季度在东南亚及新市场的包裹量增长超预期 [1] 经营数据与业绩预测 - 2025年第四季度整体包裹量达84.61亿件，同比增长14.5% [2] - 上调后预计公司2025至2027年调整后净利润分别为3.87亿美元、6.02亿美元、8.88亿美元，原预测为3.68亿美元、5.92亿美元、8.53亿美元 [1] - 上调后净利润同比增速预测分别为93.01%、55.69%、47.47%，对应市盈率分别为33倍、21倍、15倍 [1] 分区域业务表现 - **东南亚市场**：第四季度包裹量达24.36亿件，同比增长73.6% [2]；2025年全年包裹量达76.6亿件，同比增长67.8% [3] - **中国市场**：第四季度包裹量达58.91亿件，同比下降0.4% [2] - **新市场**：第四季度包裹量达1.34亿件，同比增长79.7% [2]；2025年全年业务量达4.04亿件，同比增长43.6% [4] 增长驱动因素与公司举措 - 东南亚市场高增长得益于电商平台加大投入、促销活动丰富品类带动流量增长，同时公司凭借成本效率优势满足多样化需求，市占率提升 [3] - 新市场业务加速增长得益于快递网络逐步完善，2025年新建转运中心9个，增加自有干线运输车辆80辆，新增自动化分拣线9套，提升了运营效率与服务质量 [4] 行业地位与展望 - 公司在东南亚地区持续高增长，行业领先地位稳固，未来有望保持领先优势 [3]

中国经济网北京1月7日讯 深圳商报·读创客户端1月4日发布文章《申万宏源IPO保荐屡受罚 投行业 务质量评价连降两级》称，证券业协会近日公布2025年证券公司投行业务质量评价结果。从结果看，93 家证券公司中，本次评价A类12家、B类66家、C类15家。其中，申万宏源从A类连降两级至C类引发市 场关注。去年以来，申万宏源已多次被监管处罚，这或许是其降级的主要原因。 去年3月，上交所连发四则处分，对科创板IPO企业国宏工具及其相关中介机构作出纪律处分。保 荐人申万宏源在发行上市申请过程中，存在保荐职责履行不到位的情形。为此，上交所对申万宏源予以 通报批评，对吴杏辉、雷晨予以6个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的 纪律处分。 去年4月，深交所公告3份自律监管措施决定，剑指海诺尔IPO项目。深交所现场督导发现，申万宏 源保荐的海诺尔存在研发投入相关内部控制执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范等情形，在执 业过程中未予以充分关注并审慎核查，发表的核查意见不准确。为此，深交所对项目保荐人申万宏源及 项目保荐代表人秦明正、王鹏，采取约见谈话自律监管措施的决定。 上海市通信管理局于2025年11 ...

格隆汇1月7日｜申万宏源研究研报指出，复盘同花顺业绩，公司收入受资本市场活跃度影响较大。同 时，同花顺也具备市场平淡期业绩韧性。韧性来源包括：1）市场成交额下滑期间积极布局新领域，包 括产品创新、客户拓展、技术布局等；2）同花顺的商业模式和产业链地位带来"利润表韧性"。根据易 观千帆上半年发布的数据，同花顺证券类APP中大幅领先第二名的东方财富，根据证券服务应用市场上 半年平均月活计算，同花顺市占率为21%。公司有四大要素，战略定力、产品技术核心、布局全面、C 端优势。C、B端AI均已开始变现，B端近期中标国泰海通大单证明技术实力，C端问财AI 已开始阶梯 收费。基于对同花顺业务梳理和增量重新评估，预计同花顺2025-2027年归母净利润分别为 28.54、 35.13、43.08亿元，增速分别为57%、23%、23%；此前预期归母净利润分别为22.86、27.49、31.59亿 元。当前同花顺2026年PE为51x，仍有20%以上的上涨空间，维持"买入"评级。 ...

去年4月，深交所公告3份自律监管措施决定，剑指海诺尔IPO项目。深交所现场督导发现，申万宏源保 荐的海诺尔存在研发投入相关内部控制执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范等情形，在执业过 程中未予以充分关注并审慎核查，发表的核查意见不准确。为此，深交所对项目保荐人申万宏源及项目 保荐代表人秦明正、王鹏，采取约见谈话自律监管措施的决定。 上海市通信管理局于2025年11月26日发布消息"上海市通信管理局关于侵害用户权益行为APP（SDK） 的通报（2025年第十批）"。近期，上海市通信管理局组织第三方检测机构对我市APP（SDK）进行抽 查，共发现71款APP（SDK）存在侵害用户权益行为。其中，ICP备案主体为申万宏源证券（000562） 有限公司的申万宏源（版本号1.3.81）、申万宏源证券（版本号6.0.6）所涉问题均为账号注销难。申万 宏源（000166.SZ）年报显示，申万宏源证券有限公司为申万宏源全资子公司。 中国经济网北京1月7日讯 深圳商报·读创客户端1月4日发布文章《申万宏源（000166）IPO保荐屡受罚 投行业务质量评价连降两级》称，证券业协会近日公布2025年证券公司投行业务质量评价结果 ...