全球动力电池装机量 - 2025年上半年全球动力电池装机量503GWh 同比增长37.8% [1] - 预计2025年全年装机量1154GWh 同比增长28.5% [1] - 预计2026年装机量1418GWh 同比增长22.8% [1] - 预计2027年装机量1708GWh 同比增长20.5% [1] 分区域装机表现 - 2025年上半年中国装机量295GWh 同比增长36.6% [1] - 欧洲装机量106GWh 同比增长31.5% [1] - 北美装机量65GWh 同比增长7.5% [1] - 其他地区装机量37GWh 同比增长48.8% [1] - 越南、印尼、菲律宾等新兴市场增速较高 [1] - 预计2025年全年中国装机量704GWh 同比增长32.1% [1] - 欧洲装机量223GWh 同比增长28.9% [1] - 北美装机量144GWh 同比增长8.27% [1] - 其他区域装机量82GWh 同比增长39.0% [1] 单车带电量特征 - 2025年上半年BEV市场北美单车平均带电量89.2KWh 较2024年平均值增加4.6KWh [3] - 欧洲BEV单车平均带电量70.5KWh 较2024年平均值减少0.1KWh [3] - 中国BEV单车平均带电量62.9KWh 较2024年平均值增加1.8KWh [3] - 中国PHEV市场单车平均带电量26.0KWh 较2024年均值增加1.8KWh [3] - 北美和欧洲PHEV单车带电量低于中国 [3] 动力电池市场份额 - 中国市场宁德时代份额2022年46.6% 2023年44.3% 2024年45.4% 2025年第一季度45.0% 2025年第二季度42.7% [3] - 欧洲市场宁德时代份额2022年29.0% 2023年35.4% 2024年38.3% 2025年第一季度43.7% 2025年第二季度44.0% [3] - 北美市场2025年第二季度前三位为松下、LGES、SDI 宁德时代排名第四 [3] - 亚洲和其他市场2025年第二季度前三名为比亚迪27.4%、宁德时代22.3%、LGES15.8% [3] 企业战略动向 - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [5] - 宁德时代储能市场增长表现高于动力电池市场 [5]

经营概况 - 二季度公司交付72,056辆智能电动汽车 同比增长[1] - 7月交付21,017辆 8月交付31,305辆[1] - 预计第三季度总交付8.7–9.1万辆 同比增长40.7–47.1%[1] - 二季度non gaap经营亏损环比收窄逾30%[1] - 整车毛利率保持稳定 其他业务毛利率显著改善[1] 产品与技术进展 - ET9及2025款ET5/ET5T/ES6/EC6量产搭载自研智能驾驶芯片及全域操作系统[2] - 6月下旬NIO World Model向自研智驾车型全量推送[2] - 8月21日发布第三代ES8 9月末正式上市交付[2] - 7月31日ONVO L90上市 首完整交付月交付10,575辆[2] - 萤火虫上市三个月交付破万辆[3] - ET5/ET5T获J.D. Power中国新能源车新车质量研究第一[3] 销售与服务网络 - 拥有176家蔚来中心 416家蔚来空间 414家线上店铺[3] - 服务中心388家 交付中心68家[3] - 全球换电站3,542座 中国高速超1,000座[3] - 累计换电超8,400万次[3] - 超2.7万根超充及目的地充电桩[3] 财务表现 - 总营收190亿元 同比增长9% 环比增长57.9%[4] - 整车销售收入161亿元 同比增长2.9% 环比增长62.3%[4] - 其他销售收入29亿元 同比增长62.6% 环比增长37.1%[4] - 整车毛利率10.3% 去年同期12.2% 上季度10.2%[4] - 综合毛利率10% 去年同期9.7% 上季度7.6%[5] - 研发费用30亿元 同比下降6.6% 环比下降5.5%[6] - 销售及一般费用40亿元 同比上升5.5% 环比下降9.9%[6] - 经营亏损49亿元 同比下降5.8% 环比下降23.5%[6] - 净亏损50亿元 同比下降1% 环比下降22%[7] 产能与交付目标 - 10月L90全链产能目标1.5万辆 12月ES8全链产能目标1.5万辆[8] - 四季度目标月均交付5万辆 季度合计15万辆[8] - 10月起ONVO全链月产能2.5万辆 蔚来品牌月产能2.5万辆 萤火虫月产能6千辆[9] - Q4三品牌合计月产能5.6万辆[9] 毛利率展望 - 三季度整车毛利率继续提升[8] - 四季度整车毛利率目标16–17%[8] - L90/ES8单车毛利率目标20%[8] - 集团长期整车毛利率目标20%[10] - 蔚来品牌目标25% ONVO不低于15% 萤火虫10%左右[10] 研发与费用控制 - Q3/Q4非通用准则研发支出每季度控制在20亿元[8] - Q4非通用准则SG&A费用率目标降至营收10%以内[8] - 2026年非通用准则研发每季度20–25亿元[11] 产品规划 - 今年无新车型上市 ONVO L80推迟[9] - 明年新品牌推出ES9/ES7两款大型SUV[9] - 2026年聚焦三款大型SUV[11] - ET5/ET5T/ES6/EC6明年无大改款[11] - 萤火虫明年无第二款车计划[11]

新势力车企8月交付表现 - 小鹏汽车交付37700辆 同比增长169% 环比增长3% 创历史新高 [3] - 零跑汽车交付57100辆 同比增长超88% 连续六个月居新势力交付首位 [3] - 蔚来汽车交付31300辆 同比增长55.2% 创历史新高 [3] - 理想汽车交付28500辆 为今年月交付量第二低 连续三个月环比下滑 [4] 新势力品牌细分车型表现 - 小鹏MONA M03累计交付超15000辆 总交付量突破16万辆 [3] - 小鹏P7上市7分钟大定突破10000辆 [3] - 蔚来乐道L90首月交付10600辆 创品牌最快破万交付记录 [3] - 理想汽车调整i8配置为单版本 售价统一为33.98万元 [4] 传统车企新能源转型进展 - 比亚迪新能源车销量373600辆 其中出口80800辆 [6][7] - 上汽集团新能源车销量129800辆 同比增长49.89% [7] - 吉利汽车纯电动车销量93400辆 同比增长98% [7] - 极氪品牌销量17600辆 同比下滑2% [7] 企业战略布局动态 - 理想汽车纯电车型目标月交付18000-20000辆 i8目标6000辆/月 i6目标9000-10000辆/月 [4] - 比亚迪巴西工厂首车下线 推动本土化产业协作 [7] - 华为与上汽联合打造鸿蒙智行尚界H5 预售价16.98万元起 [7] - 岚图汽车1-8月累计交付81800辆 同比增长92% [5]

主机厂电芯采购策略 - 主机厂在电芯采购中需平衡性能与成本双重目标 [7] 比亚迪出海布局 - 比亚迪在东南亚市场积极拓展出海业务 [7] 宁德时代市场表现 - 宁德时代储能市场增速显著超越动力电池市场 [7]

锂电池产业链排产数据 - 三元电芯排产21.9GWh 环比增长6% 同比增长13% [1] - 铁锂电芯排产102.9GWh 环比增长8% 同比增长56% [1] - 龙头企业电芯总排产69.5GWh 环比增长8% 同比增长43% [1] - 三元正极材料排产2.5万吨 环比下降1% 同比增长20% [1] - 铁锂正极材料排产12.7万吨 环比增长8% 同比增长28% [1] - 负极材料排产15.2万吨 环比增长8% 同比增长44% [1] - 隔膜排产16.4亿平方米 环比增长8% 同比增长32% [1] - 电解液排产9.7万吨 环比增长7% 同比增长44% [1] 行业动态与战略方向 - 主机厂电芯采购策略注重性能与成本平衡 [3] - 比亚迪海外市场拓展聚焦东南亚地区 [6] - 宁德时代储能市场增速超越动力电池领域 [6]

销量表现 - 第二季度新能源汽车交付量达117.5万辆 同比增长16.1% [1] - 高端品牌销量达8.9万辆 同比增长98.6% 环比增长69.2% [1] - 海外销量达25.7万辆 同比增长超100% 占整体销量比例22.8% [3] 盈利能力 - 扣除补贴和返利后单车净利润降至不足5000元/辆 同比下降约3700元 环比下降约3800元 [2] - 平均销售价格(ASP)提升至13.7万元 较一季度13.3万元有所改善 [1] - 盈利压力主要源于二季度实施的降价策略 特别是智驾版车型降价幅度逐月扩大 [2] 财务与运营 - 经营性现金流占收入比例达12% 较过往季度显著提升 [2] - 销售管理、研发及财务费用率同比增加2.5个百分点 反映在新能源汽车、储能系统及AI算力领域的持续投入 [2] - 公司业务已覆盖全球六大洲110多个国家和地区 [3] 发展预期 - 2024年预计利润约450亿元 2025年有望达到550亿元 [3] - 长期增长动力来自新技术导入、全球化扩张及高端产品结构优化 [3]

产品发布与定价 - 全新小鹏P7正式上市 共推出四款车型 官方指导价分别为21.98万元、23.98万元、25.98万元和30.18万元 [1] - 提供限时购车权益 包括至高23,000元配置及积分赠送 老用户复购可享至高20,000元权益 初代P7/P7i车主专属复购权益总价值达28,999元 [1] 设计与美学 - 采用原创五型面设计 实现美学与功能统一 车身尺寸为5017mm长度、1407mm高度、970mm宽度 宽高比1.40、长高比3.57、轮宽比0.28构成黄金比例 [2] - 配备全球首发一体式纯平发光LOGO与1.4米光翼贯穿大灯 尾部搭载220颗LED流光尾灯和主动升降尾翼 [5] - 提供七款全新外观色彩 采用巴斯夫鹦鹉漆工艺 外后视镜、尾部与方向盘配备AI智驾小蓝灯 [5] - 750四驱鹏翼Ultra车型采用专属鹏翼门设计 搭配哑光新月银配色与橙耀灰内饰 升级碳纤维饰板与熏黑迎宾踏板 [29] 性能与操控 - 采用超跑级中置电驱布局 实现50:50配重 重心低至440mm 标配双腔空气弹簧与DCC智能阻尼 [7] - 搭载前245后275鸳鸯胎组合 配备铝合金锻造轮辋和Brembo四活塞卡钳 百公里制动距离33.16米 [7] - 800V XPower电驱系统最大功率593PS 峰值扭矩695N·m 零百加速3.7秒 动力响应时间0.15秒 [7] - 在浙江国际赛车场创下1分38秒767圈速纪录 成为50万以内最快纯电轿跑 90km/h通过麋鹿测试 [9] - 提供弹射模式、Boost模式（20秒推背感）和专业赛车手模式 支持两种模拟声浪 [11] 智能驾驶技术 - 全系标配三颗自研图灵AI芯片 算力达2250 TOPS 位居全球第一 搭载本地端VLA大模型 [12] - 配备行业唯一一体化车道级智能导航 全国覆盖并与SR融合 支持复杂路况指引 [12] - 全球首发湿滑路面AES功能 可在低附着路况（摩擦系数0.3）实现紧急转向避让 [18] - AEB工作范围覆盖130km/h 配备智能气囊预激活与ECALL自动救援系统 [18] 座舱与舒适性 - 采用Nappa真皮与Dinamica超纤绒材质运动座椅 支持16向电动调节 主副驾配备通风、加热与按摩功能 [20] - 后排横向宽度1400mm 膝部空间120mm 坐垫长度513mm 靠背夹角30° [22] - 储物空间总计631L（后备厢575L+前备厢56L） 二排放倒后可扩展至1929L 全车33处收纳设计 [22] - 标配23颗HIFI扬声器与7.1.4声道AI全景声 全车68处声学包围 配备三层镀银天幕（紫外线隔绝率99.99%）和AI香氛系统 [24] 三电系统与续航 - 搭载92.2kWh三元锂电池 续航里程820km 百公里电耗最低12.0kWh [25] - 支持800V 5C超充 10分钟补能525km SOC 10%-80%充电仅需11分钟 智能升压技术适配公共桩 [25] - 通过24小时耐力测试 以平均车速220km/h运行 累计充电32次（单次11-13分钟） 总里程3961km [27] 安全技术 - 采用16000T一体压铸工艺 高强度钢及铝混合结构占比88.18% [16] - 配备AI电池医生系统 具备全生命周期监控和18层电池防护 [16]

核心观点 - 公司近期面临销量压力但问题可控 主要源于产品迭代周期而非基本面恶化 通过双赛道策略、销售体系优化及技术自研有望实现复苏 [2][3][6] - 新产品i8市场反馈积极（试驾满意度超97%）且交付计划明确 预计9月底累计交付8000-10000辆 [3][8] - 技术层面自研芯片进展超预期 计划明年量产 性能达市场最强芯片2倍 VLA驾驶大模型参数量40亿且9月全面推送 [3][5][16] - 海外战略分三阶段推进 2025年开启全球化 重点布局中东、中亚及欧洲市场 [12] 财务表现 - 三季度销量指引9-9.5万辆 收入指引248-262亿元 毛利率预计维持19%左右 [10] - 二季度经营性现金流净流出30亿元 主因供应商付款周期调整（已优化至60天） 预计四季度随销量改善好转 [13] 产品与技术策略 - EREV赛道聚焦智能化升级：9月全系AD Max增程车型推送VLA大模型 通过世界模型仿真加速迭代 [3][16] - BEV赛道双车驱动：MEGA月销稳超3000辆（50万元以上纯电冠军） i6定位大五座SUV且9月底发布 [3][11] - SKU策略回归"单一强SKU"逻辑 核心配置拉满 加快产品与技术双迭代 [9] - 自研芯片采用数据流架构 软硬件协同提升AI推理效率 支撑VLA持续升级 [5] 销售与运营体系 - 销售体系主动升级：总部直管30区域 通过"四步法"提升线索量、转化效率及团队稳定性 [6][7] - 渠道优化存量门店并加速下沉（百城繁星计划覆盖四五线城市） 营销分区域定制策略 [4] - 超充站超3100座（特斯拉1.5倍） 高速覆盖"九纵九横" 城市覆盖266座 开放外部品牌但保留车主专属体验 [15][17] 自动驾驶进展 - VLA落地节奏不变：9月推送完整版（新增指令功能） 10月大版本更新 目标2年内安全性提至人类10倍 [14][16] - 团队调整仅少量流动 新负责人具备国际化视野 监管趋严反促技术成熟度提升 [14]

全系车型售价猜测 - 后驱长续航版（702km CLTC）标配双腔空悬+CDC、800V 5C超充、三颗图灵AI芯片（2250TOPS算力）、87英寸AR-HUD、电动尾翼等 [1] - 后驱超长续航版（820km CLTC）售价22.99万元 增加电池容量（92.2kWh） 续航提升 保留全系顶配科技 [2] - 四驱高性能版（750km CLTC）售价26.99万元 双电机595马力 零百加速3.7秒 极速230km/h 专属Brembo卡钳+高性能轮胎 [3] - 鹏翼门限量版（限量1000台）售价35.99万元 炫酷剪刀门设计 哑光银专属车漆 碳纤维套件 橙灰内饰 21英寸锻造轮毂 [4] 核心配置亮点（全系标配） - 性能：全域800V架构 10分钟补能512km 双腔空悬+CDC阻尼调节 [7] - 智能：2250TOPS算力芯片 XNGP Ultra全场景智驾 车外语音交互 [7] - 设计：0.201Cd超低风阻 主动升降尾翼 无框电吸门 6种高定车色 [7] - 安全：7安全气囊 130km/h AEB自动刹停 铝制车身轻量化 [7] 限时权益（至2025年9月30日） - 99元抵扣3000元购车金（预售权益延续） [7] - 终身免费充电（每年2000度） [7] - 三电终身质保+5年免费车机流量 [7] - 选装基金1万元（限鹏翼门版） [7] 市场定位与竞争力分析 - 直接对标小米SU7（21.59万起）、特斯拉Model 3（23.55万起） 凭借空悬、5C超充、AI算力实现差异化 [7] - 新工厂月产能约8000台 首批车辆9月中旬交付 [7] - 预售订单破纪录（6分37秒破万单） 门店试驾排至凌晨 [7]

主机厂电芯采购策略 - 主机厂在电芯采购中需平衡性能与成本因素 [5] 比亚迪出海战略 - 比亚迪在东南亚市场积极扩张 [5] CATL市场表现 - CATL储能市场增速显著超越动力电池市场 [5]