2025.12. 23 本文字数：750，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 葛慧 "星途品牌，从不模仿和跟随别人的豪华车定义，而是创造一个'我就是我'、拥有独立灵魂与价值主 张的豪华品牌。"12月22日，以「新进阶 新星途」为主题的星途品牌之夜上，奇瑞汽车董事长尹同 跃如此表示。 星途是奇瑞旗下的五大品牌之一。今年7月，星途品牌国内业务事业部的组织和职能，整体纳入奇瑞 品牌国内业务事业群。当时奇瑞方面回应第一财经称，此次仅为内部机构调整，不涉及品牌定位。调 整的主要原因是为了实现战略聚焦、资源整合、强化协同、品牌向上。 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 尹同跃也在上述讲话中反思了星途发展的历程，他说，回顾历史，全球豪华品牌的塑造从来都不会是 一蹴而就，奇瑞也在探索中走过了一些弯路，但正是这些磨砺，让奇瑞慢慢找到了打造豪华高端品牌 的感觉和方法，来自全球用户 ...

12月22日，以"新进阶 新星途"为主题的星途品牌之夜在北京启幕。星途宣布，将打造面向新时代的豪华品牌体系，通过新技术、新设计、新产品、新征程 四大维度全面进阶，正式开启星途3.0时代。 大会现场，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃表示，在新能源与智能化汽车全面到来的时代，星途作为奇瑞集团品牌金字塔的"塔尖"，其如何成为用户认 可和尊敬的豪华品牌，关键在于三个核心能力：第一，以产品为根基打造极致产品力；第二，以文化为灵魂打造高端品牌的核心驱动力；第三，以沟通为纽 带建立共生共荣的用户关系。 当前，中国汽车品牌正在进行从"规模制造"到"价值创造"的集体向上突围。据悉，星途已完成全球市场布局，产品远销全球30多个主流市场。奇瑞汽车股份 有限公司执行副总裁李学用表示，星途3.0时代锚定"成为智能出行时代，全球性能豪华品牌创新者"核心定位，将围绕基础性能、价值体验、情绪表达三大 维度推动品牌进化。 星途围绕核心技术与用户体验持续推进产品与体系升级，正逐步形成更加清晰的品牌方向。星途表示，未来将继续保持稳定的战略节奏和持续创新投入，推 进产品布局与市场拓展。 技术上，安全方面，车身采用磐石车身3.0结构，拥有2400MP ...

当新能源与智能化浪潮重塑全球汽车产业格局，中国豪华品牌的向上突围迎来关键节点。12月22日，北 京星途品牌之夜以"新进阶 新星途"为号角，正式拉开3.0时代的帷幕。这场承载着中国汽车智造梦想的 盛典，不仅宣告星途将从新技术、新设计、新产品、新征程四大维度全面跃升，更以七年深耕的硬核积 淀，向世界传递中国品牌定义全球豪华新范式的决心。 新产品的布局，让豪华突破"场景边界"的限制。星途明确了ES与ET两大产品系列，构建起覆盖不同需 求的强大产品矩阵。ES系列以性能为核心，ES7 GT凭借大师级运动底盘调校与3秒级零百加速，成为释 放驾驶激情的"星动性能GT"；ES8作为ONE-BOX星际新猎装，以颠覆性设计搭配猎装大平层与百万级 底盘，重新定义猎装车型的体验边界。ET系列以豪华为核心，ET8作为星际豪华动感SUV，从驾乘舒 适、听觉享受到用料选材，全方位诠释移动舒享空间；ET9作为奢享星舰大六座SUV，以"绝对权威"的 设计哲学，搭配对开门、天地尾门与超大空间，树立旗舰SUV的全新标准。据悉，未来10-20个月内，3 款以上新车将陆续上市，持续为全球用户带来中国豪华的全新体验。 新征程的启航，让豪华注入"永不言弃 ...

文章核心观点 - 蔚来汽车成为中国及全球首个实现线控转向技术量产上车的车企，其旗舰车型ET9是国内首个获准上市的线控转向量产车型，并同时获得中欧市场双重许可 [2][28] - 公司选择在ET9上“All in”线控转向，彻底取消机械转向柱且不设机械备份，旨在为高阶智能驾驶和全新座舱体验铺路 [8][15] - 线控转向技术的研发与量产过程面临无先例、无法规、高安全要求等多重挑战，公司通过深度自研、与供应商紧密合作、推动标准建立等方式克服困难 [16][25][28] 技术定义与优势 - 线控转向技术取消了方向盘与车轮之间的机械连接，改为电信号控制，实现更精准快速的转向响应 [5] - 该技术带来多项用户体验优势：方向盘调节距离达到150-200毫米，远超传统转向的60毫米左右，释放更大前排空间；方向盘在智驾状态下可收折；车轮转角不再受方向盘圈数限制 [5] - 在ET9上，方向盘单边旋转角度设定为240°，打满方向仅需0.66圈，无需交叉手，提升了低速转向的便捷性与优雅感 [19] 研发决策与历程 - 公司对线控转向的研究始于2019年，当时李斌在北美试驾了改装的原型车，看到了其潜力，但随后因资金链危机项目被叫停 [3][12] - 2022年在ET9产品决策会上，经过数小时详细讨论，李斌最终拍板决定全力以赴推进线控转向量产 [8] - 团队放弃了“双线并行”（同时开发线控和传统转向）或机械离合器备份的保守方案，选择不留退路，以充分发挥线控转向的空间布局优势 [13] 技术挑战与解决方案 - **安全冗余**：面临的首要挑战是保证安全。公司借鉴航空系统，设计了多重冗余方案。不仅有线控转向系统的双冗余，还将刹车、悬架、电驱等系统纳入备份。最终方案包含四重冗余，确保即使转向系统失效，车辆仍能通过后轮转向或差动制动等方式安全靠边 [17] - **手感与适配**：为减少用户适应成本，团队经过大量测试将方向盘单边转角定为240度，并通过电机控制模拟机械转向的路感与回正力矩 [19][21] - **长行程管柱研发**：为适配智驾和释放空间，ET9配备了行程达153毫米的电动可调转向管柱，约为传统的2.5倍。与供应商世宝联合研发，克服了刚度下降、噪音大（初期接近50分贝）等难题，最终将噪音压低至接近40分贝 [21][23] 供应链合作与角色转变 - 公司早期因依赖供应商（如ES8的空气悬架与CDC减振器）而无法修改核心参数，促使了自研底盘的决心 [9][11] - 在线控转向项目上，公司与采埃孚深度绑定，后者投入了超过200名工程师，规模是普通项目的十余倍，双方形成了“日不落”的跨时区研发节奏 [16] - 合作模式发生根本转变：从过去的“货架选型”变为深度联合研发。中国团队贡献了软件定义能力和敏捷开发经验，项目成功后，采埃孚甚至将这套在中国打磨的方案反向推广给欧洲其他客户 [24] 法规突破与行业标准 - 项目初期，国内法规对线控转向缺乏明确的评价体系和测试方法，公司只能走“新技术评审”通道申请上市 [25] - 2024年4月至11月，经过长达5个月的技术评审，公司向工信部专家组提交了参照航空标准的10类测试报告、41项测试规范等大量材料，最终ET9成功列入公告，成为国内首个获准上市的线控转向量产车型 [25][27][28] - 2025年12月，国家标准GB17675-2025《汽车转向系基本要求》正式发布，首次明确了线控转向的技术边界与准入条件。公司作为牵头起草单位之一，为标准的制定提供了ET9的“全冗余”架构、失效模式分析等研发验证资料 [28]

12月17日，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在微博发布"ET9会客厅"第三十七期，对话罗兰贝格全球管 委会联席总裁戴璞。 作为全球知名的咨询公司，罗兰贝格对汽车行业有着多年的深入研究。对话中，戴璞认为，纯电车型 2030年渗透率将上升至80%。"确切来说，模型预测是78%，但谁也说不好会不会多两个百分点。" 具体原因有两点，戴璞表示，第一个驱动力是技术。他指出，新能源车的技术已经成熟，产品也已到 位，而且种类丰富。激烈的竞争反而促进了新能源车的普及，因为用户有很多选择，创新层出不穷。 具体原因有两点，戴璞表示，第一个驱动力是技术。他指出，新能源车的技术已经成熟，产品也已到 位，而且种类丰富。激烈的竞争反而促进了新能源车的普及，因为用户有很多选择，创新层出不穷。 第二个驱动力是产品。中国电动车市场有多样化选择，推动市场的发展，"供给创造需求"。在他看来， 产品真正以用户为中心，这在别的市场不常见。中国的车企定义了诸多不同的使用场景，每一款车都能 精准匹配一个场景。而欧美的车企，包括日本车企，通常不会用这种思路做产品，他们往往想做一 个"放之四海皆准"的车型。结果要么乏善可陈，要么用力过度，在另一个方向上又略显不 ...

全球纯电汽车市场渗透率预测 - 罗兰贝格模型预测，到2030年纯电车型的渗透率将上升至78%，并可能达到80% [1][3] 市场增长的核心驱动力 - 技术驱动力：新能源车技术已成熟，产品到位且种类丰富，激烈的竞争促进了普及，为用户提供了众多选择并推动了创新 [1][3] - 产品驱动力：中国电动车市场通过提供多样化选择来“供给创造需求”，产品真正以用户为中心，针对不同使用场景进行精准定义和匹配 [1][3] 中国车企的竞争优势 - 产品策略：从用户需求出发，将需求细分到极致，并组织强大的供应链能力来支持高度细分的产品策略，这是产品脱颖而出的关键优势 [2][4] - 行业引领地位：中国企业在包括汽车在内的很多行业中正在引领未来 [2][4] - 设计理念：对中国车企（如蔚来ET9）的设计风格表示欣赏，认为其“并不高调，但处处优雅” [2][4] 与传统车企的产品思路对比 - 中国车企思路：针对具体使用场景定义产品，实现精准匹配 [1][3] - 欧美及日系车企思路：通常追求开发一款“放之四海皆准”的通用车型，结果往往乏善可陈或存在顾此失彼的不足 [1][3]

此外，他还特别欣赏ET9的设计风格，"并不高调，但处处优雅"。 12月17日，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在微博发布"ET9会客厅"第三十七期，对话罗兰贝格全球管 委会联席总裁戴璞。 作为全球知名的咨询公司，罗兰贝格对汽车行业有着多年的深入研究。对话中，戴璞认为，纯电车型 2030年渗透率将上升至80%。"确切来说，模型预测是78%，但谁也说不好会不会多两个百分点。" 具体原因有两点，戴璞表示，第一个驱动力是技术。他指出，新能源车的技术已经成熟，产品也已到 位，而且种类丰富。激烈的竞争反而促进了新能源车的普及，因为用户有很多选择，创新层出不穷。 第二个驱动力是产品。中国电动车市场有多样化选择，推动市场的发展，"供给创造需求"。在他看来， 产品真正以用户为中心，这在别的市场不常见。中国的车企定义了诸多不同的使用场景，每一款车都能 精准匹配一个场景。而欧美的车企，包括日本车企，通常不会用这种思路做产品，他们往往想做一 个"放之四海皆准"的车型。结果要么乏善可陈，要么用力过度，在另一个方向上又略显不足。 戴璞强调，中国车企的厉害之处在于，从用户需求出发，把需求细分到极致，同时组织供应链能力，来 支持高度细分的产品 ...

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度的研发投入在30亿元人民币左右，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司认为智能电动汽车是三个大行业的体系创新，而不仅是点上的创新 [3][8] 核心技术成果 - 公司今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管数量超过500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，从最小的芯片到“神玑”大芯片，与智驾芯片共同构成整车“神经系统”，历时4年研发 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒钟可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，也是最早在人工智能领域部署前沿世界模型的车企之一 [3][8] 充换电基础设施与服务 - 公司未来投资核心在充换电基础设施领域，累计投入已超过180亿元人民币 [4][9] - 公司打造了“可充、可换、可升级”的独特服务体系，已在全国部署超过3600座换电站 [4][9] - 公司提供“3分钟换电”服务，每天换电服务达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业前景与公司展望 - 汽车行业是战略支柱产业，智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

文章核心观点 - 行业竞争将更加残酷和血腥，所有主机厂需放弃幻想，2026年的厮杀只会比2025年更激烈 [3] - 中国车市高速增长时代结束，存量竞争时代降临，行业将面临更窒息的比拼 [8] - 行业竞争已从闪电战转向消耗战，考验的是公司的多维度综合能力和长期粮草储备 [6] - 为在存量市场中维持份额，主机厂普遍采取提升产品发布密度的策略，试图以量变引发质变 [12] - 行业资源正加速向头部集中，真正的大浪淘沙已经开始 [10] 行业竞争格局与趋势 - 行业领导者认为竞争强度逐年递增，预计要到2035年格局才能真正稳定 [3] - 各大细分市场将被新品填满，例如大六座SUV市场，2025年已有十几位后来者，2026年将有理想、小米、蔚来、鸿蒙智行等“大魔王”持续迭代，竞争更为窒息 [3][5] - 注定会有不少选手成为“炮灰”，类似剧情将在各大板块上演 [6] - 核心技术领先窗口期很短，例如全主动悬架最多领先一年半，长期比拼的是综合能力和效率 [6] - 留给一款强势产品的领先周期和收割窗口很短，最多约三个多月，追赶者便会迅速蚕食其优势 [14] 市场环境与需求变化 - 由于置换补贴提前退坡，2025年四季度未出现预期的翘尾效应，对销量造成影响 [6] - 以蔚来为例，其11月交付量环比下滑，未能再次突破4万辆大关 [8] - 2025年11月1日至23日，全国乘用车零售数据出现同比和环比下滑，大盘遇冷且尚无改善迹象 [8] - 新能源阵营随着置换补贴彻底退坡和购置税补贴整体减半，大盘遇冷可能变本加厉 [8] - 2026年一季度被预期为真正难熬的寒冬 [8] - 外部生存环境恶化与内部求存需求加剧的矛盾日益突出，可能导致“价格战”不断升级 [8][10] 主机厂战略与产品规划 - 零跑汽车2026年决心冲击100万辆销量目标，计划通过现有车型在50万辆存量基础上争取增量，并由A、D系列等多款新车分担剩余部分 [10][12] - 零跑2025年凭借B、C系列热销车型，提前45天完成原定50万辆的年度目标 [10] - 零跑2026年产品矩阵扩充后将达两位数，以此作为冲击更高销量的筹码 [12] - 小鹏汽车计划在2026年推出7款增程车型 [12] - 鸿蒙智行据爆料2026年将发布超过20款新车 [12] - 比亚迪、吉利等自主巨头的产品饱和式攻击板上钉钉 [12] - 蔚来汽车持不同策略，2026年计划仅推出三款新车，认为无需过密发布产品，应铺排均匀 [14] 行业整体展望 - 行业专家相信2026年中国车市总量不会发生太大变化，但新能源渗透率预计将在2025年基础上再提升5%-10% [10] - 在存量竞争时代，主机厂需通过提升产品发布密度来维系市场份额和品牌声量 [12] - 行业呼吁以更高效率、精准定位、诚意定价和平台化优势，从用户视角推陈出新，而非盲目“多生孩子好打架” [12] - 行业越来越像一头凶狠的“野兽”，主机厂在年关片刻喘息后需立即投入新一轮厮杀 [14][15]

文章核心观点 - 公司被定位为中国特斯拉，凭借强大的产品阵容和战略举措有望进入强劲增长阶段，但补贴退坡、运营成本上升和高债务构成阻力 [1] 产品线扩张与交付表现 - 公司拥有包括ES6、ET5T、ES8等在内的强大车型阵容，支持交付量增长 [2] - 预计2025年第四季度ES8将实现强劲销售和交付增长，毛利率超过20%，全年ES8销量预计约为40,000辆，且大部分交付集中在第四季度 [2] - 第四季度交付量集中预计将推动平均售价从第三季度到第四季度上涨 [2] - 推出更实惠的ONVO品牌和高端小型车品牌Firefly以扩大产品线，ONVO首款产品L60于2024年9月下旬开始交付，第二款产品大型家用SUV L90于2025年7月发布，上市前三个月交付33,000辆 [3] - Firefly品牌于2024年12月推出，2025年4月开始交付，上市前六个月交付超过26,000辆 [3] 盈利能力与成本优化 - 由于产量提升、新车型发布以及零部件和供应链成本优化，公司车辆毛利率从2024年第三季度的13.1%提高至2025年第三季度的14.7% [4] - 公司计划明年推出三款新大型SUV车型，均定位高端，预计将贡献强劲利润，并受益于与全新ES8和L90的成本协同效应 [4] - 这些车型预计将帮助公司整体实现20%的车辆毛利率 [4] 技术优势与基础设施 - 公司的电池更换技术是其电池即服务战略的一部分，是竞争优势，目前拥有超过3,641个换电站，并安装了超过27,000个充电桩 [5] 行业政策与市场需求影响 - 10月中旬置换补贴的结束影响了整个行业的需求，可能削弱传统的年末销售高峰 [6] - 随着明年购置税减免政策退坡，汽车制造商为积压订单客户担保当前税收优惠，但无人覆盖已终止的置换补贴，这抑制了整体市场需求 [6] - 公司价格较低的ONVO L60和L90车型因对补贴变化更敏感而受到特别影响 [6] 运营效率与财务状况 - 公司运营效率承压，上一报告季度销售、一般及行政费用同比增长1.8%，预计这一趋势将因新产品发布的营销活动增加而持续，高运营费用可能挤压利润率 [7] - 公司长期债务与资本比率为0.82，高于行业平均的0.27，高杠杆限制了其把握增长机会的财务灵活性 [8] - 公司现金状况从2024年12月的193亿元人民币下降至2025年9月的93亿元人民币，引发对潜在融资和股权稀释的担忧 [9]