关税政策 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [2] - 受关税影响的铜产品包括铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管以及管件、电缆、连接器和电气元件等衍生产品 [2] - 铜输入材料如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜以及铜废料不受关税约束 [3] 政策背景 - 特朗普声称铜进口导致国内工厂关闭并削弱美国满足国家安全所需生产量的能力 [4] - 特朗普自7月初起已宣布将对铜制品征收关税 [6] 对墨西哥的影响 - 墨西哥是向美国供应铜制品的第三大供应国 [7] - 2024年墨西哥向美国出口铜制品金额达9.76亿美元 [7] - 2025年前五个月墨西哥对美铜产品出口同比增长12%达4.19亿美元 [8] - 新关税政策预计每年将造成墨西哥约10亿美元的损失 [7] 全球贸易格局 - 智利是美国第一大铜制品供应国2024年出口额达61.17亿美元 [7] - 加拿大是美国第二大铜制品供应国2024年出口额达39.94亿美元 [7] - 新关税政策可能引发美国国内贸易商之间的竞争 [9]

美国铜进口关税政策调整 - 美国总统特朗普签署公告从8月1日起对进口铜半成品及高铜含量衍生品统一征收50%关税[1] - 铜输入材料（铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜、阳极铜）和铜废料明确排除在232条款及对等关税适用范围外[1] 智利国家铜业公司市场反应 - 公司董事会主席Maximo Pacheco对关税豁免声明给予积极评价 认为阴极铜产品免关税保障了其持续供应国地位[1] - 该政策被公司视为对智利、企业自身及美国客户三方有利的消息[1] 大宗商品市场即时影响 - 政策宣布后COMEX期铜价格出现剧烈波动 单日跌幅超过19%[1]

美国铜关税政策调整 - 美国总统签署公告对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 生效时间为8月1日 涉及铜管、铜线、铜棒、铜板、管件、电缆等 [1] - 铜输入材料(铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜等)和铜废料不受关税约束 [1] - 最初市场预期关税覆盖所有铜类型 但最终政策范围缩小 仅针对加工品 [4] 铜价市场反应 - Comex 9月期铜合约暴跌20.4%至每磅4.445美元 较LME期铜升水从3000美元以上缩至104美元 [2][4] - LME指标期铜微跌0.03%至每吨9,695.5美元 [3] - 对冲基金认为短期LME期铜将转为升水 但长期因库存减少和关税影响 Comex溢价可能重现 [2] 贸易流向与价格评估 - 此前美国铜高溢价吸引全球铜矿资源流入 贸易商曾集中抢运货物避税 [4] - 分析师指出当前Comex铜价4.5美元/磅已回归至关税前合理水平 [4]

铜价走势 - 沪铜收盘下跌1.3% 日内跌幅不断扩大[1] - 隔夜美铜大幅跳水 伦铜和沪铜反应不大[1] - 关税政策变化导致COMEX铜和LME铜价差迅速收窄[1] 美联储政策影响 - 美联储议息会议连续第五次按兵不动 符合市场预期[1] - 美联储主席表态相对鹰派 尚未就9月利率做出决定[1] - 美指出现明显反弹[1] 宏观经济数据 - 中国7月官方制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点[1] - 下降原因包括传统生产淡季 部分地区高温 暴雨洪涝灾害等因素[1] 美国关税政策 - 美国对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%普遍关税 自8月1日起生效[1] - 关税不包括废铜以及铜矿石 精矿 粗铜 阴极和阳极等铜原材料[1] - 关税强度明显不及前期预期[1] 市场展望 - 国内反内卷刺激的部分商品有明显回落 预期驱动的行情放缓[2] - 关税落地令物流有潜在回流 预计导致过剩兑现[2] - 需观察消费韧性情况 若持续弱于预期则价格有回落风险[2]

产量变化 - 上半年铜产量同比下降26%至334,390吨 主要因矿石品位下降[1] - 2024年铜产量为952,000吨[1] - 钴产量同比增长19%至18,900吨[1] 产量指引调整 - 将2025年全年铜产量预估从850,000-890,000吨上调至850,000-910,000吨[1] - 预计未来数月铜产量会更高[1] 资产重组计划 - 目标在2026年底前节省10亿美元成本[1] - 将关闭澳大利亚Mount Isa最后两座铜矿[1] - 已同意出售旗下菲律宾铜冶炼厂[1] - 工业资产组合全面审查发现简化运营结构的机会[1]

文章核心观点 - 墨西哥集团对亚洲铜业的长期增长前景维持非常乐观的看法 [1] - 美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效 [1] 公司动态与战略 - 墨西哥集团将继续关注全球变化，再决定是否重启位于亚利桑那州的一个被封存的冶炼项目 [1] - 公司高管在与分析师的电话会议上表达了上述观点 [1]

行业影响 - 贸易冲突将打击全球经济并影响铜行业 [1] - 美国对铜进口征收50%关税的可能性很大 关税将于周五开始实施 [1][1] - 美国纽约商品交易所和伦敦金属交易所之间存在巨大价差 [1] - 秘鲁是美国精炼铜的最大供应国之一 [1] 公司立场 - 对铜的长期前景保持乐观 预计行业将长期保持韧性 [1] - 关税细节仍存在不确定性 目前很难预测将会发生什么 [1] - 正在关注关税是否会影响业务 但在应对不确定性方面处于稳固地位 [1] - 不清楚关税将如何影响公司 美国对其他商品和国家征收的关税水平一直在波动 [1]

关税政策调整 - 美国对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%普遍关税 自8月1日起生效[1] - 阴极铜产品被明确排除在此次关税征收范围之外[1] 公司影响分析 - 全球最大铜生产商智利国营铜公司Codelco认为阴极铜豁免关税是积极消息[1] - 公司主席表示关税豁免使Codelco能够继续向市场供应阴极铜[1] - 智利作为全球最大铜供应国 同时是美国最大阴极铜进口国[1]

7月30日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价跌至逾一周以来最低，因库存增加，且投资者担心美 国即将实施的关税将打击需求。 市场也在等待美联储当天晚些时候的政策声明，预计利率将保持不变。"如果他们不降息，我认为大宗 商品将面临压力，"Price补充道。 美国Comex期铜下跌0.73%，至每磅5.60美元，较LME期铜的升水报每吨2,619美元。 据新华社报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢29日晚在瑞典斯德哥尔摩说，根据中美新 一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。 Panmure Liberum 大宗商品策略主管Tom Price表示："我认为投资者的参与已经停滞。" "海外投资者实际上已经在消化这些关税的需求风险，因为在需求没有变化的情况下，铜价突然变得很 贵。50%的关税是一个惊人的数字。" LME的数据显示，LME注册仓库的库存激增，显示出市场供应过剩。LME铜库存在过去一个月猛增 51%，至136,850吨。 伦敦时间7月30日17:00(北京时间7月31日00:00)，LME三个月期铜下跌99.5美元，或1.02%，收报每吨 9,69 ...

铜价波动原因分析 - 6月底和7月下旬出现两波冲高回落行情 第一波受美指走弱和非美地区库存去化影响 第二波受国内反内卷情绪提振[2] - 铜价涨势难以持续 因关税关键节点临近 市场需关注相关风险[2] - 反内卷情绪和政策发酵带动工业品涨势 但铜价表现相对平淡 主要受情绪面推动[3] 全球贸易关系影响 - 美国与日本、菲律宾达成贸易协议 与欧盟谈判转向缓和 关税不确定性下滑[2] - 中美经贸会谈落地 双方推动暂停的美方24%对等关税及中方反制措施展期 符合市场预期[2] - 美国拟对铜进口关税税率由25%飙升至50% 落地时间提前至8月1日 震动全球铜市[8] 铜矿供应与冶炼情况 - 国内铜精矿供应紧张 矿商话语权增强 现货加工费企稳但反弹有限[4] - 海外铜矿商二季度产量分化 力拓、淡水河谷产量提升 泰克资源削减全年目标 卡莫阿–卡库拉产量指引下调[4] - 国内精炼铜产量同比增加9.5% 冶炼端未出现减量 矿端紧张对铜价支撑有限[6] - 冶炼厂面临压力加剧 长单加工费越来越低 年中谈判甚至落至负值[6] 铜库存与贸易格局 - 美国拟加征关税导致伦铜和沪铜回落 伦铜0-3价差由升水转为贴水[8] - LME铜库存一个月内由9万吨升至12.7万吨 部分货物来不及运往美国选择交仓[8] - 若关税如期落地且无豁免 美国全年铜需求基本满足 本土需求或减弱[8] 铜市供需与宏观环境 - 铜价反弹未超7月初高点 因真实消费受制于需求淡季 供需面缺乏上行动力[10] - 国内铜社会库存持续偏低 但矿端紧张和利润压力未导致冶炼端开工下滑[10] - IMF上调今明两年全球经济增长预测 更看好中国经济前景 宏观氛围尚可[10]