LME总库存变动概况 - 铜库存大幅增加17,375吨至157,875吨，增幅达12.37% [1] - 锌库存增加1,550吨至45,075吨，增幅为3.56% [1] - 锡库存增加60吨至3,115吨，增幅为1.96% [1] - 镍库存减少1,986吨至255,846吨，降幅为0.77% [1] - 铝库存减少2,000吨至546,075吨，降幅为0.36% [1] - 铅库存微降325吨至264,475吨，降幅为0.12% [1] - 铝合金库存维持在1,500吨，无变动 [1] 注册与注销仓单分析 - 铝注销仓单大幅增加11.93%至55,300吨，注销占比从4.72%跃升至10.13% [2] - 铅注销占比最高，达32.97%，但注销仓单减少2.79%至87,200吨 [2] - 铜注册仓单增加12.60%至148,150吨，同时注销仓单增加8.96%至9,725吨，注销占比为6.16% [2] - 锌注册仓单增加3.62%至41,550吨，注销仓单增加2.92%至3,525吨，注销占比为7.82% [2] - 镍注册仓单微增0.10%至244,452吨，但注销仓单大幅减少16.42%至11,394吨，注销占比降至4.45% [2] - 锡注册仓单增加2.39%至2,995吨，注销仓单减少7.69%至120吨，注销占比为3.85% [2] 分品种仓库库存明细 铜库存 - 高雄仓库库存增加8,275吨至68,625吨，主要因入库8,850吨 [4] - 光阳仓库库存维持在38,925吨，无变动 [4] - 釜山仓库库存大幅增加7,525吨至17,150吨 [4] - 雷港仓库库存增加1,500吨至10,575吨 [4] - 新加坡仓库库存增加175吨至6,050吨 [4] - 鹿特丹仓库库存微降100吨至13,325吨 [4] 铝库存 - 巴生港仓库库存减少2,000吨至355,000吨，为唯一出现变动的仓库 [5] - 米阻仓库库存维持在140,775吨 [5] - 高雄仓库库存维持在45,300吨 [5] - 鹿特丹仓库注销占比最高，达28.99%，库存维持在3,450吨 [5] 铅库存 - 新加坡仓库库存减少325吨至220,475吨，入库1,175吨，出库1,500吨 [7] - 高雄、里窝那、的里雅斯特、毕尔巴鄂等仓库库存均无变动 [7] 锌库存 - 新加坡仓库库存增加50吨至30,075吨 [9] - 高雄仓库库存大幅增加1,275吨至8,650吨 [9] - 香港仓库库存增加225吨至5,075吨 [9] - 巴生港仓库库存维持在1,275吨 [9] 锡库存 - 巴生港仓库库存增加60吨至2,200吨，入库70吨，出库10吨 [11] - 新加坡、鹿特丹、毕尔巴鄂、高雄、季佛、巴尔的摩等仓库库存均无变动 [11] 镍库存 - 高雄仓库库存减少2,238吨至53,268吨，为降幅最大的仓库 [13] - 鹿特丹仓库库存增加252吨至32,652吨 [13] - 新加坡、米阻、光阳、巴生港、季佛、曲娃、肥、巴尔的摩等仓库库存均无变动 [13] - 巴尔的摩仓库注销占比极高，达94.44% [13]

沪锡期货市场表现 - 沪锡主力合约小幅反弹，结束三连阴走势，收涨1.19%，报293370元/吨 [1] - 近期美联储官员表态偏鹰，压制市场风险偏好 [1] 锡矿供应状况 - 锡矿供应恢复缓慢，制约冶炼企业产量提升 [1] - 国内锡矿供应或呈环比增加态势，产量环比上升 [2] - 云南地区冶炼企业生产恢复明显，但当地锡矿原料供应依旧偏紧，企业间对原料的竞争较为激烈 [1] - 江西地区部分企业因原料供应持续紧张及政策原因，整体产量较上月小幅减少 [1] 锡锭冶炼生产 - 云南及江西两地的锡锭冶炼厂生产情况整体呈现高位企稳状态，但进一步增长动力不足 [1] - 云南地区冶炼企业停产检修结束后生产活动快速恢复 [1] 下游需求分析 - 锡价虽连续回落但仍处于偏高水平，下游加工企业观望居多，鲜有入市补货 [1] - 需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主 [2] - 下游订单水平维持刚需，消费电子需求不振，光伏需求维持疲软 [1] - 11月光伏组件排产较10月下滑，家电市场部分领域订单明显减少且11月排产较10月下滑 [1] - 传统旺季已经过去，出口订单水平偏低，恢复较慢，整体外贸水平较弱 [1] 后市展望 - 随着宏观情绪支撑边际减弱，锡价预计延续高位震荡运行 [2]

铜价当日表现与短期驱动因素 - 沪铜早盘小幅低开，日内行情转暖，收盘微涨0.17% [1] - 铜价此前承压走弱，主要因市场对美联储12月降息预期下降，且美股大跌压制市场风险偏好 [1] - 铜价回落提振了国内消费，下游企业开工率延续回升，国内库存小幅去化，为铜价提供下方支撑 [1] 铜矿供应端状况 - 矿端紧张状况延续，国内铜精矿现货加工费低位徘徊 [1] - 整体今年铜矿端扰动增加，年底国内冶炼厂与海外矿商的谈判压力较大 [1] - 自由港公司计划于明年第二季度恢复旗下印尼Grasberg矿的大规模生产 [1] - 根据分阶段计划，自由港预计其印尼公司2026年铜金总产量将与2025年基本持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金 [1] 下游需求与市场展望 - 下游需求伴随铜价回落略有好转，后续需关注需求回暖的持续性 [1]

月度产量数据 - 2025年10月中国铝材产量为569.4万吨 [1] - 10月铝材产量环比下滑3.5% [1] - 10月铝材产量同比下滑3.2% [1] 累计产量数据 - 2025年1-10月中国铝材累计产量为5524.3万吨 [1] - 1-10月累计产量同比微落 [1] 市场状况 - 10月铝价重心上移 [1] - 10月铝材需求表现平淡 [1] - 需求平淡导致铝材产量环比下滑 [1]

合作项目评估 - 非洲彩虹矿业公司正评估与美国纽蒙特公司合作，在巴布亚新几内亚开发一家大型铜矿企业 [1] - 该项目未来可能需要高达40至50亿美元的投资 [1] - 公司财务状况足以支持该项目 [1] 投资战略与区域 - 大部分投资资金将用于澳大利亚和巴布亚新几内亚，这两个地区主要是铜矿区 [1] - 巴布亚新几内亚的投资被视为一项长期战略 [1] 行业趋势背景 - 投资战略与全球脱碳趋势保持一致 [1] - 投资战略与关键矿产需求不断增长的趋势相一致 [1]

市场行情表现 - LME三个月期铜价格连续第三个交易日下滑，收报每吨10,719.5美元，下跌59美元，跌幅0.55%，盘中触及10,660.50美元，为11月5日以来的最低点 [1] - LME三个月期铝收报每吨2,780.0美元，下跌33.5美元，跌幅1.19%，为连续第三天下跌，盘中创下10月21日以来最低点 [2][4] - LME三个月期锌收报每吨2,989.0美元，下跌5美元，跌幅0.17%，盘中触及10月20日以来最低水平 [2][4] - LME三个月期铅收报每吨2,023.50美元，下跌14美元，跌幅0.69% [2] - LME三个月期镍收报每吨14,638.00美元，下跌12美元，跌幅0.08% [2] - LME三个月期锡收报每吨36,873.00美元，下跌13美元，跌幅0.04% [2] 价格波动驱动因素 - 工业金属价格受到风险资产大范围抛售冲击，抛售导火索是对科技行业估值过高的担忧和美联储降息希望的消退 [1] - 铜价自10月29日创下的11,200美元历史最高点回落约4.3%，部分原因是担心矿山供应 [4] - 有交易商认为近期铜价下跌是“修正”而非人工智能泡沫破裂 [4] 公司运营动态 - 自由港麦克莫兰公司计划从2026年第二季度起重启印尼Grasberg矿区的块状崩落法开采作业，该计划符合此前指引 [4] - 根据分阶段计划，自由港预计其印尼公司2026年铜金总产量将与2025年基本持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金 [4] 市场关注点 - 交易商等待因政府关门而推迟至周四公布的美国9月份就业数据 [4] - 经纪商Marex指出，在人工智能的影响和对美联储下一步行动的疑虑下，风险偏好不太可能有明显改善 [4]

铜价预测 - 预计明年铜价将延续涨势，目标价位为每吨12,000美元 [1] 铝价预测 - 预计明年铝价将延续涨势，目标价位为每吨3,200美元 [1] 锌价预测 - 预计明年锌价将处于每吨3,000美元附近 [1] 镍价预测 - 预计长期镍价将温和上涨，2026年底价格预计在每吨16,000美元 [1]

公司股权变动 - 嘉能可将其在世纪铝业的股份削减10%至33% [1] - 此次股份减持为嘉能可带来数百万美元收益 [1] 行业政策环境 - 美国特朗普政府于6月4日将铝进口关税提高一倍至50% [1] - 关税政策旨在鼓励在美国投资生产铝金属 [1] - 生产商向美国发运铝产品价格必须涵盖关税 [1] 公司业务关系 - 嘉能可是世纪铝业的最大股东 [1] - 嘉能可向世纪铝业供应氧化铝并购买其几乎所有的北美铝产品 [1] 行业与公司数据 - 世纪铝业2024年生产了690,000吨铝 [1] - 美国2024年铝进口量为394万吨 [1]

铜市场行情 - LME三个月期铜下跌0.50%至每吨10,725美元[1] - 沪铜主力12月合约下跌790元或0.88%至每吨85,650元[1] - 美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的投资者成本增加[1] 市场宏观背景 - 美联储官员对12月降息仍存分歧导致市场降息预期减弱[1] - 因美国政府关门而推迟的9月份官方就业数据将于周四公布[1] - 投资者在重新评估美联储近期路径时对劳动力市场信号敏感[1] 镍市场行情与基本面 - LME三个月期镍下跌0.58%至每吨14,565美元盘中测试自4月份以来最低水平[1] - 进入11月电池原料硫酸镍显示出疲软迹象[2] - LME镍库存升至252,090吨[3] - 生铁价格略高于900元/镍点低于10月中旬的逾950元/镍点[1] 其他金属市场行情 - LME三个月期铝下跌0.68%至每吨2,794.50美元期锌下跌0.23%至每吨3,013.50美元期铅下跌0.05%至每吨2,036.50美元期锡下跌0.17%至每吨36,825美元[3] - 沪铝主力1月合约下跌1.22%至每吨21,465元沪铅合约下跌1.12%至每吨17,230元沪锌下跌0.58%至每吨22,310元沪镍下跌1.67%至每吨114,840元沪锡下挫0.36%至每吨288,890元[3]

产量数据 - 2025年10月中国铜材产量为200.4万吨 环比下滑逾一成[1] - 2025年1-10月中国铜材累计产量为2012.4万吨 同比增加5.9%[1] 市场表现与原因 - 10月份铜价重心进一步上移 一度刷新历史高位[1] - 高铜价对下游需求的抑制较为明显 是导致铜材产量环比下滑的主要原因[1]