铜价波动原因分析 - 近期铜价出现两波冲高回落行情 第一波受美指走弱和非美地区库存去化影响 第二波受国内反内卷情绪提振[1] - 涨势难以持续因关税预期消化和贸易关系缓和 美国与日本/菲律宾/欧盟达成贸易协议 中美经贸会谈推动关税展期[1] - 反内卷政策对铜价提振有限 仅氧化铝反应强烈 铜价走强主要受情绪面推动[2] 供需基本面状况 - 国内铜库存持续偏低 因美国关税政策导致全球铜向美国流动 行业过剩担忧不重[2] - 铜精矿供应持续紧张 加工费归零且CSPT未设指导价 矿商话语权增强[3] - 海外矿商产量分化 力拓/淡水河谷二季度产量提升 但泰克资源削减全年目标 卡莫阿-卡库拉受地震影响下调产量指引[3] - 精炼铜产量稳中有增 上半年同比增长9.5% 因硫酸/黄金副产品利润补充和长单加工费支撑[5] - 7月冶炼厂检修较少 新投产产能利用率上升 未出现大规模减产 SMM预计精铜产量仍有抬升预期[6] 美国关税政策影响 - 美国拟将铜进口关税从25%大幅提升至50% 落地时间从9-10月提前至8月1日[8] - 消息导致COMEX铜大涨但伦铜/沪铜回落 伦铜0-3价差由升水转贴水 市场担忧全球铜贸易流向逆转[8] - LME铜库存一个月内从9万吨升至12.7万吨以上 部分货物因来不及运美选择交仓[8] - 若关税落地且无豁免 美国年进口超50万吨铜需求基本满足 高关税可能导致需求减弱[8] 市场前景展望 - IMF略微上调今明两年全球经济增长预测 更看好中国经济前景 宏观氛围尚可[9] - 8月1日关税节点若落地可能增加铜价波动 但非美地区库存未大幅增加前提下铜价仍有支撑[9] - 铜价未突破7月初高点 因真实消费受需求淡季制约 矿端紧张未导致冶炼开工下滑 供需面缺乏上行动力[11]

铜期货市场表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜下滑0.65%至每吨9,734美元 [1] - 上海期货交易所主力期铜合约小幅收跌0.06%至每吨78,930元 [1] - COMEX期铜对LME期铜升水降至26% [1] 贸易政策动态 - 中美双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [1] - 智利正寻求豁免美国50%的铜关税 [1] 铜生产企业业绩 - 墨西哥集团第二季净利增长10% 主要因采矿成本降低及铜副产品业务表现强劲 [1] 其他基本金属表现 - LME三个月期铅下滑0.6%至每吨2,005美元 三个月期锌跌0.4%至每吨2,749美元 三个月期铝上涨0.1%至每吨2,608.5美元 三个月期镍下滑1.1%至每吨15,150美元 三个月期锡跌0.5%至每吨33,535美元 [2] - 沪铝主力合约持平于每吨20,625元 沪锌微升0.04%至22,670元 沪镍下滑0.15%至121,720元 沪锡上涨0.2%至267,870元 沪铅收跌0.32%至每吨16,890元 [2] 宏观政策环境 - 美联储将宣布政策决定 市场普遍预计按兵不动 [1] - 若美联储第五次维持政策利率不变 理事沃勒和副主席鲍曼可能持反对意见 [1]

》查看更多金属库存信息 | 金屋 | 阵存 | 增减 变动 | | --- | --- | --- | | 铜 | 136850 | 1 +9,225 1 +7.23% | | 品 | 460350 | 1 +4,250 1 +0.93% | | 锌 | 109050 | - -3,100 J -2.76% | | 寝 | 208092 | 1 +3,180 +1.55% | | 铝 | 276375 | ↑ +6,025 ↑ +2.23% | | 锡 | 1945 | +90 ↑ +4.85% 1 | | 铝合金 | 1500 | 0 - 0.00% | | LME库存 | | --- | | रहे | 廟 | 注册仓单 | 变动 | 注销仓单 | | 变动 | | 汗镜异比 下日异战 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 136850 | 117475 | +8.55% | 19375 | 1 | -0.13% | 14.16% | 15.20% | | 铝 | 460350 | 446075 | +1.01% | ...

7月29日（周二），一份调查结果显示，分析人士表示，美国的关税措施预计会抑制铝的需求，铝主要 用于交通运输、建筑和包装等领域，但市场供应过剩缩窄，以及相对较低的库存水平将支撑铝价。对26 位分析师的调查预估中值显示，2025年四季度，LME现货铝合约均价料为每吨2,500美元，较前一次调 查中预估的2,518美元几乎未变，但较目前价格水平下滑5%。分析师将2025年铝市场供需情况从前一次 调查中预测的过剩28万吨调整为过剩20万吨。 ...

沪锡横盘整理，主力合约收涨0.19%，报267870元/吨。矿端供应仍旧偏紧，国内即期冶炼原料仍面临压 力，缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，提升市场对于四季度锡矿复产预期，供应端维 持强现实弱预期格局，短期基本面驱动有限，锡价跟随宏观情绪波动。 据SMM，上周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至55.51%，本次开工率回升属阶段性修复 而非趋势反转。部分冶炼厂因停产检修，清理部分冶炼环节中间品，支撑开工率小幅反弹。但考虑到中 间品量级较小且无法保持生产连续性，后续云南地区冶炼企业开工率将小幅下滑无法保持当前开工水 平。江西部分冶炼厂结束检修，逐步恢复生产，但受废锡回收量不足限制，产能恢复缓慢。 近期锡价波动收窄，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交；贸易商方面积极入市报价，多反馈当前锡价 仍处高位，下游补货情绪不佳，多以消耗库存为主，成交多以刚需为主，市场整体交投表现一般。锡市 7月维持供需双弱态势，贸易商出货随盘面价格波动影响其销售水平，下游订单水平下滑幅度较大，且 三季度为下游消费水平淡季，锡相关消费较往年皆有下滑。家电排产订单不足，随着531抢装机的结束 后，光伏订单环比下滑严重，整体需 ...

伦锡库存变化 - 伦敦金属交易所锡库存7月23日降至1690吨 为逾两年新低 随后出现回升 最新库存水平为1855吨[1] - 上海期货交易所锡库存7月25日当周增加3.76%至7417吨 达到一个半月新高[1] 交易所库存数据对比 - LME锡库存从7月1日的2220吨波动下降至7月29日的1855吨 期间最低值为7月23-24日的1690吨[5] - 上期所锡库存数据显示7月4日为7198吨 7月11日为7097吨 7月18日为7148吨 7月25日增至7417吨[5] 库存与价格关系 - 国内外交易所库存下降通常对期货价格形成支撑 而库存上升则对期价产生利空影响[3]

7月29日（周二），一份调查结果显示，多家分析机构上调今年和2026年铜均价预估，因对美国关税影响的担忧提振了价格，但随着库存和产量增加，未来 几个月铜价料下滑。 对26位分析师的调查预估中值显示，2025年四季度，伦敦金属交易所(LME)现货铜合约均价预计在每吨9,500美元，较7月前一次调查的9,250美元预估值上修 2.7%。 2025年全年，LME现货铜合约均价料为每吨9,525美元，2026年料为9,796美元。 铝需求疲软 分析人士表示，美国的关税措施预计会抑制铝的需求，铝主要用于交通运输、建筑和包装等领域，但市场供应过剩缩窄，以及相对较低的库存水平将支撑铝 价。 StoneX的Natalie Scott-Gray表示："目前并没有太多证据能让我们相信铝价在短期内会有很大的上涨潜力。" "基本面正呈现看跌态势，因为美国商品价格过高已经影响了国内的下游需求，而除美国之外的地区，较高的关税环境预期正在抑制全球消费。" 2025年四季度，LME现货铝合约均价料为每吨2,500美元，较前一次调查中预估的2,518美元几乎未变，但较目前价格水平下滑5%。 分析师将2025年铝市场供需情况从前一次调查中预测的 ...

铜市场动态 - 7月29日LME三个月期铜微涨5美元至每吨9,798美元，涨幅0.05%，维持在21天移动均线附近 [1][2] - COMEX期铜对LME期铜升水从30%降至26%，因智利计划在贸易对话中讨论美国铜关税问题 [3] - 分析师将2025年四季度LME现货铜均价预估上调2.7%至9,500美元/吨，全年均价预估为9,525美元，2026年预估为9,796美元 [4][5] 贸易政策影响 - 市场关注8月1日美国对铜征收50%进口关税的细节，智利可能寻求豁免 [1][3] - 中美经贸会谈达成共识，双方同意展期24%对等关税及反制措施90天 [4] 铝市场表现 - LME三个月期铝下跌26美元至2,605.5美元/吨，跌幅0.99% [2][5] - 2025年四季度铝均价预估为2,500美元/吨，较当前价格低5%，市场过剩量从28万吨下调至20万吨 [5] 宏观经济因素 - IMF上调中国2025年经济增速预期0.8个百分点至4.8%，中国作为最大金属消费国对需求有支撑 [3] - IMF小幅上调今明两年全球经济增长预期，中国实际GDP年化增长率达6%超预期 [3]

7月29日（周二），伦敦和上海期铜双双下滑，因交易商权衡中美谈判以及世界第一大铜生产国智利与 美国就8月1日起对铜征收50%关税的谈判。 智利财政部长Mario Marcel周一在采访中称， 智利预计铜关税问题将在华盛顿举行的更广泛的美智贸易 谈判中进行讨论。 他补充说，智利将要求将这些关税纳入与美国的更广泛的贸易协定之中。 秘鲁总统Dina Boluarte表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模 达60亿美元。秘鲁政府希望提高这一关键产业的收入。 Boluarte在国会发表讲话时表示，她预计到今年年底，正规小规模采矿业的年销售额将超过50亿美元， 到2026年，47亿美元的正规项目应该已经开工建设。 其他基本金属方面，沪铝主力合约下跌0.22%，报收于20,605元；沪锌主力合约下跌0.35%，报收于 22,655元；沪锡主力合约下滑0.76%，报收于266,660元；沪镍主力合约跌0.85%，报收于121,800元；沪 铅主力合约收跌0.24%，至每吨16,900元。 北京时间16:26，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下滑0.16%，报每吨9,777美元。 上海期货交 ...

最近国内铜精矿加工费仍然低位运行，矿紧局面短期难以改变。 沪铜夜盘小幅高开后出现回落，日内持续偏弱震荡，收盘下跌0.18%。国内正值需求淡季，社会库存略 有累积但幅度有限，临近8月1日关键节点，铜市等待更多确定性消息指引。 （文华综合） 本周美联储会议纪要即将落地，目前市场认为美联储将继续按兵不动。周末美国和欧盟达成贸易总体框 架，市场不确定性进一步回落，不过本周仍需关注中美谈判进展。另外，最近市场传言较多，美国对于 进口铜的关税是否将在8月1日正式落地以及是否会有豁免也值得重点关注。新湖期货表示，隔夜智利财 长表示预计将获得美国铜关税豁免，美铜大幅下跌，拖累LME及沪铜短暂回调。美国进口铜中智利约 占70%，若智利获得豁免，则COMEX与LME铜价差将大幅收窄，但因美铜关税仍在，COMEX铜价仍 将高于非美市场，已流入美国的铜再流出概率不大。该事件对COMEX铜价影响较大，对非美市场铜价 影响较小；关注8月1日美国铜关税落地情况。 ...