曾多认为，他本次获胜的关键是节奏控制与仓位管理。据曾多介绍，他主要采用"跨周期趋势+宏观择 时"的结构化交易体系。据了解，他本次大赛的主要收益来自两次操作：一是年中美股指数回踩200日均 线时，分三步做多标普指数期货。二是纳斯达克100指数期货的波段交易。当时，他观察到美股市场情 绪很悲观，而期权市场的Put/Call比率显示避险情绪已达到极端水平，上市公司回购窗口集中开启又提 供了潜在支撑。基于这一分析，他建立了多头头寸，并在波动率下降过程中通过卖出看涨期权增厚收 益。他认为，获胜的关键不是判断方向，而是把握节奏。 曾多表示，每月复盘后，他会兑现10%的浮盈，避免"纸上富贵"。仓位管理方面，他只在盈利回调20% 且信号强化时选择加仓（最多两次），在价格触及止损位或基本面发生逆转时选择减仓。 曾多的主要交易品种是芝商所的E-mini S&P 500期货、E-mini?Nasdaq-100期货及对应的期权合约。他选 择品种的主要依据是熟悉度、波动性和产业链信息。他会密切跟踪美联储会议纪要、科技巨头财报和 VIX期货曲线。 在捕捉交易机会方面，曾多采用的是宏观面定方向、技术分析择时机、期权波动率控风险的三维分析方 ...

交易策略核心 - 核心策略为“双卖策略”，即同时卖出认购期权和认沽期权以收获权利金并对冲市场波动风险 [2] - 盈利秘诀在于利用期权的时间价值，期权在有效期内会不断贬值，尤其是在临近到期时贬值速度加快 [2] - 该策略不依赖于对市场方向的判断，只要期权存续即可从时间价值衰减中获利 [2] 策略发展历程 - 策略源于早期试错，从2009年开始手动操作“双卖策略”并显著提升收益稳定性 [2] - 2011年尝试程序化交易，并于2016年与程序员合作开发出能自动平衡持仓和控制风险的智能交易系统 [2] - 2018年后对策略进行重大升级，从三大维度重构以应对风险漏洞 [3] 程序化系统升级 - 第一维度是补齐夜盘交易功能短板，实现外盘数据实时同步，并设置自动调仓阈值和夜盘波动预警 [3] - 第二维度是完善非连续交易时段风控，新增自动清空持仓、购买保护期权模式以及手续费预警机制 [3] - 第三维度是强化止损与风险监测，根据持仓风险度和标的波动率动态调整止损参数，并设置风险超标强制减仓 [3] 市场应用与展望 - 升级后的策略在2024年多变宏观环境及2025年“黑天鹅”事件中均表现稳健，收益曲线上升 [3] - 对大陆市场充满期待，近两年积极布局，包括寻找合作伙伴并将策略投入A50市场进行验证和优化 [4] - 致力于分享交易经验，希望改变“期权是高风险工具”的普遍认知，推广稳健的交易方法 [4]

近期价格走势 - 国际天然气价格于10月中旬止跌反弹，美国天然气价格反弹幅度最大，欧洲和亚洲价格涨幅相对较小 [1] - 价格反弹主要受益于出口前景和冬季补库，但工业需求下滑以及供应增加抑制了欧洲和亚洲的价格涨幅 [1] - 预计冬季价格反弹空间有限，因欧美天然气库存较去年同期降幅有限且工业需求依旧疲软 [1] 供需基本面分析 - 2025年三季度全球LNG出口量为1.07亿吨，环比增长3%，同比增长5% [3] - 2025年四季度全球有890万吨/年新增LNG项目投产，包括LNG Canada T1（700万吨/年）等项目 [3] - 国际能源署预计2026年全球LNG供应将增加400亿立方米，增幅为7% [3] - 到2030年，全球每年将增加约3000亿立方米的LNG产能，主要由美国和卡塔尔推动 [4] - 2025年以来美国已有超过800亿立方米的LNG产能获得批准或动工，使其在2030年有望提供近三分之一的全球LNG供应 [4] - IEA预测2024—2030年全球天然气需求年增速约为1.5%，低于此前3%以上的增速 [5] - 2025年全球天然气需求预计增长0.5%，显著低于前一年，高气价导致发电用气需求同比下降约4% [5] 区域市场动态 - 2025年前三季度欧洲天然气消费同比增长近5%，需求增长主要由电力行业驱动，占总增量的80% [6] - 欧洲风力发电量同比下降5%，水力发电量同比下降12%，迫使公用事业公司增加天然气发电 [6] - 欧洲工业用气需求在前三季度同比下降2% [6] - 2025年前三季度亚洲天然气需求同比下降0.5%，预计全年增长不足1% [6] - 日本天然气需求因核电重启下降1.1%，印度需求因发电和化肥行业用气减少而下降6% [6] - 三季度欧盟和英国管道气进口量合计为428亿立方米，同比下降8% [4] - 三季度欧盟和英国天然气产量合计为154亿立方米，同比增长8% [4] 库存情况 - 截至10月初，欧盟储气库注气水平达到83%，低于去年同期93%的水平 [7] - 10月欧洲LNG总进口量为942.4万吨，环比增长14.69%，同比增长36.94%，美国LNG是主要增量来源 [7] - 截至10月31日当周，美国储气量环比增加330亿立方英尺，至39150亿立方英尺，较去年同期低0.4% [7] 未来展望与驱动因素 - 2026年全球天然气新增产能投放较多，供应增加将抑制价格上涨 [1] - 未来欧美天然气补库力度取决于冬季天气，若出现寒冬则补库力度加大，美国因出口强劲其价格更易反弹 [7] - 2026年全球经济增长可能改善，工业用气需求有望恢复，但供应过剩压力犹存 [8] - 发电需求出现分化，欧洲天然气发电需求强劲，但亚洲核电和可再生能源占比攀升导致天然气发电量下滑 [8]

国际糖市供应格局 - ICE原糖期货主力合约从10月初的16.88美分/磅高点下行，11月6日在14美分/磅获得支撑后小幅反弹，但在15美分/磅承压 [1] - 巴西2025/2026榨季中南部甘蔗产量为6.0738亿吨，食糖产量为4134万吨，高于此前预估 [1] - 10月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增长14.34%至3110.8万吨，产糖量同比增长16.4%至206.8万吨 [2] - 截至10月下半月，巴西中南部累计产糖量达3808.5万吨，同比增长1.63%，制糖比为51.97%，同比上升3.38个百分点 [2] - 市场预期2025/2026榨季巴西中南部糖产量在4050万至4150万吨之间，2026/2027榨季可能回落至4000万吨附近 [2] - 巴西10月食糖出口量达420.49万吨，创历史新高，同比增幅为12.75% [3] - 2025年1-10月巴西累计出口食糖2764万吨，其中中国进口400万吨 [3] 印度糖业动态 - 印度2024/2025榨季糖产量约2600万吨，低于最初预估的2950万吨 [5] - 印度2025年1月有条件放开食糖出口，发放100万吨配额并实际出口近100万吨 [5] - 印度2025/2026榨季自10月下旬开榨，糖业协会预估总产量为3435万吨，净产量为3095万吨，同比增加近500万吨 [7] - 新榨季印度政府设定出口配额为150万吨，低于市场预估的200万吨 [7] - 市场预期明年一季度原糖价格需小幅修复以吸引印度出口 [7] 中国糖市情况 - 2024/2025榨季全国食糖产量为1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [8] - 榨季末结转库存为68.2万吨，同比增加32.4万吨，增幅90.93% [8] - 广西9月食糖销量仅26.6万吨，同比下降近20万吨，产销率为93.16%，同比下降2.45个百分点 [8] - 广西糖厂已有9家开机，预计11月末至12月初集中开榨，新糖贸易商报价为5510-5540元/吨 [10] - 云南陈糖报价为5500-5550元/吨，新糖报价为5450-5650元/吨，加工糖厂主流报价为5750-5890元/吨 [11] - 11月14日白糖期货价格突破5500元/吨关口，带动现货成交，但随着开榨糖厂增多，市场压力渐显 [11]

公司服务与产品 - 公司依托产业套保智能服务平台，运用大模型技术为浙江润富供应链有限公司量身定制螺纹钢基差套保策略[1] - 公司打造的产业套保智能服务平台实现多项突破，成为首家通过大模型服务产业客户风险管理、接入DeepSeek、实现产业客户套保大模型落地应用的期货公司[1] - 2024年5月至今，公司通过产业套保智能服务平台持续为浙江润富提供螺纹钢大模型基差套保策略[1] 行业痛点与需求 - 当前行业面临专业人才匮乏、期现市场信息覆盖不充分、风险评估与控制能力不足、交易决策难等痛点，导致企业套保参与度低[1] - 市场需要一款智能化的产业服务平台帮助解决企业的痛点[1] 技术实施与流程 - 服务实施前对企业数据进行整理和标准化处理，实施过程中分析师每日将宏观、产业、企业现货、市场反应等数据导入平台计算，回测调整模型参数[2] - 业务实施后持续总结梳理模型，用样本外数据进一步优化平台模型[2] - 通过平台引入后，企业获取策略建议更便捷并能形成持续的反馈机制，随着数据的不断输入和运算，大模型会不断学习总结，策略信号将更加准确[2] 服务成效验证 - 在2024年5月至9月RB2410合约价格持续回落期间，模型锁定长期价格的判断与实际走势一致，验证了平台策略的有效性[2] - 宏观数据显示今年上半年钢铁行业PMI回落，淡季特征显现，大模型给出钢铁价格长期趋弱建议，符合市场分析逻辑[2] 公司荣誉与认可 - 公司产业套保智能服务平台荣获多个奖项，如第十八届金洽会上海金融业赋能新质生产力优秀成果奖[3] - 平台在资本市场金融科技创新试点遴选中顺利完成首轮答辩，并成功入围证券期货行业金融科技创新试点[3] - 平台入选上海创新监管联合实验室2024年度人工智能大模型金融领域示范场景案例[3] 未来展望 - 公司产业套保智能服务平台将在服务实体经济、提升市场效能、强化合规风控、增强监管能力、保障金融安全等多方面发挥积极作用[3]

行业困境 - 铁合金行业面临利润空间压缩、传统经营模式失灵、价格波动、成本攀升及需求周期性疲软等多重挑战 [1] - 硅锰行业长期供给过剩，是供给侧结构性改革的重点领域 [1] - 2024年至2025年上半年黑色系商品负反馈效应显著，硅铁价格持续走低，形成成本与需求双降的螺旋式下行压力 [1] - 2024年一季度开始，受产能过剩和需求下降影响，硅锰现货价格呈现单边下行行情 [1] - 除2021年外，硅铁、硅锰行业利润率长期偏低，中长期需求增长乏力 [2] 经营模式转变 - 企业通过探索期现结合与期权工具的创新应用来打破行业困境，实现逆势增长 [1] - 传统经营模式难以为继，缺乏对风险管理工具的有效运用易导致企业在价格下跌周期中损失惨重 [2] - 企业从被动应对价格波动转向主动管理风险，从传统生产加工商转型升级为风险管理专家 [5] 期权工具应用 - 期权工具只需支付权利金，能有效缓解企业资金压力，在规避价格下行风险的同时保留价格上涨的收益可能性 [2] - 当前铁合金企业利用多种期权策略增强抗风险能力，如锰硅累购期权模式，将累购期权嵌套进现货定价条款中形成含权贸易 [2] - 一些对专业水平要求较高的期权模式已在行业内得到应用并取得较好效果 [2] 期货工具应用 - 期货市场为产业提供了套期保值平台，企业通过在盘面卖出套保及时锁定出厂利润 [3] - 借助期货工具可帮助生产企业和贸易商在长周期下行市场中维持稳定产量，提高竞争力，优化产品成本 [3] - 越来越多的企业开始借助期货工具规避价格风险、稳定经营利润 [3] 期现结合策略成效 - 企业销售渠道比例从2019年的期现销售20%、钢厂长协80%，转变为期现销售80%、钢厂长协20% [3] - 在价格不合适时可卖给期现贸易商，利用后点价业务模式先回款80%，并可等待更好价格时点价 [3] - 采用期现协同策略应对价格风险，以硅锰期货主力合约价格为基准与下游签订现货合同，延期点价锁定基差在-280元/吨，有效规避现货价格单边下跌风险 [4] - 运用期现工具的铁合金企业平均利润率较以往有明显提升 [4] 产业链协同优化 - 期现结合架起了产业链上下游的连心桥，实现全产业链协同共赢 [3] - 产业链上下游企业强化信任，降低议价环节的摩擦风险，下游钢铁企业可基于生产计划提前备货提升生产效率 [4] - 通过期货仓单质押融资缓解现货库存占用资金压力，贸易商通过期货仓单盘活现货库存，降低仓储成本，提高资金使用效率 [4] - 期现结合增强了整个产业链的韧性和协同性，是行业实现高质量发展的重要路径 [5]

会议核心内容 - 全国学习运用"千万工程"经验推进乡村全面振兴现场会在浙江嘉兴召开 中共中央政治局委员 国务院副总理刘国中出席会议并讲话 [1] - 强调需深入贯彻落实习近平总书记关于"三农"工作的重要论述和指示精神以及党的二十届四中全会部署 以学习运用"千万工程"经验为引领推动乡村全面振兴 [1] - "千万工程"凝聚着习近平总书记关于做好"三农"工作的理论和实践创新 加快农业农村现代化必须学好用好该经验 [1] 工作原则与要求 - 强调尊重农民主体地位 多办顺民意 惠民生 暖民心的实事 [1] - 坚持因地制宜 精准施策 既尽力而为又量力而行 决不搞政绩工程 形象工程 [1] - 需统筹提升乡村产业 建设 治理水平 协同推进乡村"五个振兴" [1] - 坚持五级书记抓乡村振兴 保持战略定力 久久为功 不断积小胜为大成 [1] 重点任务方向 - 提高村庄规划质量 完善乡村建设实施机制 加强和改进乡村治理 [1] - 促进农民稳定增收 创造乡村优质生活空间 [1] - 提高粮食产能和特色产业质量效益 夯实乡村全面振兴基础 [1] - 做好常态化精准帮扶 确保不发生规模性返贫致贫 [1] 实地调研 - 会议期间 刘国中副总理实地调研了嘉兴市"千万工程"实施现场 [2]

行业社会责任报告发布 - 中国保险行业协会连续第6年组织编写并发布行业社会责任报告 系统呈现了2024年保险业履行社会责任的具体举措和突出绩效 [1] 保险资金运用情况 - 截至2024年年底 人身险公司和财产险公司的股票投资余额为2.43万亿元 [1] - 截至2024年年底 人身险公司和财产险公司的证券投资基金投资余额为1.68万亿元 [1] - 截至2024年年底 人身险公司和财产险公司的长期股权投资余额为2.46万亿元 [1] 农业保险服务绩效 - 2024年 农业保险为1.5亿户次农户提供风险保障 保险金额达5.22万亿元 [1] - 2024年 农业保险赔款支出为1237.43亿元 [1]

会议背景与目的 - 会议于11月19日在成都举行 主题为期现融合助力新能源产业高质量发展 [1] - 会议由四川省证券期货业协会 四川省上市公司协会等机构联合主办 [1] - 会议旨在搭建产业与金融的沟通桥梁 为新能源产业发展提供多元化思路 [2] 行业战略定位与发展趋势 - 国家十五五规划建议提出加快新能源等战略性新兴产业集群发展 建设新型能源体系 [1] - 当前宏观经济呈现K形分化特征 科技与能源转型领域形成增长支撑 [2] - 新能源产业竞争已从制造竞争进入金融竞争 未来胜出者需兼具产业洞察与金融工具应用能力 [2] 期货市场服务实体经济的成效 - 新能源期货品种体系持续完善 期货市场服务实体经济的深度和广度不断拓展 [1] - 期货公司已成功帮助一批新能源龙头企业建立完善的风险管理体系 [1] - 2024年有1503家A股上市公司发布套期保值公告 商品套期保值额度同比增长约60% [2] 期现融合的应用与价值 - 期现融合为新能源产业的稳定发展提供新的思路和解决方案 [2] - 企业运用期货工具实现稳健经营 期货市场成为新能源企业不可或缺的风险管理平台 [1] - 建议企业转变决策模式 从赌方向转向锁利润 从管理实物库存升级为管理综合头寸 [2]

上市公司ESG评级提升 - MSCI中国A股指数成分股中有36.8%的企业ESG评级获得提升 [1] - 全球领先评级（AAA、AA级）公司家数占比由去年底的7.2%大幅跃升至14% [1] - 领先评级公司数量由"十三五"末期的2家增长至54家 [1] 可持续披露制度进展 - 证监会系统谋划并构建了衔接有序、特色鲜明的上市公司可持续披露规则体系 [2] - 今年共1869家上市公司披露了2024年可持续报告，披露公司市值占全市场的七成左右 [2] - 披露相关报告的公司中，67.3%的公司搭建了治理架构，63.9%的公司披露战略信息，44.0%的公司制定并披露了定量可持续相关目标 [3] 监管政策导向 - 证监会将继续按照"积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色"的原则完善可持续披露制度 [1][4] - 证监会将继续按照"区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进"的策略推动政策落地 [1][4] - 证监会将继续按照"行胜于言、言必求实"的实践导向引导高质量发展推动高质量披露 [1][4]