国际糖市供应格局 - ICE原糖期货主力合约从10月初的16.88美分/磅高点下行，11月6日在14美分/磅获得支撑后小幅反弹，但在15美分/磅承压 [1] - 巴西2025/2026榨季中南部甘蔗产量为6.0738亿吨，食糖产量为4134万吨，高于此前预估 [1] - 10月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增长14.34%至3110.8万吨，产糖量同比增长16.4%至206.8万吨 [2] - 截至10月下半月，巴西中南部累计产糖量达3808.5万吨，同比增长1.63%，制糖比为51.97%，同比上升3.38个百分点 [2] - 市场预期2025/2026榨季巴西中南部糖产量在4050万至4150万吨之间，2026/2027榨季可能回落至4000万吨附近 [2] - 巴西10月食糖出口量达420.49万吨，创历史新高，同比增幅为12.75% [3] - 2025年1-10月巴西累计出口食糖2764万吨，其中中国进口400万吨 [3] 印度糖业动态 - 印度2024/2025榨季糖产量约2600万吨，低于最初预估的2950万吨 [5] - 印度2025年1月有条件放开食糖出口，发放100万吨配额并实际出口近100万吨 [5] - 印度2025/2026榨季自10月下旬开榨，糖业协会预估总产量为3435万吨，净产量为3095万吨，同比增加近500万吨 [7] - 新榨季印度政府设定出口配额为150万吨，低于市场预估的200万吨 [7] - 市场预期明年一季度原糖价格需小幅修复以吸引印度出口 [7] 中国糖市情况 - 2024/2025榨季全国食糖产量为1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [8] - 榨季末结转库存为68.2万吨，同比增加32.4万吨，增幅90.93% [8] - 广西9月食糖销量仅26.6万吨，同比下降近20万吨，产销率为93.16%，同比下降2.45个百分点 [8] - 广西糖厂已有9家开机，预计11月末至12月初集中开榨，新糖贸易商报价为5510-5540元/吨 [10] - 云南陈糖报价为5500-5550元/吨，新糖报价为5450-5650元/吨，加工糖厂主流报价为5750-5890元/吨 [11] - 11月14日白糖期货价格突破5500元/吨关口，带动现货成交，但随着开榨糖厂增多，市场压力渐显 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖市场受巴西产量、出口情况及国内外供需关系影响，价格有一定波动，趋势强度为 -1 表示看空[1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 15.85 美分/磅，同比 0.18；主流现货价格 5770 元/吨，同比 -10；期货主力价格 5408 元/吨，同比 5 [1] - 15 价差 34 元/吨，同比 2；59 价差 -17 元/吨，同比 1；主流现货基差 362 元/吨，同比 -15 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西 9 月下半月食糖产量同比大幅增加 11%，9 月出口 325 万吨同比减少 16%，8 月出口 374 万吨同比减少 5%，7 月出口 359 万吨同比减少 5% [1] - Conab 下调 25/26 榨季巴西产量至 4450 万吨，前值 4590 万吨 [1] - 中国 8 月进口食糖 83 万吨（+6 万吨） [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1116 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [2] - 截至 5 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），累计销售食糖 811 万吨（+152 万吨），累计销糖率 72.7% [2] - 截至 8 月底，24/25 榨季中国累计进口食糖 408 万吨（-27 万吨） [2] - 25/26 榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 国际市场 - ISO 首次预计 25/26 榨季全球食糖供应短缺 23 万吨，24/25 榨季全球食糖供应短缺 488 万吨 [3] - 截至 10 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 2.99 个百分点，累计产糖 3352 万吨（+28 万吨），累计 MIX52.68% 同比提高 3.84 个百分点 [3] - ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨（+540 万吨） [3] - OCSB 数据显示，24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4]

印度食糖出口计划 - 印度政府高级官员确认计划从2025年10月开始的新榨季恢复食糖出口 [1] - 恢复出口基于对新榨季产量的乐观预测 在满足国内约2900万吨消费需求和创纪录的乙醇生产需求后将拥有充足食糖配额用于出口 [1] 印度食糖供需基本面 - 2025/26年度印度食糖产量预计达3490万吨 远超国内2850万至2900万吨的消费需求 [1] - 加上500万吨期初库存 印度具备充足的出口能力 [1] - 新榨季预期的800万吨结转库存为出口决策提供了坚实基础 [2] 对全球糖市的影响 - 印度重返国际食糖贸易舞台预计将对国际糖市产生影响 [1] - 恢复出口预计将增加全球食糖市场供应量 可能对当前国际糖价形成下行压力 [1][2] - 全球市场参与者正密切关注印度政府后续将公布的具体出口配额数量 [2] 印度国内战略与影响 - 恢复出口有助于平衡印度国内市场 确保蔗农获得最低保障价格 [1] - 印度甘蔗转化乙醇产能预计突破48亿升历史新高 展示了印度在粮食安全与能源领域的战略布局 [2]