文章核心观点 - 构建适配的科技金融服务生态需要实现金融供给与科技企业类型及发展阶段的供需匹配，并提升金融供给主体的服务能力[1] - 科技金融供给生态呈现多元化接力式服务趋势，需要创投风投、基金、银行、保险等金融机构在科创企业全生命周期不同阶段接续发力、相互配合[3] - 银行在科技金融生态中不仅是资金供给方，更需发挥引导和联动作用，并积极提升自身认知、研究、考核及审批能力以适应业务转型[4][7][8] - 银行系金融资产投资公司（AIC）牌照扩容至9家，注册资本金990亿元，为科创企业提供投商行一体化服务，但面临资本占用高和风险偏好谨慎等挑战[4][5] - 完善多元化的投资退出渠道是科技金融，尤其是股权投资领域的关键，需从政策端和市场端共同推进[9][10][11] - 推动科技金融需要财政、金融、科技等主管部门协同发力，通过财政奖补、金融贴息、科技赋能等方式将科技创新的社会效应转化为经济效应[12][13] 科技金融供给生态趋势 - 科创企业全生命周期融资需求不同：种子期和初创期风险高，更适合PE/VC等股权融资介入；成长期和成熟期风险下降，更适合以银行为代表的间接融资跟进[3] - 保险资金作为“耐心资本”，可通过设立私募股权基金或参与定增、并购等途径为科创企业提供稳定资金支持和风险保障[3] - 各类金融机构在服务科技创新时呈现相互配合、相互补位的多元化接力式金融服务趋势[3] - 当前中国融资结构以间接融资为主，银行在科创企业全生命周期金融服务生态中发挥资金供给、引导和联动作用，集聚资源并促进信息共享[4] 银行系AIC（金融资产投资公司）的作用与挑战 - AIC牌照已发放9家，包括5家国有大行及兴业、招商、中信、邮储银行，注册资本金合计990亿元[4] - 银行系AIC能依托母行协同优势，为科创企业提供开户、结算、融资、理财、咨询等一站式、系统化的“资金+资本”投商行一体化服务[4][5] - AIC直投风险权重达400%，进行股权投资面临较大的资本占用压力，发展规模将较为有限[5] - 银行经营文化强调安全稳健，银行系AIC可能倾向于选择中后期成长、成熟型项目，对种子期、初创期企业支持力度有限[5] - 银行系AIC可借助母行广泛的企业客户基础提高项目价值判断，与PE/VC形成错位支撑[5] 地方法人银行的科技金融发展路径 - 地方法人银行（城商行、农商行）具有天然贴近地方的信息优势，长期扎根本地，对区域内产业、企业信息有深度沉淀，可精准对接早、小科创企业需求[6] - 地方法人银行具有敏捷高效优势，相对规模小、管理半径短、决策传递快，产品开发周期短，能快速迭代更新产品并精准对接客户需求[6] 银行提升科技金融服务能力的条件与方向 - 银行需首要提升对科技创新和科创企业的认知水平，服务重点转向核心技术未成熟、市场空间未固化的初创期或成长期企业[7] - 中国中小企业平均寿命约三年，支持“早、小”科创企业具有较高不确定性与复杂性[7] - 银行需强化研究能力，构建具有银行特色的“贷研体系”，结合宏观政策及重点产业提升企业价值评估能力，并组建专业研究团队[8] - 银行需设置差异化考核激励，以覆盖科技金融业务较高的学习成本和试错成本，保障一线业务积极性[8] - 银行需推行专业化审批机制，以应对科创企业轻资产、高技术的复杂特征，保障业务高效开展[8] 股权投资退出渠道的完善 - 股权投资退出环节是关键，目前主要方式有IPO、股权回购、兼并收购、清算破产等，各有局限性[9][10] - IPO退出门槛高、时间长、机会成本高；股权回购通常只能获得基础收益且影响公司流动性；并购退出资金需求大且交易对象难寻；破产清算意味着投资失败[10] - 部分银行通过“认股权”模式开展投贷联动，但股权退出机制不通畅是关键堵点[10] - 政策端需完善市场退出制度：深化并购重组市场改革，鼓励发展S基金，优化私募基金份额转让流程和定价机制，推进私募股权创投基金实物分配股票试点[11] - 市场端需增强多层次市场体系包容性：设置更契合创新企业特征的上市标准，支持优质未盈利科技型企业上市，培育健全的估值体系和中介机构“撮合生态”[11] 相关产业主管部门的协同发力 - 财政部门可发挥财政奖补作用：设立科技金融专项资金和风险资金池，设立产业引导基金以撬动社会资本[12] - 金融机构主管部门可发挥金融补贴作用：例如中国人民银行可扩大科技创新再贷款适用范围至中小银行，激励对科技型中小企业的金融支持[13] - 科技主管部门可发挥“信息撮合”功能：促进各方交流合作，利用产业数据库打破信息壁垒，并组织专家服务帮助企业突破技术认知瓶颈[13] - 各部门协同发力点是通过政策措施将科技创新社会效应转化为经济效应，共建共享企业数据库与评估体系，形成“财政奖补、金融贴息、科技赋能”的良性局面[13]

文章核心观点 - 科技创新是驱动中国制造业系统性转型升级和建设制造强国的根本动力，其通过数据要素和金融支持两大关键路径赋能实体经济 [1][2] 科技创新驱动制造业升级 - 以浔兴拉链为例，其生产的航天服拉链需经历上百道工序，凭借精密可靠的技术创新满足严苛要求，体现了从小部件到全行业的系统性升级 [1] - 科技创新正沿着中国制造业的每一条产业链、供应链蓬勃发展，将创新动能注入实体经济最深处 [1] - “十五五”规划建议提出保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，业内普遍认为该时期将持续强化科技创新与新兴产业发展 [2] 数据要素作为“新引擎” - 数据要素作为新型生产要素，正深刻重塑中国制造业，是驱动产业向高端化、智能化、绿色化转型的核心动力 [3] - 国家统计局数据显示，11月份装备制造业增加值同比增长7.7%，对规模以上工业增加值增长的贡献率达59.4%；前11个月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2% [3] - 专家观点认为，数据要素与其他要素结合将带来创新层面突飞猛进的发展，通过提高全要素生产率来推动创新和传统产业升级 [4] - 大连市案例显示，数据互联赋能船舶制造业，通过打破数据孤岛、构建数字化运营体系，实现了流程升级和质效提升 [4] - 具体成效：大连中远海运重工生产效率提升28.9%，人力成本降低11%；库存利用效率提升33%；关键路径工期缩短12%，车间产品交货周期缩短25% [5] 金融转变为“生态赋能者” - 金融是科创赋能制造业发展的重要支持者，其角色正从单纯提供资金向“生态赋能者”演进 [6][7] - 以浔兴拉链为例，农业银行福建晋江支行通过制定专属金融服务方案，为企业转型发展提供了关键资金支持 [7] - 金融机构通过专项信贷、股权融资、风险投资等多元化渠道，为制造业前沿技术研发与科技成果转化注入关键资本，缓解企业资金约束 [7] - 金融与市场的双重选择能引导资源配置向高技术、高附加值制造环节倾斜，促进创新链、产业链与资本链深度融合，推动“科技—金融—产业”高水平循环 [8] - “十五五”时期，政策和金融层面需为推动科创生态进一步升级营造良好环境 [8]

近期A股半导体并购终止案例梳理 - 12月5日，帝奥微终止收购荣湃半导体，核心原因为交易双方就交易方案、价格、业绩承诺等核心条款未能达成一致 [1] - 12月9日，思瑞浦终止收购宁波奥拉半导体，原因为实施重大资产重组的条件尚未完全成熟 [1] - 12月10日，海光信息与中科曙光终止吸收合并，原因为交易规模大、涉及方多、方案论证历时较长，且市场环境较筹划之初发生较大变化 [1] - 12月12日，芯原股份终止购买芯来智融97.0070%股权，原因为标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司利益存在偏差 [1] 并购终止的特征与市场原因分析 - 终止交易的主体多为中小民营上市公司，交易类型以发行股份或现金重大类交易为主 [2] - 披露的终止原因集中于两方面：一是交易双方未能就关键条款达成一致；二是市场环境变化导致交易条件不成熟 [2] - 科创板公司超80%为民营企业，其并购重组以市场化第三方并购为主，决策链条较短，为抓住机遇会及时推进程序 [2] - 并购重组是高度市场化、个性化的交易，各方利益诉求存在天然差异，核心条款如交易价格、人员安排等难以达成共识是交易落空的主因 [2] - 在后续谈判中，随着了解深入、宏观环境变化及各方诉求动态调整，也可能导致重组无法按预期推进 [2] - 近期半导体并购终止案例较多，客观原因包括：行业并购活跃度高、披露案例基数大；一级市场关注度与估值水平较高，且部分标的股东结构复杂、利益诉求多元，增加了谈判难度 [3] - 行业需求波动与市场环境变化，促使上市公司在推进并购时更加审慎 [3] 并购重组整体成功率与市场反应 - 对于科创类公司并购重组的成功率需要客观看待，一定比率的终止交易是市场化并购的常态 [2] - 从整体成功率超70%来看，已经是一个不错的数据 [2] - 从市场反应看，重组终止后科创板相关公司股价下跌4%左右，二级市场表现整体平稳，未出现明显非理性波动 [4] 监管规则与投资者保护措施 - 相关规则从强化信息披露、加强投资者沟通、明确重组“冷静期”等方面作出明确规定以保护投资者利益 [4] - 终止重组的公司均通过公告披露终止原因及潜在影响，并及时召开投资者说明会回应市场关切 [4] - 例如，海光信息和中科曙光在重组终止次日即召开投资者说明会，回应终止原因、未来发展规划及业务合作 [4] - 相关公司承诺终止后一个月内不再筹划重组 [4] - “并购六条”提出严格监管“忽悠式重组”，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为 [4] - 中国证监会《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》明确提出规范并购重组行为，细化财务顾问职责定位与独立性要求 [5] - 上交所《上市公司并购重组典型案例汇编》专门选取“标的公司财务造假”、“内幕交易防控不当”等四类负面典型案例，体现从严监管导向 [5] - 2024年，监管部门查处并购重组内幕交易相关违法行为35起，其中吴某杭内幕交易案罚没超1亿元 [5] - 2025年以来，查处了富煌钢构、金洲慈航等相关案件，彰显“零容忍”态度 [5]

概伦电子并购交易进展 - 概伦电子确定于12月22日召开股东会审议发行股份及现金收购锐成芯微、纳能微两家半导体IP公司的交易[1] - 交易完成后公司将构建“EDA工具+半导体IP”双引擎发展模式，对提升国内EDA与IP生态的自主可控能力具有重要产业战略意义[1] - 该并购是科创板“硬科技”企业产业整合浪潮的缩影[1] 科创板并购重组市场整体态势 - 自2024年6月“科创板八条”发布以来，科创板上市公司累计新披露并购交易156单，其中发股/可转债类交易40单、现金重大类交易9单[2] - 今年以来新增披露并购交易95单，含发股/可转债类29单、现金重大类7单，数据均较上年同期显著提升[2] - 从重大资产重组维度看，2024年发布的17单交易已追平2019年至2023年5年总和[2] - 今年以来并购交易已达36单，远超2024年全年水平，并超过2019年至2024年6年总和[2] - “科创板八条”实施以来已有近110单并购交易顺利完成，整体完成率达七成，另有20余单正在积极推进[2] - 现金非重大交易因金额小、程序简单，实施周期更短[2] 科创板并购创新案例 - 芯联集成收购芯联越州成为“科创板八条”后首单注册生效的发股类“亏收亏”交易，为收购未盈利资产明确了估值与审核预期[3] - 华海诚科收购衡所华威是科创板首单综合运用股份、可转债、现金的多元支付案例[3] - 奥浦迈收购澎立生物是全市场首单股份对价分期支付案例，也是首单实现私募基金“反向挂钩”的并购项目[3] - 圣湘生物收购中山海济采用“Earn-out”对价调整机制，根据业绩实现情况动态追加对价[3] - 凌云光现金收购丹麦JAI工业相机资产后，迅速启动再融资进行资金置换[3] - 美埃科技通过“现金私有化+子公司换股”组合方式收购港股上市公司捷芯隆[3] 市场化并购交易安排 - 杰华特、富创精密联合并购基金推进收购[4] - 福昕软件、中润光学运用并购贷款实施交易[4] - 奥特维、金山办公在现金收购中设置交易对方增持上市公司股份的利益绑定安排[4]

文章核心观点 - 银行业金融机构正通过政策支持、机制创新和科技赋能，持续深化普惠小微金融服务，以支持中小微企业发展，从而稳定经济、保障就业并激发创新 [1][2][4][5] 政策支持与引导 - 中国人民银行增加支农支小再贷款额度3000亿元，并通过调降再贷款利率，协同支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放 [2] - 金融管理部门通过定向工具引导金融资源下沉，银行需履行社会责任，将资金引入“三农”和小微领域 [2] - 在政策支持下，兰州银行的“兰银惠贷”产品利率较该行其他小微贷款加权平均利率低1.7个百分点 [2] 银行业市场战略与竞争 - 传统大客户业务竞争饱和，县域涉农主体与小微企业的发展需求成为银行增量市场的核心方向 [3] - 商业银行特别是中小银行，将支农支小作为构建差异化竞争力的关键，通过聚焦本地细分市场来避开同质化竞争，打造“小而美”特色模式 [3] 融资协调机制与产品创新 - 小微企业融资协调工作机制被认为是支持小微企业的重要举措 [4] - 中信银行通过“五专五强化”工作模式推动机制落地，并利用“订单e贷”线上融资产品，借助大数据模型审批，为北京某建筑公司快速投放500万元纯线上、纯信用流动资金贷款 [4] - 国家金融监督管理总局等部门印发《支持小微企业融资的若干措施》，强化对科创中小微企业的支持 [4] 科技赋能与金融服务优化 - 银行业金融机构将金融科技视为破解普惠小微难题的关键，运用大数据、云计算、区块链等技术为业务赋能 [6] - 苏商银行通过打通工商、税务、司法等多维度信息构建企业画像，解决信息不对称问题 [6] - 在“科创贷”审批中，通过分析研发投入、专利数量等非财务指标，苏商银行使信用贷款占比提升近50% [6] 行业数据与机构动向 - 截至今年11月末，中国普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4% [1] - 多家银行传达学习中央经济工作会议精神，将加力支持中小微企业明确为明年重点工作，例如国家开发银行将加力支持中小微企业，农业银行将深化普惠民生金融服务并提升中小微企业金融服务质效，中国银行将着力加大对中小微企业的金融支持 [5]

中央经济工作会议对科技创新的战略部署 - 核心观点：中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为2026年重点任务，并强调“创新科技金融服务”，显示出国家加快建设科技强国的决心 [1][2] - 国际科技创新中心由单个城市扩容至区域，旨在通过区域协同打造全球创新高地，形成“极点牵引、辐射全国”的梯度创新格局 [2] - 三大中心各有侧重：北京侧重基础理论创新，粤港澳大湾区依托硬件与外贸市场具备强大科技转化能力，长三角凭借丰富产业链和金融资源拥有强劲市场化推动力 [2] 金融支持科技创新的政策与制度保障 - 会议提出完善新兴领域知识产权保护制度、人工智能治理及创新科技金融服务，旨在为科技创新提供制度与环境保障 [2] - 政策将更聚焦于金融服务产品与模式的突破，以解决科技企业融资瓶颈，支持重点或从传统基建转向科技型基础设施建设（如实验室、创新平台） [3] - 银行业需提供更加长期、耐心的金融服务以匹配科技创新需求 [3] 大型国有银行的具体行动与表态 - 工商银行表示将加力支持科技创新，截至今年6月末其科技贷款余额已突破6万亿元 [4][6] - 农业银行计划创新科技金融服务体系，加大先进制造业和重点产业链贷款投放，6月末科技贷款余额为4.7万亿元 [4][6] - 中国银行将加力支持发展新质生产力，6月末科技贷款余额为4.59万亿元 [4][6] - 建设银行将全力服务创新驱动发展，发挥商投行一体化优势，6月末科技贷款余额为5.15万亿元 [4][6] - 交通银行将把握国际科创中心扩围契机，创新优化金融服务模式 [4] - 邮储银行将完善科技金融服务体系，支持培育新质生产力 [4] 银行业服务科技创新的现状与挑战 - 银行业信贷规模快速增长，产品种类逐步丰富，服务模式向全生命周期延伸 [6] - 银行传统授信模式与科创企业“轻资产、高成长、强专业”的特性存在根本冲突，导致融资可得性低 [5][7] - 当前对早期科创企业支持不足，存在产品同质化、风险收益不匹配、数据壁垒未打通等问题，银行难以精准评估企业“科技流”价值 [7] 未来科技金融服务的发展方向与创新 - 未来服务需围绕产业链、供应链展开，抓住场景关键点，逐步形成资金链、信息链、数据链相连接的生态 [8] - 需通过知识产权质押贷款、项目贷款、股权债权联动等工具，覆盖科技企业从初创到成熟各阶段的差异化融资需求 [8] - 服务需从“单一融资”向“融资+融智”升级，提供全生命周期服务，深化“人工智能+金融”，利用大数据评估企业，并联动政府、创投、保险等机构共建金融服务生态 [8]

文章核心观点 - 中国进出口银行通过定点帮扶，以产业发展和教育支持等组合拳，助力甘肃省岷县和重庆市云阳县巩固脱贫攻坚成果并实现乡村全面振兴 [1][6][7] 产业发展与金融支持 - 在岷县支持猫尾草特色产业，捐资修建6000平方米高标准晾晒场和1000平方米标准化厂房，构建“龙头带动基地、基地连接农户”的组织模式 [2] - 通过跨境电商孵化与运营中心支持，已帮助注册7家跨境店铺和2个海外商标，特色产品出口规模超2000万元 [3] - “十四五”期间累计向岷县、云阳两县提供金融支持7.76亿元，并无偿捐赠资金1.26亿元实施160个帮扶项目 [6] - 金融支持具体用于升级中药材加工标准化生产线、建设农村发电站等项目，推动产业规模化、精细化和绿色转型 [6] 帮扶成效与居民收入 - 岷县猫尾草产业帮助村民实现家门口稳岗就业，村民表示收入比城市打工多 [2] - 帮扶项目改善了村容村貌，修建了乡村公路、文化墙、排水渠等基础设施 [6] - 2024年，岷县和云阳县农村居民人均可支配收入分别达到11490元和19265元，生活水平显著提高 [6] 教育帮扶与人才建设 - 在云阳县实施“老校长下乡”项目，通过专家传帮带、研发新课程、打造高效课堂等方式提升乡村基础教育质量 [4] - 帮助学校提升市级骨干教师比例，并指导加强课题申报研究，提升教师科研能力 [4][5] - 通过培训心理健康“种子教师”、开发本地化辅导手册等方式，助力提升学生心理健康教育水平 [5] 工作机制与长效帮扶 - 选派多名基层挂职干部下沉一线，建立长效帮扶工作机制 [7] - 帮助建设修缮党群服务中心，组织开展党建共建、节日慰问、医疗下乡等活动 [7] - 搭建“全面监测+重点救助+兜底保障”三层体系，筑起金融防返贫“保护墙” [7]

12月18日，海南自由贸易港（以下简称"海南自贸港"）正式启动全岛封关，这是我国坚定不移扩大 高水平对外开放、推动建设开放型世界经济的标志性举措。 自2020年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，海南自贸港建设蹄疾步稳。从"顺利开 局"到"蓬勃兴起"，一个个重大工程加速实施，一项项创新举措快速出台，紧跟海南自贸港建设，中国 进出口银行立足政策性金融机构定位，紧扣开放主线，迅速出台《支持海南自由贸易港建设的实施意 见》，为重大项目建设"加油"，为产业升级"加速"，为企业"走出去""加码"，在开启更高水平开放发展 新篇章中，进出口银行以金融之笔写下坚实而生动的注脚。 为基建上新提速"加油" 从空中俯瞰洋浦港海岸线，由进出口银行支持的3座22万立方米LNG储罐拔地而起，这是我国首个 获得保税资质的液化天然气接收站，也是目前国内保税业务模式最大的液化天然气接收站。 在项目融资过程中，进出口银行海南省分行组建跨经营单位、跨条线部门的专业团队，共同协作、 快速响应，仅用30天便完成了项目审批，成为该项目首家贷款支持银行，为项目提供了关键的启动资金 支持。 基础设施是海南自贸港建设的重要支撑。近年来，进出口银行积极跟进 ...

责任编辑：杨喜亭 "中债—工行熊猫债系列指数"是国内首个反映熊猫债市场情况的债券系列指数。其中，"中债—工 行熊猫债AAA指数"旨在反映熊猫债市场整体走势，指数成分券覆盖市场80%发行人和全部发行人类 型；"中债—工行熊猫债30指数"旨在反映代表性发行人市场表现，优选存量规模处于市场前30位的发行 人，指数成分券认可度高、流动性好。该系列指数的发布，为熊猫债市场参与者提供了权威基准和跟踪 标的，有助于吸引更多境外投资者参与我国债券市场，对于推进人民币国际化、扩大高水平对外开放具 有积极意义。 12月17日，中国工商银行与中央国债登记结算有限责任公司在北京联合发布"中债—工行熊猫债系 列指数"，双方将合作推动熊猫债市场扩容提质，服务债券市场高水平对外开放。 ...

公司上市与战略意义 - 元创科技股份有限公司于12月18日正式在深交所主板上市，股票代码001325.SZ [1] - 公司上市旨在借助资本市场力量，缩小与国际巨头的差距，并在全球市场中占据更有利的竞争地位 [1] - 此次上市募资是公司扩大产能、提升智能化生产水平与研发能力，顺应行业趋势、强化竞争优势的战略举措 [3] 核心业务与技术实力 - 公司专业从事研发、生产、销售橡胶履带类产品，产品最终应用于农业生产、工程施工等场景 [2] - 公司掌握了橡胶履带全链条核心技术，自主研发了涵盖防龟裂、高强度、高硬度及抗撕裂等特性的多样化橡胶配方，并可针对客户特殊需求定制开发 [2] - 公司拥有多项专利技术，覆盖恒温炼胶、耐低温配方、防开裂硫化等关键工艺 [2] - 产品可广泛应用于联合收割机、挖掘机、装载机等多种设备，满足水田泥泞环境高强度作业及市政施工对路面的保护需求 [2] 财务表现与运营状况 - 2025年1-9月，公司营业收入及归母净利润分别同比增长8.05%、6.27% [2] - 公司净资产收益率连续三年超过13% [2] - 截至2025年9月30日，公司在手订单金额达1.56亿元，订单储备充足且执行情况良好 [2] 市场地位与全球化布局 - 凭借过硬的技术能力和产品质量，公司在国内市占率靠前 [2] - 公司已形成覆盖农用履带、工程履带及履带板的全产品线布局，打造了适配逾千种机型的产品矩阵 [3] - 通过与全球优质贸易商合作，公司已在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、南美洲及非洲的主要国家建立起全球化营销体系 [3] - 2024年，公司境外收入占主营业务收入比例已达44.75%，成为推动收入增长的重要引擎 [3] 行业机遇与研发投入 - 在粮食安全战略深化与农业机械化加速推进的背景下，橡胶履带行业正迎来需求扩容与技术升级的双重机遇 [3] - 公司积极推进包括高减震型橡胶履带、长寿命抗剪切橡胶履带在内的19个研发项目 [3] - 募投项目中的技术中心建设项目旨在进一步增强公司研发实力，推动生产工艺优化与产品性能升级，以契合下游机械升级趋势 [3] 未来展望 - 在行业需求持续增长、政策红利释放以及上市募资赋能的多重利好下，公司有望进一步扩大市场份额，引领行业升级 [4]