业绩与盈利能力 - 2022年至2024年营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元，扣非归母净利润分别为1.37亿元、1.76亿元、1.50亿元，呈现增收不增利趋势 [3] - 主营业务毛利率分别为21.58%、28.28%、22.75%，2024年毛利率下滑5.53个百分点 [3] - 主要原材料原料胶价格从2023年10,350.30元/吨上涨至2024年13,023.12元/吨，涨幅达25.82% [3] - 工程履带产品单价从2023年2,168.66元/条降至1,777.20元/条，销量从22.94万条升至30.34万条，采取以价换量策略 [3] 客户集中度与应收账款 - 前五大客户销售额占比分别为50.10%、46.56%、49.94%，其中对第一大客户沃得农机销售金额分别为9,480.68万元、21,496.51万元、32,727.86万元，占比分别为22.54%、18.83%、24.26% [4] - 沃得农机采购金额每下降1%将导致营业收入下降0.24% [4] - 应收账款余额分别为4.47亿元、3.55亿元、4.80亿元，占营业收入比重分别为35.43%、31.09%、35.56% [4] - 应收账款前五大客户占比超6成，各期末逾期金额分别为9,248.97万元、4,697.92万元和6,483.42万元，逾期比例分别为20.71%、13.24%、13.52% [4] 存货与境外业务 - 存货账面价值分别为23,028.09万元、18,468.14万元、21,731.31万元，占流动资产比例分别为24.53%、20.98%、17.39% [5] - 存货跌价准备余额分别为631.63万元、799.06万元、846.33万元，其中库存商品计提占比7-8成 [5] - 外销收入分别为6.03亿元、5.56亿元、5.98亿元，占主营业务收入比例分别为48.36%、48.90%、44.75% [5] - 汇兑损益金额分别为-2,094.05万元、-860.80万元、-685.55万元 [5] 研发投入与创新能力 - 研发投入分别为713.81万元、908.09万元、977.27万元，研发费用率分别为0.57%、0.80%、0.72%，连续三年不足1% [3][6] - 2021年员工总数614人，但研发人员数量披露存在矛盾：申报稿未单列研发人员，问询函却显示当年研发人员平均15人 [7] - 核心技术人员江灵志学历从高中变为大专，徐贤坤学历从中专变为大专，两名监事学历从大专升至本科 [8] - 专利数量从29项增至36项，其中发明专利增4项，实用新型专利增3项 [8] - 2022年因专利侵权被判赔偿103.35万元，2023年反诉专利无效导致原告撤诉 [8] 公司治理与股权结构 - 实际控制人王文杰直接持股82.27%，通过星腾投资控制8.66%，合计控制90.93%股份 [10] - 王文杰之父王大元作为一致行动人持股4.31%，两人合计控制95.24%股份 [10] - 家族成员胡从灿、郑啸、陈海龙在公司担任要职并间接持股 [10] - 2020-2023年累计现金分红4,536万元，其中约3,292万元流向实际控制人父子 [11] 募投项目合理性 - 拟募集资金4.8513亿元，其中6,000万元用于补充流动资金 [2][11] - 生产基地建设项目安排2,256.61万元铺底流动资金，技术中心建设项目安排600万元铺底流动资金 [11] - 货币资金余额分别为2.53亿元、3.09亿元、4.57亿元，经营活动现金流净额分别为1.59亿元、2.38亿元、1.53亿元，2024年资产负债率38.09% [11] - 橡胶履带产能利用率分别为91.11%、86.51%、88.32%、71.90%、91.41% [12] - 履带板产能利用率分别为80.87%、76.41%、72.48%、67.83%、63.88%，呈连续下降趋势 [12] - 募投项目达产后将新增55万条橡胶履带和160万块履带板产能，相当于现有产能的80%和96% [12]

最近研读元创股份的招股书就完全是这种感觉，不吹牛皮的说，八叉君好歹也算在金融圈混过一些年头， 此次却反复怀疑自己：是它写得太绕，还是自己理解力跟不上？ 元创股份是一家专业从事橡胶履带类产品研发、生产与销售的企业。公司声称其橡胶履带产品在国内市场 占有率排名第一，与沃得农机、潍柴雷沃、三一重工、徐工机械等国内外知名主机制造商建立了合作关 系，产品销往全球多个地区。 公司计划在深交所主板上市，将于2025年9月19日接受上市委审议，保荐机构为国泰海通。 不废话不啰嗦，大家一起看看都有哪些地方容易把人绕晕。 大家有没有这种经历：明明每个字都认得，可连成一段话就一头雾水，简直像在猜谜语。 先看最让人云里雾里的产能数据。元创股份宣称募投项目"生产基地迁建"竣工之后，橡胶履带产能将达到 史诗级别的55万条，听着相当霸气。 然而，回溯历史数据，会发现早在2022年末，其实际产能便已高达60.93万条，到2024年更是攀升至67.94 万条。 如此一来，疑问便接踵而至：募资后所提及的55万条产能，究竟是新增的产能数量，还是包含现有规模在 内的总数？ | 产品 | 指标 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | ...

公司概况 - 元创科技是国内橡胶履带市场占有率第一的企业，客户包括沃得农机、三一重工等知名机械制造商 [3] - 公司2025年6月第三次冲刺深交所主板IPO，前两次尝试均以撤回告终 [1] 股权结构 - 公司为典型家族企业，王文杰直接持股82.27%，通过星腾投资控制8.66%，其父王大元持有4.31%，父子合计掌控95.24%股权 [5] - 实际控制人王文杰曾于2011-2012年向官员行贿32.88万元，虽未被追责但暴露法律风险 [6][7] - 管理层高度家族化，总经理、品质主任、工会主席均为亲属关系 [8] 客户与销售 - 2022-2024年前五大客户销售收入占比维持在46.56%-50.10%，沃得农机和潍柴雷沃贡献境内收入52.42% [11] - 沃得农机2024年贡献22.91%营收但占应收账款40.43%，2024年上半年逾期账款达7813万元，逾期率15.57% [12][13] - 2020-2023年沃得农机退货金额从1456万元增至2421万元 [13] - 美国市场收入占比12.73%，面临25%关税政策风险 [13] 财务状况 - 2022-2024年营收分别为12.61亿、11.41亿和13.49亿，净利润分别为1.39亿、1.78亿和1.55亿，2024年净利润同比下降12.94% [14] - 2024年应收账款同比激增35.18%至4.80亿元，占营收35.56% [14] - 2022年汇率波动带来2094万元汇兑收益占净利润21.50%，2021年汇率损失2648万元占净利润28.63% [15] - 2024年经营活动净现金流1.53亿元同比下滑35.88%，净现比0.99低于健康水平 [16] 研发与产能 - 研发投入强度低，2024年研发费用仅占营收0.72%，研发人员13人占员工总数1.67% [18][19] - 专利数量从2021年23项增至2024年35项，发明专利从3项增至9项，但2022年招股书承认无专职研发人员 [18] - 2022-2024年营业收入与固定资产比值从3.11降至2.66，显示资产使用效率下滑 [20] 监管关注点 - 2023年业绩下滑期突击推出贸易商返利政策，存在压货平滑业绩嫌疑 [21] - 招股书披露的沃得农机采购金额与客户自身披露相差近100万元 [21] - 核心技术人员学历在IPO被质疑后出现集体"升级"现象 [21]

公司概况 - 元创股份成立于2006年6月9日，主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，产品应用于农业生产、工程施工等领域 [3] - 公司于2021年12月23日首次申报沪市主板上市，但在2022年11月2日上会前主动撤回申请，首次IPO失败 [3] - 公司实际控制人王文杰及其一致行动人合计控制95.24%股份，具有显著家族企业特征，多名亲属担任高管 [15] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元，呈现波动 [5] - 同期归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元和1.55亿元，2024年同比下降12.9% [5][6] - 主营业务毛利率波动剧烈，分别为21.58%、28.28%和22.75%，2024年同比下滑5.53个百分点 [7] - 2024年净利润下降主因原材料价格上涨及产品售价下调，但较2022年仍增长9.53% [6] 资产与负债 - 2024年末资产总额19.90亿元，较2023年增长24.6% [6] - 资产负债率从2022年44.06%降至2024年38.09%，负债结构改善 [6] - 应收账款余额持续攀升，2024年达4.80亿元占营收35.56%，逾期金额6483万元占比13.52% [7] 产能与募投项目 - 橡胶履带产能利用率从2022年88.32%降至2023年71.90%后回升至2024年91.41%，履带板利用率连续下滑至63.88% [9][10] - 计划募资4.85亿元中4亿元用于生产基地建设项目，建成后橡胶履带/履带板产能将较2021年增长16.5%/29.8% [10][11] - 生产基地项目已通过先行验收，2024年7月竣工规划核实显示年产60万条履带技改项目完成 [11][12] - 履带板产能已达募投目标的80%以上，项目主体工程和环保设施已于2024年4月建成运行 [12][13] 公司治理风险 - 实控人王文杰曾于2011-2012年向公务人员董某赠送现金33万元，虽未被追责但存在历史污点 [16]

北交所市场概况 - 截至2025年6月8日，北交所挂牌公司共266家，总股本370.67亿股，流通股本236.41亿股 [2] - 上周（6月2日-6月8日）北交所周成交量45.47亿股，环比减少28.37%，周成交金额993.67亿元，环比减少21.90% [2] - 北证50指数周涨1.30%至1427.06点，成分股中28只上涨，1只平盘，21只下跌，并行科技（839493）涨幅居首达19.58%，森萱医药（830946）跌幅最大为6.66% [3] 新股发行与审核动态 - 上周北交所新增1家公司提交注册（河北世昌汽车部件），1家公司上市申请获受理，无新增挂牌或申购 [5][6][9] - 截至2024年6月8日，北交所待审企业76家，其中已受理10家、已问询56家、提交注册9家，另有21家中止 [5] - 河北世昌股份拟募资1.71亿元用于新能源高压油箱项目，2024年营收5.15亿元，归母净利润6923.95万元 [8] 企业辅导进展 - 上周3家公司通过辅导验收：邦泽创科（办公电器）、天波信息（物联网终端）、英氏控股（母婴产品），三家公司2024年归母净利润分别为1.48亿元、4640.67万元、1.90亿元 [12][13][16][17] - 新增3家进入辅导期企业：英派瑞（塑料制品）、辛巴科技（光伏玻璃）、凯龙洁能（油气服务），其中辛巴科技2023年ROE达55.13% [18][19][21][24] - 2家公司提交辅导材料：能源科技（节能服务）2023年净利润10.13亿元，锐牛股份（橡胶传动件）2023年ROE 22.83% [25][26][28] 重点企业财务数据 - 森合高科拟募资4.90亿元建设贵金属提取剂项目，2024年营收6.23亿元，归母净利润1.5亿元，同比增速达167.6% [11] - 邦泽创科2024年归属净利润1.48亿元，ROE 43.30%，主营办公电器全球本地化服务 [13][14] - 英氏控股2024年营收未披露，但归母净利润1.90亿元，ROE 22.05%，主营婴幼儿营养食品及卫生用品 [17]